全國股(gu)轉公(gong)司(si)數據(ju)顯示(shi)，截至7月9日(ri)，今(jin)年(nian)以(yi)來已有52家掛牌公(gong)司(si)宣布終止股(gu)票(piao)發(fa)行。從公(gong)告披露的原因(yin)(yin)看，市場(chang)環境(jing)變化和長期戰略(lve)規劃(hua)是相關(guan)公(gong)司(si)終止定增(zeng)(zeng)的主要原因(yin)(yin)。一些公(gong)司(si)因(yin)(yin)定增(zeng)(zeng)籌備周(zhou)期太(tai)長、未能確定最(zui)終認購對(dui)象(xiang)、認購對(dui)象(xiang)未完成(cheng)繳款(kuan)而取消股(gu)票(piao)發(fa)行計(ji)劃(hua)。受多種因(yin)(yin)素影響，今(jin)年(nian)以(yi)來新三板公(gong)司(si)定增(zeng)(zeng)融資規模較(jiao)往年(nian)大(da)幅縮水(shui)。

　　跨度周期較長

　　百夫(fu)(fu)長(chang)近日發(fa)布公告稱(cheng)，由于(yu)未能確定最終(zhong)(zhong)認購對(dui)象，公司決(jue)定進行戰略調整(zheng)，終(zhong)(zhong)止此前通過的股票(piao)發(fa)行計(ji)劃。2017年10月(yue)30日，百夫(fu)(fu)長(chang)披(pi)露(lu)股票(piao)發(fa)行方案(an)，擬以4元/股價(jia)格發(fa)行不(bu)超過500萬股，預計(ji)募集資金總額不(bu)超2000萬元。公司表(biao)示，終(zhong)(zhong)止股票(piao)發(fa)行不(bu)會影(ying)響(xiang)相關工作的開展(zhan)，不(bu)會對(dui)公司日常經營造成不(bu)利(li)影(ying)響(xiang)。

　　梳理發(fa)(fa)現，受多種因素影響，今年(nian)以(yi)來已(yi)有52家新三板公(gong)司終止(zhi)此前通過的股(gu)(gu)票(piao)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)計劃，這在近期尤為明(ming)顯。僅(jin)6月(yue)以(yi)來，便(bian)有28家公(gong)司終止(zhi)股(gu)(gu)票(piao)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)。其中，市場環(huan)境變化、根據公(gong)司長期發(fa)(fa)展戰略的考慮等成(cheng)為多數掛牌公(gong)司終止(zhi)股(gu)(gu)票(piao)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)的原因。有的公(gong)司股(gu)(gu)票(piao)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)方案早在2017年(nian)甚至更早便(bian)已(yi)公(gong)布，但至今仍未完成(cheng)。其終止(zhi)股(gu)(gu)票(piao)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)或與發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)籌備周期較(jiao)長有關(guan)。

　　2016年(nian)4月25日(ri)，和(he)氏技術召開股(gu)(gu)東大會審議通過股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)發(fa)行(xing)(xing)議案(an)，并授權(quan)公(gong)司(si)(si)(si)董事(shi)會全權(quan)辦理本次(ci)股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)發(fa)行(xing)(xing)方(fang)(fang)案(an)相關事(shi)宜。彼(bi)時，公(gong)司(si)(si)(si)擬(ni)以7-10元(yuan)/股(gu)(gu)價格發(fa)行(xing)(xing)300萬(wan)-600萬(wan)股(gu)(gu)，預計募集資(zi)金(jin)總額為2100萬(wan)元(yuan)-6000萬(wan)元(yuan)。然而，3年(nian)時間過去(qu)公(gong)司(si)(si)(si)仍(reng)未完成股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)發(fa)行(xing)(xing)認購工作。2019年(nian)4月23日(ri)，公(gong)司(si)(si)(si)公(gong)告稱，股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)發(fa)行(xing)(xing)方(fang)(fang)案(an)未完成，并已超(chao)過股(gu)(gu)東大會決(jue)議有效期。現因(yin)公(gong)司(si)(si)(si)戰(zhan)略調(diao)整，擬(ni)終止上述股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)發(fa)行(xing)(xing)方(fang)(fang)案(an)。待重新制定(ding)的股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)發(fa)行(xing)(xing)方(fang)(fang)案(an)確定(ding)后，公(gong)司(si)(si)(si)將及(ji)時啟(qi)動新的股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)發(fa)行(xing)(xing)計劃。

　　ST誼盛于今(jin)年2月披露修訂后的股(gu)票(piao)發行(xing)方案。但截(jie)至(zhi)繳(jiao)(jiao)款截(jie)止(zhi)(zhi)日，認(ren)購(gou)對象(xiang)未繳(jiao)(jiao)款，最(zui)終(zhong)(zhong)公司(si)決定終(zhong)(zhong)止(zhi)(zhi)此次(ci)股(gu)票(piao)發行(xing)。公司(si)并(bing)未透露認(ren)購(gou)對象(xiang)未繳(jiao)(jiao)款原(yuan)(yuan)因，但表示(shi)認(ren)購(gou)對象(xiang)已與公司(si)協(xie)商一致，解除原(yuan)(yuan)簽署的《股(gu)票(piao)發行(xing)認(ren)購(gou)協(xie)議》，雙方互不承擔任何責任。

　　部分公(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)發(fa)行失(shi)敗(bai)是(shi)因自身(shen)合規(gui)性方(fang)面存(cun)在(zai)問(wen)題。白山國旅2018年12月(yue)7日披露股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)發(fa)行方(fang)案。此后，公(gong)司(si)核查(cha)發(fa)現，其(qi)持股(gu)(gu)(gu)(gu)85%的(de)子公(gong)司(si)深圳(zhen)市(shi)滴(di)滴(di)導游網絡科技有(you)限公(gong)司(si)被(bei)納(na)入失(shi)信被(bei)執行人(ren)名單，相(xiang)關情(qing)(qing)況(kuang)給公(gong)司(si)聲譽帶來不(bu)良影(ying)響。根據全國股(gu)(gu)(gu)(gu)轉公(gong)司(si)有(you)關規(gui)定，掛牌公(gong)司(si)控股(gu)(gu)(gu)(gu)子公(gong)司(si)屬于失(shi)信聯(lian)合懲戒對象的(de)，在(zai)相(xiang)關情(qing)(qing)形消除前不(bu)得實(shi)施股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)發(fa)行，結合公(gong)司(si)實(shi)際情(qing)(qing)況(kuang)白山國旅于2019年3月(yue)終(zhong)止前述(shu)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)發(fa)行計劃。

　　融資規模銳減

　　市場流動性低迷，掛牌(pai)企(qi)業完成定(ding)增難度(du)日益提(ti)升，今年以來定(ding)增融資(zi)規模較往年同(tong)期明顯下(xia)滑。

　　Wind數(shu)據顯示，截至(zhi)7月9日，今年(nian)(nian)以來371家公(gong)(gong)司(si)通(tong)過發行股(gu)票累計(ji)完(wan)(wan)成(cheng)融(rong)資(zi)178.88億元(yuan)(yuan)，僅相(xiang)當于(yu)2018年(nian)(nian)同(tong)期48%的水(shui)平。去(qu)年(nian)(nian)同(tong)期，掛牌公(gong)(gong)司(si)累計(ji)完(wan)(wan)成(cheng)定(ding)增(zeng)372.78億元(yuan)(yuan)；2017年(nian)(nian)同(tong)期，超過1500家掛牌公(gong)(gong)司(si)完(wan)(wan)成(cheng)定(ding)增(zeng)，累計(ji)融(rong)資(zi)657.5億元(yuan)(yuan)。從(cong)單家公(gong)(gong)司(si)定(ding)增(zeng)完(wan)(wan)成(cheng)情(qing)況看，近4成(cheng)公(gong)(gong)司(si)融(rong)資(zi)規模尚不(bu)足1000萬元(yuan)(yuan)，融(rong)資(zi)超過1億元(yuan)(yuan)的公(gong)(gong)司(si)數(shu)量稀少。

　　定(ding)增(zeng)募資困難的另(ling)一個表現是掛牌公(gong)司(si)發布(bu)的股票(piao)發行(xing)(xing)認(ren)購(gou)延(yan)期(qi)(qi)公(gong)告數(shu)量增(zeng)多。截(jie)至目前(qian)，今年(nian)以來(lai)131家公(gong)司(si)宣(xuan)布(bu)股票(piao)發行(xing)(xing)認(ren)購(gou)延(yan)期(qi)(qi)，多數(shu)由于認(ren)購(gou)對象(xiang)繳(jiao)款準備工作尚在進行(xing)(xing)中(zhong)，未(wei)能在規定(ding)的繳(jiao)款截(jie)止日繳(jiao)款。部分公(gong)司(si)股票(piao)發行(xing)(xing)認(ren)購(gou)多次延(yan)期(qi)(qi)。

　　有的(de)掛(gua)牌公司(si)(si)在(zai)股票(piao)(piao)認(ren)購多次延(yan)(yan)期(qi)后，最終終止(zhi)股票(piao)(piao)發(fa)行(xing)(xing)(xing)。思普(pu)科于2018年11月26日發(fa)布修訂后的(de)股票(piao)(piao)發(fa)行(xing)(xing)(xing)方案。此后，公司(si)(si)兩(liang)度延(yan)(yan)長認(ren)購截止(zhi)日期(qi)。2019年3月，公司(si)(si)公告稱(cheng)，與認(ren)購對象(xiang)針對本(ben)次股票(piao)(piao)發(fa)行(xing)(xing)(xing)的(de)部分細(xi)節(jie)尚需進一步商榷。根據公司(si)(si)戰略規劃以及(ji)業務發(fa)展的(de)需要，決定終止(zhi)本(ben)次股票(piao)(piao)發(fa)行(xing)(xing)(xing)，待雙方協(xie)商一致后再行(xing)(xing)(xing)啟動股票(piao)(piao)發(fa)行(xing)(xing)(xing)程序。

　　新(xin)(xin)三板(ban)市場定(ding)增(zeng)規模(mo)萎縮引起相關部門(men)(men)高度重視。全(quan)國股轉公(gong)司副總經理隋(sui)強日前做主(zhu)題演講時(shi)(shi)透露，全(quan)國股轉公(gong)司將有步驟分階(jie)段地推(tui)進新(xin)(xin)三板(ban)市場改(gai)革。融資方面將研(yan)(yan)究推(tui)動投(tou)資者(zhe)準入門(men)(men)檻的差異化，推(tui)動修(xiu)改(gai)和細化保(bao)險資金(jin)(jin)、社保(bao)基金(jin)(jin)、企業年金(jin)(jin)等(deng)長期機構投(tou)資者(zhe)相關投(tou)資管理制度的修(xiu)訂，為(wei)各類機構投(tou)資者(zhe)參與新(xin)(xin)三板(ban)市場暢通(tong)道路。同(tong)時(shi)(shi)，研(yan)(yan)究新(xin)(xin)的市場層次(ci)，匹(pi)配不同(tong)的融資并購交易等(deng)功能，增(zeng)強制度與不同(tong)層次(ci)掛牌公(gong)司的適應(ying)性。