2015年(nian)以來，金(jin)融(rong)市場(chang)出現“資(zi)(zi)產(chan)荒”，相對低(di)風險高收益的(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)非(fei)常(chang)稀缺，以商(shang)業(ye)銀行的(de)(de)自(zi)營(ying)和理財為代表(biao)的(de)(de)“大資(zi)(zi)金(jin)方(fang)”一直在尋找更加具(ju)備(bei)(bei)性(xing)價比的(de)(de)投資(zi)(zi)模(mo)(mo)式。在快速增長的(de)(de)需(xu)求推動下，起源于2011年(nian)前后的(de)(de)委外業(ye)務不(bu)斷完善并發展壯大，成(cheng)為市場(chang)快速發展的(de)(de)新興業(ye)務，并成(cheng)為市場(chang)的(de)(de)焦(jiao)點。可以說(shuo)，金(jin)融(rong)市場(chang)發展到一定階段后，委外業(ye)務具(ju)備(bei)(bei)了較強的(de)(de)投資(zi)(zi)品(pin)屬性(xing)，是(shi)機構之間(jian)投資(zi)(zi)模(mo)(mo)式細化(hua)分(fen)工的(de)(de)必然產(chan)物。

　　委(wei)外(wai)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)快速發展雖然有資(zi)(zi)產(chan)(chan)荒大(da)背景下(xia)的(de)(de)階段(duan)性因素，但(dan)委(wei)外(wai)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)廣闊(kuo)的(de)(de)發展前景空(kong)間卻是大(da)資(zi)(zi)管時(shi)代來臨的(de)(de)必然發展結(jie)果。隨著國內機構與(yu)個人(ren)投(tou)資(zi)(zi)者財(cai)富(fu)的(de)(de)迅(xun)速積累，急需更(geng)豐富(fu)、多元化(hua)的(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)(chan)管理渠道(dao)。在此背景下(xia)，資(zi)(zi)產(chan)(chan)管理行(xing)業(ye)(ye)(ye)迎來了一(yi)(yi)輪(lun)投(tou)資(zi)(zi)品(pin)及(ji)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)創新的(de)(de)浪(lang)潮。市場的(de)(de)發展，擴大(da)了投(tou)資(zi)(zi)范圍、降低投(tou)資(zi)(zi)門(men)檻，使資(zi)(zi)產(chan)(chan)管理行(xing)業(ye)(ye)(ye)進入進一(yi)(yi)步的(de)(de)競爭(zheng)、創新、混業(ye)(ye)(ye)經營的(de)(de)大(da)資(zi)(zi)管時(shi)代。委(wei)外(wai)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)作為(wei)(wei)創新型業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)模式，在“高(gao)性價比”資(zi)(zi)產(chan)(chan)相對(dui)稀缺的(de)(de)大(da)背景下(xia)，為(wei)(wei)廣大(da)機構類(lei)投(tou)資(zi)(zi)者提(ti)供了具備新型屬性的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)品(pin)。

　　從海外發展(zhan)經驗來看，歐美等發達國家如養老基(ji)金等大(da)(da)型(xing)機(ji)構投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)和資(zi)(zi)金供給方主(zhu)要以(yi)(yi)FOF或MOM形式(shi)進(jin)行大(da)(da)類資(zi)(zi)產投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)配(pei)置，大(da)(da)型(xing)機(ji)構投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)主(zhu)要集中(zhong)精(jing)力于大(da)(da)類資(zi)(zi)產配(pei)置選(xuan)擇及(ji)優選(xuan)委(wei)外投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)管理人。隨著國內(nei)機(ji)構投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)資(zi)(zi)金規模的(de)快速(su)擴大(da)(da)和投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)范圍(wei)的(de)拓寬，以(yi)(yi)委(wei)外業務為代表的(de)MOM和FOF投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)模式(shi)或將成(cheng)為機(ji)構投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)的(de)主(zhu)流配(pei)置模式(shi)之(zhi)一。

　　過去兩年的(de)(de)(de)債(zhai)券(quan)牛市(shi)行情(qing)為委托人(ren)及管(guan)理(li)人(ren)提供了較為有利的(de)(de)(de)市(shi)場環境支撐(cheng)，簡單的(de)(de)(de)純(chun)債(zhai)加(jia)杠桿策略(lve)即能提供較好的(de)(de)(de)產(chan)(chan)品業績表現。但隨(sui)著(zhu)債(zhai)券(quan)絕對利率的(de)(de)(de)大幅走低(di)，2016年市(shi)場將不再(zai)提供趨勢性行情(qing)，單純(chun)的(de)(de)(de)債(zhai)券(quan)加(jia)杠桿或(huo)信用(yong)風(feng)險下沉將給產(chan)(chan)品組合(he)帶來較大的(de)(de)(de)回撤隱患或(huo)信用(yong)風(feng)險隱患。在資產(chan)(chan)荒進一步加(jia)劇，高(gao)性價比資產(chan)(chan)奇缺的(de)(de)(de)階段(duan)，委外管(guan)理(li)人(ren)不僅需(xu)要在債(zhai)券(quan)波動(dong)行情(qing)下提高(gao)交易能力(li)，更需(xu)要站在更高(gao)的(de)(de)(de)宏觀配置交易層面，繼續拓(tuo)展投資范圍。

　　未來，委外產品良好(hao)業(ye)績將(jiang)主(zhu)要來自于(yu)管理(li)人(ren)的交(jiao)易能力及綜合純債(zhai)(zhai)策(ce)略(lve)、債(zhai)(zhai)券(quan)增強策(ce)略(lve)、權(quan)益(yi)策(ce)略(lve)、大(da)宗(zong)商品策(ce)略(lve)等系列策(ce)略(lve)或策(ce)略(lve)組合帶來精細化(hua)的收益(yi)，多策(ce)略(lve)投(tou)資將(jiang)逐步成為市場(chang)的主(zhu)流投(tou)資模(mo)式(shi)之一。

　　展(zhan)望未來(lai)，在財(cai)富(fu)快速增長的(de)(de)(de)(de)(de)(de)大(da)資管(guan)(guan)時代，銀行(xing)自營業務(wu)(wu)和(he)理(li)財(cai)業務(wu)(wu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)快速發(fa)展(zhan)將給委外(wai)(wai)業務(wu)(wu)帶來(lai)更(geng)大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)成(cheng)長空間。過去兩年，債(zhai)券牛(niu)市的(de)(de)(de)(de)(de)(de)趨勢(shi)性行(xing)情，為委外(wai)(wai)業務(wu)(wu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)管(guan)(guan)理(li)人(ren)(ren)(ren)提供(gong)了(le)足夠的(de)(de)(de)(de)(de)(de)業績(ji)(ji)支撐(cheng)和(he)保障(zhang)，但去除(chu)“靠天吃飯(fan)”的(de)(de)(de)(de)(de)(de)市場(chang)趨勢(shi)性行(xing)情之外(wai)(wai)，管(guan)(guan)理(li)人(ren)(ren)(ren)為委托人(ren)(ren)(ren)帶來(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)差異性收(shou)益貢獻卻并不(bu)明顯(xian)，今年開(kai)始(shi)這種局面將被打破(po)。絕對利(li)率(lv)偏低的(de)(de)(de)(de)(de)(de)債(zhai)券市場(chang)和(he)相對較高(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)委外(wai)(wai)業績(ji)(ji)基準，以及頻發(fa)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)信(xin)用風險(xian)(xian)事(shi)件將給廣(guang)大(da)委外(wai)(wai)管(guan)(guan)理(li)人(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投資運作及風險(xian)(xian)管(guan)(guan)理(li)提出(chu)(chu)更(geng)高(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)要(yao)求。復雜的(de)(de)(de)(de)(de)(de)市場(chang)環(huan)境下(xia)，委外(wai)(wai)市場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)管(guan)(guan)理(li)人(ren)(ren)(ren)將出(chu)(chu)現明顯(xian)分(fen)化，具備多(duo)策略投資能(neng)力(li)、較高(gao)交易水準和(he)有效的(de)(de)(de)(de)(de)(de)信(xin)用風險(xian)(xian)識別能(neng)力(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)管(guan)(guan)理(li)人(ren)(ren)(ren)將從龐(pang)大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)管(guan)(guan)理(li)人(ren)(ren)(ren)隊伍(wu)中脫穎而出(chu)(chu)。