10月28日，在“2017年基(ji)(ji)金服務萬(wan)里(li)行——建行·中(zhong)證報‘金牛’基(ji)(ji)金系列巡講”寧波專場活(huo)動中(zhong)，易方達基(ji)(ji)金權益(yi)投(tou)資部基(ji)(ji)金經(jing)理林高榜表示，目前我(wo)國經(jing)濟基(ji)(ji)本(ben)面向好，A股市場估值(zhi)合理，具備中(zhong)長(chang)期(qi)投(tou)資價(jia)值(zhi)，展望未來，我(wo)國現代服務業將迎來長(chang)足發展。

　　A股(gu)具備中長期投資價值

　　林高(gao)(gao)榜(bang)認為，我(wo)國(guo)(guo)的(de)(de)宏觀經濟持(chi)續改善向好，具體體現在(zai)以下(xia)幾(ji)個方面：首先，中國(guo)(guo)的(de)(de)制造業進(jin)入(ru)復蘇通(tong)道。在(zai)補庫存(cun)以及供給側去產能的(de)(de)共同作用(yong)下(xia)，PPI從16年(nian)初(chu)以來大(da)幅回(hui)升(sheng)(sheng)，帶(dai)來制造業盈利能力的(de)(de)大(da)幅提(ti)升(sheng)(sheng)。其次，中國(guo)(guo)的(de)(de)消費升(sheng)(sheng)級正在(zai)持(chi)續。數據(ju)顯示(shi)，我(wo)們(men)居民(min)人均可(ke)支配收(shou)入(ru)不(bu)斷提(ti)高(gao)(gao)。而(er)根據(ju)馬(ma)斯洛的(de)(de)需求層次理論，收(shou)入(ru)水(shui)(shui)平(ping)(ping)的(de)(de)提(ti)高(gao)(gao)會(hui)帶(dai)來需求層次的(de)(de)提(ti)升(sheng)(sheng)，帶(dai)來消費水(shui)(shui)平(ping)(ping)的(de)(de)升(sheng)(sheng)級。另外(wai)，無論從數據(ju)上(shang)看還是相較于其他(ta)國(guo)(guo)家，我(wo)國(guo)(guo)政府的(de)(de)債務處于都相對(dui)較低的(de)(de)水(shui)(shui)平(ping)(ping)。同時(shi)，上(shang)市公司的(de)(de)盈利進(jin)入(ru)改善周期。而(er)從流動性(xing)上(shang)看，今年(nian)6月份以來，我(wo)國(guo)(guo)市場的(de)(de)流動性(xing)水(shui)(shui)平(ping)(ping)比較穩定(ding)。

　　關于A股的(de)(de)(de)投資(zi)機會，除了(le)上述的(de)(de)(de)宏觀基本面角(jiao)(jiao)度，林高榜還從企業(ye)(ye)盈利和整體估值的(de)(de)(de)角(jiao)(jiao)度做出(chu)了(le)中長(chang)期樂觀的(de)(de)(de)判斷。企業(ye)(ye)盈利方面，受益于最近兩年的(de)(de)(de)供給(gei)側改革，去庫存降(jiang)產能得(de)(de)以順利實施，使得(de)(de)工業(ye)(ye)品(pin)出(chu)廠價格明顯上漲。同時，CPI增(zeng)長(chang)緩慢，企業(ye)(ye)支出(chu)維持穩定，使得(de)(de)企業(ye)(ye)盈利具備持續性(xing)。

　　估(gu)值(zhi)(zhi)方面，林(lin)高(gao)榜表(biao)示，目前(qian)A股的(de)(de)(de)估(gu)值(zhi)(zhi)水(shui)平(ping)處于合理的(de)(de)(de)位置(zhi)。從整體來(lai)看(kan)，A股總體的(de)(de)(de)動態市(shi)盈率PE（TTM）為20.24倍，明顯低于歷(li)史(shi)均(jun)值(zhi)(zhi)水(shui)平(ping)。同(tong)時，A股總體的(de)(de)(de)市(shi)凈(jing)率PB（LF）為2.07倍，接近(jin)歷(li)史(shi)最(zui)低水(shui)平(ping)。從中小(xiao)票的(de)(de)(de)估(gu)值(zhi)(zhi)來(lai)看(kan)，其相(xiang)對估(gu)值(zhi)(zhi)水(shui)平(ping)也已降到歷(li)史(shi)低點，存在觸底反彈(dan)的(de)(de)(de)趨勢。

　　關(guan)(guan)于(yu)具(ju)體投資(zi)配(pei)置思路，林高(gao)榜建議(yi)，關(guan)(guan)注受益于(yu)消費(fei)升級的家電(dian)、零售、輕工，以(yi)及受益于(yu)新技術新模(mo)式的移(yi)動互聯網(wang)以(yi)及新能(neng)源汽車，而主(zhu)題投資(zi)方面則建議(yi)關(guan)(guan)注國企改革以(yi)及先進(jin)制造“2025”等方向。

　　服務業將迎(ying)來快速發展(zhan)

　　展望未來，林高(gao)榜表示，在政策(ce)驅動下，技術革新(xin)及產(chan)業(ye)(ye)升級(ji)的(de)(de)大(da)(da)趨勢料將(jiang)繼續(xu)，培育和發展一(yi)批具備巨大(da)(da)市場(chang)增量(liang)空間的(de)(de)戰(zhan)略新(xin)興(xing)產(chan)業(ye)(ye)是(shi)我國(guo)產(chan)業(ye)(ye)升級(ji)的(de)(de)戰(zhan)略規(gui)劃重點。現代服務(wu)業(ye)(ye)進一(yi)步升級(ji)轉型的(de)(de)基礎已經形成(cheng)。

　　從發(fa)(fa)(fa)達(da)經(jing)濟(ji)體(ti)的(de)(de)經(jing)驗來(lai)看，林高(gao)榜(bang)表示(shi)，歷史上各(ge)國(guo)工(gong)業化(hua)發(fa)(fa)(fa)展(zhan)的(de)(de)后(hou)期(qi)都(dou)出現過服務(wu)業快(kuai)速發(fa)(fa)(fa)展(zhan)、比重迅速提高(gao)的(de)(de)過程。我國(guo)已經(jing)開始(shi)進(jin)入服務(wu)業快(kuai)速發(fa)(fa)(fa)展(zhan)的(de)(de)工(gong)業化(hua)后(hou)期(qi)，但我國(guo)2016年的(de)(de)服務(wu)支(zhi)出占消費的(de)(de)比重只有40.2%，相(xiang)比其(qi)他主要海外(wai)國(guo)家尚有差距(ju)。而隨(sui)著產業制(zhi)度紅利的(de)(de)快(kuai)速釋放(fang)，服務(wu)業在(zai)國(guo)民經(jing)濟(ji)中的(de)(de)地位將迎來(lai)快(kuai)速上升期(qi)。

　　林(lin)高榜認為(wei)，現(xian)代服(fu)務業(ye)要想在我國(guo)(guo)(guo)獲得(de)長(chang)足發展(zhan)，發達(da)國(guo)(guo)(guo)家的(de)經(jing)驗值得(de)借鑒，尤其是美國(guo)(guo)(guo)服(fu)務業(ye)結構變遷的(de)經(jing)驗，即(ji)向消費(fei)導(dao)向型、知(zhi)識密集(ji)型的(de)現(xian)代服(fu)務發展(zhan)演進的(de)過程。為(wei)順(shun)應技術進步以及專業(ye)服(fu)務需求的(de)增長(chang)，美國(guo)(guo)(guo)金融服(fu)務、專業(ye)和(he)商業(ye)服(fu)務等知(zhi)識密集(ji)型服(fu)務業(ye)在經(jing)濟中(zhong)的(de)占比快速提升，并(bing)已經(jing)成為(wei)美國(guo)(guo)(guo)經(jing)濟的(de)支柱。同時(shi)，伴隨居民消費(fei)升級，教育(yu)和(he)醫療服(fu)務等行業(ye)的(de)地位也不斷得(de)到(dao)提升。而批發和(he)零售、運輸和(he)倉儲(chu)等傳(chuan)統服(fu)務業(ye)占比則顯著下(xia)降。

　　從(cong)我(wo)(wo)國自身來(lai)看(kan)，林高榜表示，趨(qu)(qu)勢(shi)上，我(wo)(wo)國金融(rong)、房地產占比(bi)(bi)較高且依舊保持著向上趨(qu)(qu)勢(shi)，新興(xing)服務(wu)業占比(bi)(bi)快速上移、抬升(sheng)動力明顯；橫截面(mian)的(de)構成上看(kan)，傳統(tong)服務(wu)業依舊在(zai)國民經濟中占有很大比(bi)(bi)重(zhong)，教育、醫療等(deng)現(xian)代服務(wu)業有進一步發展空間。自2010年(nian)起，教育、信息(xi)、計算(suan)機服務(wu)的(de)增(zeng)加值占比(bi)(bi)有所(suo)抬升(sheng)，而傳統(tong)的(de)休閑服務(wu)、交運占比(bi)(bi)則在(zai)相(xiang)應下降。

　　結合(he)我國(guo)當前的(de)居民收(shou)入水平(ping)及工(gong)業(ye)(ye)化(hua)(hua)發展(zhan)進程，林高榜認為，保障型(xing)、享樂(le)型(xing)服(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)需求將逐漸崛起，新興服(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)業(ye)(ye)支出占比有望快速增長。同時在生(sheng)(sheng)產性服(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)領域，社會分工(gong)精細(xi)化(hua)(hua)、專業(ye)(ye)化(hua)(hua)以(yi)(yi)及信息化(hua)(hua)程度(du)不斷加深，知(zhi)識密集型(xing)、創新型(xing)生(sheng)(sheng)產服(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)領域的(de)增長潛力巨大(da)。此外，從上市公司的(de)盈利數據變化(hua)(hua)，也可以(yi)(yi)看到現代服(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)業(ye)(ye)崛起的(de)證據。

　　關于(yu)現代服(fu)務(wu)業崛起的(de)(de)發(fa)展方向(xiang)，林高榜認為在(zai)于(yu)以下(xia)四個方面(mian)：首先，技術引領和創新驅動(dong)下(xia)，信息服(fu)務(wu)的(de)(de)發(fa)展或(huo)是大勢(shi)所(suo)趨(qu)；其(qi)次，隨著(zhu)家庭教(jiao)育消費的(de)(de)升級，培訓機構、早教(jiao)行業或(huo)迎來春天；第三，隨著(zhu)手(shou)游市場份額提升、付費內容增長強勁，泛娛(yu)樂(le)產業蒸蒸日上；最后，在(zai)保健、養老需求凸顯(xian)的(de)(de)大背景下(xia)，醫療、保險服(fu)務(wu)業或(huo)脫穎(ying)而出。