經過這輪(lun)洗禮后(hou)，市場將迎來中長期的(de)甜(tian)蜜期。流動性沖(chong)擊結束(shu)后(hou)，政府呵護牛(niu)市、倡導慢牛(niu)的(de)態度也很堅決，A股中長期牛(niu)市仍是大概(gai)率事件(jian)。

　　上周（7月13日~7月17日）周五是股(gu)指期貨交割日，但風雨之后現彩虹，期指交割日空方并未如人(ren)們預想(xiang)的(de)發(fa)動攻(gong)勢，相反多(duo)頭氣勢如虹，在題材(cai)股(gu)的(de)爆發(fa)下(xia)，滬指大漲逾3%。

　　值得一(yi)提的(de)(de)是隨著IPO的(de)(de)又(you)一(yi)次暫停，在市(shi)場逐步企穩的(de)(de)同時(shi)，市(shi)場上的(de)(de)一(yi)個重要(yao)公募基金品(pin)種正遭遇生存考驗，這就是今年(nian)以來一(yi)直大熱的(de)(de)打(da)新(xin)(xin)基金。而隨著IPO的(de)(de)暫停，打(da)新(xin)(xin)基金近期(qi)遭遇巨額贖回。

　　對于后(hou)市(shi)走勢(shi)，博(bo)時基(ji)金(jin)、匯豐晉信、廣發基(ji)金(jin)、華富基(ji)金(jin)等(deng)表示，市(shi)場(chang)經(jing)過連續集中式(shi)暴跌(die)之后(hou)，目前(qian)進入底部區域。在(zai)政策托底的情況下，A股有望逐(zhu)漸企(qi)穩。A股市(shi)場(chang)的中長期向好趨勢(shi)沒有改變，流動(dong)性沖擊結束后(hou)，市(shi)場(chang)中長期仍(reng)然(ran)向好。這一輪行情的核心驅動(dong)力在(zai)于改革紅利和(he)創新紅利的釋放。國內改革的步伐沒有放緩，創新的力量也(ye)仍(reng)然(ran)堅(jian)挺，宏觀基(ji)本面在(zai)逐(zhu)步復蘇(su)，因此，中國股市(shi)中長期向好的根(gen)基(ji)仍(reng)然(ran)存在(zai)。

　　匯豐晉信基金(jin)經理曹慶認為，解決市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)流(liu)動性危(wei)機是力挺股市(shi)(shi)的(de)最大利好。他還表示(shi)，近期A股依然延續恐慌性下跌的(de)原因在于市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)流(liu)動性問題沒有(you)得(de)到解決。近日(ri)證金(jin)公司向市(shi)(shi)場(chang)(chang)明確注入(ru)了流(liu)動性后，使得(de)市(shi)(shi)場(chang)(chang)信心得(de)以恢復，加(jia)上很多個股已經跌到了價(jia)值(zhi)區間，市(shi)(shi)場(chang)(chang)在16日(ri)企穩反彈。

　　信(xin)達澳銀擬任(ren)基(ji)金(jin)經理尹哲表示，隨著(zhu)市(shi)場前期深幅下(xia)跌，資金(jin)去杠(gang)桿(gan)、估值擠泡沫的(de)過程也加速進行。近日，國家隊頻頻“出手”救市(shi)，多項利(li)好政策出臺。當然，市(shi)場對前一(yi)段時間(jian)多項政策的(de)解讀以及消化還需要(yao)一(yi)定的(de)時間(jian)，大盤真正企(qi)穩、市(shi)場底的(de)確立還可能(neng)有一(yi)定的(de)反復，但行情逐漸向(xiang)有序、有利(li)的(de)方(fang)向(xiang)轉變(bian)則是(shi)相當明確。國家政策扶持的(de)新能(neng)源行業也開(kai)啟全面回暖(nuan)模式。

　　工銀瑞(rui)信表示，從中長期(qi)看，考(kao)慮(lv)到利率(lv)下(xia)行、居民大類資產配(pei)置向權(quan)益資產轉移、深(shen)化改(gai)革和結構轉型仍(reng)在堅定推進，這三大邏輯并未發生根本改(gai)變，呵護牛(niu)市、倡導慢(man)牛(niu)的態(tai)度也(ye)很堅決，因此(ci)A股中長期(qi)牛(niu)市仍(reng)是大概率(lv)事(shi)件。

　　巨豐投顧認為，經過這輪洗禮后，市場將迎來中長期的甜蜜期。上市公司自身質地，將成為推動行情上漲的重要力量。

　　基金看市

　　工銀瑞信：貨幣寬松將延續 市場長牛格局未變

　　工銀瑞信基金表示(shi)，在(zai)目前(qian)市場(chang)(chang)風險逐(zhu)步消除(chu)的情形下，市場(chang)(chang)的整體估值泡沫得到了一定(ding)程(cheng)度的消化，從(cong)近幾日的行情可以發(fa)現，非(fei)理性(xing)的恐慌情緒有所消退，投資(zi)(zi)(zi)者也將(jiang)逐(zhu)步向理性(xing)回(hui)歸(gui)。從(cong)資(zi)(zi)(zi)金面(mian)來看，監(jian)管層已通過各項措施(shi)直接(jie)或間接(jie)地(di)提(ti)供流(liu)動(dong)性(xing)支持，資(zi)(zi)(zi)金供給也重回(hui)充裕。短期來看，市場(chang)(chang)仍需(xu)要時(shi)間恢復，后續(xu)可能繼續(xu)震蕩；中長期來看，利率下行、居民大類資(zi)(zi)(zi)產配置向權益資(zi)(zi)(zi)產轉移、深(shen)化改革(ge)和結構轉型仍在(zai)堅(jian)定(ding)推進，這三(san)大邏輯并(bing)未(wei)發(fa)生(sheng)根本改變，長牛格局不變。

　　經濟(ji)雖有(you)企穩跡象，但近期的(de)股災使之(zhi)增加了不確定(ding)性，央行貨幣政策寬松將延續(xu)。利(li)率債(zhai)(zhai)方面(mian)，維持(chi)前期觀(guan)點不變，即利(li)率債(zhai)(zhai)長端(duan)利(li)率趨勢性下(xia)行機會或在(zai)臨(lin)近，繼續(xu)維持(chi)對于(yu)長端(duan)金融債(zhai)(zhai)的(de)推(tui)薦。信用(yong)債(zhai)(zhai)方面(mian)，主(zhu)要防范信用(yong)風險(xian)，對于(yu)城(cheng)投(tou)債(zhai)(zhai)信用(yong)風險(xian)，我們認為(wei)，其(qi)最大風險(xian)在(zai)于(yu)資產劃撥地方政府(fu)支持(chi)力度(du)下(xia)降(jiang)從(cong)而引(yin)發信用(yong)評級下(xia)調的(de)風險(xian)，違約風險(xian)不大，依(yi)舊推(tui)薦1-3年(nian)短久(jiu)期城(cheng)投(tou)債(zhai)(zhai)。

　　博時基金：A股去杠桿基本結束 投資者情緒轉型積極

　　博時基(ji)金(jin)表示，近期A股(gu)(gu)走勢可謂驚心動(dong)魄(po)。對于大盤回調的(de)(de)原因(yin)，認為主要包括兩點(dian)，一(yi)是(shi)清理場(chang)外配(pei)資(zi)，使得市(shi)場(chang)對資(zi)金(jin)面(mian)表現出了一(yi)定的(de)(de)擔憂，這點(dian)在(zai)周二的(de)(de)市(shi)場(chang)中已出現苗頭；二是(shi)隨著復牌股(gu)(gu)票(piao)逐漸增加，也帶來了市(shi)場(chang)供給(gei)方面(mian)的(de)(de)沖擊。

　　博時基(ji)金認為，整體(ti)市場(chang)的(de)(de)資金面供需關系，在此次(ci)的(de)(de)低點(dian)位置達到了一(yi)個(ge)再平(ping)衡。過去的(de)(de)半年(nian)，市場(chang)整體(ti)呈現(xian)齊漲(zhang)齊跌(die)的(de)(de)狀況，個(ge)股(gu)(gu)之間(jian)的(de)(de)差異(yi)并(bing)不明顯，但經過此次(ci)系統性的(de)(de)大幅(fu)回調之后，已(yi)有部(bu)分行業、個(ge)股(gu)(gu)的(de)(de)估值(zhi)(zhi)水平(ping)回歸到長期(qi)投資者值(zhi)(zhi)得進(jin)入的(de)(de)階段。我們認為，目前已(yi)走(zou)出本輪調整的(de)(de)底(di)部(bu)，精選個(ge)股(gu)(gu)可(ke)能會有超額收(shou)益(yi)；同(tong)時，部(bu)分中小(xiao)市值(zhi)(zhi)概念類股(gu)(gu)票的(de)(de)估值(zhi)(zhi)還(huan)存(cun)在較大壓力(li)，需要控制風險。

　　A股企(qi)穩反(fan)彈，有(you)人(ren)擔憂杠(gang)桿猶在(zai)，反(fan)彈行情(qing)行之(zhi)不(bu)遠。我們認為(wei)，A股的(de)去杠(gang)桿過程已基本結(jie)束，場外高杠(gang)桿融資(zi)得到清理，低杠(gang)桿融資(zi)有(you)待清理，但規模相對(dui)可(ke)控，對(dui)市(shi)(shi)場的(de)殺傷力不(bu)大(da)。周(zhou)一有(you)360余家上(shang)市(shi)(shi)公司復牌(pai)，仍(reng)有(you)1000多家上(shang)市(shi)(shi)公司停牌(pai)，在(zai)多數上(shang)市(shi)(shi)公司復牌(pai)完成前，市(shi)(shi)場風險(xian)可(ke)能不(bu)大(da)，原因在(zai)于救市(shi)(shi)政(zheng)策依然枕(zhen)戈待旦，而(er)場內(nei)投資(zi)者情(qing)緒已經轉向積極。

　　匯豐晉信：經濟基本面和政策指引都支持慢牛

　　匯豐晉信基金(jin)表示(shi)，經過前(qian)期(qi)(qi)下(xia)(xia)(xia)跌，大(da)量好公司出現了難(nan)得的投資(zi)機會。較多個股(gu)(gu)估(gu)值(zhi)處(chu)于歷史平均水平以(yi)下(xia)(xia)(xia)，或具有很好的長期(qi)(qi)投資(zi)價值(zhi)。但是，我們要(yao)特(te)別指出，按PB（整體法）估(gu)值(zhi)，當前(qian)全(quan)部A股(gu)(gu)、滬深300、中小板、創業板的水平為2.7、2.1、5.2、7.9倍，都處(chu)于2009年(nian)以(yi)來(lai)(lai)的較高水平。這(zhe)說明，市場整體估(gu)值(zhi)并不便宜。這(zhe)和(he)過去(qu)一(yi)(yi)段時間以(yi)來(lai)(lai)，較多個股(gu)(gu)炒作過度(du)，拉高了市場估(gu)值(zhi)的平均水平有關。這(zhe)提示(shi)我們，在下(xia)(xia)(xia)一(yi)(yi)階(jie)段的投資(zi)中，要(yao)特(te)別注意(yi)選股(gu)(gu)。上半(ban)年(nian)那種(zhong)買什么股(gu)(gu)票都漲(zhang)的時代，一(yi)(yi)定會過去(qu)。

　　證監會今年對兩融做出(chu)多次規范。我們看到，對市(shi)場(chang)影響最大的(de)并(bing)不(bu)是(shi)正常的(de)兩融資(zi)金(jin)，而是(shi)場(chang)外(wai)配(pei)資(zi)。前期(qi)，場(chang)外(wai)配(pei)資(zi)的(de)發(fa)展出(chu)現了(le)一(yi)定程度的(de)失控(kong)，杠(gang)桿率(lv)過高(gao)，增長速度過快(kuai)，是(shi)二季度以來市(shi)場(chang)暴漲暴跌(die)的(de)主要原因。據估算，場(chang)外(wai)配(pei)資(zi)的(de)量在2萬億左(zuo)右。

　　這一(yi)輪股市(shi)上(shang)漲，與(yu)市(shi)場認同“大眾創(chuang)(chuang)業、萬眾創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)”的新(xin)(xin)增長模式密(mi)切相(xiang)關。未來的投資(zi)主旋律和(he)上(shang)半年一(yi)樣，仍將集(ji)中(zhong)在業務創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)和(he)轉型的個(ge)股。