3月17日，景順(shun)長城基(ji)金總經理康(kang)樂在“2023基(ji)金業投教(jiao)創新(xin)論壇”上發表了(le)“基(ji)民(min)獲得(de)感探索：行而不輟，未來可期”的主題演講(jiang)，并分享(xiang)了(le)《中國(guo)基(ji)金投資者獲得(de)感洞察報(bao)告》的最新(xin)成果。

　　康樂認為，基民獲(huo)得(de)收益是(shi)獲(huo)得(de)感的本源。在多(duo)重(zhong)因素作用下，開展盈利數據(ju)研究具有必要(yao)性，提升投資者獲(huo)得(de)感是(shi)公募行(xing)業的長期課題。

　　偏股型基金基民上漲市獲得感更強

　　康樂(le)介紹說，與2021年發(fa)布的(de)《公募(mu)權(quan)益類基金投資者盈利洞察報告》相比，此次(ci)發(fa)布的(de)報告在樣本范(fan)圍和研究方向上(shang)均有所創(chuang)新(xin)。

　　樣本范圍上(shang)，此(ci)次(ci)參與研(yan)究(jiu)的(de)(de)基(ji)(ji)金公(gong)司擴展至6家，產(chan)品范圍由主動(dong)權(quan)益(yi)拓展到(dao)偏(pian)股(gu)及偏(pian)債，并首(shou)次(ci)對(dui)偏(pian)股(gu)產(chan)品進行(xing)區分風格的(de)(de)分析。研(yan)究(jiu)方(fang)向上(shang)，此(ci)次(ci)報(bao)告將(jiang)基(ji)(ji)民(min)收(shou)益(yi)率(lv)(lv)用內部收(shou)益(yi)率(lv)(lv)（IRR）刻畫(hua)，嘗試(shi)將(jiang)投資時點對(dui)實際收(shou)益(yi)的(de)(de)影(ying)響描(miao)述(shu)得更加精確。并構建“基(ji)(ji)民(min)增益(yi)系數”刻畫(hua)可(ke)比的(de)(de)基(ji)(ji)民(min)獲得感，結合市場動(dong)態及行(xing)業實踐反饋，對(dui)基(ji)(ji)金產(chan)品和(he)基(ji)(ji)民(min)行(xing)為(wei)層面的(de)(de)分析指標和(he)框架進行(xing)了優化。

　　康樂說(shuo)，研究報告(gao)發現，在(zai)近(jin)3年(nian)和(he)近(jin)5年(nian)的(de)上漲市(shi)場(chang)中，偏(pian)股型(xing)基金的(de)基民(min)年(nian)化(hua)收益率高(gao)于(yu)同(tong)期市(shi)場(chang)萬(wan)得全(quan)A指數年(nian)化(hua)收益率，這意味著持有(you)偏(pian)股型(xing)基金的(de)基民(min)在(zai)上漲市(shi)場(chang)里的(de)年(nian)化(hua)收益率跑贏(ying)該參照(zhao)指標。

　　從基(ji)(ji)(ji)金風格角度來(lai)看(kan)，報告顯示，偏股型基(ji)(ji)(ji)金基(ji)(ji)(ji)民(min)(min)樣(yang)本中，價值型基(ji)(ji)(ji)金基(ji)(ji)(ji)民(min)(min)在(zai)近(jin)一年(nian)(nian)、近(jin)三年(nian)(nian)、近(jin)五年(nian)(nian)的平均年(nian)(nian)化收益率均為(wei)正，基(ji)(ji)(ji)民(min)(min)體驗在(zai)三種(zhong)風格中最為(wei)穩健；而在(zai)上漲市場中，均衡型和成長型產(chan)品(pin)基(ji)(ji)(ji)民(min)(min)收益更高(gao)。

　　在客戶行(xing)為的(de)邊(bian)際變化上，康樂介(jie)紹說(shuo)，從(cong)數據來(lai)看，偏股(gu)型(xing)客戶近一年(nian)(nian)平均(jun)持有(you)(you)(you)時(shi)長相比(bi)近三年(nian)(nian)的(de)年(nian)(nian)均(jun)持有(you)(you)(you)時(shi)長有(you)(you)(you)所(suo)(suo)增加，交易(yi)頻率(lv)有(you)(you)(you)所(suo)(suo)降低。研究發現，通過對比(bi)跟2022年(nian)(nian)市(shi)場走勢比(bi)較(jiao)接近的(de)2018年(nian)(nian)客戶行(xing)為，低位(wei)加倉(cang)的(de)客戶占(zhan)比(bi)有(you)(you)(you)所(suo)(suo)提升，這部(bu)分(fen)低位(wei)加倉(cang)的(de)客戶相對其他投資者而言，收益也有(you)(you)(you)所(suo)(suo)改善。

　　偏債產品基民體驗更穩健

　　偏債(zhai)型基金(jin)(jin)上，康樂說，從數據來看(kan)，持有偏債(zhai)產(chan)(chan)(chan)品的(de)(de)(de)客戶體驗表現(xian)得更加穩健。近一(yi)年(nian)(nian)、近三年(nian)(nian)、近五年(nian)(nian)持有偏債(zhai)型基金(jin)(jin)的(de)(de)(de)客戶累計收(shou)益為正的(de)(de)(de)比(bi)例都(dou)(dou)在90%左右(you)。偏債(zhai)產(chan)(chan)(chan)品在各類市場(chang)下的(de)(de)(de)最大回撤及波(bo)動率都(dou)(dou)更小，且在近1年(nian)(nian)的(de)(de)(de)下跌市場(chang)里，絕(jue)對收(shou)益顯露優勢。從客戶的(de)(de)(de)投資行為來看(kan)，相比(bi)偏股(gu)型產(chan)(chan)(chan)品，偏債(zhai)產(chan)(chan)(chan)品的(de)(de)(de)客戶近一(yi)年(nian)(nian)、近三年(nian)(nian)、近五年(nian)(nian)的(de)(de)(de)年(nian)(nian)度平均交易頻率都(dou)(dou)更低。

　　康樂表示，整體而言，此次(ci)報告印證了(le)(le)長(chang)期以(yi)來(lai)的(de)客戶陪伴和(he)投資者教(jiao)育，給客戶行為(wei)帶來(lai)了(le)(le)正向(xiang)影響的(de)事實(shi)。但(dan)也需要(yao)看到，投教(jiao)和(he)陪伴是(shi)一個長(chang)期的(de)過程，需要(yao)持之以(yi)恒地做，真(zhen)正從客戶立場(chang)出發(fa)，摒棄營銷(xiao)思維。

　　他(ta)說，研究(jiu)數(shu)據(ju)表明(ming)，波(bo)動幅度較小的(de)產(chan)品更(geng)能讓客戶(hu)(hu)拿得住，并影響最終盈(ying)利情況。現實(shi)情況是，彈性高的(de)成長(chang)風格產(chan)品近年來占據(ju)了(le)更(geng)多的(de)規模份額。多數(shu)客戶(hu)(hu)愿意追求更(geng)高的(de)超額收益，但(dan)可(ke)能并沒有承擔相應(ying)波(bo)動的(de)能力(li)。因此，在產(chan)品設計、銷售環(huan)節上(shang)，基金公司(si)需要更(geng)堅定地做一些逆(ni)向(xiang)選擇，積極引導(dao)客戶(hu)(hu)投(tou)資中低波(bo)動幅度的(de)產(chan)品，避免(mian)短期利益導(dao)向(xiang)，從(cong)客戶(hu)(hu)長(chang)期持續利益出發。