上周以來A股持續調整,但消(xiao)費(fei)類白馬股表現堅挺,抗(kang)跌性(xing)突出。今年以來,大消(xiao)費(fei)板塊(kuai)走(zou)出了獨立于大盤的(de)牛(niu)市行情,這(zhe)是資(zi)金“抱團”的(de)結果。基金一季報顯(xian)(xian)示,消(xiao)費(fei)板塊(kuai)得(de)到(dao)顯(xian)(xian)著加(jia)倉(cang)。不過,消(xiao)費(fei)板塊(kuai)“獨樂(le)樂(le)”,其他板塊(kuai)無法(fa)“眾樂(le)樂(le)”。分析人士表示,消(xiao)費(fei)板塊(kuai)對整個市場的(de)引領作用有限,而且其倉(cang)位(wei)和估值均已(yi)提升,繼(ji)續大幅上行不大現實。未來只有資(zi)金關注點從(cong)此類防御性(xing)品種身上移開(kai),才能催生多點開(kai)花行情,迎來大盤的(de)企(qi)穩乃至(zhi)反彈。
大消費板塊抗跌
昨日(ri)上證指下(xia)跌(die)(die)1.37%,收于3129.53點,創逾3個月新低,打破了連續86個交(jiao)易日(ri)跌(die)(die)幅未超過(guo)1%的(de)紀錄。在行業(ye)板(ban)塊大面(mian)積收綠的(de)情況(kuang)下(xia),大消(xiao)費(fei)板(ban)塊優勢凸(tu)顯。上周(zhou)中信(xin)家電(dian)指數(shu)上漲2.71%,位居周(zhou)漲幅榜首。昨日(ri)大消(xiao)費(fei)板(ban)塊抗跌(die)(die)性依然突(tu)出,醫藥、食品飲料、家電(dian)、餐飲旅游(you)板(ban)塊的(de)跌(die)(die)幅均未超過(guo)2%。
今年以來,大消費(fei)板(ban)(ban)塊(kuai)獨(du)立走(zou)牛,家電和食品飲料行業(ye)分(fen)別以12.24%和8.25%的累計漲幅(fu)位居行業(ye)漲幅(fu)榜前兩位。建筑、交通運輸、電力及公用(yong)事業(ye)等板(ban)(ban)塊(kuai)盡管兼具(ju)經濟企穩、區域振興(xing)、一帶一路等熱門題材,但漲幅(fu)均未超過5%。計算機、農林(lin)牧漁和傳媒等板(ban)(ban)塊(kuai)今年以來跌幅(fu)均超過11%。
對(dui)于這種情形的(de)(de)原因,分析人士表示,大消費類品種對(dui)經濟增(zeng)速和利率不(bu)那么敏(min)感,一向被視為(wei)弱市(shi)中(zhong)的(de)(de)防御(yu)性(xing)品種。基(ji)金一季報顯示,基(ji)金對(dui)消費類板塊青睞有(you)加(jia),大幅超配醫藥、電(dian)(dian)子、食品飲料、家電(dian)(dian)和輕工等行業。貴州茅(mao)臺、格力電(dian)(dian)器、中(zhong)國(guo)平安和五(wu)糧液(ye)(ye)是基(ji)金持(chi)股市(shi)值(zhi)最高的(de)(de)前四只股票。就一季度持(chi)股市(shi)值(zhi)的(de)(de)增(zeng)量(liang)而言,基(ji)金在格力電(dian)(dian)器、五(wu)糧液(ye)(ye)、天齊鋰(li)業、贛鋒鋰(li)業的(de)(de)持(chi)股市(shi)值(zhi)增(zeng)量(liang)最大,均超過10億元。
消費股“春天”未盡
隨(sui)著風(feng)險偏好的(de)回落,有投資者(zhe)擔心消費(fei)股(gu)行情的(de)延續(xu)性。券商(shang)認為,大消費(fei)的(de)“春天”尚未(wei)結(jie)束。
申萬宏源(yuan)證(zheng)券指出(chu)(chu),大消費出(chu)(chu)現系統性回調的(de)(de)(de)(de)(de)條件(jian)尚不具備。首先,基本面(mian)方(fang)面(mian),消費品具有后(hou)周期景氣的(de)(de)(de)(de)(de)特征,毛(mao)利率(lv)能2-3個季度持續(xu)改善。當(dang)前(qian)市(shi)場消費品的(de)(de)(de)(de)(de)賺錢效應集中在景氣細分龍頭(tou)標的(de)(de)(de)(de)(de)上,業(ye)績證(zheng)偽的(de)(de)(de)(de)(de)概率(lv)比行業(ye)整體更低。其(qi)次,替代(dai)性資(zi)產方(fang)面(mian),很難找到(dao)覆蓋面(mian)類(lei)似大消費的(de)(de)(de)(de)(de)替代(dai)資(zi)產,其(qi)他(ta)資(zi)產難以對配置消費品的(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)金產生(sheng)明(ming)顯的(de)(de)(de)(de)(de)虹(hong)吸(xi)效應。
海通證券首席策略分析(xi)師荀玉根表示,消費(fei)股走強不(bu)是(shi)簡單的資金“抱團”,而是(shi)消費(fei)升級的結果(guo)。目(mu)前(qian)并未出現(xian)能吸引資金流入新(xin)的熱點行(xing)業。
消(xiao)費板塊的(de)“春天”可(ke)能在什么情況下(xia)結束?廣(guang)發證券首(shou)席策略(lve)分析師陳杰(jie)指出(chu),首(shou)先,房(fang)地(di)產(chan)市場去年明顯回暖,很多(duo)消(xiao)費行(xing)業(ye)跟(gen)隨(sui)房(fang)地(di)產(chan)銷(xiao)售出(chu)現整(zheng)體性的(de)滯后回升(sheng),如家(jia)電(dian)、家(jia)具等行(xing)業(ye)。按照這一思路,當(dang)房(fang)地(di)產(chan)業(ye)景氣(qi)下(xia)行(xing)時,就會對消(xiao)費升(sheng)級的(de)長(chang)期預期形(xing)成挑戰。
其次(ci),消費(fei)類龍(long)頭股(gu)(gu)(gu)“抱(bao)團”資(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)行為邏輯是,在“看(kan)長(chang)做短”的(de)(de)操作思路下,周期(qi)股(gu)(gu)(gu)、金(jin)(jin)融股(gu)(gu)(gu)、成長(chang)股(gu)(gu)(gu)都不敢下手,可選擇的(de)(de)標(biao)的(de)(de)范圍狹窄,消費(fei)類龍(long)頭股(gu)(gu)(gu)自然成為資(zi)金(jin)(jin)最終的(de)(de)選擇。由此可知,只(zhi)有出(chu)現新(xin)的(de)(de)適(shi)宜“看(kan)長(chang)做短”的(de)(de)板塊,才會分流抱(bao)團消費(fei)類龍(long)頭股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)。
荀玉(yu)根(gen)認為,消費類龍(long)頭股獲(huo)得資金“抱團”的(de)大(da)背景是,中長(chang)期(qi)不(bu)確定(ding)(ding)(ding)性下的(de)“確定(ding)(ding)(ding)性溢價”帶來估值泡沫化。當(dang)未來的(de)宏觀(guan)環境和(he)政策環境存在較大(da)不(bu)確定(ding)(ding)(ding)性時,穩定(ding)(ding)(ding)增長(chang)的(de)消費龍(long)頭股獲(huo)得“確定(ding)(ding)(ding)性溢價”。
局部堅挺難助大盤回暖
盡管大(da)(da)消(xiao)費(fei)行情持續而穩定(ding),但對大(da)(da)盤的引領作用有限,其他板(ban)塊的低迷使得市場整體乏(fa)力。越來越多的資(zi)金介入大(da)(da)消(xiao)費(fei)這(zhe)一(yi)“避風港”,難以催生豐富的熱(re)點,大(da)(da)盤回暖也困難重重。
分析人士表示,在(zai)機構(gou)倉位(wei)和(he)板塊估值提升后(hou),大(da)(da)消費(fei)板塊繼續大(da)(da)漲并(bing)引領市場(chang)好轉的概率(lv)降(jiang)低。未(wei)來(lai)只有資金(jin)關注點從此類防(fang)御性品種身上移開,才(cai)能迎來(lai)市場(chang)企穩乃至反彈。
對于未(wei)來(lai)大(da)消(xiao)費的(de)投資策(ce)略,機構認(ren)為需堅持龍(long)頭(tou)策(ce)略。荀玉根認(ren)為,考慮到前期以基金為代表的(de)機構對消(xiao)費行業的(de)配置已(yi)經提高(gao),個股相對收益明(ming)顯,未(wei)來(lai)出現分化的(de)可能性更(geng)大(da),有業績支撐的(de)龍(long)頭(tou)股可能表現更(geng)佳。
對于大消費之外的(de)投資機(ji)會,荀玉根認為,金(jin)融股值(zhi)得關注(zhu),因為其處于低(di)(di)估(gu)、低(di)(di)配狀態,容(rong)易出現預期差并得到估(gu)值(zhi)修復。申(shen)萬宏源(yuan)證(zheng)券建議,尋找反彈中彈性有望階(jie)段性超過消費品的(de)標的(de),可關注(zhu)一(yi)帶一(yi)路、新能源(yuan)汽車、電子、環保、電力和航空板塊等。
對于創業(ye)板(ban),機構(gou)的(de)興趣(qu)仍不大。據海通證券統計,在基金一季度末的(de)重(zhong)倉股中,主板(ban)占(zhan)(zhan)比(bi)超過56%,較(jiao)(jiao)去年四(si)季度末上升(sheng)3.4個(ge)百(bai)分點(dian);創業(ye)板(ban)占(zhan)(zhan)比(bi)為16.8%,較(jiao)(jiao)去年四(si)季度下降3.6個(ge)百(bai)分點(dian)。
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