【本期導讀】從2015年(nian)至今,A股的(de)“療傷”進行了兩(liang)(liang)年(nian),這兩(liang)(liang)年(nian)里(li),無論是(shi)監管層還是(shi)投資者都經(jing)歷了一場心靈的(de)淬(cui)煉(lian),如(ru)今,A股在(zai)3000點附近逡巡一年(nian)有(you)余,市場的(de)真相(xiang)到底如(ru)何(he)?在(zai)國內轟轟烈烈推進的(de)金融(rong)去杠桿(gan)和國外黑天鵝頻出的(de)環境(jing)中,A股如(ru)何(he)才能浴火重(zhong)生?金融(rong)界網站(zhan)推出“股災(zai)兩(liang)(liang)周(zhou)年(nian)”系(xi)列對話,邀請業內頂級(ji)專家“共診”A股,同時(shi)以期為投資者在(zai)迷惘的(de)境(jing)地中找到方(fang)向。
【本期嘉賓】朱寧,師(shi)從2013年諾貝爾經濟學(xue)(xue)(xue)獎得主(zhu)、耶(ye)魯大(da)(da)學(xue)(xue)(xue)經濟學(xue)(xue)(xue)教(jiao)授羅伯特(te)·席(xi)勒(le),現任(ren)清(qing)華大(da)(da)學(xue)(xue)(xue)五道(dao)口(kou)金融學(xue)(xue)(xue)院泛海(hai)講席(xi)教(jiao)授、清(qing)華大(da)(da)學(xue)(xue)(xue)國家金融研(yan)究院副(fu)院長、全球并購(gou)重組研(yan)究中(zhong)(zhong)心主(zhu)任(ren)。曾(ceng)求(qiu)學(xue)(xue)(xue)于北京(jing)大(da)(da)學(xue)(xue)(xue)、康奈爾大(da)(da)學(xue)(xue)(xue)、耶(ye)魯大(da)(da)學(xue)(xue)(xue),任(ren)教(jiao)于美國加州大(da)(da)學(xue)(xue)(xue)、上(shang)海(hai)高級金融學(xue)(xue)(xue)院,是中(zhong)(zhong)國“行(xing)為金融學(xue)(xue)(xue)”研(yan)究的(de)先行(xing)者(zhe)。
【核心觀點】
1、 在美聯儲(chu)加息和(he)國內(nei)經(jing)濟轉型以及(ji)房地(di)產調控(kong)環(huan)境的(de)大背(bei)景下,貨幣(bi)政策(ce)進一步放松(song)的(de)可能性并不大,短期內(nei)資金面對(dui)股市并不會形成重大利好。
2、 限制做空并(bing)不能提升市(shi)場的穩定(ding)性(xing),而且很(hen)大程度上破壞了市(shi)場的效率。這一(yi)點,在學術研究(jiu)上有清晰的證(zheng)據。對(dui)散戶來說,正確的投資觀念應(ying)該是把(ba)握正確的市(shi)場趨勢而不是一(yi)味(wei)坐等市(shi)場上漲。
3、 2007年(nian)(nian)的(de)(de)市場(chang)(chang)波動是從6124點跌到1664點,這次從5178點跌到最低的(de)(de)2638點,這里(li)面(mian)很大(da)因素(su)是因為股指(zhi)期貨(huo)的(de)(de)存(cun)在,使得市場(chang)(chang)的(de)(de)泡沫沒(mei)有夸張到十年(nian)(nian)前的(de)(de)程度。特別(bie)是對散戶(hu)來說,一般會在市場(chang)(chang)最瘋狂的(de)(de)時候進入(ru)市場(chang)(chang)接盤,所以(yi)散戶(hu)應(ying)該感謝股指(zhi)期貨(huo),沒(mei)有讓自己(ji)像上次虧損(sun)那么多。
4、 由(you)于A股的(de)波動,以及前段時間的(de)嚴格的(de)資金管制,A股在全球(qiu)市場中的(de)影(ying)響力并未提高,所以,納入(ru)MSCI的(de)難度增加了。
5、 此次(ci)美聯(lian)儲加(jia)息(xi)(xi)和第一(yi)次(ci)第二次(ci)加(jia)息(xi)(xi)是不(bu)同的(de),第一(yi)次(ci)和第二次(ci)加(jia)息(xi)(xi)的(de)時(shi)候,至少(shao)利率水(shui)平上不(bu)會對(dui)國(guo)內的(de)貨幣政策產生影(ying)響(xiang),如果進(jin)一(yi)步加(jia)息(xi)(xi)的(de)話,有(you)可能對(dui)國(guo)內利率水(shui)平產生影(ying)響(xiang),或(huo)者(zhe)影(ying)響(xiang)到(dao)存款準(zhun)備金率,這(zhe)個可能會影(ying)響(xiang)到(dao)A股市場,而且這(zhe)個影(ying)響(xiang)一(yi)般是負(fu)面的(de),不(bu)是正面的(de)。
第四節 朱寧:A股納入MSCI難度較去年有所增加
金融界:六月份(fen)又迎來MSCI大考了,這(zhe)已(yi)經A股第四次(ci)沖擊了,在新的方(fang)案下,你認為A股今(jin)年被納入的概率大嗎?
朱寧:整體上不是很(hen)樂(le)觀,第(di)一,從整個可交易金額來講,過去兩年由于股(gu)市(shi)下跌,A股(gu)市(shi)場(chang)在全(quan)球市(shi)場(chang)的(de)影響力并沒有(you)增(zeng)加(jia),這個不加(jia)分。其次,過去一段時間比較(jiao)加(jia)強的(de)資本管制,外(wai)資進入以(yi)后的(de)退出問題(ti)也開(kai)始突出。所以(yi)我認(ren)為與兩年前相比,A股(gu)被納(na)入MSCI的(de)概(gai)率不是增(zeng)加(jia)了(le),而是降低了(le)。
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