在“2017年(nian)基(ji)金(jin)(jin)服務萬里行——中(zhong)國建設銀行·中(zhong)證報‘金(jin)(jin)牛(niu)’基(ji)金(jin)(jin)系(xi)列(lie)巡講”石(shi)家莊站現場(chang)(chang)，華安策(ce)略優選(xuan)基(ji)金(jin)(jin)基(ji)金(jin)(jin)經理楊明分(fen)析了A股市(shi)(shi)場(chang)(chang)走勢。他稱，對于市(shi)(shi)場(chang)(chang)短期看(kan)平、中(zhong)期看(kan)牛(niu)，投資(zi)者應積極等待機會。

　　楊(yang)明認(ren)為(wei)，在產能(neng)周期(qi)上，國內產能(neng)周期(qi)已(yi)經達(da)到均衡點，過(guo)(guo)剩產能(neng)基本出(chu)清(qing)并向(xiang)產能(neng)不足階(jie)段過(guo)(guo)渡(du)。當(dang)前(qian)投資(zi)依(yi)然過(guo)(guo)低，且投資(zi)中很(hen)大比重(zhong)是沒有產能(neng)過(guo)(guo)剩的領域。中國經濟正(zheng)在從重(zhong)化(hua)工(gong)業(ye)拉動(dong)階(jie)段向(xiang)高(gao)級工(gong)業(ye)、服務業(ye)拉動(dong)的階(jie)段過(guo)(guo)渡(du)。清(qing)理(li)重(zhong)化(hua)工(gong)業(ye)景(jing)氣消退的沖擊是過(guo)(guo)去幾年經濟下行的主(zhu)導(dao)(dao)因素，而未來的主(zhu)導(dao)(dao)因素將轉向(xiang)工(gong)業(ye)高(gao)級化(hua)和服務業(ye)擴張。大量的改革開放措施正(zheng)在推進這一(yi)進程(cheng)。

　　對于(yu)(yu)工業品(pin)(pin)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)，在(zai)工業產(chan)(chan)(chan)出(chu)增(zeng)(zeng)速(su)逐漸(jian)企(qi)穩的(de)同時，產(chan)(chan)(chan)銷(xiao)率持(chi)續回(hui)(hui)升(sheng)(sheng)，表明(ming)工業品(pin)(pin)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)的(de)出(chu)清逐漸(jian)達成。對于(yu)(yu)房(fang)(fang)地(di)產(chan)(chan)(chan)行(xing)業，盡管遭遇嚴厲(li)調控，但(dan)(dan)房(fang)(fang)地(di)產(chan)(chan)(chan)的(de)銷(xiao)售、開工、投資增(zeng)(zeng)速(su)仍然較(jiao)好(hao)，開發(fa)商庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)消(xiao)(xiao)化(hua)順暢。這(zhe)意味著(zhu)來(lai)自(zi)房(fang)(fang)地(di)產(chan)(chan)(chan)的(de)下(xia)行(xing)沖擊(ji)風險大大降低。外(wai)貿方面，出(chu)口(kou)(kou)增(zeng)(zeng)速(su)雖然略有回(hui)(hui)落(luo)但(dan)(dan)仍處(chu)于(yu)(yu)較(jiao)好(hao)水平(ping)，出(chu)口(kou)(kou)先導指(zhi)數持(chi)續回(hui)(hui)升(sheng)(sheng)，海外(wai)經濟大體平(ping)穩，表明(ming)出(chu)口(kou)(kou)將繼續保(bao)持(chi)穩健(jian)增(zeng)(zeng)長。楊明(ming)重點分析了國(guo)內企(qi)業的(de)利(li)潤狀態，他(ta)認(ren)為過剩產(chan)(chan)(chan)能的(de)消(xiao)(xiao)化(hua)、庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)的(de)出(chu)清，將拉(la)動(dong)工業品(pin)(pin)價格大幅(fu)(fu)回(hui)(hui)升(sheng)(sheng)，驅動(dong)企(qi)業利(li)潤大幅(fu)(fu)增(zeng)(zeng)長。盡管在(zai)基數提升(sheng)(sheng)和PPI漲幅(fu)(fu)回(hui)(hui)落(luo)的(de)情(qing)況下(xia)利(li)潤增(zeng)(zeng)速(su)有所回(hui)(hui)落(luo)，但(dan)(dan)仍處(chu)于(yu)(yu)較(jiao)好(hao)的(de)上升(sheng)(sheng)階段。

　　楊(yang)明對A股市場短(duan)期(qi)(qi)看平(ping)、中期(qi)(qi)看牛。從(cong)中期(qi)(qi)維度看，在(zai)完(wan)成(cheng)去產能、去庫存(cun)、去杠桿的(de)(de)情(qing)況下(xia)，未來很(hen)可能進入(ru)一輪(lun)擴張(zhang)期(qi)(qi)。在(zai)此(ci)背景下(xia)，具有(you)(you)強勁(jing)競爭力和壁壘的(de)(de)績(ji)(ji)優(you)股，在(zai)業績(ji)(ji)、估值、全(quan)球資本(ben)的(de)(de)驅(qu)動(dong)下(xia)，將(jiang)持續上(shang)漲。雖然有(you)(you)些績(ji)(ji)優(you)股存(cun)在(zai)商(shang)譽、高估值等(deng)歷(li)史拖累(lei)，待消化這些拖累(lei)后將(jiang)逐漸追趕上(shang)來；沒有(you)(you)競爭優(you)勢和業績(ji)(ji)支撐的(de)(de)垃(la)圾股，在(zai)更加開(kai)放的(de)(de)IPO和市場環境下(xia)，將(jiang)繼續邊緣化。楊(yang)明預測，2017年(nian)開(kai)始(shi)的(de)(de)三年(nian)，是A股內在(zai)結構上(shang)脫胎(tai)換骨(gu)、走向成(cheng)熟、與(yu)國際市場全(quan)面接軌的(de)(de)切換期(qi)(qi)，也是A股價值投(tou)資的(de)(de)戰略機遇(yu)期(qi)(qi)。

　　從(cong)今年(nian)下(xia)(xia)半年(nian)的短期維度(du)看，楊明認為，在經濟保持穩(wen)(wen)健(jian)、金融政策邊(bian)際(ji)趨于溫(wen)和、上市公司業績整體穩(wen)(wen)健(jian)增(zeng)長、上半年(nian)股市已經發生大幅分化(hua)的條件下(xia)(xia)，股市面臨的系統性(xing)機會(hui)和系統性(xing)風(feng)險都不(bu)大，下(xia)(xia)半年(nian)仍然是結(jie)構(gou)性(xing)市場，但(dan)是下(xia)(xia)半年(nian)風(feng)格可能與上半年(nian)相比更加(jia)平衡。