11月11日(ri)，在“2017年基金(jin)服務萬里行——建行·中(zhong)證報(bao)‘金(jin)牛’基金(jin)系列巡講(jiang)”呼(hu)和浩(hao)特專場活動中(zhong)，新華基金(jin)研究總監張霖表示，資(zi)本市場監管制(zhi)度日(ri)益(yi)完(wan)善有利投資(zi)生態環境的(de)重(zhong)構，2018年市場有望走出慢(man)牛行情。在選股方面(mian)，則(ze)應(ying)遵(zun)循“高(gao)大上”的(de)研究框架和思路。

　　2018年(nian)有(you)望走出慢牛行情(qing)

　　張(zhang)霖(lin)表示，當前的(de)宏觀(guan)背景結構(gou)有(you)助于市(shi)場(chang)在明(ming)(ming)年取(qu)得較好表現。首先，2017年前三(san)季(ji)度，GDP增(zeng)速(su)分(fen)別為6.9%、6.9%和(he)6.8%，這充分(fen)體(ti)現了我國(guo)經(jing)(jing)濟的(de)韌性(xing)，其中消(xiao)費(fei)和(he)出口是(shi)今年經(jing)(jing)濟增(zeng)長的(de)亮點。三(san)季(ji)度以來，經(jing)(jing)濟增(zeng)長有(you)所回(hui)(hui)落，主要(yao)受天氣等臨時因素擾(rao)動，預(yu)計四季(ji)度仍有(you)小幅(fu)回(hui)(hui)落，工業(ye)企業(ye)利潤增(zeng)速(su)將(jiang)減弱，但整體(ti)上底部區域已經(jing)(jing)探明(ming)(ming)，中國(guo)經(jing)(jing)濟的(de)企穩反彈也受益于外需和(he)政策的(de)作(zuo)用，且(qie)這一(yi)趨勢有(you)可(ke)能保持至(zhi)2018年。

　　其次，流動性方面(mian)，貨幣(bi)環境“穩(wen)中偏緊”。張霖指出，目前兩融余額(e)突破萬億大關，同時(shi)滬港通北(bei)上資金保持持續穩(wen)定流入態勢，但在(zai)信貸和(he)社融增長(chang)平穩(wen)的(de)情況下，監管層(ceng)強調防風險、控(kong)杠桿(gan)，預(yu)計貨幣(bi)增長(chang)延續低迷態勢，A股市場不(bu)具備產生(sheng)大的(de)趨(qu)勢性行情的(de)宏觀背景。

　　“2018年隨著經濟(ji)逐步觸底好轉，市(shi)場有(you)望走出慢牛行情。”張霖表(biao)示，慢牛的(de)趨(qu)動力首先來自經濟(ji)自身恢(hui)復(fu)、對(dui)GDP的(de)目標由重(zhong)“量”改為重(zhong)“質”。其次是(shi)(shi)因(yin)為貨幣政策穩健(jian)中(zhong)性。第三(san)是(shi)(shi)投(tou)(tou)資者結構日(ri)益(yi)優化，尤(you)其是(shi)(shi)海外(wai)機構投(tou)(tou)資者對(dui)國(guo)內資產配置的(de)比例加大。此外(wai)，資本市(shi)場的(de)監(jian)管制度日(ri)益(yi)完善也有(you)利投(tou)(tou)資生(sheng)態環境的(de)重(zhong)構。

　　重點看好三大方向(xiang)

　　選股(gu)方面，張霖表(biao)(biao)示，要(yao)遵循(xun) “高(gao)大上”的(de)(de)(de)(de)研究框架(jia)和思路。高(gao)，指的(de)(de)(de)(de)是(shi)盈利能(neng)力、投資(zi)回報率要(yao)高(gao)；大，指的(de)(de)(de)(de)是(shi)所選公司應是(shi)該(gai)行(xing)業或(huo)細(xi)分(fen)行(xing)業中的(de)(de)(de)(de)大市(shi)值或(huo)者(zhe)龍頭公司，這(zhe)樣的(de)(de)(de)(de)公司才有可能(neng)像(xiang)滾雪球一樣逐步獲得更多的(de)(de)(de)(de)優勢資(zi)源和市(shi)場份額(e)；上，指的(de)(de)(de)(de)是(shi)景氣度向上，主(zhu)要(yao)看其財務(wu)報表(biao)(biao)能(neng)否(fou)逐季環比改善，如果能(neng)則說明處在一個(ge)好的(de)(de)(de)(de)行(xing)業賽(sai)道(dao)上。

　　從三季報來看，張霖表示(shi)，主板、中(zhong)小(xiao)板和創業板三季報同比增長都(dou)明顯好于(yu)上半年，這印證了中(zhong)國經濟處(chu)在一個慢牛復蘇的通道之中(zhong)。消(xiao)費品(pin)中(zhong)大部(bu)分行業盈利(li)改(gai)善(shan)，周期(qi)品(pin)盈利(li)維持(chi)高(gao)增速但部(bu)分行業增速回(hui)落。

　　“比較(jiao)絕對增速和相對增速，我(wo)們綜合得出的(de)結論是(shi)，能(neng)(neng)夠(gou)做(zuo)到連續(xu)兩個季度都向好回(hui)升的(de)行(xing)業分別是(shi)醫(yi)藥、計算(suan)機、通信、電力設備、機械、建筑和食品等(deng)方向。”張霖說，重點看(kan)好三個方向，首先是(shi)大(da)消費板(ban)塊(kuai)，如白酒、家電、醫(yi)藥等(deng)；其次(ci)是(shi)新科(ke)技板(ban)塊(kuai)，包括集成(cheng)電路、LED、新能(neng)(neng)源汽車、5G等(deng)；再次(ci)是(shi)低估值板(ban)塊(kuai)，如金融(rong)等(deng)。此外，環保及(ji)供給側(ce)改革合力下(xia)部分子品類(lei)價(jia)格(ge)漲價(jia)繼續(xu)，化(hua)工(gong)板(ban)塊(kuai)及(ji)智能(neng)(neng)制(zhi)造、新能(neng)(neng)源上(shang)游相關的(de)周期板(ban)塊(kuai)值得關注。