近期(qi)市(shi)場行情火熱，“抱團(tuan)行情”能否(fou)延續成為投資者關(guan)注的(de)焦點。1月(yue)12日晚，在中國證(zheng)(zheng)券報(bao)“中證(zheng)(zheng)點金匯”直播間，國信(xin)證(zheng)(zheng)券經濟研究所首席策(ce)略分析師燕翔表示，是否(fou)“抱團(tuan)”和估值高低(di)不(bu)影響股票(piao)未來的(de)漲跌，核(he)心(xin)還是要看對于公司(si)和行業的(de)景(jing)氣度判斷(duan)。

　　展望(wang)2021年，燕翔對A股市場保持樂觀，他認為權益(yi)市場仍將有非常(chang)不錯的機會，要抓住中國經濟轉型的兩條主線，布局大消費(fei)行(xing)業以及制(zhi)造(zao)業龍頭等(deng)。

　　是否“抱團”不影響未來漲跌

　　對(dui)于(yu)當(dang)前(qian)市場(chang)熱議的(de)(de)(de)“抱團行情”，燕翔表示，機(ji)構抱團有兩個(ge)維(wei)度的(de)(de)(de)含義(yi)：一是(shi)(shi)機(ji)構化，持股(gu)比(bi)較集中，其主要原因還是(shi)(shi)龍頭公司的(de)(de)(de)盈利能力表現比(bi)較好；另外(wai)，機(ji)構化的(de)(de)(de)過程，實際上更(geng)多是(shi)(shi)反映中國資本(ben)市場(chang)發展(zhan)到了(le)一個(ge)新(xin)的(de)(de)(de)階段(duan)，以前(qian)是(shi)(shi)炒小股(gu)票，群魔(mo)亂舞，現在股(gu)票市場(chang)進(jin)入新(xin)常態，投資者也(ye)在適應新(xin)環境，某(mou)種程度來說(shuo)也(ye)是(shi)(shi)向前(qian)進(jin)的(de)(de)(de)發展(zhan)階段(duan)。

　　燕(yan)翔(xiang)進一(yi)步稱，一(yi)個股票或者某些(xie)股票是(shi)不(bu)是(shi)機(ji)構抱團股，與(yu)其(qi)未來(lai)的(de)漲跌幅(fu)沒(mei)有(you)必然(ran)關(guan)系，這一(yi)點(dian)有(you)大(da)量歷史(shi)證據可以佐證：嚴(yan)格意(yi)義來(lai)說，目(mu)前機(ji)構重倉(cang)股的(de)集中度確實(shi)很(hen)高，但放在歷史(shi)維度看并(bing)不(bu)是(shi)最高，2003年(nian)的(de)“五(wu)朵金(jin)花(hua)”，以及2007年(nian)行業頂點(dian)的(de)“煤飛(fei)色(se)舞”時期，集中度均比(bi)現在高，所以是(shi)否抱團與(yu)未來(lai)的(de)行情沒(mei)有(you)太大(da)關(guan)系。

　　燕翔認為，“抱團股”能走多遠，實際(ji)上還是(shi)取決于股票本身(shen)盈利周期的(de)(de)變化，如果其盈利周期或(huo)者發(fa)展環境發(fa)生巨大變化，抱團行情(qing)便可能會選擇(ze)新的(de)(de)方向，從A類資(zi)產(chan)轉移到(dao)B類資(zi)產(chan)。

　　另外，燕(yan)翔也表(biao)示，不(bu)能機械地看待估(gu)值問題(ti)，目(mu)(mu)前(qian)A股部分品種估(gu)值確實較(jiao)貴(gui)，這(zhe)是客觀(guan)存在的(de)(de)(de)情況，但如果全(quan)球(qiu)通脹沒有出(chu)現系(xi)統性抬升(sheng)，全(quan)球(qiu)貨幣政策沒有系(xi)統性收緊，那么權益資產的(de)(de)(de)估(gu)值應(ying)該會(hui)維持在相對(dui)較(jiao)高的(de)(de)(de)位置(zhi)。另外，從結構上來看，目(mu)(mu)前(qian)估(gu)值相對(dui)較(jiao)高的(de)(de)(de)都是景(jing)氣(qi)度比較(jiao)好(hao)的(de)(de)(de)品種。燕(yan)翔判斷，估(gu)值不(bu)是未來股價的(de)(de)(de)充分條件，核心還是要看對(dui)于公司和行業的(de)(de)(de)景(jing)氣(qi)度判斷。

　　對2021年保持樂觀

　　燕翔(xiang)表(biao)示(shi)，回顧2020年，用一個詞語來(lai)形(xing)容就是(shi)(shi)(shi)“分(fen)化(hua)的(de)(de)(de)牛(niu)市(shi)”，整個市(shi)場的(de)(de)(de)個股賺錢效應不是(shi)(shi)(shi)特(te)(te)別(bie)(bie)明顯，全部A股4000多(duo)家(jia)上市(shi)公司(si)中上漲的(de)(de)(de)公司(si)數占55%左右，還有將近45%的(de)(de)(de)公司(si)是(shi)(shi)(shi)下跌的(de)(de)(de)，分(fen)化(hua)是(shi)(shi)(shi)2020年特(te)(te)別(bie)(bie)明顯的(de)(de)(de)特(te)(te)征。

　　展望(wang)2021年(nian)，燕(yan)翔判斷，2021年(nian)A股市(shi)場(chang)行情應該還會延續，整體來看(kan)比較(jiao)樂觀。他表示，疫情之后，大(da)家對(dui)中(zhong)國經(jing)濟以及各方面的信心都在(zai)增(zeng)加，目前中(zhong)國經(jing)濟處在(zai)復蘇的過(guo)程中(zhong)，企業(ye)盈利也在(zai)快速恢(hui)復，沒有看(kan)到太大(da)的通貨膨(peng)脹(zhang)因素，貨幣政策“穩”字(zi)當頭，保持(chi)(chi)好(hao)正常(chang)貨幣政策空間的可持(chi)(chi)續性，對(dui)于權(quan)益市(shi)場(chang)來說是非常(chang)不錯的環境。

　　被稱為(wei)“估(gu)(gu)值洼(wa)地”的港(gang)股(gu)也為(wei)很(hen)多投(tou)資者所看好(hao)。燕翔認為(wei)，港(gang)股(gu)市(shi)場(chang)上順周期的估(gu)(gu)值比(bi)較低，如果經(jing)濟彈性真的起來，它的力(li)度可能(neng)會更(geng)大(da)；同時，港(gang)股(gu)的互聯(lian)網企(qi)業確實創造價值，對于這些互聯(lian)網公司，可能(neng)不(bu)(bu)適(shi)合(he)用傳統估(gu)(gu)值模型(xing)來看，中國最前沿(yan)的科技標(biao)的在港(gang)股(gu)市(shi)場(chang)更(geng)多，所以這個市(shi)場(chang)不(bu)(bu)能(neng)放棄。

　　燕翔(xiang)稱，如果(guo)看(kan)好港(gang)股的機會，可以(yi)通過(guo)買基(ji)金來(lai)投資港(gang)股，一方(fang)面需要(yao)關(guan)注基(ji)金經(jing)理的配置方(fang)向，另一方(fang)面也可以(yi)關(guan)注其歷史上港(gang)股配置的比(bi)(bi)例，如果(guo)港(gang)股配置比(bi)(bi)例較(jiao)高，也是不錯的選(xuan)擇。

　　看好消費、制造龍頭等投資機會

　　具體(ti)到行業上，燕翔認為，未來的發(fa)展趨勢(shi)比較(jiao)明確，中國經濟要轉型(xing)主要體(ti)現在兩(liang)個方面：一是供給側(ce)會從更(geng)多(duo)的資(zi)本要素投(tou)入(ru)轉向更(geng)多(duo)的科技(ji)創新，二是需(xu)求側(ce)從基建、地產等重(zhong)投(tou)資(zi)轉向更(geng)多(duo)依靠(kao)消費(fei)。

　　燕翔認為，消費(fei)是(shi)(shi)很(hen)明顯的(de)長期(qi)強勢(shi)板(ban)塊(kuai)。“各(ge)個(ge)國家從經(jing)濟發展的(de)歷史階段(duan)來(lai)看，都經(jing)歷過(guo)大(da)消費(fei)時代(dai)，一是(shi)(shi)重工(gong)業(ye)投資(zi)結(jie)束，二(er)是(shi)(shi)房地(di)產周(zhou)期(qi)結(jie)束或者尚未(wei)開(kai)啟，在這個(ge)過(guo)程中，居(ju)民消費(fei)比(bi)(bi)重會(hui)(hui)被(bei)動(dong)上(shang)升，儲蓄(xu)率被(bei)動(dong)下降(jiang)。我國的(de)人(ren)均GDP剛(gang)剛(gang)邁過(guo)一萬美(mei)金，開(kai)始進入大(da)消費(fei)時代(dai)，GDP中消費(fei)的(de)占(zhan)比(bi)(bi)越來(lai)越高是(shi)(shi)比(bi)(bi)較明確(que)的(de)趨勢(shi)，所以整個(ge)消費(fei)板(ban)塊(kuai)的(de)機會(hui)(hui)很(hen)多。”

　　具體來說，除了食(shi)品(pin)飲(yin)料之外(wai)，通過(guo)科技(ji)創新(xin)產生(sheng)的新(xin)消費(fei)品(pin)種，包括(kuo)電子、家電，以及(ji)服務性消費(fei)，包括(kuo)家政、教育(yu)、醫療等，都(dou)有長期的趨勢，也(ye)是(shi)大消費(fei)的必然(ran)投資方向。

　　此外，燕翔表示，非(fei)常(chang)看好在(zai)全球產(chan)業(ye)鏈(lian)上具有(you)(you)競(jing)(jing)爭優(you)勢的中(zhong)國企(qi)(qi)業(ye)，這些企(qi)(qi)業(ye)有(you)(you)望從(cong)中(zhong)國的龍(long)(long)頭(tou)企(qi)(qi)業(ye)成長為全球龍(long)(long)頭(tou)。他表示，“中(zhong)國的出口和制(zhi)造(zao)業(ye)，在(zai)宏觀(guan)數據層面已經(jing)是(shi)全球第一了(le)，中(zhong)國很多偏(pian)制(zhi)造(zao)的企(qi)(qi)業(ye)在(zai)全球具有(you)(you)很強的競(jing)(jing)爭優(you)勢。2021年，疊加全球經(jing)濟復蘇的過(guo)程，正好是(shi)供需(xu)(xu)共(gong)振，這些具有(you)(you)全球競(jing)(jing)爭優(you)勢的中(zhong)國企(qi)(qi)業(ye)會(hui)出現(xian)巨大的需(xu)(xu)求向上彈性，由此帶來非(fei)常(chang)不(bu)錯的機會(hui)。”

　　此(ci)外(wai)，燕翔稱，2021年的(de)(de)投(tou)資機會(hui)會(hui)更擴散，在(zai)經濟快速(su)復(fu)蘇以及(ji)企業盈利(li)快速(su)復(fu)蘇的(de)(de)過(guo)程(cheng)中，一些順(shun)周(zhou)期(qi)的(de)(de)品種此(ci)前有一定程(cheng)度的(de)(de)低估(gu)，可能(neng)會(hui)被價值發現，產生擴散的(de)(de)機會(hui)。

　　燕(yan)翔表示，當前(qian)階段比較看好有色板塊，“貴金屬、基本金屬以及(ji)新能源車所(suo)對應的鋰、鈷等細(xi)分(fen)行業，在2021年還是(shi)有機會的”。