隨著(zhu)公募(mu)基(ji)金2022年(nian)四(si)季(ji)度(du)報告全(quan)部披露(lu)完畢，在歲末(mo)年(nian)初的(de)(de)節點上(shang)，基(ji)金經理(li)在四(si)季(ji)報中的(de)(de)“報告期(qi)內(nei)基(ji)金的(de)(de)投(tou)資策略和運作分析”頗(po)具(ju)前瞻意義。

　　部分基金經理回(hui)顧和反思了(le)此前的(de)投資動作；另有部分基金經理深入淺出，向(xiang)(xiang)投資者分享自己的(de)投資思考。基金經理的(de)行業展望也為新一年的(de)基金投資錨定(ding)布(bu)局方向(xiang)(xiang)。

　　幾家歡喜幾家愁

　　從業績(ji)歸因來看，在2022年四季度取(qu)得不錯業績(ji)回報的基(ji)金，普遍抓(zhua)住了(le)年末港(gang)股反(fan)彈的有利機會，實現了(le)收益增厚。

　　2022年四(si)季度末，招商基(ji)金(jin)朱紅裕(yu)管理(li)的(de)招商核心(xin)競(jing)爭力(li)混(hun)合(he)A凈值增長率達(da)到26.83%。朱紅裕(yu)在四(si)季報中表示，基(ji)于對四(si)季度以(yi)來資(zi)本市場面臨國(guo)內外庫存高位回落等判斷(duan)，重點逢低增持了與國(guo)內需求企穩(wen)和修(xiu)復相關的(de)港股地(di)產、物業、消費和科技等板塊。

　　“2022年10月市場極度悲觀和恐(kong)慌時，我們大(da)(da)幅(fu)加倉了港股互聯網、創新藥(yao)、大(da)(da)消費等優質公司，為凈值(zhi)增(zeng)長(chang)帶來了較大(da)(da)貢獻。”易(yi)方(fang)達(da)基金陳皓(hao)表示。陳皓(hao)管理的易(yi)方(fang)達(da)港股通成(cheng)長(chang)混合也在2022年四季(ji)度取得了較好收益。

　　此外(wai)，也(ye)有基金經(jing)理(li)在四季(ji)報中對于(yu)(yu)相對較弱的業績(ji)表現(xian)給出了解釋(shi)。例(li)如，“四季(ji)度市場表現(xian)較強(qiang)的是‘困(kun)境反轉型(xing)’投資(zi)策(ce)略(lve)，表現(xian)較弱的是‘景氣趨(qu)勢型(xing)’策(ce)略(lve)，本人更側重自(zi)下而上業績(ji)兌(dui)現(xian)帶來的產業型(xing)投資(zi)機會，而對政(zheng)策(ce)驅動型(xing)的策(ce)略(lve)理(li)解不足(zu)”、“本基金難以判斷目前部分板(ban)塊的估(gu)值是否(fou)已經(jing)足(zu)夠低，也(ye)不擅長于(yu)(yu)對短(duan)期政(zheng)策(ce)、邊際變化快速反應”等。

　　投資背后深入思考

　　部(bu)分基金經(jing)理結合自(zi)身在資(zi)(zi)本市場投資(zi)(zi)過程中的“搏殺”經(jing)歷，在2022年四(si)季報中與投資(zi)(zi)者坦誠分享了自(zi)己的投資(zi)(zi)思(si)考與心得體會。

　　泓德基金鄔(wu)傳(chuan)雁的(de)(de)思(si)考更(geng)(geng)多(duo)來(lai)自對市(shi)場預測的(de)(de)偏差。鄔(wu)傳(chuan)雁表示，人(ren)們總是傾(qing)向于認(ren)為容(rong)易得到的(de)(de)信息更(geng)(geng)加重要(yao)，從而(er)在做決(jue)策時賦予(yu)它們更(geng)(geng)高(gao)的(de)(de)權(quan)重。“我們需要(yao)正視(shi)預測的(de)(de)問題所(suo)帶來(lai)的(de)(de)判斷和認(ren)知偏差；與其(qi)花費大量的(de)(de)時間(jian)資源(yuan)去捕(bu)捉一半概(gai)率(lv)會出錯的(de)(de)東(dong)西，不如把目光聚(ju)焦(jiao)在更(geng)(geng)加容(rong)易做出大概(gai)率(lv)判斷的(de)(de)事情上。”鄔(wu)傳(chuan)雁希望找到的(de)(de)是符(fu)合長期(qi)價值(zhi)規律(lv)、能夠從市(shi)場的(de)(de)短期(qi)干擾(rao)中走出來(lai)的(de)(de)優質標(biao)的(de)(de)。

　　面對市(shi)場的(de)動(dong)蕩起(qi)落，在(zai)易方達基金張坤看來，投資者需要時刻保持(chi)克制(zhi)而理(li)(li)(li)(li)性的(de)心理(li)(li)(li)(li)狀態，不需要大(da)(da)量(liang)的(de)行動(dong)，而是要有極大(da)(da)的(de)耐心。“投資人用什(shen)么樣的(de)理(li)(li)(li)(li)論去看市(shi)場，就會(hui)有什(shen)么樣的(de)投資行為模(mo)式；任何投資體系都(dou)有其局限性，選擇(ze)之后就意(yi)味著同(tong)時接受(shou)了(le)(le)它的(de)優點和(he)缺點；選擇(ze)投資體系不在(zai)于了(le)(le)解(jie)它的(de)程度，而在(zai)于是否真的(de)相信這種理(li)(li)(li)(li)念，是否能夠一如(ru)既往堅持(chi)下去。”張坤表(biao)示(shi)。

　　展望2023年一季度，交銀施羅德基金楊金金認為，還需要(yao)觀察經濟(ji)基本面是否有強(qiang)復蘇的(de)信號或新的(de)容納大資金量的(de)景氣賽(sai)道走(zou)出來，如果沒有，則(ze)市場大概率在2022年底部(bu)的(de)基礎上震蕩修復。

　　重視成長方向

　　從2022年四季報中(zhong)的(de)行(xing)業(ye)展望(wang)來(lai)看(kan)，布局成(cheng)長的(de)基金經理普遍有較(jiao)明確的(de)錨定方向(xiang)。華(hua)夏基金李彥表示，站在(zai)當前(qian)，新(xin)能(neng)源(yuan)汽車產業(ye)鏈(lian)和半導(dao)體產業(ye)鏈(lian)是對中(zhong)國最為(wei)重(zhong)要的(de)兩個產業(ye)升級(ji)方向(xiang)。鵬華(hua)基金閆(yan)思倩持(chi)續看(kan)好(hao)新(xin)能(neng)源(yuan)、智能(neng)駕駛、工業(ye)機器(qi)人(ren)等領域。“國內經濟(ji)領先全球恢復增(zeng)長之后，更(geng)長時期的(de)持(chi)續增(zeng)長還是要回(hui)到轉型升級(ji)和創新(xin)成(cheng)長上(shang)來(lai)，要重(zhong)視(shi)龍頭企業(ye)的(de)價值。”閆(yan)思倩說。

　　對(dui)于消費復蘇的(de)預判，部分基金(jin)(jin)經理所持(chi)態度相對(dui)謹(jin)慎(shen)。在(zai)寶盈基金(jin)(jin)陳金(jin)(jin)偉看來(lai)，部分消費領域“簡(jian)單的(de)疫情(qing)砸坑，再填(tian)坑”的(de)投資(zi)機會(hui)，在(zai)指數(shu)及大(da)多數(shu)個股均在(zai)較低(di)估(gu)值水平的(de)情(qing)況下(xia)并非(fei)最優(you)解。

　　醫藥板塊方面，華安(an)基金劉瀟、裘倩(qian)(qian)倩(qian)(qian)認為(wei)板塊估值處(chu)于歷史較低(di)分位，需求具備韌性，后續專科診療的剛需將出現回(hui)補。

　　工銀(yin)瑞信基(ji)金(jin)趙(zhao)蓓看好消費(fei)醫療等(deng)需求(qiu)，此外創新藥(yao)及產業鏈在(zai)經歷了充分調整后，估值(zhi)性(xing)價比突出。融(rong)通(tong)基(ji)金(jin)萬(wan)民遠樂觀看待醫藥(yao)板(ban)塊(kuai)的中長期(qi)前景：“2023年醫藥(yao)板(ban)塊(kuai)在(zai)基(ji)本面和政策邊際改(gai)善(shan)雙重(zhong)驅動下，有望迎(ying)來(lai)估值(zhi)提升，萬(wan)億(yi)級市場的醫藥(yao)板(ban)塊(kuai)細分領域眾多，不缺乏結構性(xing)機會。”