對(dui)于(yu)A股(gu)(gu)市場(chang)來說,6月份總是(shi)讓(rang)人充滿了想象(xiang)。因為(wei)A股(gu)(gu)能(neng)否納(na)(na)入MSCI將(jiang)在(zai)本月下旬(xun)明了,各(ge)路(lu)媒體紛(fen)紛(fen)對(dui)之加(jia)以(yi)揣測。再加(jia)上此(ci)前(qian)連(lian)續三(san)年A股(gu)(gu)與MSCI擦(ca)肩而過,市場(chang)各(ge)方認為(wei)今年A股(gu)(gu)被(bei)MSCI接(jie)納(na)(na)的(de)概率大(da)大(da)提(ti)升。但(dan)筆者在(zai)此(ci)需(xu)要強調(diao)的(de)是(shi),不必太(tai)過焦慮A股(gu)(gu)是(shi)否能(neng)夠被(bei)MSCI接(jie)納(na)(na),我們需(xu)要做的(de)就是(shi)把(ba)A股(gu)(gu)市場(chang)建設(she)好(hao),到時A股(gu)(gu)被(bei)國際機構、國際市場(chang)接(jie)納(na)(na)就是(shi)順理成章的(de)事(shi)情了。
北京時(shi)間6月(yue)21日(ri),美國明晟公(gong)司將宣(xuan)布(bu)是否將A股納(na)入MSCI新興市場指數(shu)。這是A股市場自2013年以來(lai)第(di)四次沖關MSCI。由(you)于各種原(yuan)因,A股前三次均未能被MSCI接納(na)。
為什么A股市(shi)場這么關注是否能(neng)夠(gou)納入MSCI,它與MSCI究竟是一(yi)種什么關系呢?明確了這一(yi)點(dian),或許就(jiu)不會再焦慮A股是否被(bei)MSCI接(jie)納的問題了。
首先,MSCI不會(hui)忽視(shi)A股(gu)市(shi)場(chang)。對于規模日益擴大、國際范兒愈(yu)加濃厚(hou)的A股(gu)市(shi)場(chang),包括MSCI在內(nei)的國際機構必(bi)然(ran)會(hui)充分重(zhong)(zhong)視(shi)。因為這是分享中國經濟(ji)成長和改革的一條(tiao)重(zhong)(zhong)要通道。
今(jin)年3月23日,MSCI公司證實將對A股(gu)(gu)納(na)入(ru)(ru)其一(yi)系列指(zhi)(zhi)數體系的框架進(jin)行調整,并提出一(yi)項有關將中(zhong)國A股(gu)(gu)納(na)入(ru)(ru)全球指(zhi)(zhi)數的縮小化方案(an)。該方案(an)的核心就(jiu)是(shi)依托滬(hu)港(gang)通(tong)(tong)和(he)(he)深(shen)港(gang)通(tong)(tong)的A股(gu)(gu)市場標(biao)的股(gu)(gu)作為MSCI中(zhong)國指(zhi)(zhi)數的標(biao)的股(gu)(gu)。MSCI的這一(yi)改變是(shi)對A股(gu)(gu)市場改革(ge)的認可,尤其是(shi)對滬(hu)港(gang)通(tong)(tong)和(he)(he)深(shen)港(gang)通(tong)(tong)這種互(hu)聯互(hu)通(tong)(tong)機制給(gei)予(yu)了更(geng)高期(qi)待。A股(gu)(gu)與MSCI的契合點(dian)顯著(zhu)增多。
其次,A股市(shi)場改革發(fa)展需要更多的(de)國(guo)際機構參與(yu)進(jin)來。這不僅是給(gei)A股市(shi)場帶來增量資金的(de)問題,而是其與(yu)國(guo)際市(shi)場接軌的(de)大(da)戰略。
不可(ke)否認的(de)事實是,在A股(gu)沖關MSCI的(de)過程中,認真聆聽了來自國際機構的(de)聲音,并有的(de)放矢的(de)進行了一(yi)些(xie)改革(ge)。從(cong)前三次A股(gu)折戟MSCI的(de)過程看,后者(zhe)對前者(zhe)的(de)發展(zhan)提(ti)出(chu)了一(yi)些(xie)改革(ge)建議,比如(ru)2015年提(ti)出(chu)了包括資本管制、額度分配流程以及收益權分配等(deng)問題,2016年則(ze)聚焦于上市(shi)公司停復牌監管、QFII改革(ge)等(deng)問題。
自(zi)2013年(nian)以來(lai),隨著滬港(gang)通(tong)、深港(gang)通(tong)的先后開(kai)通(tong),監管層先后對QFII、RQFII制度進(jin)行了(le)修(xiu)訂,改革了(le)停牌制度。這些改革,進(jin)一步(bu)促進(jin)了(le)A股市場與國(guo)際市場的接軌(gui)。
從以(yi)上分析可以(yi)看(kan)出(chu),A股與MSCI正逐漸向(xiang)同一軌道靠(kao)攏(long)。正是(shi)出(chu)于對二者的(de)這種認識(shi),筆(bi)者才(cai)提出(chu)A股不必焦慮(lv)是(shi)否(fou)被MSCI。因為A股納(na)入MSCI是(shi)水到渠成的(de)事。