近期不斷有知名白馬(ma)股“爆雷”，令(ling)不少價(jia)值投(tou)資類私募(mu)損失慘重(zhong)。因此，不少私募(mu)均開始緊(jin)急“排雷”。從諸多私募(mu)的(de)(de)觀點來看，深耕白馬(ma)股的(de)(de)基本面和扎實的(de)(de)研究才(cai)是排雷的(de)(de)最關鍵(jian)環節。

　　過(guo)高預期蘊藏風險

　　“之(zhi)(zhi)前(qian)一(yi)直看(kan)好(hao)的一(yi)只(zhi)白馬(ma)股，也(ye)看(kan)好(hao)其(qi)在消費(fei)升級背景(jing)下的提價(jia)策略，沒想到卻‘爆(bao)雷’了。”深圳(zhen)一(yi)私募人士告訴中國(guo)證券報記者，他們之(zhi)(zhi)前(qian)其(qi)實也(ye)預判到這只(zhi)白馬(ma)股業績上可能會出(chu)現一(yi)定問題，但也(ye)僅僅是進(jin)行了部(bu)分減倉，最終還是受到了一(yi)些損失(shi)。

　　事(shi)實上，近期“爆雷”的(de)白馬(ma)股(gu)遠不(bu)止上述私募(mu)遭遇的(de)這一只(zhi)。涪陵榨菜、東阿(a)阿(a)膠(jiao)、大族激光等市場上知(zhi)名(ming)白馬(ma)股(gu)相(xiang)繼出(chu)現(xian)問題，令不(bu)少(shao)價(jia)值投資(zi)者都風聲鶴唳(li)，開始緊急排雷。

　　值(zhi)得注意的(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)，今年4月(yue)中下旬以來，市(shi)場(chang)開始出現(xian)調整，資金抱(bao)(bao)團白(bai)馬股(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)現(xian)象也(ye)再(zai)次出現(xian)，這本(ben)身也(ye)加(jia)劇了(le)白(bai)馬股(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)險(xian)。分(fen)析(xi)人(ren)士稱，需(xu)要警惕可(ke)能存(cun)在(zai)的(de)(de)(de)(de)(de)抱(bao)(bao)團瓦(wa)解風(feng)險(xian)，一旦業(ye)績被證(zheng)偽，或者未來業(ye)績預(yu)期的(de)(de)(de)(de)(de)邏輯(ji)被逆轉，白(bai)馬踩踏的(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)險(xian)并(bing)不(bu)小(xiao)。前車之(zhi)鑒，不(bu)可(ke)大意：去年10月(yue)份，茅臺業(ye)績不(bu)及(ji)預(yu)期形(xing)成的(de)(de)(de)(de)(de)消費股(gu)大跌；去年四季度，醫藥帶量采購政策的(de)(de)(de)(de)(de)落地，對此前高(gao)(gao)度抱(bao)(bao)團的(de)(de)(de)(de)(de)醫藥股(gu)產生極(ji)大挫傷。在(zai)經濟環境依(yi)然存(cun)在(zai)較大壓力的(de)(de)(de)(de)(de)情況下，抱(bao)(bao)團并(bing)不(bu)會降低風(feng)險(xian)，因為它們高(gao)(gao)估值(zhi)蘊(yun)含的(de)(de)(de)(de)(de)業(ye)績高(gao)(gao)預(yu)期反而可(ke)能是(shi)風(feng)險(xian)。

　　對(dui)此，磐耀資(zi)產總經理辜若飛表示，白(bai)(bai)馬股(gu)是年初以來(lai)反彈的中流砥柱(zhu)，即使指(zhi)數調整，但很多個(ge)股(gu)依然處在高(gao)位，資(zi)金抱團嚴重，市場預期(qi)(qi)較(jiao)滿(man)。資(zi)金關注度極高(gao)，市場預期(qi)(qi)充分的標(biao)的很難出(chu)現(xian)超預期(qi)(qi)的東(dong)西，那就剩下兩種可能：業績符合預期(qi)(qi)，理所應當，股(gu)價(jia)有支(zhi)撐；業績低(di)于(yu)預期(qi)(qi)，股(gu)價(jia)可能面臨較(jiao)大波動。所以從當前(qian)時點來(lai)看(kan)，預期(qi)(qi)較(jiao)充分的高(gao)位白(bai)(bai)馬股(gu)性價(jia)比并不高(gao)，建議適當控(kong)制倉位。

　　依托深度研究

　　在當(dang)前的中(zhong)(zhong)報披露(lu)(lu)(lu)的關鍵期如何排雷(lei)？沃隆創鑫投資(zi)董事長(chang)胡定(ding)坤表示，在八(ba)月中(zhong)(zhong)報密集披露(lu)(lu)(lu)期要想有效(xiao)避雷(lei)，可以從(cong)以下幾(ji)方面(mian)著手：一是(shi)選優質公司(si)。選擇公司(si)流(liu)動性好，資(zi)產負債率(lv)較低，同(tong)時確定(ding)業(ye)(ye)績處(chu)于(yu)增(zeng)長(chang)期的公司(si)，避開(kai)(kai)業(ye)(ye)績增(zeng)長(chang)低于(yu)預(yu)(yu)期的白馬股，避開(kai)(kai)中(zhong)(zhong)期預(yu)(yu)減(jian)或者預(yu)(yu)虧(kui)的公司(si)；二是(shi)選信(xin)(xin)息(xi)披露(lu)(lu)(lu)。避開(kai)(kai)過(guo)往(wang)信(xin)(xin)息(xi)披露(lu)(lu)(lu)中(zhong)(zhong)存在過(guo)違規(gui)事件，或者涉及訴訟等(deng)不良(liang)事件，證監(jian)會(hui)或者交易所問(wen)詢(xun)過(guo)的公司(si)；三是(shi)避開(kai)(kai)股東(dong)質押率(lv)過(guo)高的公司(si)，這類公司(si)爆雷(lei)的風險更大；四是(shi)減(jian)少倉位(wei)，分散投資(zi)。

　　在千(qian)波(bo)資(zi)(zi)產研究中(zhong)心看來，對于專業(ye)(ye)分(fen)析能(neng)力欠缺(que)的(de)(de)(de)個人(ren)投資(zi)(zi)者，很難提前發現上(shang)市公司財務地雷，更別說(shuo)一直績(ji)優(you)的(de)(de)(de)白馬股。所以個人(ren)投資(zi)(zi)者可以在中(zhong)報密集披(pi)露(lu)期選擇(ze)空倉(cang)，或者調倉(cang)到業(ye)(ye)績(ji)波(bo)動小的(de)(de)(de)銀行(xing)股，避免(mian)業(ye)(ye)績(ji)滑坡風險(xian)，同時(shi)適當的(de)(de)(de)分(fen)散投資(zi)(zi)，降低個股風險(xian)。

　　同(tong)時(shi)，新富資(zi)本研究(jiu)中(zhong)心稱，投資(zi)者應注(zhu)意靠一次性(xing)收(shou)入導致短期業績(ji)暴增(zeng)(zeng)，而長(chang)(chang)期基本面(mian)沒(mei)有改觀(guan)的公(gong)司；同(tong)時(shi)參考對比(bi)過(guo)去幾(ji)個季度的業績(ji)情況，對比(bi)經(jing)營性(xing)現金(jin)流增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)和凈利潤(run)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)是否匹配等；同(tong)時(shi)盡量回避業績(ji)利好發(fa)布前就開始大肆炒作(zuo)、透(tou)支內在價值的公(gong)司。

　　“規避踩雷(lei)需要從平時的研(yan)究積累中發現異常，并(bing)且要相信常識，橫向去對比(bi)同行(xing)業(ye)的競(jing)爭(zheng)對手，關(guan)注上下游產業(ye)鏈的趨勢變化。比(bi)如涪陵榨(zha)菜一季報(bao)中已(yi)經(jing)可(ke)以(yi)看出企業(ye)營銷下沉比(bi)較緩慢，渠道庫存(cun)較高等隱患了。”龍航資(zi)產董事(shi)長兼投資(zi)總(zong)監蔡英明說。