受年(nian)末(mo)時點(dian)效應、內外(wai)部消息(xi)面和(he)基本面等(deng)因(yin)素共同影響，近期A股(gu)市場多(duo)空持續拉鋸，主(zhu)要股(gu)指(zhi)延續自今年(nian)9月以(yi)來的(de)區(qu)間(jian)震蕩格(ge)局(ju)。而來自第三方機(ji)構和(he)一線量(liang)化私募(mu)的(de)相關消息(xi)卻顯示，近兩個多(duo)月量(liang)化投資策略整體收益率表(biao)現并不突出。但在(zai)市場長時間(jian)僵持、個股(gu)結構性機(ji)會依然延續、商品期貨市場活(huo)躍度依舊較(jiao)(jiao)高的(de)背景下，量(liang)化私募(mu)機(ji)構對于未來一段時間(jian)的(de)預期仍較(jiao)(jiao)為樂觀。

　　收益(yi)與股(gu)票多頭策略相當(dang)

　　滬(hu)深兩市(shi)自(zi)今(jin)年(nian)9月(yue)以來(lai)已持續震蕩了(le)近3個月(yue)時間(jian)。截至(zhi)11月(yue)28日收盤(pan)，上證綜指自(zi)9月(yue)至(zhi)今(jin)的最大區間(jian)波幅(fu)僅為170點（2873點至(zhi)3043點），震幅(fu)不足6%。在此背景下，私募量(liang)化策略的收益表現相對主動(dong)多頭策略并(bing)不十分突(tu)出(chu)。

　　私募排(pai)(pai)排(pai)(pai)網的(de)最新(xin)(xin)統(tong)計(ji)數(shu)據顯(xian)示，截至11月(yue)(yue)28日，在有(you)(you)(you)最新(xin)(xin)凈值更新(xin)(xin)的(de)7402只(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)八大策(ce)略(lve)(lve)私募基金產品(pin)中(zhong)，9月(yue)(yue)以來(lai)共計(ji)有(you)(you)(you)5078只(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)基金實現(xian)正收(shou)益(yi)，占(zhan)比(bi)為68.60%。分(fen)策(ce)略(lve)(lve)來(lai)看，4285只(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)股票多頭(tou)策(ce)略(lve)(lve)基金9月(yue)(yue)以來(lai)共計(ji)有(you)(you)(you)2974只(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)實現(xian)正收(shou)益(yi)，占(zhan)比(bi)69.40%；207只(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)宏觀(guan)策(ce)略(lve)(lve)基金9月(yue)(yue)以來(lai)有(you)(you)(you)125只(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)實現(xian)正收(shou)益(yi)，占(zhan)比(bi)60.39%；485只(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)相對價值策(ce)略(lve)(lve)基金9月(yue)(yue)以來(lai)有(you)(you)(you)339只(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)實現(xian)正收(shou)益(yi)，占(zhan)比(bi)69.90%；42只(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)事件驅動策(ce)略(lve)(lve)基金9月(yue)(yue)以來(lai)有(you)(you)(you)29只(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)實現(xian)正收(shou)益(yi)，占(zhan)比(bi)69.05%。

　　此(ci)外，來(lai)自朝陽永續(xu)的量(liang)化私募(mu)(mu)收(shou)(shou)益(yi)統(tong)(tong)計則(ze)顯示，9月(yue)1日至11月(yue)27日，該機構統(tong)(tong)計的股票(piao)市(shi)場中性、多(duo)策略(lve)、管理期貨等三大策略(lve)私募(mu)(mu)產(chan)品(pin)(pin)平(ping)均(jun)收(shou)(shou)益(yi)率為0.56%，正(zheng)收(shou)(shou)益(yi)產(chan)品(pin)(pin)占比為60.30%，平(ping)均(jun)收(shou)(shou)益(yi)率和正(zheng)收(shou)(shou)益(yi)產(chan)品(pin)(pin)的比例均(jun)與傳統(tong)(tong)股票(piao)多(duo)頭策略(lve)產(chan)品(pin)(pin)基(ji)本持平(ping)。

　　多維度深挖策(ce)略機(ji)會

　　上(shang)海國(guo)富(fu)投(tou)資(zi)管(guan)理有限公司投(tou)資(zi)總(zong)監陳(chen)海峰(feng)表示(shi)，9月以來A股市(shi)場主要股指呈震蕩(dang)走勢，波幅漸趨收斂(lian)，成交相(xiang)對(dui)清淡。在(zai)此背(bei)景(jing)下(xia)，市(shi)場絕對(dui)及相(xiang)對(dui)收益的投(tou)資(zi)機會均較少，國(guo)富(fu)投(tou)資(zi)的擇時模(mo)型也一(yi)直(zhi)處于較為看空的信(xin)號(hao)(hao)狀態。在(zai)此背(bei)景(jing)下(xia)，基于模(mo)型信(xin)號(hao)(hao)，國(guo)富(fu)投(tou)資(zi)總(zong)體維持了較低倉位水平(ping)，階段性(xing)收益率波動(dong)較小。

　　上海寬橋金融首席投資官唐(tang)弢也表示，9月以(yi)來，A股(gu)市場(chang)量化趨勢策略、量化中(zhong)性策略的階段性表現差(cha)強(qiang)人意，特別是日內T+0策略由(you)于成交量萎縮，機會也明顯減少。

　　與此同時(shi)，在A股市場(chang)已然長時(shi)間多空僵持、商品期(qi)(qi)貨市場(chang)交易(yi)活躍度依舊較高的(de)背景下，量化私(si)募機(ji)構也在積(ji)極尋找(zhao)和期(qi)(qi)待(dai)一些特(te)定(ding)量化策(ce)略模型的(de)收益率機(ji)會。

　　富(fu)(fu)善(shan)投資(zi)(zi)投研負責人表示，隨著轉融通的(de)推出，A股市(shi)場可融券的(de)數量(liang)和品種正逐步增加，個(ge)股多空策(ce)(ce)略(lve)也(ye)隨之初步具備(bei)了運(yun)作的(de)條件(jian)。這一策(ce)(ce)略(lve)在顯著提升資(zi)(zi)金使(shi)用(yong)效(xiao)率的(de)同(tong)時，能夠豐富(fu)(fu)量(liang)化(hua)策(ce)(ce)略(lve)模型(xing)結(jie)構，近階段(duan)實(shi)盤(pan)運(yun)作的(de)效(xiao)果也(ye)優于傳(chuan)統對沖(chong)產品。此外，考慮到A股現(xian)有的(de)投資(zi)(zi)者結(jie)構，一些(xie)基于波動(dong)率的(de)量(liang)化(hua)策(ce)(ce)略(lve)產品也(ye)值得關注。

　　唐弢表(biao)示，未來(lai)一(yi)(yi)(yi)段時(shi)間更看好(hao)三(san)類量化策(ce)略(lve)(lve)的(de)(de)運行表(biao)現。第一(yi)(yi)(yi)，由(you)于商品市(shi)場(chang)品種較多，多元化分散交(jiao)易(yi)仍(reng)能夠(gou)捕(bu)捉到一(yi)(yi)(yi)些大的(de)(de)波動，期貨市(shi)場(chang)流動性(xing)也(ye)(ye)較為(wei)充足，量化CTA策(ce)略(lve)(lve)將繼(ji)續有較好(hao)的(de)(de)獲(huo)利機會(hui)；第二，由(you)于A股市(shi)場(chang)成交(jiao)量整(zheng)體萎縮，指數上幅度較大的(de)(de)波動也(ye)(ye)越來(lai)越少、越來(lai)越短，一(yi)(yi)(yi)些特殊(shu)模式(shi)的(de)(de)左側交(jiao)易(yi)模型可(ke)能有一(yi)(yi)(yi)定優勢(shi)；第三(san)，根據上市(shi)公(gong)司業績建立股票池(chi)，融(rong)合(he)(he)震蕩、趨(qu)勢(shi)系統進行混合(he)(he)交(jiao)易(yi)，同時(shi)提高震蕩策(ce)略(lve)(lve)的(de)(de)占比，未來(lai)也(ye)(ye)可(ke)能獲(huo)得不錯的(de)(de)收益。

　　此(ci)外，陳海峰進一步分(fen)析稱，在(zai)經歷(li)了9月以來(lai)(lai)的(de)(de)長時(shi)間橫(heng)盤整理后，A股市場(chang)后期有望迎來(lai)(lai)方向性的(de)(de)選擇(ze)，量(liang)(liang)化(hua)投資機(ji)會(hui)也會(hui)隨著市場(chang)波(bo)動的(de)(de)回歸而增(zeng)加。因此(ci)，在(zai)未來(lai)(lai)一段時(shi)間，兼備風險防范能(neng)力(li)和獲取市場(chang)超(chao)額收益能(neng)力(li)的(de)(de)量(liang)(liang)化(hua)私募策(ce)略，如中高頻的(de)(de)量(liang)(liang)化(hua)對沖(chong)策(ce)略、指數增(zeng)強類策(ce)略和有擇(ze)時(shi)能(neng)力(li)的(de)(de)多(duo)頭策(ce)略，可能(neng)會(hui)有比較好(hao)的(de)(de)收益機(ji)會(hui)。