11月7日，在“2017年(nian)基金服務萬里行(xing)——建行(xing)·中(zhong)證報‘金牛(niu)’基金系列巡講”上海站的活動中(zhong)，興業證券首(shou)席(xi)策(ce)略(lve)分析師王德倫表示(shi)，2017宏觀經濟基本面(mian)主要(yao)(yao)關注(zhu)房(fang)地產(chan)市(shi)場、進出口以(yi)及供給端(duan)的補(bu)庫存需(xu)求(qiu)三個方(fang)(fang)(fang)面(mian)，2018年(nian)主要(yao)(yao)關注(zhu)補(bu)短板、基建等方(fang)(fang)(fang)面(mian)。王德倫建議投資(zi)者堅持配(pei)置“核心資(zi)產(chan)”，增配(pei)創新成長(chang)。而(er)對于后市(shi)行(xing)業配(pei)置，他看好(hao)技(ji)術創新與(yu)消(xiao)費升級兩個方(fang)(fang)(fang)向，同(tong)時關注(zhu)大金融龍頭。

　　補短板催生經(jing)濟(ji)新動力

　　王德倫首先(xian)回(hui)顧(gu)了2017年(nian)(nian)經濟(ji)，他表示主要有三(san)個因(yin)素帶動(dong)經濟(ji)好(hao)于(yu)預期(qi)。第(di)一來(lai)自于(yu)房(fang)地(di)產市場(chang)，主要由三(san)、四線棚改貨幣化(hua)帶動(dong)，使(shi)得房(fang)地(di)產市場(chang)好(hao)于(yu)預期(qi)；第(di)二(er)是(shi)(shi)進(jin)出口。今年(nian)(nian)以來(lai)，進(jin)出口對GDP的(de)貢獻由負轉(zhuan)正(zheng)，改善(shan)較(jiao)(jiao)為明顯，對經濟(ji)的(de)拉動(dong)比較(jiao)(jiao)明顯；第(di)三(san)是(shi)(shi)環(huan)保(bao)督(du)察。今年(nian)(nian)的(de)供給側改革(ge)主線受環(huan)保(bao)督(du)查影響(xiang)較(jiao)(jiao)大(da)，而供給側改革(ge)使(shi)過剩產能出清，因(yin)而部(bu)分行業供需格局(ju)改善(shan)，包括煤(mei)炭、鋼鐵等周期(qi)品，盈(ying)利大(da)幅(fu)好(hao)轉(zhuan)，是(shi)(shi)使(shi)經濟(ji)好(hao)于(yu)預期(qi)的(de)另(ling)一個重要因(yin)素。

　　而2018年的宏觀(guan)經濟基(ji)本面將怎樣演(yan)繹，王德倫(lun)表示也有三個方面值得關注。

　　第一是補(bu)(bu)短(duan)(duan)板(ban)，催生(sheng)經濟新(xin)動力(li)。從2015年(nian)開(kai)始提(ti)出供(gong)給(gei)側(ce)改(gai)(gai)革的(de)(de)“三去一降(jiang)一補(bu)(bu)”，到近幾(ji)年(nian)“三去一降(jiang)”工作取得顯著成效，為(wei)補(bu)(bu)短(duan)(duan)板(ban)工作的(de)(de)進(jin)行提(ti)供(gong)了合適的(de)(de)土壤。2018年(nian)，供(gong)給(gei)側(ce)改(gai)(gai)革的(de)(de)核(he)心方向將聚焦在“補(bu)(bu)短(duan)(duan)板(ban)”。首(shou)先，是以(yi)能(neng)源、交通運輸、生(sheng)態環保為(wei)代(dai)(dai)表(biao)的(de)(de)基礎設(she)施補(bu)(bu)短(duan)(duan)板(ban)；其(qi)次，是以(yi)醫(yi)療健康(kang)、教育(yu)培訓為(wei)代(dai)(dai)表(biao)的(de)(de)高端服務業；其(qi)三，是以(yi)技(ji)術升級、智能(neng)化(hua)為(wei)代(dai)(dai)表(biao)，邁向全球高端價(jia)值(zhi)鏈的(de)(de)先進(jin)制造業。這些有可能(neng)會給(gei)經濟增長帶來新(xin)的(de)(de)動力(li)。

　　第二是進出口，2018年外(wai)需大(da)概率仍平(ping)穩。雖然美(mei)國復蘇的高點已過，但是隨(sui)著特朗普減稅(shui)政策(ce)的實施，可(ke)(ke)能(neng)將進一(yi)步刺激美(mei)國經(jing)濟，使(shi)其高位震(zhen)蕩(dang)，緩(huan)慢下行。同時，歐洲(zhou)和日本則(ze)正在復蘇景(jing)氣狀態。從這(zhe)個角度(du)來說，2018年進出口方面(mian)可(ke)(ke)能(neng)仍然韌(ren)性(xing)十足。

　　第三(san)是基建(jian)(jian)(jian)扮演經濟(ji)穩定(ding)器作(zuo)用。2017年(nian)整個基建(jian)(jian)(jian)在對(dui)經濟(ji)的(de)支撐上，由于(yu)房地產(chan)三(san)四線棚改(gai)貨幣(bi)化(hua)(hua)、進出口等原(yuan)因而力度較小。展望2018年(nian)，即(ji)使房地產(chan)市(shi)場(chang)棚改(gai)貨幣(bi)化(hua)(hua)和限售等原(yuan)因出現一定(ding)的(de)下滑，對(dui)經濟(ji)有所影響，但基建(jian)(jian)(jian)可以作(zuo)為(wei)穩定(ding)器隨時發揮作(zuo)用。

　　堅守核(he)心(xin)資(zi)產(chan) 增配創新成(cheng)長

　　王德倫表示(shi)，目前中國經(jing)濟高質量發展階段凸顯中國“核(he)心資(zi)產”的價值。

　　而(er)對于(yu)如何甄(zhen)選配置核心資產，王德倫首先表示，在行業配置方(fang)(fang)面有(you)兩個方(fang)(fang)面可(ke)(ke)以(yi)重(zhong)點關注(zhu)，一是技術(shu)創(chuang)新方(fang)(fang)向(xiang)，一是消費升級。技術(shu)創(chuang)新類，指的是制(zhi)造業尋找擁有(you)全(quan)球競爭力(li)的龍頭，具備從規模優(you)(you)(you)勢到創(chuang)新升級的優(you)(you)(you)勢。而(er)消費升級可(ke)(ke)以(yi)關注(zhu)國內市占(zhan)率占(zhan)優(you)(you)(you)，品牌化與渠道化雙強的品牌。

　　其次，王德(de)倫(lun)指出(chu)，核心機場、高(gao)速(su)、鐵路、著名(ming)旅游區(qu)、傳統(tong)醫藥處方等作為“硬資(zi)產”同樣(yang)是(shi)中(zhong)國的(de)核心資(zi)產，稀缺資(zi)源存(cun)價值重(zhong)估(gu)空間。

　　同(tong)時，從經(jing)濟補短板、現代化經(jing)濟體系和(he)美(mei)好(hao)生(sheng)活維度，可以(yi)(yi)關(guan)注兩類(lei)投資機會。一方面，我國(guo)經(jing)濟已(yi)由高速增長階段(duan)轉(zhuan)向高質量發展階段(duan)，多(duo)個細(xi)分制造業龍(long)頭(tou)，正快速地進入“量”到“質”的(de)升級(ji)發展中。關(guan)注以(yi)(yi)五大創新(xin)硬科技(ji)行業，如(ru)(ru)電子(zi)（蘋(pin)果鏈、半(ban)導體），通(tong)信（5G、北斗），機械，醫藥(yao)（創新(xin)藥(yao)）和(he)電動(dong)汽車等(deng)。另一方面，從“美(mei)好(hao)生(sheng)活”的(de)需求角度尋找消費升級(ji)領域。如(ru)(ru)保(bao)險、傳媒(mei)（手游、數字閱讀(du)）等(deng)。

　　談到主(zhu)題投(tou)資時，王德(de)倫(lun)表示，我(wo)國經濟向高質(zhi)量發展階(jie)段是新興產(chan)(chan)業(ye)做(zuo)(zuo)加(jia)(jia)法(fa)、傳(chuan)統(tong)(tong)行業(ye)做(zuo)(zuo)減法(fa)的過程(cheng)，有兩(liang)條線(xian)值得去做(zuo)(zuo)：一(yi)條是傳(chuan)統(tong)(tong)行業(ye)做(zuo)(zuo)減法(fa)，一(yi)條是新興行業(ye)做(zuo)(zuo)加(jia)(jia)法(fa)。王德(de)倫(lun)看好新興產(chan)(chan)業(ye)中有望實現彎道(dao)超車(che)或(huo)進(jin)口替代的板塊，首(shou)推(tui)(tui)人工智(zhi)能、網絡安全；傳(chuan)統(tong)(tong)行業(ye)仍以支持經濟優(you)化(hua)升級為主(zhu)，首(shou)推(tui)(tui)房屋租(zu)賃、軍(jun)工信(xin)息(xi)化(hua)。同時，可以關(guan)注諸如(ru)明年(nian)世界(jie)杯等(deng)事件(jian)型主(zhu)題投(tou)資機會。