中證網(wang)訊（記者 徐金(jin)(jin)忠）投(tou)資(zi)可以(yi)紛繁復雜，也可以(yi)化(hua)繁就(jiu)簡(jian)(jian)。“除卻巫山(shan)不是云”，在匯豐晉(jin)信基金(jin)(jin)經理吳培文看(kan)來，公募基金(jin)(jin)經理的(de)(de)(de)角色，就(jiu)在于(yu)“打造簡(jian)(jian)單、易用(yong)的(de)(de)(de)長(chang)期投(tou)資(zi)方案”。目標(biao)一旦(dan)設定，需要尋(xun)找的(de)(de)(de)就(jiu)是途徑和(he)方法。吳培文將自己界定為價(jia)(jia)值投(tou)資(zi)，價(jia)(jia)值投(tou)資(zi)之下(xia)還(huan)有“四梁八柱”：優質企業策(ce)略(lve)、成長(chang)策(ce)略(lve)和(he)低估值策(ce)略(lve)三大經典(dian)價(jia)(jia)值策(ce)略(lve)，以(yi)及基于(yu)這些經典(dian)策(ce)略(lve)二次(ci)開發的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)方案，服務(wu)于(yu)投(tou)資(zi)者的(de)(de)(de)需求。這便是吳培文在投(tou)資(zi)上的(de)(de)(de)立身之本。

　　工作愿景

　　“我(wo)(wo)工作的愿景是，打造簡(jian)單、易用的長(chang)期投(tou)資(zi)方案。我(wo)(wo)采用的投(tou)資(zi)方法、理(li)念都服務于(yu)這(zhe)個(ge)目(mu)標。”吳(wu)培文開門見山。

　　具體(ti)來看，他的這個工(gong)作(zuo)愿景，包含了三個方(fang)面(mian)的內涵(han)。

　　第一是(shi)長(chang)期(qi)(qi)。吳培文指出，由于(yu)復利在財富累積上，有極(ji)其(qi)巨(ju)大的(de)(de)效果。一段時(shi)期(qi)(qi)內的(de)(de)表(biao)現差異，甚至能力差異，都(dou)可(ke)(ke)以被(bei)時(shi)間(jian)彌補或逆轉。所以他在投資(zi)方(fang)法和理念的(de)(de)取舍上，會優先保證實現投資(zi)的(de)(de)可(ke)(ke)持續性，爭取用(yong)長(chang)期(qi)(qi)競爭取代短期(qi)(qi)競爭。

　　第(di)二(er)是(shi)簡明(ming)。吳培(pei)文(wen)解釋稱，簡明(ming)，是(shi)指投(tou)資方案(an)的(de)(de)(de)原理(li)和規則簡單明(ming)了(le)，讓投(tou)資者一看就懂。他(ta)意識到(dao)，市(shi)場上存在著(zhu)“基(ji)金產品(pin)賺錢，基(ji)民(min)不賺錢”的(de)(de)(de)說法，這是(shi)因為股票(piao)市(shi)場的(de)(de)(de)短期表(biao)現具有隨機(ji)性。“相(xiang)對于其他(ta)行業，隨機(ji)性可能是(shi)股票(piao)投(tou)資領(ling)域的(de)(de)(de)顯(xian)著(zhu)特點。很多基(ji)民(min)對這種情況并沒有充分(fen)的(de)(de)(de)經驗(yan)。所以我們(men)要(yao)幫助(zhu)(zhu)投(tou)資者透過波動(dong)的(de)(de)(de)表(biao)象，看到(dao)產品(pin)本質的(de)(de)(de)運行機(ji)制(zhi)。幫助(zhu)(zhu)他(ta)們(men)找(zhao)到(dao)適合自(zi)己的(de)(de)(de)產品(pin)，也幫助(zhu)(zhu)他(ta)們(men)把(ba)產品(pin)拿住。”吳培(pei)文(wen)表(biao)示。

　　第三(san)是易用。吳(wu)培文指(zhi)出，易用是指(zhi)為投資方(fang)案定(ding)義比較(jiao)明(ming)確(que)的功(gong)能場景和目(mu)標(biao)客戶。讓投資者(zhe)容易對號入(ru)座，容易使用相應的產品。

　　多策略混合

　　遠大的(de)愿(yuan)景感(gan)召之外，需要有落地實施的(de)方式方法。吳培文將(jiang)自己(ji)定義為價值(zhi)策略的(de)投資(zi)。

　　價值策略，在他看來，已(yi)經(jing)在資本市(shi)場上(shang)形成經(jing)典的方法和體系(xi)，自己所做的是“蕭規曹(cao)隨”的工(gong)作，所謂創新則是將(jiang)這些(xie)經(jing)典方法和體系(xi)做本土(tu)化(hua)的實踐。

　　吳培文表示，價值策略(lve)(lve)(lve)有(you)經(jing)典的(de)三大“流派”。“我跟蹤的(de)經(jing)典價值策略(lve)(lve)(lve)，主要(yao)包括優質(zhi)企業策略(lve)(lve)(lve)、成長策略(lve)(lve)(lve)和(he)低估(gu)值策略(lve)(lve)(lve)，這(zhe)可以覆蓋市(shi)場(chang)上(shang)大多(duo)數(shu)價值投資的(de)標的(de)。這(zhe)些策略(lve)(lve)(lve)都是(shi)長期有(you)效的(de)策略(lve)(lve)(lve)。但(dan)是(shi)由于對應了宏觀經(jing)濟和(he)市(shi)場(chang)的(de)不同特征(zheng)，使得在(zai)運(yun)行中(zhong)，具有(you)不同的(de)周期。”吳培文指出。

　　在(zai)(zai)吳培文的(de)(de)理解中，三大經(jing)典價值(zhi)策(ce)(ce)(ce)(ce)略(lve)，背(bei)后是一樣的(de)(de)底層邏輯。“它們都(dou)是價值(zhi)策(ce)(ce)(ce)(ce)略(lve)，都(dou)通過估(gu)計(ji)企(qi)(qi)業價值(zhi)做出(chu)投資決策(ce)(ce)(ce)(ce)。而且它們在(zai)(zai)企(qi)(qi)業價值(zhi)的(de)(de)估(gu)計(ji)上(shang)，都(dou)可以歸結到現金流貼現模型。比如(ru)優質企(qi)(qi)業策(ce)(ce)(ce)(ce)略(lve)、成長策(ce)(ce)(ce)(ce)略(lve)和低估(gu)值(zhi)策(ce)(ce)(ce)(ce)略(lve)，他(ta)們關注的(de)(de)要點，都(dou)是現金流貼現法(fa)上(shang)的(de)(de)因子。然后通過簡化其他(ta)因子，對企(qi)(qi)業價值(zhi)做出(chu)估(gu)計(ji)。”吳培文表示。

　　這(zhe)些(xie)經典(dian)策略(lve)(lve)的(de)不同使用(yong)方法，更(geng)多(duo)的(de)是(shi)(shi)對宏觀環(huan)境、市(shi)場周期的(de)以變(bian)應(ying)變(bian)。而且，在吳(wu)培文的(de)計劃(hua)中，他想做(zuo)到的(de)是(shi)(shi)在價值(zhi)(zhi)投(tou)資(zi)范疇內的(de)多(duo)策略(lve)(lve)實(shi)施。吳(wu)培文認為(wei)，三大經典(dian)策略(lve)(lve)萬變(bian)不離(li)其宗，即均處于價值(zhi)(zhi)策略(lve)(lve)的(de)邊(bian)界(jie)(jie)之內。“在這(zhe)個邊(bian)界(jie)(jie)之內做(zuo)多(duo)策略(lve)(lve)實(shi)施，不僅是(shi)(shi)可行(xing)的(de)，而且會(hui)對價值(zhi)(zhi)的(de)把(ba)握(wo)更(geng)加全(quan)面，對市(shi)場的(de)監控(kong)更(geng)加全(quan)面。與此形(xing)成對比的(de)是(shi)(shi)，行(xing)業輪動、因子擇時、景氣(qi)賽道等做(zuo)法，在我選擇的(de)這(zhe)一(yi)邊(bian)界(jie)(jie)之外，因此我不會(hui)涉及。”吳(wu)培文取舍(she)有道。

　　基(ji)于(yu)這一方法，吳培文于(yu)近期推出(chu)了(le)匯(hui)豐晉信策(ce)(ce)(ce)略(lve)優選基(ji)金(jin)，該(gai)基(ji)金(jin)混(hun)合了(le)優質企業策(ce)(ce)(ce)略(lve)、成長策(ce)(ce)(ce)略(lve)和低估值(zhi)策(ce)(ce)(ce)略(lve)三(san)大價值(zhi)策(ce)(ce)(ce)略(lve)，并能夠根據市(shi)場情況動態調整各個子策(ce)(ce)(ce)略(lve)的占(zhan)比，從而靈(ling)活應對(dui)市(shi)場風(feng)格輪動。

　　低估值、低預期

　　不論是(shi)選擇價值投(tou)資(zi)(zi)，還(huan)是(shi)基于多種經典策略設(she)計投(tou)資(zi)(zi)方案，最終(zhong)，吳培文的目標(biao)是(shi)服務投(tou)資(zi)(zi)需求，為投(tou)資(zi)(zi)者找到資(zi)(zi)產保值增(zeng)值的途徑。為了實現(xian)這一目標(biao)，吳培文的投(tou)資(zi)(zi)，需要將對市場的研判納入框架，因時(shi)而異、以變應變。

　　談及對市場行情(qing)的研判，吳培文(wen)指(zhi)出，今年(nian)(nian)的市場有積極(ji)的因素，比如整體(ti)估(gu)值(zhi)(zhi)不(bu)高，還(huan)有不(bu)少行業和(he)標(biao)的，估(gu)值(zhi)(zhi)處于歷史上(shang)比較低的區間。不(bu)過，他(ta)同(tong)時指(zhi)出，今年(nian)(nian)在(zai)估(gu)值(zhi)(zhi)和(he)基本面(mian)方面(mian)，都容易遇到上(shang)限(xian)。導致每過一段時間，老的投資主線可能容易被新的主線接替。

　　在吳培文(wen)的(de)(de)價值(zhi)策(ce)略(lve)框架(jia)中，他(ta)對當(dang)下市場(chang)也做(zuo)了評估(gu)(gu)。他(ta)認為(wei)，當(dang)前(qian)(qian)的(de)(de)評估(gu)(gu)結果是(shi)，建議目(mu)前(qian)(qian)重(zhong)點關注優(you)質企業策(ce)略(lve)和低(di)(di)估(gu)(gu)值(zhi)策(ce)略(lve)。現在符(fu)合這(zhe)兩(liang)個(ge)策(ce)略(lve)的(de)(de)公司數量較(jiao)多，而且可選(xuan)標的(de)(de)在不同行業的(de)(de)分(fen)布(bu)廣泛，不乏經營質量較(jiao)高(gao)的(de)(de)公司，并且估(gu)(gu)值(zhi)總體上處(chu)于(yu)歷史(shi)較(jiao)低(di)(di)位(wei)置。尤其是(shi)優(you)質企業策(ce)略(lve)，一般來(lai)說都存在估(gu)(gu)值(zhi)溢價。目(mu)前(qian)(qian)的(de)(de)估(gu)(gu)值(zhi)溢價相對前(qian)(qian)兩(liang)年(nian)已經顯著下降。對于(yu)優(you)質企業策(ce)略(lve)來(lai)說，當(dang)市場(chang)遇(yu)到(dao)暫時(shi)的(de)(de)困難，正(zheng)是(shi)比較(jiao)理想的(de)(de)布(bu)局(ju)時(shi)機(ji)。

　　“我(wo)認為，全年的(de)(de)主基(ji)調沒有變(bian)，還是應該堅持低(di)估(gu)值、低(di)預期的(de)(de)標的(de)(de)。從估(gu)值的(de)(de)角度，接(jie)下去有三條潛在的(de)(de)主線，值得關注。分別是數字經濟(ji)(ji)、以消費(fei)為代表的(de)(de)高ROE公司以及受(shou)益于經濟(ji)(ji)復蘇的(de)(de)行業。”吳培文表示。