11月24日(ri)，在“2017年基(ji)金(jin)服務(wu)萬里行(xing)(xing)——建(jian)行(xing)(xing)·中證報‘金(jin)牛(niu)’基(ji)金(jin)系列巡講”西安專場活動上，華商(shang)產業升(sheng)級基(ji)金(jin)經理彭欣(xin)楊(yang)表(biao)示，慢牛(niu)行(xing)(xing)情中，階段性下調將(jiang)呈常態，散(san)戶賺錢難度將(jiang)提升(sheng)。談到醫藥行(xing)(xing)業的投資(zi)，彭欣(xin)楊(yang)認為，創新(xin)藥成功往往帶來股價大幅上揚，但創新(xin)藥面世具(ju)有(you)諸(zhu)多(duo)不確定性，不可跟風概念炒作(zuo)。

　　機構化程度加深

　　彭欣(xin)楊(yang)表示，慢牛行(xing)情中階段性回調將呈常態，這(zhe)種行(xing)情特征(zheng)以及市(shi)場結構決(jue)定散戶賺(zhuan)錢難度(du)提升。

　　“近(jin)期股市有一(yi)個比較大的回調(diao)(diao)(diao)，事(shi)實上(shang)在慢牛行情(qing)中，階段性回調(diao)(diao)(diao)是(shi)(shi)常態。慢牛不是(shi)(shi)指(zhi)數(shu)持續(xu)小幅(fu)增長，而是(shi)(shi)漲(zhang)(zhang)漲(zhang)(zhang)跌跌。但每一(yi)波上(shang)漲(zhang)(zhang)、回調(diao)(diao)(diao)之后(hou)，再次上(shang)漲(zhang)(zhang)的品種跟之前是(shi)(shi)不一(yi)樣的。”彭(peng)欣楊說，“牛市是(shi)(shi)像2007年或者(zhe)2015年那樣一(yi)漲(zhang)(zhang)到底(di)，這(zhe)樣只要持股，市值就會一(yi)路上(shang)升，但現(xian)在不會這(zhe)樣。”

　　統計顯(xian)示，2017年年初至11月(yue)30日，散(san)戶(hu)70%都(dou)在虧錢，與此(ci)(ci)同(tong)時80%的(de)基金都(dou)在賺錢。由(you)此(ci)(ci)可見，散(san)戶(hu)和(he)機(ji)(ji)構在A股中(zhong)賺錢能力差異(yi)顯(xian)著(zhu)。這表(biao)明機(ji)(ji)構對企業價(jia)值的(de)認識(shi)正在發(fa)揮作用。加之A股的(de)機(ji)(ji)構化，將會使散(san)戶(hu)賺錢難度進(jin)(jin)一步提(ti)升(sheng)。在一次次的(de)階段性回調(diao)中(zhong)，散(san)戶(hu)和(he)機(ji)(ji)構的(de)差距(ju)會越(yue)拉越(yue)大，由(you)此(ci)(ci)也會進(jin)(jin)一步推進(jin)(jin)市場的(de)機(ji)(ji)構化。

　　投(tou)資創新藥切忌跟風(feng)

　　彭欣(xin)楊(yang)表示，A股(gu)投資需基于(yu)對(dui)上市公司的(de)扎(zha)實研究。具(ju)體到醫藥(yao)行業，創新(xin)藥(yao)的(de)出現常(chang)常(chang)在市場中引起(qi)波(bo)瀾(lan)，但(dan)創新(xin)藥(yao)的(de)投資尤其(qi)忌諱跟風(feng)。

　　彭欣(xin)楊說，創新藥的成(cheng)功(gong)面世往往意味著(zhu)相應公司股價的大幅上揚。從(cong)國(guo)外情(qing)況看，暢銷藥品中銷售額超(chao)過100億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)的有十個藥品。這(zhe)十個藥品全部都是創新藥。這(zhe)些生(sheng)產自己產品的公司在美(mei)(mei)國(guo)經營幾十年，逐漸壯(zhuang)大最(zui)終規模至(zhi)萬(wan)億(yi)，為投資(zi)者帶來(lai)豐厚回報(bao)。

　　彭(peng)欣楊認為，創新藥(yao)的(de)投資要在藥(yao)品面世之前入場。“中國某制藥(yao)公司(si)(si)成功研究(jiu)了一(yi)款治療癌癥的(de)藥(yao)。2011年4月，該(gai)藥(yao)正式獲批上(shang)市，當年銷(xiao)售額(e)6000萬元(yuan)。5年之后，銷(xiao)售額(e)達(da)到10億元(yuan)。該(gai)制藥(yao)公司(si)(si)2015年上(shang)市，2016年股(gu)價開始上(shang)漲。新藥(yao)研發具有(you)(you)巨大的(de)配置(zhi)價值，但需要早入場，才具有(you)(you)較好的(de)收益(yi)。”彭(peng)欣楊說。

　　不(bu)(bu)過(guo)，彭欣楊(yang)認(ren)為炒(chao)創新(xin)(xin)藥(yao)(yao)板塊(kuai)并不(bu)(bu)可(ke)(ke)取(qu)。他說，創新(xin)(xin)藥(yao)(yao)能(neng)不(bu)(bu)能(neng)上市(shi)，以及上市(shi)之后銷(xiao)售額多大，具有(you)(you)很大不(bu)(bu)確定性，籠統的把它當做一個(ge)板塊(kuai)來炒(chao)，并不(bu)(bu)可(ke)(ke)取(qu)。創新(xin)(xin)藥(yao)(yao)有(you)(you)可(ke)(ke)能(neng)不(bu)(bu)能(neng)獲批(pi)，也可(ke)(ke)能(neng)在(zai)上市(shi)后銷(xiao)量不(bu)(bu)及預期(qi)。國內某啤酒疫(yi)苗(miao)事件對(dui)很多人來說是(shi)血的教訓。投(tou)資者若沒有(you)(you)對(dui)疫(yi)苗(miao)的判(pan)斷(duan)，跟風買進，可(ke)(ke)能(neng)遭受(shou)嚴重損失。對(dui)于創新(xin)(xin)藥(yao)(yao)，其市(shi)場空間(jian)測算(suan)、估(gu)值皆為專(zhuan)業(ye)(ye)問題。比如在(zai)臨床的時候，尚未產生銷(xiao)售收入，沒有(you)(you)利(li)潤的時候，怎么估(gu)值，這些都(dou)需要專(zhuan)業(ye)(ye)判(pan)斷(duan)。專(zhuan)業(ye)(ye)強(qiang)的領域投(tou)資尤其需要專(zhuan)業(ye)(ye)人士。醫藥(yao)(yao)行業(ye)(ye)，炒(chao)創新(xin)(xin)藥(yao)(yao)，盲目跟風不(bu)(bu)可(ke)(ke)取(qu)。