在“2017年基(ji)金(jin)服(fu)務萬里行——建行·中(zhong)證報‘金(jin)牛’基(ji)金(jin)系列巡講”洛陽站活動(dong)中(zhong)，申萬宏源證券研(yan)究(jiu)所(suo)首席宏觀分析師李慧勇表(biao)示(shi)，在對確(que)定性高度重視的市場環境中(zhong)，投資(zi)需要牢(lao)牢(lao)把握三大確(que)定性，即(ji)經濟復(fu)蘇、流動(dong)性收(shou)緊和改革(ge)(ge)紅(hong)利(li)落(luo)地(di)。中(zhong)國經濟總體處于新周期的前夜，投資(zi)可(ke)關注供給側(ce)改革(ge)(ge)帶來(lai)的傳(chuan)統行業價值回(hui)歸(gui)，以及改革(ge)(ge)紅(hong)利(li)的落(luo)地(di)。

　　新周期啟動(dong)需要三個條(tiao)件

　　李慧(hui)勇(yong)具(ju)體分析表示，首(shou)先經濟(ji)復蘇(su)是確定(ding)的。盡管程度(du)有所不(bu)同，但全球經濟(ji)第一次呈現(xian)出同步(bu)復蘇(su)的勢(shi)頭(tou)。從邊際上看，歐元(yuan)區、英(ying)國(guo)強于(yu)預(yu)期(qi)而美國(guo)弱(ruo)于(yu)預(yu)期(qi)值得關注。

　　近期(qi)(qi)市(shi)(shi)場(chang)上(shang)(shang)對于中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)新周(zhou)期(qi)(qi)的(de)討論和(he)爭議頗多，李慧勇認為(wei)(wei)，新周(zhou)期(qi)(qi)啟動必須具備(bei)三個條(tiao)件：一是(shi)世界經(jing)濟(ji)(ji)(ji)向好(hao)，中(zhong)國(guo)作為(wei)(wei)世界第二(er)大經(jing)濟(ji)(ji)(ji)體和(he)第一大貿易(yi)國(guo)，與(yu)世界經(jing)濟(ji)(ji)(ji)的(de)關聯度(du)較高(gao)；二(er)是(shi)實現(xian)市(shi)(shi)場(chang)出(chu)清，包括實體經(jing)濟(ji)(ji)(ji)和(he)金融市(shi)(shi)場(chang)的(de)出(chu)清；三是(shi)出(chu)現(xian)新的(de)增長(chang)動力，這(zhe)(zhe)種動力可(ke)以體現(xian)在新的(de)技術，也可(ke)以體現(xian)在制度(du)紅利或者新的(de)需求。改革(ge)開放以來，中(zhong)國(guo)經(jing)歷了三輪(lun)增長(chang)周(zhou)期(qi)(qi)。目前經(jing)濟(ji)(ji)(ji)處(chu)在第三輪(lun)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)周(zhou)期(qi)(qi)的(de)超長(chang)調整階段，這(zhe)(zhe)個階段以2012年為(wei)(wei)標志，經(jing)濟(ji)(ji)(ji)進(jin)入了L型走勢(shi)。未來會怎樣取決于上(shang)(shang)述三個條(tiao)件能否成立。

　　他進(jin)一步表示，第一個(ge)(ge)條(tiao)件(jian)已(yi)(yi)經成立(li)，世界經濟(ji)出現了(le)超預期增長(chang)。從第二個(ge)(ge)條(tiao)件(jian)來看(kan)，供給側改革所帶來的(de)(de)傳統行業回升，代表實體經濟(ji)領域可能已(yi)(yi)經接近出清。金(jin)融市場可能還(huan)存在一些隱憂，從目前(qian)各(ge)項檢(jian)查和(he)整頓的(de)(de)進(jin)度(du)來看(kan)，金(jin)融市場的(de)(de)出清可能仍在途(tu)中。對于第三個(ge)(ge)條(tiao)件(jian)即新(xin)的(de)(de)增長(chang)點，可以期待的(de)(de)是各(ge)項改革措施再次激發(fa)(fa)企業家和(he)民(min)眾熱情，推(tui)動中國經濟(ji)煥(huan)發(fa)(fa)新(xin)的(de)(de)活力。

　　供給側(ce)改(gai)革(ge)或被復制推廣

　　對于近期的(de)經(jing)濟復(fu)(fu)蘇(su)，李慧勇(yong)分(fen)析(xi)認(ren)為，中(zhong)國(guo)經(jing)濟復(fu)(fu)蘇(su)主要(yao)得益于供給側改革，價格上(shang)漲帶動工業的(de)恢復(fu)(fu)以及(ji)房地產(chan)去(qu)庫存帶動房地產(chan)的(de)景(jing)氣能(neng)夠(gou)完美解釋(shi)中(zhong)國(guo)經(jing)濟的(de)表現(xian)。今年經(jing)濟基本上(shang)高枕無憂，GDP增長6.7%應該沒有太大懸念。

　　他認(ren)為，供(gong)給(gei)側改革漸(jian)入(ru)佳境(jing)，形成了去產(chan)(chan)(chan)能(neng)、價格回升(sheng)、企業效益改善、資(zi)產(chan)(chan)(chan)負債(zhai)表修復(fu)(fu)、銀(yin)行(xing)資(zi)產(chan)(chan)(chan)質量改善的(de)(de)循環，未(wei)來可能(neng)會被復(fu)(fu)制推廣到更多的(de)(de)行(xing)業。對于供(gong)給(gei)側改革應當給(gei)予更高(gao)度(du)的(de)(de)重視，這是解決當下中(zhong)國困境(jing)較好的(de)(de)辦法(fa)。投(tou)資(zi)可以按照“剩者為王”的(de)(de)邏輯，關(guan)注受(shou)益于改革的(de)(de)龍頭企業。

　　對于(yu)流動(dong)性，他(ta)認為，需要關(guan)注(zhu)經濟超(chao)預期(qi)復蘇可能(neng)帶(dai)來的超(chao)預期(qi)收(shou)緊。從國際(ji)上看(kan)美國引領全球(qiu)(qiu)的貨幣政策收(shou)緊，歐洲和英國可能(neng)是邊際(ji)上值得(de)關(guan)注(zhu)的全球(qiu)(qiu)收(shou)緊的力量。量的收(shou)縮(suo)疊加價的提(ti)升，使(shi)得(de)過去幾年寬松的金融生態環境有了(le)明顯(xian)(xian)改變。借(jie)鑒(jian)2013年的經驗，出現三(san)種(zhong)情況(kuang)，流動(dong)性有望邊際(ji)改善(shan)：首先(xian)，經濟下行壓力加大；其次，金融杠桿明顯(xian)(xian)去化(hua)；第三(san)，外(wai)部不確(que)定(ding)性“黑(hei)天(tian)鵝”出現。