近期，市場情緒悲(bei)觀，部分抄(chao)底(di)資(zi)金介入(ru)，促使(shi)股指(zhi)在(zai)上(shang)周二、周五出現反彈(dan)。截至7月(yue)6日(ri)，上(shang)證(zheng)綜指(zhi)收(shou)于(yu)2747.2點，較(jiao)6月(yue)底(di)下(xia)跌了3.5%，滬深300指(zhi)數(shu)下(xia)跌4.2%，上(shang)證(zheng)50指(zhi)數(shu)下(xia)跌3.1%，中小板指(zhi)數(shu)下(xia)跌了4.9%，創業板指(zhi)下(xia)跌4.1%。

　　偏股方(fang)向基金(jin)整體下跌，截至上周四，中證股票基金(jin)和(he)(he)混合基金(jin)指數在7月(yue)份分別下跌4.6%和(he)(he)3.4%。

　　債券(quan)市場企穩(wen)，中債新綜(zong)合財富指(zhi)數(shu)和(he)債券(quan)基金指(zhi)數(shu)在7月份(fen)分別上(shang)漲(zhang)了0.30%和(he)0.16%。

　　大類資產(chan)配(pei)置(zhi)建(jian)議

　　7月初A股市場大幅下挫。少部分抄底資金流入，帶領股指下跌后有(you)所反(fan)彈(dan)。上周五市場卻V型反(fan)轉(zhuan)，全天收紅(hong)。

　　6月(yue)30日國家統計(ji)局公布了2018年5月(yue)份的(de)制造業PMI為(wei)(wei)51.5，非制造業PMI為(wei)(wei)55.0%，綜合(he)PMI為(wei)(wei)54.4%。近(jin)期新興經(jing)(jing)濟體(ti)(ti)(ti)的(de)金(jin)融(rong)動蕩可能對(dui)我國出口(kou)需(xu)求造成不(bu)利(li)(li)影響。金(jin)融(rong)環境的(de)不(bu)友(you)好影響企業對(dui)未來經(jing)(jing)營形勢(shi)的(de)判斷。預(yu)計(ji)6月(yue)工業增速(su)同比為(wei)(wei)6.5%；預(yu)計(ji)投資增速(su)將(jiang)進一步(bu)回落至5.9%，消費(fei)增速(su)維(wei)持在(zai)(zai)9%左右的(de)較低(di)水平，6月(yue)經(jing)(jing)濟數據(ju)(ju)整(zheng)體(ti)(ti)(ti)表現(xian)將(jiang)弱于(yu)4、5兩月(yue)。預(yu)計(ji)二季(ji)度(du)(du)GDP增速(su)為(wei)(wei)6.8%，與一季(ji)度(du)(du)持平。5月(yue)M2同比增速(su)穩定在(zai)(zai)8.3%，6月(yue)實體(ti)(ti)(ti)數據(ju)(ju)表現(xian)略(lve)有降溫，債市方面，長(chang)久期利(li)(li)率債收(shou)益率整(zheng)體(ti)(ti)(ti)下行，信用利(li)(li)差走闊。預(yu)計(ji)6月(yue)金(jin)融(rong)數據(ju)(ju)較前值(zhi)(zhi)出現(xian)輕微下行，M2、貸(dai)款余(yu)額和社融(rong)余(yu)額同比增速(su)均小幅(fu)低(di)于(yu)前值(zhi)(zhi)。

　　綜合以上(shang)分析(xi)，我們看(kan)到(dao)未來(lai)(lai)(lai)發展依賴于(yu)(yu)經(jing)濟政(zheng)策調(diao)整推(tui)動轉型(xing)(xing)，短期經(jing)濟下行難以避免(mian)。市場急速下探(tan)，雖難言觸底，但也愈(yu)(yu)來(lai)(lai)(lai)愈(yu)(yu)提供足夠(gou)的(de)安全邊際。2800點(dian)以下的(de)點(dian)位在中(zhong)(zhong)(zhong)長(chang)期大概(gai)率能實現良(liang)好(hao)(hao)(hao)的(de)回報，建議投(tou)資(zi)者(zhe)可(ke)(ke)逐步建倉，對(dui)于(yu)(yu)風(feng)險偏好(hao)(hao)(hao)較(jiao)高(gao)的(de)投(tou)資(zi)者(zhe)來(lai)(lai)(lai)說，偏股(gu)型(xing)(xing)基(ji)(ji)金、債券型(xing)(xing)基(ji)(ji)金、貨幣(bi)市場基(ji)(ji)金和QDII基(ji)(ji)金的(de)資(zi)金分配(pei)可(ke)(ke)以依照(zhao)5：2：1：2的(de)比例中(zhong)(zhong)(zhong)樞進行配(pei)置；對(dui)于(yu)(yu)風(feng)險偏好(hao)(hao)(hao)中(zhong)(zhong)(zhong)等的(de)投(tou)資(zi)者(zhe)來(lai)(lai)(lai)說，則(ze)可(ke)(ke)按(an)照(zhao)4：2：2：2的(de)比例為中(zhong)(zhong)(zhong)樞進行配(pei)置；對(dui)于(yu)(yu)風(feng)險偏好(hao)(hao)(hao)較(jiao)低的(de)投(tou)資(zi)者(zhe)來(lai)(lai)(lai)說，則(ze)可(ke)(ke)按(an)照(zhao)3：1：4：2的(de)比例為中(zhong)(zhong)(zhong)樞進行配(pei)置，并根據個(ge)人偏好(hao)(hao)(hao)做適當調(diao)整，關注熱點(dian)板塊帶(dai)來(lai)(lai)(lai)的(de)投(tou)資(zi)機會。

　　偏股型基金：

　　注重(zhong)基金投研實(shi)力

　　由于我們正處在一輪智能(neng)革命中，政(zheng)府(fu)對于新興產業予以諸多支持；同時，政(zheng)府(fu)在著手提升中低收(shou)入群體的(de)(de)收(shou)入水平，提高城鎮(zhen)居民(min)的(de)(de)消費潛力，因此，大眾消費品有望(wang)受益。總的(de)(de)來(lai)看，科(ke)技成(cheng)(cheng)長和消費成(cheng)(cheng)長等成(cheng)(cheng)長類有望(wang)更加吸引資金，提供超額收(shou)益的(de)(de)機會。

　　在投(tou)資(zi)標的(de)的(de)選擇(ze)上，我們建議選擇(ze)在上述領(ling)(ling)域有(you)著(zhu)豐(feng)富研究(jiu)積累的(de)基金(jin)(jin)公司和基金(jin)(jin)經(jing)理，有(you)望(wang)在下半(ban)年的(de)市場中領(ling)(ling)先于同業，給投(tou)資(zi)者創造較好回報。

　　債券型基金：

　　低風險債基(ji)平滑組合波動(dong)

　　招商債(zhai)券研究團隊(dui)認(ren)為，到目前為止，債(zhai)市上漲仍難算(suan)得(de)上是典型意義上的“牛市”，利(li)率債(zhai)久期修復并未(wei)完成，市場微觀結構遠沒有轉變成“拖累”因(yin)素。與上半年不(bu)同的一(yi)點是，利(li)率債(zhai)供給壓力(li)的確開始(shi)增(zeng)加(jia)，但超額供給一(yi)定會有流動性投(tou)放配(pei)合，利(li)率行情并沒有結束。

　　對于(yu)投資標的的選(xuan)擇上，我們推薦(jian)利率債配置比(bi)例高(gao)、杠桿(gan)比(bi)例適當、以獲取穩健(jian)收(shou)益為目標的低風(feng)險(xian)型債券基金，可(ke)平滑組合(he)波動。

　　貨幣市場基金：

　　選擇規模及收益優勢貨基

　　當前貨幣基(ji)金七(qi)日年化利率(lv)仍保持(chi)在4以上，具備較(jiao)好(hao)的吸引力(li)，可以作(zuo)為良好(hao)的流動性管理工具。

　　個(ge)基方面(mian)，建議投資(zi)者選擇具有一定規模及收(shou)益優(you)勢的(de)貨幣基金，對(dui)交易時效要求較高的(de)投資(zi)者可(ke)(ke)以選擇場(chang)內貨幣ETF產品(pin)，也可(ke)(ke)以選擇能申(shen)贖便捷、市(shi)場(chang)占(zhan)有率較高的(de)幾只(zhi)貨幣基金。

　　QDII基金：

　　注重公司海外(wai)管理經驗

　　今年以來美股(gu)繼續(xu)走高，而港股(gu)波動加劇，出(chu)于風險分(fen)散的(de)原則，我們仍建議投(tou)資者配(pei)置適當的(de)海外資產(chan)。

　　個基選(xuan)擇(ze)方面，建(jian)議投(tou)資(zi)者可以選(xuan)擇(ze)具有豐富海(hai)外(wai)管理經驗(yan)、投(tou)資(zi)團隊實力較強的基金公(gong)司旗(qi)下的產品。