資(zi)管(guan)新規出臺迄今已經一個多月，其對私(si)募市(shi)場(chang)的影響也在逐步顯現。疊(die)加冷清的市(shi)場(chang)行情，多數機構均感(gan)嘆現在是“日子更不好過了”。

　　產品發行放緩、短期(qi)業績回撤(che)、運(yun)營亟待(dai)調整——這是私募業正在(zai)面臨的三大難題。

　　資管新規沖擊不小

　　“今年私募的新產品發(fa)行幾(ji)乎都(dou)停滯了。年初是等(deng)資管新規出臺，都(dou)在觀(guan)望；新規落地后，大(da)(da)家(jia)又(you)在等(deng)銀保監會出實(shi)施細則。”上海一家(jia)大(da)(da)型債券私募負責人向證券時報記者表示。

　　目前，距資管新(xin)規正式落地已經(jing)1月有余(yu)，記者經(jing)多方調查(cha)了(le)解到，多數私(si)募都受(shou)到較大沖(chong)擊。

　　上述(shu)債券私募負責人(ren)直言，“近期股市、債市雙熊，各家業績壓力都不(bu)小，新產品發(fa)行斷檔情況(kuang)下需要防范產品的流動性風險。”

　　北(bei)京一家(jia)中(zhong)型股票私募(mu)市(shi)場部(bu)人士(shi)告訴記者(zhe)，資管(guan)新規對私募(mu)的影響主(zhu)要體(ti)現在(zai)產(chan)(chan)品(pin)發行、市(shi)場環境和產(chan)(chan)品(pin)運營三個(ge)層面(mian)。“發行層面(mian)，以前信托產(chan)(chan)品(pin)可以不走合格投資者(zhe)認定(ding)，現在(zai)統一監管(guan)等于提高了(le)要求。現在(zai)細(xi)(xi)則(ze)還(huan)沒出(chu)來，很多機構的代(dai)銷系統還(huan)在(zai)調整；委外這(zhe)部(bu)分(fen)也在(zai)等細(xi)(xi)則(ze)，有些產(chan)(chan)品(pin)因(yin)為結構問題(ti)在(zai)陸續清(qing)理(li)。”

　　上海(hai)某量化私(si)募(mu)負責人也(ye)表示，資管(guan)新(xin)規對銀(yin)行和(he)私(si)募(mu)的(de)合作影(ying)響很大，銀(yin)行委外資金(jin)現在(zai)(zai)只(zhi)收不放。整體來看，銀(yin)行理財資金(jin)也(ye)比較(jiao)緊張，委外資金(jin)規模在(zai)(zai)下降。“我(wo)們看到了兩(liang)家銀(yin)行投權益類私(si)募(mu)、量化私(si)募(mu)的(de)母(mu)基金(jin)直接終止。不過長遠來看還是(shi)比較(jiao)樂觀，資管(guan)新(xin)規旨在(zai)(zai)消除監管(guan)套(tao)利，未(wei)來非標產品(pin)吸引(yin)力會大幅下降，泛權益類產品(pin)吸引(yin)力在(zai)(zai)上升(sheng)。”該負責人說。

　　股票私募業績壓力大

　　嚴苛(ke)的(de)市場環境(jing)也是私(si)募(mu)(mu)(mu)行業(ye)短期(qi)承壓的(de)重要原(yuan)因。國內私(si)募(mu)(mu)(mu)行業(ye)以股(gu)(gu)票類私(si)募(mu)(mu)(mu)占(zhan)比最大，今年(nian)A股(gu)(gu)走(zou)勢疲軟，導致股(gu)(gu)票類私(si)募(mu)(mu)(mu)面(mian)臨較大業(ye)績壓力。

　　格上研(yan)究中(zhong)心(xin)數據顯示，今(jin)年以來私(si)募(mu)行業(ye)平(ping)均(jun)收(shou)益為-1.82%，其中(zhong)股票策略私(si)募(mu)平(ping)均(jun)收(shou)益率為-2.97%。從各家私(si)募(mu)投資(zi)業(ye)績看(kan)，去年表現較好的(de)公司如景(jing)林資(zi)產、源樂晟投資(zi)、東方港灣投資(zi)等，今(jin)年以來的(de)投資(zi)收(shou)益都有(you)一定下(xia)滑。菁英時代今(jin)年1~4月產品平(ping)均(jun)收(shou)益率甚至低于(yu)-20%。

　　另據格上(shang)研究中心統計，2018年1~5月清(qing)盤產品(pin)(pin)數(shu)(shu)量2689只，比(bi)去年同期上(shang)漲(zhang)85%。分時間來看(kan)，3月、5月清(qing)盤產品(pin)(pin)數(shu)(shu)量最多，分別為926、834只，占全(quan)部產品(pin)(pin)數(shu)(shu)量的65%。自2月市場大(da)幅下跌以來，A股市場存量資(zi)金博(bo)弈(yi)，呈現弱勢(shi)震蕩走勢(shi)，股票(piao)型基金產品(pin)(pin)受(shou)凈值影響較(jiao)大(da)，清(qing)盤產品(pin)(pin)數(shu)(shu)量相比(bi)去年大(da)幅上(shang)升。

　　格上研究中(zhong)心認(ren)為，受市場影響，今年(nian)以來股票策略(lve)在(zai)各(ge)大策略(lve)中(zhong)表現較(jiao)差，但(dan)震蕩(dang)市場同樣是私募機構(gou)的“煉(lian)金石”：風(feng)控完善的機構(gou)能夠在(zai)市場弱勢(shi)時控制(zhi)好(hao)自身(shen)回撤(che)，平滑收益曲(qu)線；對于(yu)選股型機構(gou)而言，弱勢(shi)市場為其提(ti)供了較(jiao)好(hao)的介入(ru)時點，優質機構(gou)在(zai)此類行情中(zhong)更易脫穎而出。

　　“最近市場比較冷淡，投(tou)資者對股票類私(si)募的興趣(qu)并不大(da)。我們今年以來雖然(ran)取得了正收益，但對市場也(ye)不是(shi)那么樂觀，相對偏(pian)謹慎。”華(hua)東(dong)一家私(si)募人(ren)士(shi)告訴記者。

　　私募積極應對新形勢

　　面對行(xing)業的新變(bian)化和新形勢，一(yi)些私募機(ji)構也在積極應對。

　　石鋒資產相關負責人(ren)表(biao)示(shi)，該公(gong)司(si)合(he)(he)作(zuo)的銀(yin)行資管(guan)部門由于(yu)在等待資管(guan)新規細則的最終(zhong)出臺(tai)，在產品合(he)(he)作(zuo)進程方面放慢(man)了(le)(le)節奏，因此該公(gong)司(si)最近與銀(yin)行私行和個金(jin)部門加大了(le)(le)合(he)(he)作(zuo)。

　　“由于資管(guan)新規(gui)最(zui)終目的(de)(de)是打破剛(gang)兌(dui)以及產品凈(jing)值化，所以從中長期(qi)來看，銀行對優質(zhi)私募權(quan)益類產品的(de)(de)需求(qiu)是上升的(de)(de)。”他補充稱。

　　量(liang)化(hua)類私募是今年私募業的(de)一(yi)抹亮色，市場中性策略的(de)收益率明顯回升(sheng)。

　　“去年(nian)因為市場風格(ge)太集中，量(liang)化模(mo)型表現一般；今年(nian)雖(sui)然整體(ti)指數不(bu)好，但股票輪動(dong)效應強，市場賺錢效應更分散，所以量(liang)化模(mo)型今年(nian)的超(chao)額收(shou)益會高很多。我們的中性策略(lve)年(nian)初至今已經有(you)了(le)6%~7%的正收(shou)益，指數增強策略(lve)也有(you)4%左右的收(shou)益率。”艾方(fang)資產總裁(cai)兼投(tou)資總監蔣鍇稱。

　　據(ju)蔣鍇介紹，艾方資產(chan)(chan)今年(nian)(nian)積極調整，對量(liang)化選股(gu)(gu)模型做了(le)較大升級。除了(le)傳統套利策略、股(gu)(gu)票量(liang)化策略外，今年(nian)(nian)還(huan)投入很大精力研究可轉債(zhai)和可交換債(zhai)策略，作(zuo)為量(liang)化多策略產(chan)(chan)品的另一主要策略。