隨著(zhu)我國第三支柱個人養老(lao)金相關政策陸續落地，行業各(ge)方(fang)的(de)準備工作正在快速推進，個人養老(lao)金新時代即將到來。

　　近日，富(fu)達國際(ji)與螞(ma)蟻財(cai)富(fu)發布(bu)2022年《中國養(yang)老前景調查(cha)報告》。調查(cha)結(jie)果顯示，在今年第(di)三支柱個(ge)人養(yang)老金政策落地之際(ji)，受(shou)訪者的養(yang)老規(gui)劃意識(shi)和行(xing)為(wei)繼續呈現積極(ji)改善態(tai)勢。

　　富(fu)達國(guo)際中國(guo)區(qu)董事總經理黃小薏、富(fu)達國(guo)際北京代表(biao)處(chu)首(shou)席代表(biao)叢(cong)黎在接受中國(guo)證券報記者獨(du)家專訪時表(biao)示(shi)，長期來看，第三支柱(zhu)個人養(yang)老金(jin)(jin)(jin)流入(ru)市(shi)場(chang)的資金(jin)(jin)(jin)體(ti)量將(jiang)是萬億元(yuan)級別。現(xian)階(jie)段個人養(yang)老金(jin)(jin)(jin)通(tong)過稅延優(you)惠喚起(qi)民眾的養(yang)老意識是非常好(hao)的起(qi)步，今后(hou)更大的吸引力將(jiang)來自于具備(bei)競爭(zheng)力的資管產品、豐(feng)富(fu)的行業生態等。

　　養老與投顧互相促進

　　中國證券報：《個人養老金實施辦法》明確了限額為12000元/年的稅延優惠，對居民設立個人養老金賬戶能否有足夠的吸引力？如何吸引更多居民參與個人養老金計劃？

　　黃小薏：第三支柱(zhu)通過(guo)稅延優惠喚起(qi)民眾的(de)(de)養老意識，是非(fei)常好的(de)(de)起(qi)步(bu)，美國(guo)也是這樣起(qi)步(bu)的(de)(de)。不過(guo)，僅靠稅收(shou)方面(mian)的(de)(de)優惠吸引居民參與個(ge)人養老金賬戶是不夠的(de)(de)，未來更大的(de)(de)吸引力(li)將來自于具備競爭(zheng)力(li)的(de)(de)資(zi)管產品以及豐富(fu)的(de)(de)行業生態等。

　　從海(hai)外的(de)(de)(de)(de)(de)經驗(yan)來看，經過幾十年的(de)(de)(de)(de)(de)發展，美國(guo)第三支柱IRA計劃(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)金主要流(liu)向(xiang)從儲蓄(xu)過渡(du)到(dao)投(tou)資(zi)產品(pin)。其中(zhong)，默認定投(tou)制度以(yi)及投(tou)顧(gu)業(ye)務的(de)(de)(de)(de)(de)發展，成為了個人養(yang)老金騰飛的(de)(de)(de)(de)(de)重(zhong)要環節，大大增強了居民參與(yu)個人養(yang)老金計劃(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)意(yi)愿。默認定投(tou)制度能(neng)夠規(gui)避人性中(zhong)可能(neng)會中(zhong)斷投(tou)資(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)因(yin)素，比如懶惰。美國(guo)市場的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)顧(gu)業(ye)務在(zai)20年前(qian)已(yi)風起(qi)云(yun)涌，門店(dian)式(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)、一站式(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)顧(gu)給投(tou)資(zi)者進行(xing)理(li)財(cai)規(gui)劃(hua)，幫助投(tou)資(zi)者完成對整個生命周(zhou)期的(de)(de)(de)(de)(de)長線投(tou)資(zi)，為未來養(yang)老做準備。

　　從行業生態(tai)層面(mian)(mian)而言，更(geng)加豐富的(de)產品(pin)類型也會吸引更(geng)多投資(zi)者(zhe)。過(guo)(guo)去市(shi)場上主要是一些養老(lao)理財類的(de)產品(pin)，投資(zi)標(biao)的(de)相對單(dan)一，在(zai)公募(mu)基(ji)金(jin)(jin)(jin)進入養老(lao)金(jin)(jin)(jin)市(shi)場后，將大(da)大(da)豐富投資(zi)品(pin)種。在(zai)產品(pin)層面(mian)(mian)之外，公募(mu)基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)投顧服務正(zheng)在(zai)蓬勃發展，通(tong)過(guo)(guo)專業技能(neng)和陪伴(ban)，讓(rang)投資(zi)者(zhe)提前規劃未來(lai)養老(lao)事宜(yi)。

　　此外，公募基金(jin)建立(li)長(chang)期的考(kao)核(he)周期，增加(jia)運(yun)作安全、標的規范、長(chang)期保值的基金(jin)產品，助(zhu)力行業(ye)逐(zhu)漸形成良好的生態，也是(shi)至關重要的。

　　中國證券報：中國的投顧業務尚處于起步發展階段，對個人養老金的推進是否有影響？

　　黃小薏：投顧業務和個人養老是相互促進的，兩者(zhe)十(shi)分契(qi)合。從營銷、客戶(hu)服(fu)務、投資者(zhe)教育(yu)來看，養老金特別適合用買方投顧模(mo)式去推廣，而不是以傳(chuan)統的賣(mai)方模(mo)式進行(xing)銷售(shou)。

　　近兩三年來，中國投顧業(ye)(ye)務(wu)逐步發展，對于整個基金(jin)行業(ye)(ye)而言(yan)是革命性的變化。任(ren)何行業(ye)(ye)都需要(yao)經歷(li)從初(chu)期(qi)到成(cheng)熟的過程(cheng)，最(zui)終才能為投資者提供更加豐富、優質的服務(wu)。

　　中國證券報：美國IRA計劃成立后，個人養老賬戶對公募基金的配置明顯上升，為什么會出現這樣的變化？在中國的環境下，公募基金能否同樣成為個人養老賬戶資金的主要流向？

　　叢黎：美國(guo)第三支柱資(zi)(zi)金越(yue)(yue)來越(yue)(yue)多地(di)流(liu)向公募(mu)基(ji)金，和制度(du)(du)設計有(you)很(hen)大的關系，一是稅延(yan)制度(du)(du)的優惠，二(er)是2006年美國(guo)推出養老金保(bao)護法案。該(gai)法案推出后(hou)，美國(guo)第二(er)支柱401K計劃(hua)設置默(mo)認(ren)定投(tou)制度(du)(du)，默(mo)認(ren)投(tou)向目標日期(qi)基(ji)金、目標風險基(ji)金兩(liang)類產品。很(hen)多人通過第二(er)支柱，有(you)了(le)很(hen)好的投(tou)資(zi)(zi)者教育以(yi)及對公募(mu)基(ji)金的良好體驗，所(suo)以(yi)在第三支柱推出后(hou)，投(tou)資(zi)(zi)者對公募(mu)基(ji)金的認(ren)可度(du)(du)非常高。

　　我(wo)國仍需要進一步推動養老金投資，第二支柱目前覆蓋約7200萬人，還(huan)有很大(da)提升空間(jian)。我(wo)們(men)期待第二支柱的覆蓋范圍在未來可以進一步擴大(da)，以及第二、三支柱之間(jian)的業(ye)務能(neng)夠打(da)通。

　　巨額資金流入可期

　　中國證券報：資本市場波動幅度較大，對于個人養老金流入公募基金是否存在影響？

　　黃小薏：會有一(yi)定影響。拉長(chang)時間來看(kan)，中(zhong)國(guo)公募基金20年的(de)平均(jun)年化回報在16%左(zuo)右，這一(yi)回報相(xiang)當高，但波(bo)動較大(da)的(de)資(zi)本市場仍(reng)會在一(yi)定程度上影響養老金投資(zi)。

　　粗略統計，同樣(yang)的(de)(de)回報率，中國(guo)(guo)市場的(de)(de)波動幅度(du)是美國(guo)(guo)市場的(de)(de)兩倍(bei)。因此(ci)做養老金管理時，在中國(guo)(guo)市場做大類(lei)戰略資產配置、基金選擇的(de)(de)難度(du)更高(gao)。

　　也(ye)正因如(ru)此(ci)，我們才更(geng)需要養(yang)(yang)老(lao)金(jin)入(ru)市(shi)。第一、第二、第三支柱養(yang)(yang)老(lao)資金(jin)的(de)長(chang)線(xian)需求，為機構投資者帶(dai)來更(geng)多話語權，也(ye)能夠讓更(geng)長(chang)期的(de)資金(jin)投資到上市(shi)公(gong)司股份之(zhi)中。所以(yi)現在需要行業各方齊心協力，讓更(geng)多資金(jin)沉(chen)淀(dian)在資本(ben)市(shi)場，不博短線(xian)買賣。

　　中國證券報：參照海外經驗，基于中國目前的市場環境，長期會有多少資金流入市場？對中國的資本市場將產生怎樣的影響？

　　黃小薏：總體來(lai)看，我們對資金流(liu)入(ru)的規模非常樂觀。流(liu)入(ru)的資金有(you)望(wang)是萬億(yi)(yi)元級別，10年后達(da)到5萬億(yi)(yi)、10萬億(yi)(yi)元都(dou)是極有(you)可能(neng)的。目前(qian)中國公募機構約(yue)150多家，它們在養老(lao)上的專(zhuan)業能(neng)力、業績表現(xian)、客戶(hu)體驗(yan)，以及互聯網營(ying)銷(xiao)、數(shu)字化營(ying)銷(xiao)、投顧業務等環節的發展(zhan)，都(dou)將決定(ding)未來(lai)個人養老(lao)金市場發展(zhan)的走(zou)勢(shi)。

　　A股市(shi)場(chang)中的機構(gou)投資者占比不(bu)高(gao)，因此市(shi)場(chang)波動(dong)較大(da)。個(ge)人(ren)養老金(jin)帶來(lai)的長線資金(jin)將在市(shi)場(chang)上起(qi)到壓艙石(shi)作用(yong)。此外，個(ge)人(ren)養老資金(jin)流(liu)入市(shi)場(chang)之后，優質(zhi)上市(shi)公司也將迎來(lai)更多養老金(jin)進行配置。把(ba)追求低波動(dong)長期(qi)回報的資金(jin)放到投資標的中，有利于資本市(shi)場(chang)的整(zheng)體生態建(jian)設。

　　年輕一代養老意識提升

　　中國證券報：今年是《中國養老前景調查報告》的第五年發布。這五年來，《報告》觀察到中國居民的養老理念有哪些顯著的變化？

　　叢黎：《報告(gao)》發布(bu)的這五年，適逢個人(ren)養(yang)老(lao)金(jin)制度(du)整體(ti)發展。隨著個人(ren)養(yang)老(lao)金(jin)概念的普(pu)及，受訪(fang)者的養(yang)老(lao)觀念也逐(zhu)漸從(cong)儲蓄養(yang)老(lao)不斷向投資養(yang)老(lao)轉變(bian)。

　　這五年(nian)(nian)(nian)下來，年(nian)(nian)(nian)輕一(yi)代(dai)的(de)養老(lao)意識(shi)以(yi)及對養老(lao)儲(chu)備(bei)的(de)重視程度(du)正(zheng)在逐步提(ti)(ti)升，并且(qie)已(yi)經付諸行動。從數(shu)據來看，受訪者(zhe)用于養老(lao)投資的(de)資金占比從2018年(nian)(nian)(nian)的(de)21%提(ti)(ti)升到2022年(nian)(nian)(nian)的(de)27%。此外，這五年(nian)(nian)(nian)來我(wo)們看到受訪者(zhe)開(kai)始養老(lao)儲(chu)備(bei)的(de)年(nian)(nian)(nian)齡在明顯下降(jiang)，從2021年(nian)(nian)(nian)的(de)38歲降(jiang)到2022年(nian)(nian)(nian)的(de)35歲。

　　中國證券報：今年，《報告》提出了“可持續養老”的理念，能否解釋一下何為“可持續養老”，為什么要關注這一理念？

　　叢黎：今年的(de)報(bao)告(gao)主題是可持(chi)續性養(yang)(yang)老，關注(zhu)退休(xiu)后的(de)投資(zi)(zi)觀念。富達在(zai)總結多個市場(chang)的(de)養(yang)(yang)老金管理經驗后，認為養(yang)(yang)老是全(quan)生命(ming)周期(qi)的(de)話(hua)題。因此，需(xu)要做可持(chi)續性的(de)投資(zi)(zi)，而(er)不只是階段性的(de)。退休(xiu)前，大家需(xu)要面(mian)對(dui)的(de)是通脹風(feng)險(xian)、市場(chang)風(feng)險(xian)；在(zai)退休(xiu)后，比(bi)退休(xiu)前增加了壽命(ming)風(feng)險(xian)。最(zui)新的(de)全(quan)國預期(qi)壽命(ming)是78.24歲。所以在(zai)退休(xiu)后直到78歲，接(jie)近(jin)20年的(de)時間(jian)，進行全(quan)生命(ming)周期(qi)的(de)養(yang)(yang)老投資(zi)(zi)至關重要。