在格林基金擬(ni)任副總(zong)經理(li)劉(liu)贊(zan)的(de)(de)投(tou)資(zi)觀念里，投(tou)資(zi)沒有捷徑(jing)。從業十余年(nian)來，他始終(zhong)保(bao)持每年(nian)調研100余家公司的(de)(de)節奏。他認(ren)為，投(tou)資(zi)人很難(nan)預測到十倍股、百倍股，對于他來說，唯有持續(xu)不(bu)斷的(de)(de)跟蹤(zong)調研才能(neng)遇到好公司。他十分(fen)看好中(zhong)國權益(yi)市(shi)場未來的(de)(de)前景。他認(ren)為，未來3至5年(nian)，可能(neng)會(hui)見證中(zhong)國權益(yi)市(shi)場史詩級的(de)(de)投(tou)資(zi)機(ji)會(hui)，波瀾壯闊的(de)(de)一(yi)波行情，正在徐徐拉(la)開帷幕。

　　重調研 自下而上精選個股

　　劉贊(zan)是(shi)國內公募基金海外投(tou)資先(xian)行者(zhe)，2021年10月(yue)加入格林基金。對于投(tou)資，他不僅具備多年經驗，還具備國際化視角。

　　劉(liu)贊屬于(yu)勤奮的調(diao)研(yan)(yan)派，不是(shi)正在(zai)調(diao)研(yan)(yan)就(jiu)是(shi)在(zai)去往調(diao)研(yan)(yan)的路(lu)上。在(zai)方(fang)法(fa)論層(ceng)面，劉(liu)贊的風格(ge)相(xiang)對均衡(heng)，對行(xing)業沒有明(ming)顯偏(pian)好，注重精選(xuan)個(ge)股。篩選(xuan)公(gong)(gong)(gong)司(si)的時候，重點(dian)關(guan)注公(gong)(gong)(gong)司(si)的長期(qi)商業模(mo)式，以(yi)及是(shi)否具(ju)有持續穩健的現金(jin)流。對他(ta)來說，從(cong)現金(jin)流思維出發去考(kao)察公(gong)(gong)(gong)司(si)的長期(qi)價(jia)值，比單(dan)純(chun)判斷估(gu)值更為重要。劉(liu)贊認(ren)為，中(zhong)國的經濟體量很大，足以(yi)支撐各個(ge)行(xing)業都有優秀(xiu)的公(gong)(gong)(gong)司(si)。因此，他(ta)的持倉(cang)中(zhong)，行(xing)業和個(ge)股都相(xiang)對較為分散。

　　劉贊表示，投資沒(mei)有捷徑。“挑選(xuan)好公(gong)司主要看企(qi)業(ye)的機制和(he)文化，以及(ji)由此帶來(lai)的人才聚(ju)集效應。壁壘(lei)只有企(qi)業(ye)自身才能(neng)(neng)塑造(zao)，只有企(qi)業(ye)自身的壁壘(lei)才可(ke)持續。行業(ye)即使(shi)一(yi)(yi)開(kai)始有一(yi)(yi)點壁壘(lei)，這(zhe)種壁壘(lei)也(ye)(ye)不(bu)可(ke)能(neng)(neng)永遠持續下去。具(ju)有好的機制和(he)文化的企(qi)業(ye)發展起(qi)來(lai)只是時間問(wen)題，面對行業(ye)的波動，也(ye)(ye)不(bu)用擔心，機制就能(neng)(neng)保證它很(hen)快適應行業(ye)變(bian)化。做投資都想(xiang)抓到(dao)百(bai)倍股、十倍股，但(dan)很(hen)少有人能(neng)(neng)一(yi)(yi)開(kai)始就把這(zhe)類公(gong)司選(xuan)到(dao)組合里，需要不(bu)斷(duan)的跟(gen)蹤調研才能(neng)(neng)遇到(dao)好公(gong)司。”

　　當被問及(ji)何種條件會觸及(ji)調(diao)倉操作(zuo)時，劉(liu)贊表示，他的投資比較均衡。“調(diao)倉主要是基于基本面有沒有發生轉折、估值體(ti)系(xi)能不能支持目(mu)前(qian)價格來做買(mai)入賣出的投資判斷。”

　　劉(liu)贊認為：“保護投資者最(zui)好的方(fang)式(shi)就(jiu)是(shi)給予投資者合理(li)的回報，所以不(bu)管市場環境如何，我們都希望給持有人提供好的投資體驗。”

　　劉贊認為，從宏(hong)觀視角看(kan)，經(jing)濟復(fu)蘇不(bu)是一蹴而(er)就的(de)，是有曲折(zhe)性(xing)的(de)。但如(ru)果微觀下沉到企業，會(hui)看(kan)到另一個視角下的(de)中(zhong)國(guo)經(jing)濟。“我們有一批歷(li)經(jing)國(guo)內(nei)國(guo)際市場競爭淬煉、底(di)蘊深厚、視野開闊的(de)企業家；有世(shi)界上最勤勞(lao)智慧，最能團結(jie)合作(zuo)的(de)勞(lao)動者，這是中(zhong)華民(min)族(zu)的(de)寶(bao)貴財富；再加上國(guo)內(nei)科(ke)技進步和創(chuang)新的(de)后發(fa)優勢(shi)，這都(dou)是中(zhong)國(guo)經(jing)濟發(fa)展(zhan)的(de)底(di)氣來源，也是我的(de)信心來源。”他(ta)表示。

　　看好中國權益市場未來前景

　　站在當下節點，劉贊對(dui)于(yu)中(zhong)(zhong)國權益(yi)(yi)市場(chang)未(wei)來(lai)(lai)(lai)前景非常樂(le)觀。這個底氣來(lai)(lai)(lai)源于(yu)監管(guan)部門(men)開放、包容的心(xin)態帶來(lai)(lai)(lai)的過去(qu)5-6年(nian)權益(yi)(yi)市場(chang)基礎制(zhi)(zhi)度建(jian)設的完善、資管(guan)新規打破剛性(xing)兌付落(luo)地釋放的制(zhi)(zhi)度紅利、改(gai)革開放40多年(nian)培(pei)養的一(yi)批優秀民營企業家和沉淀下來(lai)(lai)(lai)的企業家精(jing)神，以(yi)及勤奮(fen)拼搏的中(zhong)(zhong)國勞(lao)動者群體(ti)，都讓他(ta)對(dui)未(wei)來(lai)(lai)(lai)中(zhong)(zhong)國權益(yi)(yi)市場(chang)充滿信心(xin)。

　　劉贊認為，資本(ben)市場的(de)運(yun)行非常奇妙(miao)，它不是(shi)單一(yi)思維(wei)運(yun)行的(de)結果，而是(shi)一(yi)個(ge)多元化的(de)綜合體，符合量(liang)變積累到一(yi)定程度(du)(du)會(hui)帶來質變的(de)規(gui)律。“眾多的(de)政策、制度(du)(du)要連(lian)接到一(yi)起后(hou)，才會(hui)發生(sheng)顯著的(de)變化。近幾年中國金融市場改革和開放的(de)力度(du)(du)是(shi)過去20年從未(wei)有過的(de)，在權益(yi)市場，我們的(de)制度(du)(du)紅(hong)利(li)才剛剛開始(shi)釋放。”

　　以(yi)(yi)注冊(ce)制(zhi)為(wei)(wei)例，根據(ju)劉(liu)贊年均調研的(de)100余家上市公司來看，可以(yi)(yi)明顯感受到注冊(ce)制(zhi)為(wei)(wei)市場補(bu)充了很多新鮮血液，讓市場變得更加多元。“假以(yi)(yi)時日，會有(you)越來越多原來不(bu)在市場里(li)的(de)、在某個細分領域有(you)特(te)色的(de)企(qi)業(ye)，進入(ru)到資本(ben)市場。投資者可以(yi)(yi)因為(wei)(wei)這(zhe)一制(zhi)度的(de)變化，分享到這(zhe)些企(qi)業(ye)的(de)成長紅利。企(qi)業(ye)是權益市場長青的(de)基石。”他表示。

　　資(zi)管新(xin)規(gui)(gui)的全面落地(di)，打破剛性兌付，在(zai)劉贊看來是值得載入史冊的。因為(wei)“金融市(shi)場本(ben)身就(jiu)(jiu)是為(wei)風險定(ding)價的。新(xin)規(gui)(gui)的落地(di)，使得我們投資(zi)人(ren)，無論是個人(ren)還是機構(gou)，真正開始(shi)意識到什(shen)么是風險，怎樣(yang)更合理地(di)去為(wei)風險定(ding)價。”諸如此(ci)類(lei)基礎(chu)設施層(ceng)面的建設和(he)變(bian)化，累積到一定(ding)程(cheng)度(du)，可(ke)能就(jiu)(jiu)會引(yin)發資(zi)本(ben)市(shi)場的質變(bian)和(he)飛躍(yue)。

　　在香港(gang)的工作經歷，讓劉贊擁有(you)了香港(gang)市(shi)(shi)場(chang)和外資(zi)機(ji)構的投資(zi)經驗。他認為，2017年，隨著(zhu)MSCI和富時(shi)等(deng)全球主流(liu)指(zhi)(zhi)數將A股(gu)納入其指(zhi)(zhi)數體(ti)系，A股(gu)市(shi)(shi)場(chang)真(zhen)正意義上第(di)一次融入了全球。

　　“外資(zi)進(jin)入(ru)中國帶(dai)來(lai)的(de)不僅僅是(shi)增量(liang)資(zi)金(jin)，他們在行業周(zhou)期、估值判斷(duan)、公(gong)司治理(li)等(deng)方(fang)面成熟、領(ling)先(xian)的(de)經驗也(ye)都(dou)隨之(zhi)進(jin)入(ru)了(le)A股(gu)(gu)市場(chang)。A股(gu)(gu)市場(chang)慢慢開(kai)始注重長期投(tou)資(zi)，一定程(cheng)度上改變了(le)很多上市公(gong)司的(de)治理(li)結(jie)構(gou)，帶(dai)來(lai)上市公(gong)司股(gu)(gu)權結(jie)構(gou)的(de)多元化。”劉贊說。