林偉杰，超過(guo)20年的(de)全球(qiu)資產(chan)管理(li)(li)行業(ye)任職經(jing)歷，擁有(you)范德比(bi)爾特大學(xue)經(jing)濟和政治學(xue)專業(ye)學(xue)士(shi)學(xue)位(wei)，加州大學(xue)洛杉磯分校職業(ye)法律文(wen)憑（JD）和工商管理(li)(li)碩(shuo)士(shi)學(xue)位(wei)（MBA）。現任MSCI亞(ya)太(tai)區業(ye)務部總(zong)裁、董事總(zong)經(jing)理(li)(li)。曾(ceng)任職法國資產(chan)管理(li)(li)機(ji)構東(dong)方匯理(li)(li)，為亞(ya)太(tai)、中(zhong)東(dong)和非洲主管，同時也是東(dong)方匯理(li)(li)全球(qiu)管理(li)(li)委員會成(cheng)員。

　　啟動納A后，明(ming)晟(sheng)MSCI成為(wei)(wei)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)投資者(zhe)最關注的海外公司之(zhi)一(yi)(yi)。7月29日，MSCI亞太區業務部總(zong)裁(cai)、董事總(zong)經理林偉杰(jie)在接受中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)證券報獨家專訪時說，有一(yi)(yi)次他到北京(jing)出差，連出租(zu)車司機都在問(wen)他MSCI什(shen)么時候再提(ti)升A股的納入因子。林偉杰(jie)認(ren)為(wei)(wei)，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)金融市場的國(guo)(guo)(guo)際化是他有生之(zhi)年(nian)能見(jian)證的兩個世(shi)紀級(ji)趨勢(shi)之(zhi)一(yi)(yi)。而為(wei)(wei)順(shun)應(ying)這(zhe)一(yi)(yi)趨勢(shi)，MSCI這(zhe)家全(quan)球(qiu)投資決策支持工具供應(ying)商已建(jian)立了一(yi)(yi)套全(quan)方位的中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)戰略。

　　計劃推出(chu)更多(duo)中國指數

　　中國證券報：MSCI何時啟動A股下一(yi)步的納(na)入(ru)計劃？

　　林偉杰(jie)：MSCI與市場參(can)與者進(jin)行了(le)溝(gou)通，投資者認為有(you)必(bi)要在(zai)解決以下(xia)四(si)大問題后(hou)，再(zai)就A股下(xia)一(yi)步納(na)入(ru)展開咨詢。

　　一是風險(xian)對(dui)(dui)沖(chong)和衍生品工具(ju)的(de)獲取(qu)。國際機構投資(zi)者(zhe)需(xu)要獲取(qu)具(ju)備流動性(xing)的(de)在岸(an)及離岸(an)指(zhi)數期(qi)貨和期(qi)權，以擴大其在中國的(de)配置并管理風險(xian)敞口(kou)。針對(dui)(dui)近期(qi)港交所推出的(de)A股風險(xian)對(dui)(dui)沖(chong)工具(ju)，MSCI認為這豐富了(le)投資(zi)者(zhe)的(de)投資(zi)選擇，也(ye)有利(li)于投資(zi)者(zhe)管理風險(xian)。不過，對(dui)(dui)于跟(gen)蹤MSCI新(xin)興市場(chang)指(zhi)數的(de)投資(zi)者(zhe)而(er)言，對(dui)(dui)沖(chong)A股的(de)頭(tou)寸(cun)風險(xian)可能還需(xu)要更多(duo)的(de)工具(ju)。

　　二是(shi)中國A股結算周(zhou)期較(jiao)短(duan)。國際機構投資者(zhe)強調，他們(men)在應(ying)對中國A股較(jiao)短(duan)的結算周(zhou)期時(shi)仍面臨較(jiao)大的運營(ying)挑戰(zhan)和風險。

　　三(san)是(shi)滬股通、深(shen)股通的(de)交易(yi)假期安排問題(ti)。國際機(ji)構投資者擔心中國在岸證券交易(yi)所(suo)與滬深(shen)股通假期之間(jian)的(de)錯位。鑒于目前大多數全球機(ji)構投資者都依(yi)賴滬深(shen)股通作(zuo)為投資中國A股的(de)主要(yao)準入渠道，所(suo)以，重要(yao)的(de)是(shi)對當前的(de)交易(yi)假期制(zhi)度(du)進行審查，把投資過(guo)程中的(de)不必要(yao)摩擦減至最少。

　　四(si)是(shi)在(zai)滬深股通(tong)中形成有效(xiao)的(de)綜合交易(yi)機制(zhi)。許多大型基金管理(li)人和經紀交易(yi)商(shang)強調了對(dui)有效(xiao)運轉的(de)綜合交易(yi)機制(zhi)的(de)迫切需(xu)求，代表多個(ge)終端客戶賬戶進(jin)行統一下(xia)單交易(yi)的(de)能力對(dui)于幫助國　　林偉杰(jie)：部分投(tou)資(zi)(zi)機構(gou)早期在(zai)ESG投(tou)資(zi)(zi)方面是(shi)做排(pai)除法，即直接排(pai)除不符(fu)合ESG投(tou)資(zi)(zi)價(jia)值觀的(de)企業(ye)。但是(shi)這帶來了一些問題，即不符(fu)合ESG投(tou)資(zi)(zi)價(jia)值觀的(de)企業(ye)可能中短期業(ye)績表現(xian)很好，因(yin)際機構(gou)投(tou)資(zi)(zi)者在(zai)投(tou)資(zi)(zi)過程中實現(xian)最佳執行和降低操作風(feng)險至(zhi)關(guan)重(zhong)要(yao)。日(ri)前，港交所落地(di)的(de)SPSA集(ji)中管理(li)服務(wu)回應了這一問題，MSCI正關(guan)注其實施效(xiao)果。

　　中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報：MSCI未來會推出哪(na)些(xie)中(zhong)(zhong)國市場指數？

　　林偉杰：MSCI計劃推(tui)出(chu)的(de)(de)(de)中國(guo)市(shi)場(chang)(chang)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)分為三(san)類(lei)：第(di)一，中國(guo)ESG指(zhi)數(shu)(shu)(shu)。第(di)二，偏技術性的(de)(de)(de)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)，如因(yin)子(zi)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)。現在中國(guo)的(de)(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)越來(lai)越成(cheng)熟，市(shi)場(chang)(chang)上的(de)(de)(de)信息也越來(lai)越豐富，所以(yi)很(hen)多投資(zi)者(zhe)用(yong)量化的(de)(de)(de)流(liu)程做投資(zi)決(jue)策，因(yin)子(zi)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)可以(yi)滿足這部分投資(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)需求。未來(lai)，MSCI會推(tui)出(chu)價值、成(cheng)長(chang)、低波動等因(yin)子(zi)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)。MSCI的(de)(de)(de)因(yin)子(zi)投資(zi)研(yan)究有超過40年的(de)(de)(de)歷史，經(jing)過了海外各個市(shi)場(chang)(chang)考驗(yan)，我們希望結合這些經(jing)驗(yan)再(zai)推(tui)出(chu)適(shi)合中國(guo)市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)因(yin)子(zi)投資(zi)工具。第(di)三(san)，主題概念指(zhi)數(shu)(shu)(shu)，例(li)如5G指(zhi)數(shu)(shu)(shu)、AI指(zhi)數(shu)(shu)(shu)。MSCI會與(yu)國(guo)內的(de)(de)(de)基金(jin)公司(si)合作(zuo)，后者(zhe)可以(yi)用(yong)這些指(zhi)數(shu)(shu)(shu)開發(fa)新的(de)(de)(de)產品。

　　中(zhong)國證券報：除指數業(ye)務(wu)外(wai)，MSCI還(huan)會推出哪些中(zhong)國相關業(ye)務(wu)?

　　林偉杰：MSCI的業(ye)務(wu)模塊中還包括分析工(gong)具和(he)ESG、房地產(chan)資(zi)產(chan)等另類資(zi)產(chan)分析相關業(ye)務(wu)。

　　MSCI的(de)(de)分析工(gong)具已(yi)(yi)經成為行業(ye)標準。如在(zai)風險控制工(gong)具方面，MSCI已(yi)(yi)經與(yu)國(guo)內排名前(qian)20的(de)(de)券商中的(de)(de)16家建立了合作關(guan)系，另有部(bu)分保(bao)險公司、銀行和基金公司也(ye)在(zai)與(yu)MSCI合作。目前(qian)，盡管分析工(gong)具相關(guan)業(ye)務在(zai)中國(guo)的(de)(de)關(guan)注度沒有MSCI的(de)(de)指(zhi)數業(ye)務高，但是也(ye)已(yi)(yi)占有一定的(de)(de)市(shi)場(chang)份額。

　　在(zai)亞太區及(ji)世界各大金融市(shi)(shi)場，越(yue)來越(yue)多的(de)投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)開始認可(ke)ESG投資(zi)(zi)。中國(guo)(guo)資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場發展歷(li)史相對較短，但發展速度(du)很快。未(wei)來希望MSCI的(de)ESG相關服務在(zai)中國(guo)(guo)得到更多應用。在(zai)未(wei)上市(shi)(shi)房(fang)地產資(zi)(zi)產的(de)分析(xi)方面，MSCI也希望向國(guo)(guo)內投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)提供相關工(gong)具(ju)及(ji)數據(ju)。

　　關注中國公(gong)司ESG表現

　　中國證券報：MSCI指數中的A股公司(si)ESG表(biao)現如何(he)？

　　林(lin)偉杰：我們看到近年來(lai)中國公(gong)司(si)對ESG的認識在提升。

　　2016年，MSCI開始評估中國(guo)A股(gu)(gu)ESG表現，在這一(yi)過程(cheng)中，我們(men)(men)有很多機會與(yu)中國(guo)的(de)(de)(de)上市公(gong)(gong)司(si)(si)(si)進(jin)行(xing)溝通。目(mu)(mu)前(qian)，MSCI已經(jing)將旗艦指數成分(fen)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)(de)ESG評級(ji)報(bao)告公(gong)(gong)開。在最終報(bao)告形成之前(qian)，MSCI會發給相(xiang)關(guan)上市公(gong)(gong)司(si)(si)(si)初(chu)步(bu)的(de)(de)(de)報(bao)告，公(gong)(gong)司(si)(si)(si)可以就報(bao)告內容提(ti)供反饋意見。最近一(yi)兩年，上市公(gong)(gong)司(si)(si)(si)收到(dao)報(bao)告后，與(yu)MSCI溝通的(de)(de)(de)比率越(yue)來越(yue)高。而剛開始時，這些上市公(gong)(gong)司(si)(si)(si)并不了(le)(le)(le)解(jie)MSCI，以及(ji)MSCI為什么(me)要(yao)評估他們(men)(men)。結合MSCI納入A股(gu)(gu)進(jin)程(cheng)，MSCI在上海和深(shen)圳組織了(le)(le)(le)一(yi)些培訓，目(mu)(mu)的(de)(de)(de)是讓上市公(gong)(gong)司(si)(si)(si)了(le)(le)(le)解(jie)MSCI是怎么(me)做ESG評估的(de)(de)(de)。一(yi)旦公(gong)(gong)司(si)(si)(si)了(le)(le)(le)解(jie)了(le)(le)(le)這塊(kuai)業(ye)務，他們(men)(men)會期待提(ti)升公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)(de)ESG評分(fen)。現在中國(guo)的(de)(de)(de)A股(gu)(gu)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)整(zheng)體評分(fen)已經(jing)有所(suo)提(ti)升。

　　對于上(shang)市(shi)公司(si)來說，ESG評分會(hui)影響(xiang)它的(de)(de)股(gu)(gu)價。ESG評分較低的(de)(de)公司(si)，在市(shi)場波(bo)動時投(tou)資(zi)者可(ke)能會(hui)傾向于賣出。ESG通過市(shi)場的(de)(de)力量去(qu)影響(xiang)股(gu)(gu)價，從而進一(yi)步影響(xiang)這家(jia)公司(si)的(de)(de)發股(gu)(gu)、發債(zhai)成(cheng)本。認(ren)識到這一(yi)點，很多A股(gu)(gu)上(shang)市(shi)公司(si)現(xian)在都開始(shi)有意識地(di)提升(sheng)ESG表現(xian)。

　　中國證(zheng)券報：境外投資者投資中國如何使用(yong)ESG評分？

　　林偉杰：境(jing)外機(ji)構(gou)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)非常重視ESG，尤其在投(tou)(tou)資(zi)(zi)他們不太熟悉(xi)的(de)(de)(de)領域時，ESG是(shi)非常重要的(de)(de)(de)參照。目前，A股(gu)(gu)在MSCI新興(xing)市場(chang)(chang)指數中(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)權重接近5%，這已經是(shi)一(yi)個不能忽視的(de)(de)(de)比重了。主動(dong)型(xing)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)可(ke)(ke)以選擇(ze)跟(gen)隨(sui)或者(zhe)不跟(gen)隨(sui)MSCI的(de)(de)(de)決定(ding)，提升A股(gu)(gu)在基(ji)金中(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)占比。無論(lun)跟(gen)不跟(gen)，他都(dou)必須啟動(dong)對(dui)(dui)中(zhong)(zhong)國(guo)公(gong)司的(de)(de)(de)研究(jiu)，形成自己(ji)對(dui)(dui)相關公(gong)司的(de)(de)(de)認識。對(dui)(dui)于(yu)基(ji)金經理來說(shuo)，如果選擇(ze)不跟(gen)隨(sui)市場(chang)(chang)基(ji)準調整，當基(ji)金表現不及基(ji)準的(de)(de)(de)時候，他可(ke)(ke)能需要給(gei)投(tou)(tou)資(zi)(zi)人做出解釋。為(wei)了給(gei)出合(he)理的(de)(de)(de)解釋，他就需要加強對(dui)(dui)中(zhong)(zhong)國(guo)公(gong)司的(de)(de)(de)研究(jiu)。對(dui)(dui)全球投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)來說(shuo)，無論(lun)是(shi)大的(de)(de)(de)金融(rong)公(gong)司還是(shi)大的(de)(de)(de)機(ji)構(gou)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)，沒有人可(ke)(ke)以忽視中(zhong)(zhong)國(guo)A股(gu)(gu)。而海(hai)外很多投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)對(dui)(dui)A股(gu)(gu)還處于(yu)了解階段(duan)。正因為(wei)他們對(dui)(dui)中(zhong)(zhong)國(guo)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)市不夠熟悉(xi)，所(suo)以他們會(hui)依賴MSCI的(de)(de)(de)ESG報告(gao)。

　　那么，是否(fou)ESG做得(de)越(yue)好的公司(si)就越(yue)能吸引(yin)海(hai)外投資者(zhe)？截至目(mu)前，我們(men)還沒有詳細的數據(ju)來(lai)證明這個關(guan)系。每家(jia)公司(si)的投資決策過程存(cun)在個體(ti)差(cha)異，但大(da)方向(xiang)上(shang)，MSCI認為這兩者(zhe)之間(jian)存(cun)在一定的關(guan)聯關(guan)系。

　　中國證(zheng)券(quan)報：ESG投資方法(fa)發生了哪些(xie)變化？

　　此(ci)，投(tou)(tou)資機(ji)構(gou)要權衡投(tou)(tou)資回報和ESG原則。不(bu)過，現(xian)在(zai)(zai)這(zhe)種情況(kuang)已有(you)所(suo)改變。目前，ESG投(tou)(tou)資已經(jing)有(you)比較完整的方法(fa)(fa)論，機(ji)構(gou)可(ke)以(yi)選擇(ze)各種方式(shi)來實(shi)踐ESG投(tou)(tou)資。例如，MSCI推出了ESG領先指(zhi)數(shu)。該指(zhi)數(shu)編制的主(zhu)要思想就是把上市公(gong)(gong)(gong)司的ESG評分(fen)從最(zui)高(gao)到最(zui)低進(jin)(jin)行(xing)排(pai)列(lie)，取前20%編成一(yi)個指(zhi)數(shu)。如果跟隨這(zhe)個指(zhi)數(shu)進(jin)(jin)行(xing)投(tou)(tou)資，就是擇(ze)ESG表現(xian)佼(jiao)(jiao)佼(jiao)(jiao)者投(tou)(tou)資。ESG投(tou)(tou)資還有(you)很多其(qi)它(ta)方式(shi)，如有(you)的公(gong)(gong)(gong)司會在(zai)(zai)投(tou)(tou)資時向ESG評分(fen)高(gao)的公(gong)(gong)(gong)司傾斜，降低ESG評分(fen)低的公(gong)(gong)(gong)司的比重。而(er)另有(you)一(yi)些投(tou)(tou)資機(ji)構(gou)更傾向于看發展(zhan)勢頭，他們認為(wei)不(bu)好(hao)的公(gong)(gong)(gong)司并不(bu)是不(bu)能投(tou)(tou)，可(ke)能它(ta)現(xian)在(zai)(zai)不(bu)好(hao)，但如果公(gong)(gong)(gong)司已經(jing)下(xia)決心改變，投(tou)(tou)資機(ji)構(gou)會根據ESG評分(fen)的變化進(jin)(jin)行(xing)投(tou)(tou)資。如果ESG評分(fen)有(you)望獲得大的提升，投(tou)(tou)資機(ji)構(gou)會增(zeng)加在(zai)(zai)相關公(gong)(gong)(gong)司上的投(tou)(tou)資比重。總之，目前ESG投(tou)(tou)資已經(jing)發展(zhan)成為(wei)非常復雜、系統的方法(fa)(fa)，與幾十年前基于對ESG簡單、片(pian)面的理解所(suo)衍生(sheng)出的投(tou)(tou)資方法(fa)(fa)已不(bu)可(ke)同日而(er)語。

　　見(jian)證世紀級大趨勢(shi)

　　中(zhong)國證券報：自MSCI啟動納A以來，海外投資者對(dui)A股(gu)的(de)認識發生了哪些變化？

　　林偉杰：就我接觸的(de)客戶而言，過(guo)去一(yi)兩年(nian)，海外投(tou)(tou)資(zi)(zi)者對A股(gu)的(de)認識發生很大(da)變化。現在無論在紐約、倫敦，還是其它金融(rong)市場(chang)，投(tou)(tou)資(zi)(zi)者都在關注中國(guo)A股(gu)，這已經成為(wei)大(da)中型投(tou)(tou)資(zi)(zi)機(ji)構必須考慮的(de)問題(ti)。此前，部分(fen)機(ji)構擔心新(xin)興(xing)市場(chang)風險太(tai)大(da)，對新(xin)興(xing)市場(chang)的(de)態度是暫不(bu)考慮投(tou)(tou)資(zi)(zi)。但現在，他們一(yi)定要推出自己的(de)中國(guo)策(ce)略(lve)。部分(fen)機(ji)構會(hui)選擇與MSCI合(he)作，輔助董事(shi)會(hui)及投(tou)(tou)資(zi)(zi)決策(ce)委員會(hui)制(zhi)定中國(guo)策(ce)略(lve)。最近一(yi)兩年(nian)，我們與投(tou)(tou)資(zi)(zi)機(ji)構之(zhi)間(jian)就這一(yi)問題(ti)進行的(de)溝(gou)通增加了很多。

　　此(ci)外(wai)，隨(sui)著(zhu)海外(wai)投資者增(zeng)加(jia)(jia)中(zhong)國布局，他們中(zhong)的(de)一部(bu)分會選(xuan)擇與(yu)境內(nei)管(guan)理人合作。對(dui)于境內(nei)基金(jin)公司來說，此(ci)類機(ji)遇(yu)正在增(zeng)加(jia)(jia)。

　　中國金(jin)(jin)(jin)融(rong)市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)國際化(hua)和ESG投資(zi)(zi)(zi)是(shi)(shi)我此生可(ke)見(jian)證(zheng)的(de)(de)兩個世紀(ji)級(ji)(ji)發展趨勢(shi)。ESG方(fang)面，一(yi)家大(da)型投資(zi)(zi)(zi)機構(gou)的(de)(de)首席投資(zi)(zi)(zi)官（CIO）在(zai)最近的(de)(de)一(yi)次交流中也(ye)表示，只要前提成(cheng)立(li)，這(zhe)(zhe)個大(da)的(de)(de)趨勢(shi)必然出(chu)現(xian)。另外，中國金(jin)(jin)(jin)融(rong)市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)國際化(hua)也(ye)是(shi)(shi)我這(zhe)(zhe)輩子能夠見(jian)證(zheng)的(de)(de)另一(yi)個大(da)趨勢(shi)。如果中國繼續向開放的(de)(de)方(fang)向走，這(zhe)(zhe)個趨勢(shi)也(ye)是(shi)(shi)非(fei)常明確的(de)(de)，它會為A股市(shi)場(chang)(chang)帶來巨量(liang)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)流入(ru)。就MSCI納A來說，如果按照指數(shu)納入(ru)的(de)(de)自(zi)然流程推進，有(you)一(yi)天A股將被100%納入(ru)，那(nei)時可(ke)能會吸引千億美元級(ji)(ji)的(de)(de)增量(liang)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)流入(ru)中國市(shi)場(chang)(chang)。同時，中國的(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)者也(ye)需要進行多元化(hua)配置(zhi)，增加配置(zhi)本土之(zhi)外的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)產。這(zhe)(zhe)樣一(yi)來，一(yi)部(bu)分資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)進來，一(yi)部(bu)分資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)出(chu)去，中國就會融(rong)入(ru)全球金(jin)(jin)(jin)融(rong)市(shi)場(chang)(chang)。