2023年(nian)行至年(nian)末，伴隨著(zhu)宏(hong)觀基(ji)本(ben)面持續恢復向(xiang)好、政策(ce)發(fa)力(li)釋放(fang)資本(ben)市場(chang)改革紅(hong)利等(deng)有利因(yin)素(su)的不(bu)斷積累(lei)，市場(chang)信心正(zheng)穩步提(ti)升。在不(bu)少(shao)公募人士看來，隨著(zhu)中國經濟復蘇趨勢漸(jian)強，競爭(zheng)結(jie)構正(zheng)在逐步改善，中大(da)盤(pan)風格(ge)的結(jie)構性機會(hui)或愈加明顯(xian)。

　　近(jin)期，中(zhong)信保(bao)誠滬深300指數(shu)增(zeng)強擬任基金經理姜鵬(peng)在接受中(zhong)國證券報記者采訪時表示，滬深300指數(shu)作為中(zhong)國資(zi)本市場核心資(zi)產的(de)代表，估值已處于歷史相對低位，市場行至當下，其配置價值或逐步(bu)凸顯。

　　與其預測不如應對

　　拿到中國人民大學(xue)(xue)經濟(ji)學(xue)(xue)專業(ye)學(xue)(xue)士(shi)學(xue)(xue)位(wei)后，姜鵬(peng)選擇繼(ji)續攻讀人大數量(liang)經濟(ji)學(xue)(xue)碩士(shi)學(xue)(xue)位(wei)。畢業(ye)后，姜鵬(peng)進入一家投(tou)資公司(si)負(fu)責基建項(xiang)目的(de)實地調研和(he)投(tou)資可行性分析。

　　在(zai)姜鵬看(kan)來，正是(shi)這段(duan)工作經(jing)歷，打通了(le)(le)自己(ji)的“任(ren)督二脈”，實地調(diao)研的工作幫(bang)助自己(ji)更(geng)好地理(li)解了(le)(le)統計(ji)數(shu)(shu)字背后的邏(luo)輯，從前書本(ben)上那些(xie)高深莫測的理(li)論漸漸有了(le)(le)具象化的含義，冰(bing)冷(leng)抽象的數(shu)(shu)據也變成了(le)(le)有溫度的、有意義的表達。“當時養(yang)成了(le)(le)一(yi)個習(xi)慣，看(kan)到(dao)一(yi)個數(shu)(shu)字就(jiu)想追究其背后的經(jing)濟邏(luo)輯，這個習(xi)慣一(yi)直延續到(dao)現在(zai)，無論是(shi)量價類數(shu)(shu)據還是(shi)基本(ben)面數(shu)(shu)據，我都(dou)希望從它的背后邏(luo)輯出發，再去構(gou)建策(ce)略(lve)。”他(ta)說。

　　如(ru)今(jin)已經(jing)研究(jiu)量化(hua)多年，姜鵬(peng)感(gan)慨，無論多么(me)好的(de)(de)因(yin)子都(dou)有(you)(you)(you)適合自己的(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)環境(jing)，很難(nan)找(zhao)到一個長期(qi)(qi)有(you)(you)(you)效的(de)(de)預測方式。“我認為做量化(hua)最重要的(de)(de)不是去預測市(shi)場(chang)(chang)，而是應對市(shi)場(chang)(chang)。”姜鵬(peng)說(shuo)，“我們大概(gai)可以把市(shi)場(chang)(chang)按照(zhao)歷史(shi)經(jing)驗劃分為幾大不同情景，之后我們可以根據不同的(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)情景選擇(ze)相應的(de)(de)策略。采(cai)取這種思(si)路后，也許產品業績的(de)(de)短期(qi)(qi)爆發力沒有(you)(you)(you)那(nei)么(me)強，但長期(qi)(qi)來(lai)看，或有(you)(you)(you)利于挖掘相對穩定(ding)的(de)(de)超額收益。”

　　“核心+衛星”投資框架

　　近(jin)期，擬(ni)由姜(jiang)鵬擔綱的(de)中信保誠滬深300指數(shu)增強正在發行中。談到具體的(de)量化投資框(kuang)架，姜(jiang)鵬表示(shi)，會在指數(shu)基礎上，利用量化方式，搭建起(qi)“核心+衛星(xing)”策略體系。

　　“核心(xin)”是(shi)指采用多因(yin)(yin)子量化選(xuan)(xuan)股模(mo)型(xing)進(jin)行(xing)風險控(kong)制(zhi)(zhi)，剔(ti)除(chu)風險較大的(de)股票，精(jing)選(xuan)(xuan)股票組合(he)，控(kong)制(zhi)(zhi)風險暴露和跟蹤誤(wu)差(cha)。“在我看來(lai)，多因(yin)(yin)子選(xuan)(xuan)股模(mo)型(xing)的(de)主要(yao)作(zuo)用是(shi)進(jin)行(xing)風險控(kong)制(zhi)(zhi)，因(yin)(yin)為從金(jin)融學的(de)角度來(lai)講，多因(yin)(yin)子模(mo)型(xing)一開始出現的(de)時候(hou)，其(qi)主要(yao)作(zuo)用是(shi)進(jin)行(xing)績效分析(xi)和風險管理，而不是(shi)預測收(shou)益。”

　　而“衛星”則是指(zhi)通過核心(xin)資(zi)產、價值、景(jing)氣、紅利、成長(chang)、事件驅動等(deng)因子(zi)挖掘超(chao)額收益。“大家(jia)可(ke)以把(ba)每一類衛星策略理解為一種(zhong)風(feng)格，或者可(ke)以把(ba)它想象成一位優(you)秀的(de)(de)、風(feng)格鮮明(ming)的(de)(de)基(ji)金經理，我們(men)通過量化的(de)(de)方法將他們(men)配(pei)置到一起。每當市(shi)(shi)場(chang)環境(jing)、占(zhan)優(you)資(zi)產類型(xing)發(fa)生變化的(de)(de)時候(hou)，我們(men)就可(ke)以根據具體的(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)環境(jing)迅速作出反(fan)應。”

　　以穩定超額收益為目標

　　對于(yu)布局(ju)滬(hu)深300指增，姜鵬表示公司量(liang)化團隊已(yi)深耕這一領域多年。具體來看(kan)，中(zhong)信保誠量(liang)化阿爾(er)法A，由于(yu)其業(ye)績基準為滬(hu)深300指數(shu)(shu)收益率(lv)×95%+銀行活期存(cun)款利(li)率(lv)（稅后(hou)）×5%，或也可算作一只滬(hu)深300指數(shu)(shu)增強(qiang)型基金(jin)，數(shu)(shu)據(ju)顯示，其已(yi)連續五年跑贏滬(hu)深300指數(shu)(shu)（2018年至2022年）。

　　在其團(tuan)隊看來，業績表現的(de)(de)(de)穩定性十分(fen)重要，唯(wei)有如(ru)此投資(zi)者才(cai)會感受到產品有一種善(shan)良的(de)(de)(de)邏(luo)輯。量(liang)(liang)化強(qiang)調冰冷的(de)(de)(de)數據與(yu)(yu)邏(luo)輯，善(shan)良這樣溫良的(de)(de)(de)措辭(ci)，乍聽起來有點(dian)突兀，但(dan)這與(yu)(yu)中信(xin)保誠(cheng)基金量(liang)(liang)化團(tuan)隊“做(zuo)有價值觀的(de)(de)(de)量(liang)(liang)化”這一投資(zi)哲學又是耦(ou)合的(de)(de)(de)。觀察(cha)其團(tuan)隊，會發現特色十分(fen)鮮明，堅守“與(yu)(yu)好(hao)公(gong)司共同成長”的(de)(de)(de)底層邏(luo)輯，踐(jian)行從(cong)風險(xian)出(chu)(chu)發的(de)(de)(de)產品定位，通過“主(zhu)動+量(liang)(liang)化”模式，從(cong)基本面出(chu)(chu)發，尋求“統(tong)計規律”和(he)“金融(rong)邏(luo)輯”的(de)(de)(de)交集，擅長做(zuo)有邏(luo)輯的(de)(de)(de)量(liang)(liang)化投資(zi)。

　　今年以來，小微(wei)盤(pan)(pan)行情(qing)高漲，各(ge)家機(ji)構爭相布局(ju)小微(wei)盤(pan)(pan)策略產(chan)品，而姜鵬卻“反其道而行之(zhi)”，選擇滬深300指(zhi)數(shu)系列產(chan)品作為自己公募之(zhi)旅的(de)(de)“首(shou)作”。這是因為在(zai)他看來，滬深300指(zhi)數(shu)或已到(dao)了極(ji)具配(pei)(pei)置(zhi)價值的(de)(de)區間。“隨著投資(zi)(zi)者信心(xin)的(de)(de)回(hui)歸，真(zhen)金(jin)(jin)白(bai)銀提振A股的(de)(de)利(li)好(hao)(hao)也接連不(bu)斷(duan)——中(zhong)(zhong)央(yang)匯金(jin)(jin)兩次(ci)增持，上市(shi)公司接連掀(xian)起自購潮，體現出(chu)長(chang)線資(zi)(zi)金(jin)(jin)看好(hao)(hao)中(zhong)(zhong)國經濟中(zhong)(zhong)長(chang)期穩(wen)中(zhong)(zhong)向好(hao)(hao)的(de)(de)發(fa)展(zhan)態勢，認可當前(qian)估值水平位于歷史性(xing)低位的(de)(de)價值判斷(duan)與責任(ren)擔(dan)當。在(zai)此背景下(xia)，滬深300指(zhi)數(shu)作為中(zhong)(zhong)國資(zi)(zi)本市(shi)場核心(xin)資(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)代(dai)表(biao)，配(pei)(pei)置(zhi)價值或逐步凸顯。”