4月8日，第十(shi)四屆中國基(ji)(ji)金(jin)業(ye)金(jin)牛(niu)獎頒獎典禮暨金(jin)牛(niu)基(ji)(ji)金(jin)論壇(tan)在京舉(ju)行。圍(wei)繞“供給側改(gai)革下的大類(lei)(lei)資產配置(zhi)策略”這一話題，安信消費醫(yi)藥股(gu)票基(ji)(ji)金(jin)經(jing)(jing)(jing)理(li)陳一峰、華商(shang)雙翼平(ping)衡(heng)混(hun)(hun)合(he)(he)基(ji)(ji)金(jin)經(jing)(jing)(jing)理(li)梁(liang)偉泓(hong)、中歐價(jia)值(zhi)(zhi)智選混(hun)(hun)合(he)(he)基(ji)(ji)金(jin)經(jing)(jing)(jing)理(li)吳鵬(peng)飛、天弘(hong)永定價(jia)值(zhi)(zhi)成長混(hun)(hun)合(he)(he)基(ji)(ji)金(jin)經(jing)(jing)(jing)理(li)肖志剛、大摩多因子策略混(hun)(hun)合(he)(he)基(ji)(ji)金(jin)經(jing)(jing)(jing)理(li)楊(yang)雨龍五位(wei)金(jin)牛(niu)基(ji)(ji)金(jin)經(jing)(jing)(jing)理(li)展開討(tao)論。他們(men)認為，在大類(lei)(lei)資產中，目前A股(gu)的性(xing)價(jia)比(bi)最高，可(ke)以提高配置(zhi)比(bi)例。歷時三年的債券牛(niu)市(shi)基(ji)(ji)本(ben)結束。

　　內部分化加劇

　　楊雨龍認(ren)為(wei)，經(jing)過兩年調整，股(gu)(gu)(gu)市杠(gang)桿率相對(dui)(dui)較低，而樓市、債(zhai)市杠(gang)桿還未(wei)出清，且(qie)利率上行對(dui)(dui)債(zhai)市構成負面(mian)影(ying)響，大(da)宗商(shang)品(pin)上漲最快速階段已經(jing)過去。A股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)吸引力(li)正不(bu)斷上升，可(ke)適當提高股(gu)(gu)(gu)市配(pei)置(zhi)。吳鵬飛也表示，目前(qian)的(de)(de)機(ji)會在于風(feng)險偏好(hao)提升，股(gu)(gu)(gu)票(piao)是目前(qian)性價比(bi)最好(hao)的(de)(de)資產(chan)。梁偉(wei)泓認(ren)為(wei)，短(duan)期市場(chang)較為(wei)平(ping)緩，股(gu)(gu)(gu)市向下(xia)的(de)(de)風(feng)險越來越小(xiao)，股(gu)(gu)(gu)票(piao)的(de)(de)性價比(bi)也在不(bu)斷提升。陳(chen)一峰(feng)認(ren)為(wei)，幾個(ge)大(da)類資產(chan)的(de)(de)性價比(bi)和(he)風(feng)險報(bao)酬比(bi)，股(gu)(gu)(gu)票(piao)相對(dui)(dui)占(zhan)優(you)。

　　值得注意的是(shi)，股票內(nei)部分化(hua)加劇(ju)。一是(shi)各(ge)個行業(ye)間(jian)的景氣同步(bu)性明(ming)顯(xian)減弱；二(er)是(shi)行業(ye)內(nei)部好(hao)公司(si)和一般公司(si)的差(cha)距(ju)加大(da)，好(hao)公司(si)的利潤率明(ming)顯(xian)提(ti)升，因此好(hao)公司(si)股票的平(ping)均收益比一般公司(si)要好(hao)很多。肖(xiao)志剛表示，現在(zai)市(shi)場主線相對清晰，但整個市(shi)場節奏開始變慢(man)。如果非得說(shuo)有一個輪動的話(hua)，去年(nian)資金從成(cheng)長(chang)股轉到消費(fei)股，未來有望從消費(fei)股流(liu)向周期股。

　　債券牛市結束

　　值得關(guan)注的(de)是(shi)，美(mei)聯(lian)儲(chu)在今(jin)年(nian)(nian)(nian)3月本(ben)輪第三次(ci)加(jia)息，較(jiao)前兩次(ci)節(jie)奏明(ming)顯加(jia)快。美(mei)聯(lian)儲(chu)加(jia)息對中(zhong)國(guo)貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策及債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)(shi)(shi)有(you)(you)何影(ying)響(xiang)？梁(liang)偉泓認(ren)為，貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策從去年(nian)(nian)(nian)4月轉向之(zhi)后(hou)(hou)目前基本(ben)穩定，市(shi)(shi)(shi)場預期也基本(ben)明(ming)確，目前中(zhong)國(guo)國(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)和美(mei)國(guo)國(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)利差(cha)在100個(ge)基點(dian)以上，因(yin)此利率壓力不是(shi)特別大(da)，即(ji)使美(mei)聯(lian)儲(chu)下半年(nian)(nian)(nian)繼續加(jia)息兩次(ci)，中(zhong)國(guo)的(de)加(jia)息壓力也不會(hui)特別大(da)。他認(ren)為歷時三年(nian)(nian)(nian)的(de)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)牛市(shi)(shi)(shi)已基本(ben)確認(ren)結束(shu)，2017年(nian)(nian)(nian)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)(shi)(shi)走(zou)勢(shi)將更為平(ping)緩，明(ming)后(hou)(hou)年(nian)(nian)(nian)應該是(shi)平(ping)緩或(huo)者震蕩空間有(you)(you)限的(de)走(zou)勢(shi)。

　　談(tan)及A股(gu)投(tou)資機會，肖志剛認(ren)為，上市(shi)公司(si)財報經歷2015年(nian)(nian)(nian)三季度(du)低點后，從去年(nian)(nian)(nian)開始(shi)逐步(bu)好(hao)(hao)轉。從2015年(nian)(nian)(nian)三季度(du)起，一輪(lun)新的產能擴(kuo)張周期(qi)開始(shi)。一般而言，有三個(ge)階段(duan)(duan)，第(di)一階段(duan)(duan)是生(sheng)活資料，所(suo)以去年(nian)(nian)(nian)表(biao)現(xian)好(hao)(hao)的是通俗消費(fei)品，即吃穿(chuan)住行、地產、汽車、家電、白酒(jiu)。今年(nian)(nian)(nian)應該到(dao)了企業(ye)主擴(kuo)張的階段(duan)(duan)，因此利好(hao)(hao)生(sheng)產資料相關(guan)領(ling)域，基(ji)本(ben)集(ji)中(zhong)在(zai)周期(qi)行業(ye)。吳鵬飛表(biao)示，第(di)三次轉型的五個(ge)方向，比如環保、影視(shi)行業(ye)等在(zai)未來(lai)具(ju)有天然的絕對優勢，是未來(lai)配(pei)置的重點方向，也(ye)是整(zheng)個(ge)經濟轉型中(zhong)資源集(ji)聚的方向。

　　如何選擇公募(mu)基金(jin)產品(pin)？陳(chen)一峰認為，長期(qi)業績是需要關注(zhu)的(de)指標(biao)。肖志剛稱，買(mai)基金(jin)產品(pin)，就像我(wo)們到醫院(yuan)找醫生(sheng)，律師請(qing)律師，投資(zi)者對基金(jin)經(jing)理(li)需要充分了解。