從擔任(ren)研究員、基金經(jing)理助理到接手新能源主(zhu)題基金，農銀匯理基金基金經(jing)理邢軍(jun)亮的投(tou)資(zi)理念(nian)得(de)到進一步(bu)驗證。他立足于(yu)大的產業(ye)趨勢研判，重倉持有優(you)質公司，長期陪(pei)伴公司成長。

　　聚(ju)焦新(xin)(xin)能(neng)源行業，邢軍亮首先看好光(guang)伏(fu)、儲能(neng)板塊，其次是新(xin)(xin)能(neng)源車的電動化(hua)、智能(neng)化(hua)方向。他表示(shi)，投資布局(ju)將根據產業趨勢、技術迭(die)代、利(li)潤流向等(deng)方面(mian)來持(chi)續配置優質(zhi)標的，等(deng)待整(zheng)個(ge)產業的業績兌現。

　　厘清新能源投資思路

　　在邢(xing)軍亮的(de)新能源主題投(tou)資(zi)框(kuang)架里，光伏(fu)和(he)新能源車是(shi)兩套投(tou)資(zi)思路。光伏(fu)和(he)儲(chu)(chu)能的(de)貝塔(ta)屬性更強，產(chan)業鏈(lian)(lian)相對較(jiao)(jiao)(jiao)短(duan)，一些(xie)環節的(de)壁壘不高，產(chan)業鏈(lian)(lian)的(de)技術迭代、供需變化非常快，需要根據整個產(chan)業利潤(run)流向判斷景氣度(du)和(he)標的(de)，儲(chu)(chu)能是(shi)一個從(cong)零到一的(de)過(guo)程，未來會具備較(jiao)(jiao)(jiao)大(da)(da)投(tou)資(zi)機會。新能源車的(de)行(xing)業配置相對偏長期，大(da)(da)廠份額占比較(jiao)(jiao)(jiao)高，產(chan)業鏈(lian)(lian)競爭格(ge)局相對較(jiao)(jiao)(jiao)好，行(xing)業貝塔(ta)的(de)影響(xiang)較(jiao)(jiao)(jiao)小，在新能源車滲透率(lv)達到一定水平后，電動化的(de)新技術以(yi)及(ji)智能化將(jiang)是(shi)較(jiao)(jiao)(jiao)明確的(de)發展和(he)關注方向。

　　如何獲取新能源投(tou)資的(de)超額收益是(shi)(shi)對基金經理的(de)重點(dian)檢驗，邢軍亮表示，一方(fang)面(mian)是(shi)(shi)做更(geng)精細化(hua)的(de)產(chan)業(ye)趨勢研判，了解產(chan)業(ye)發展情況(kuang)、所(suo)處階段、未來前(qian)景，再從中觀產(chan)業(ye)挖掘優(you)質公(gong)司(si)；另一方(fang)面(mian)是(shi)(shi)“以(yi)長(chang)打短”，即確定細分賽道后，根據(ju)產(chan)業(ye)規律挖掘優(you)質公(gong)司(si)，用(yong)更(geng)長(chang)的(de)周期來驗證(zheng)公(gong)司(si)在渠道能力(li)、反應(ying)能力(li)、成本控制能力(li)以(yi)及布局能力(li)上(shang)的(de)優(you)勢，規避交易性因素(su)帶來的(de)損(sun)失。

　　“投資新能源行業有(you)兩個風險點(dian)，一(yi)是(shi)上游(you)材料包括硅(gui)料、鋰礦(kuang)等(deng)的價格是(shi)否會(hui)長期(qi)超預期(qi)，二是(shi)制造業中游(you)環節會(hui)受(shou)到一(yi)定程度(du)(du)的競爭干(gan)擾，配(pei)置難度(du)(du)較大，能否從中發現具備(bei)成本壁(bi)壘的優質(zhi)公司。”邢軍亮稱。

　　挖掘中觀產業趨勢

　　談及整體(ti)的投資研究(jiu)框架，邢軍亮表(biao)示，自己更偏(pian)向于挖(wa)掘中觀產業(ye)趨(qu)勢，通(tong)過對(dui)公(gong)司(si)的技術迭代、成本控制、盈利(li)等方面的研判，對(dui)優質標的進行重倉(cang)配置，長期持有并延續(xu)核(he)心倉(cang)位。

　　邢軍亮(liang)認為(wei)，衡量優質(zhi)公司的(de)方法，除了關(guan)注公司的(de)市場占有率(lv)、競爭格(ge)局、產業地位、新(xin)技術儲(chu)備(bei)等(deng)硬性(xing)指(zhi)標，更關(guan)注兩方面，一(yi)是(shi)(shi)公司是(shi)(shi)否具(ju)備(bei)技術領先優勢，能否把成(cheng)(cheng)本壓低到(dao)成(cheng)(cheng)本線(xian)最左側；二是(shi)(shi)在公司第一(yi)成(cheng)(cheng)長曲線(xian)減緩或(huo)停滯時，公司管理層是(shi)(shi)否具(ju)備(bei)迅速找到(dao)合適(shi)的(de)第二成(cheng)(cheng)長曲線(xian)的(de)能力。

　　邢(xing)軍亮將第(di)二成(cheng)(cheng)長曲線(xian)解讀(du)為(wei)“新(xin)技(ji)術(shu)(shu)+新(xin)產(chan)(chan)品(pin)”，或者(zhe)“老產(chan)(chan)品(pin)+新(xin)市場(chang)”。“市場(chang)最擔心的(de)(de)是(shi)(shi)，公(gong)司在(zai)(zai)第(di)一(yi)(yi)成(cheng)(cheng)長曲線(xian)實現了(le)技(ji)術(shu)(shu)領(ling)先，后期隨著技(ji)術(shu)(shu)迭代放緩、盈(ying)利能(neng)力過(guo)高(gao)，會吸引更多新(xin)進入者(zhe)，導致公(gong)司在(zai)(zai)第(di)一(yi)(yi)成(cheng)(cheng)長曲線(xian)領(ling)域(yu)陷入競爭壓(ya)力。公(gong)司管理層比較(jiao)重(zhong)要的(de)(de)能(neng)力是(shi)(shi)，在(zai)(zai)第(di)一(yi)(yi)成(cheng)(cheng)長曲線(xian)‘鼎盛’時(shi)，可(ke)以做(zuo)新(xin)的(de)(de)布局(ju)和市場(chang)研判。例如(ru)，一(yi)(yi)些(xie)電(dian)(dian)(dian)池公(gong)司在(zai)(zai)做(zuo)動力電(dian)(dian)(dian)池的(de)(de)時(shi)候(hou)，已開始布局(ju)儲能(neng)電(dian)(dian)(dian)池。由于對循環壽命和次數以及安全性要求非常高(gao)，儲能(neng)電(dian)(dian)(dian)池可(ke)能(neng)成(cheng)(cheng)為(wei)新(xin)的(de)(de)發展(zhan)方向，提(ti)前布局(ju)的(de)(de)這(zhe)些(xie)企(qi)業具備比較(jiao)強的(de)(de)成(cheng)(cheng)長性。”他表(biao)示。

　　尊重市場的選擇

　　回顧自己(ji)的從業(ye)經歷，邢軍(jun)亮指出(chu)，基(ji)金經理和研究員最大的差異是，不要過多預測(ce)市場(chang)，更重要的是應(ying)對市場(chang)。

　　“研究員對行(xing)業(ye)研究更仔細(xi)，對產業(ye)的(de)信息把握更靈(ling)敏，對股票有(you)一個比較清(qing)晰的(de)估值框架，在(zai)框架中(zhong)界定(ding)走勢；而基金經理是篩選出中(zhong)觀賽道的(de)優(you)質公(gong)司后，回歸市場(chang)去尊重市場(chang)的(de)想(xiang)法和(he)選擇。”他(ta)表示。

　　獨自管(guan)理農(nong)銀匯理新能源主(zhu)題后(hou)，邢軍亮感觸頗(po)深。“管(guan)理規模大的(de)產品(pin)，試錯成本(ben)非常(chang)高，基金經理需要不(bu)斷完善(shan)研究體(ti)系(xi)(xi)，強化挖掘新方向、新標的(de)的(de)能力，不(bu)斷更新迭代自己的(de)體(ti)系(xi)(xi)。”他坦言。

　　在打法上(shang)，邢軍亮(liang)強調(diao)，一方面是選擇具備長(chang)期成長(chang)性(xing)的(de)中觀產業(ye)，精(jing)選具備核心優勢的(de)優質公司，進(jin)行(xing)以年為單位的(de)長(chang)期配(pei)置(zhi)；另(ling)一方面，為避免高額交易對基(ji)金(jin)的(de)沖擊，必須(xu)精(jing)準判(pan)斷行(xing)業(ye)的(de)變(bian)化情況，配(pei)置(zhi)后密(mi)切跟蹤公司走向，盡量減少研判(pan)錯誤而(er)產生(sheng)的(de)投(tou)資(zi)糾正，力爭給持(chi)有人更好持(chi)有體驗。