近一(yi)年以來(lai)，盡管A股(gu)市場走(zou)勢一(yi)波三折，但90%以上的債(zhai)(zhai)券型(xing)基(ji)(ji)金(jin)實現正收益(yi)，最高收益(yi)率(lv)高達24.04%。在4月(yue)新發基(ji)(ji)金(jin)份(fen)額中，債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)占(zhan)比(bi)超過75%。基(ji)(ji)金(jin)經理認為，經濟穩增(zeng)長是(shi)接下來(lai)主導債(zhai)(zhai)券行情走(zou)勢的關鍵。當(dang)前市場流動性保持合理充裕，信(xin)用寬松有望逐步見效，在做好風險(xian)控制(zhi)情況下，后續(xu)債(zhai)(zhai)券投資(zi)可適度關注企業永(yong)續(xu)債(zhai)(zhai)、銀(yin)行永(yong)續(xu)債(zhai)(zhai)，還有利率(lv)債(zhai)(zhai)和轉債(zhai)(zhai)等品(pin)種。但轉債(zhai)(zhai)兼具股(gu)債(zhai)(zhai)屬(shu)性，需(xu)要警惕投資(zi)風險(xian)。

　　58只債基收益率超10%

　　Wind數據顯示，截至5月5日(ri)，在全市場3603只(zhi)有(you)統(tong)(tong)計(ji)數據的(de)債(zhai)券(quan)型基金(jin)（不同份額分(fen)開統(tong)(tong)計(ji)，下同）中(zhong)(zhong)，有(you)3269只(zhi)近一年實現(xian)了正收(shou)(shou)益(yi)，占比(bi)達(da)(da)90.73%。其(qi)中(zhong)(zhong)，收(shou)(shou)益(yi)率(lv)在5%以(yi)上、8%以(yi)上和10%以(yi)上的(de)債(zhai)基數量，分(fen)別為(wei)575只(zhi)、115只(zhi)和58只(zhi)。其(qi)中(zhong)(zhong)，融通增(zeng)祥三個月定(ding)(ding)開債(zhai)基以(yi)高達(da)(da)24.04%的(de)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)位居第一，華商(shang)豐利增(zeng)強定(ding)(ding)開A收(shou)(shou)益(yi)率(lv)為(wei)21.61%，華富(fu)可轉債(zhai)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)為(wei)19.41%，前海(hai)開源可轉債(zhai)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)為(wei)18.85%。

　　鵬(peng)華基(ji)金(jin)公(gong)募(mu)債(zhai)券投(tou)資部副總經(jing)理劉濤管理的鵬(peng)華普利債(zhai)券，截至一季(ji)度末，債(zhai)券持(chi)倉比例高達92.90%。劉濤表示，該(gai)基(ji)金(jin)一季(ji)度采(cai)取了“先攻后守”策略，前期(qi)以偏(pian)長久期(qi)利率(lv)做進(jin)攻，后期(qi)賣出利率(lv)債(zhai)兌(dui)現收(shou)益，以持(chi)有偏(pian)中(zhong)短久期(qi)中(zhong)高等級信用債(zhai)為主(zhu)，使得組合凈值實現了穩健增(zeng)長。

　　公(gong)募投研(yan)人士(shi)表示，近期市場風險(xian)偏好有所下(xia)降(jiang)，不少投資者逐漸轉(zhuan)(zhuan)向(xiang)了以債(zhai)券型基金為主(zhu)的穩(wen)健收益(yi)(yi)類產品(pin)，債(zhai)基也普遍(bian)實(shi)現了穩(wen)健收益(yi)(yi)目標。但可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)兼具股債(zhai)屬(shu)性(xing)，波動性(xing)不小，對于持有可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)的基金依然需要警惕投資風險(xian)。

　　資金追逐效應明顯

　　在穩健回報(bao)效(xiao)應(ying)之下，資金持續(xu)追逐債(zhai)券型基金。

　　Wind數據(ju)顯示，以基(ji)金成立日(ri)為統計(ji)口徑，4月新成立37只債券型(xing)(xing)基(ji)金，發行份(fen)(fen)額(e)(e)為633.25億(yi)份(fen)(fen)，在整體835.12億(yi)份(fen)(fen)的新發份(fen)(fen)額(e)(e)中占比達75.83%。相比之下(xia)，股票型(xing)(xing)和(he)混合(he)型(xing)(xing)基(ji)金發行份(fen)(fen)額(e)(e)進(jin)一步下(xia)降。其中，股票型(xing)(xing)基(ji)金4月合(he)計(ji)發行16只，發行份(fen)(fen)額(e)(e)55.90億(yi)份(fen)(fen)，份(fen)(fen)額(e)(e)占比只有6.69%；混合(he)型(xing)(xing)基(ji)金發行了27只，發行份(fen)(fen)額(e)(e)84.75億(yi)份(fen)(fen)，份(fen)(fen)額(e)(e)占比為10.15%。

　　從(cong)單(dan)只產(chan)品來看，4月(yue)新發基金(jin)的(de)債(zhai)券屬性(xing)更為明顯。爆款基金(jin)招商同業存(cun)單(dan)指數基金(jin)以(yi)100億份的(de)發行(xing)(xing)份額位居第一(yi)；緊跟其后(hou)的(de)萬家鑫橙純(chun)債(zhai)A、鵬華永寧3個月(yue)定開(kai)和(he)中信建投景安A這三只純(chun)債(zhai)基金(jin)，發行(xing)(xing)份額分別為79.89億份、74.10億份和(he)65.50億份。

　　除債基外，4月新發(fa)(fa)基金(jin)(jin)(jin)中(zhong)的(de)REITs產品也是一(yi)大亮點。根據公(gong)告，華夏(xia)(xia)中(zhong)國(guo)交(jiao)建REIT的(de)公(gong)眾發(fa)(fa)售(shou)(shou)部分配售(shou)(shou)比(bi)例(li)僅為0.84%，刷新公(gong)募(mu)基金(jin)(jin)(jin)產品配售(shou)(shou)比(bi)例(li)的(de)歷史最(zui)低紀錄。此外，華夏(xia)(xia)中(zhong)國(guo)交(jiao)建REIT此次發(fa)(fa)行累計吸金(jin)(jin)(jin)超1500億元（比(bi)例(li)配售(shou)(shou)前），戰略投資者(zhe)數(shu)量、網下詢價(jia)投資者(zhe)數(shu)量和(he)意向(xiang)認購(gou)金(jin)(jin)(jin)額均位居已發(fa)(fa)行公(gong)募(mu)REITs首位。

　　穩增長因素是關鍵

　　“經濟穩增(zeng)長(chang)(chang)將(jiang)成(cheng)為主(zhu)導債券(quan)市場走勢的(de)關鍵。”博時基金的(de)基金經理(li)張李陵(ling)表示，上半年(nian)經濟穩增(zeng)長(chang)(chang)依(yi)然依(yi)靠(kao)財政(zheng)(zheng)和(he)基建發力，下半年(nian)隨著需求端政(zheng)(zheng)策見效，地產鏈條可(ke)能會出(chu)(chu)現(xian)一定(ding)(ding)復蘇(su)，債券(quan)的(de)持有收益依(yi)然相對顯著。在債券(quan)市場出(chu)(chu)現(xian)一定(ding)(ding)調整后(hou)，當前(qian)配(pei)置價值已經體(ti)現(xian)，未(wei)來組合將(jiang)維持一定(ding)(ding)的(de)杠桿和(he)久期，增(zeng)配(pei)信用債，順著央行(xing)降(jiang)低企業融(rong)資成(cheng)本(ben)的(de)主(zhu)線進(jin)行(xing)交易(yi)。

　　但在市(shi)場(chang)波動加大背(bei)景下，防守(shou)策略也(ye)(ye)不可忽(hu)視(shi)。劉濤表示，今年(nian)市(shi)場(chang)投(tou)資(zi)需(xu)要先做好(hao)防守(shou)，等待(dai)進(jin)攻時機(ji)出現，機(ji)會更多是跌(die)出來的。目(mu)前，市(shi)場(chang)流動性(xing)保(bao)持合理充(chong)裕(yu)狀態，未來信用寬松也(ye)(ye)將(jiang)逐步(bu)見效，對應到收益(yi)率(lv)曲(qu)線(xian)上，有(you)望呈(cheng)現逐步(bu)向上的態勢。

　　劉(liu)濤(tao)認為，在(zai)信用債(zhai)投(tou)資方面，需要結(jie)合(he)宏觀面、政策面自上而下地進行(xing)分析(xi)，根據信貸投(tou)放(fang)等(deng)情況，及時調整(zheng)投(tou)資策略。產業(ye)債(zhai)投(tou)資方面，選(xuan)擇中高等(deng)級信用品(pin)(pin)種。在(zai)做好風(feng)險控制(zhi)的情況下，適度關注企業(ye)永續債(zhai)、銀行(xing)永續債(zhai)等(deng)品(pin)(pin)種。

　　此(ci)(ci)外，利率(lv)債和轉(zhuan)債等(deng)品種也是重點關注(zhu)對(dui)象。博時(shi)基金的基金經(jing)(jing)理過(guo)鈞(jun)表示，二季(ji)度(du)利率(lv)債收益率(lv)可(ke)能會小幅上升(sheng)，信用(yong)債投資方面會重點關注(zhu)信用(yong)風險以(yi)及地產領域的政策(ce)變(bian)化。而(er)經(jing)(jing)過(guo)此(ci)(ci)前調(diao)整后，轉(zhuan)債高估(gu)值有(you)所(suo)消(xiao)化，正股表現對(dui)于轉(zhuan)債估(gu)值的影響將(jiang)有(you)所(suo)加(jia)強，行業選擇更為重要。