A股納入MSCI新興(xing)市場(chang)指數懸念再起。據(ju)MSCI官方稱,將于北(bei)京時(shi)間(jian)下周三(6月21日)凌晨就此事公布最(zui)新決(jue)定。
券(quan)商人(ren)士預計,此(ci)次沖關成(cheng)功的(de)概(gai)率相(xiang)對(dui)較大(da)(da),有(you)望(wang)給A股(gu)帶來約700億元增量資(zi)金。鑒于(yu)擬納入標的(de)均為(wei)“大(da)(da)而美”,因此(ci),A股(gu)當前追逐白馬龍頭的(de)格局有(you)望(wang)繼續強化。
納入概率提升
“2016年下半年以(yi)來,與(yu)MSCI相配套的(de)政策和A股市(shi)(shi)場化進程(cheng)逐步推(tui)進。隨著MSCI以(yi)互(hu)聯互(hu)通方式取代QFII的(de)方式納入A股,MSCI新興市(shi)(shi)場指數納入A股的(de)障礙(ai)基本被掃清。”浙商(shang)證券分析師孫付表(biao)示(shi)。
今年(nian)3月(yue),MSCI提(ti)出了(le)新方案,在(zai)互(hu)聯互(hu)通(tong)的(de)(de)(de)框(kuang)架(jia)下(xia)(xia),通(tong)過(guo)縮(suo)小(xiao)(xiao)標的(de)(de)(de)范圍、降(jiang)(jiang)低權(quan)(quan)重配置,使得(de)方案的(de)(de)(de)可(ke)行(xing)性更高。方案和(he)以往的(de)(de)(de)不同之(zhi)處主要體現(xian)在(zai)三個方面(mian):一(yi)是(shi)股票(piao)池規模縮(suo)小(xiao)(xiao),從448只下(xia)(xia)調至(zhi)(zhi)169只,只包括滬股通(tong)及深(shen)股通(tong)下(xia)(xia)交易的(de)(de)(de)大市值股票(piao),沒有創業板(ban)股票(piao),滬深(shen)主板(ban)占比(bi)(bi)達84%,中(zhong)小(xiao)(xiao)板(ban)股票(piao)占比(bi)(bi)16%。二是(shi)權(quan)(quan)重配置有所降(jiang)(jiang)低。按照初次納入(ru)5%的(de)(de)(de)比(bi)(bi)率計(ji)算,A股在(zai)MSCI中(zhong)國指(zhi)數中(zhong)預計(ji)占比(bi)(bi)從3.7%下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)至(zhi)(zhi)1.7%,在(zai)新興市場指(zhi)數中(zhong)的(de)(de)(de)占比(bi)(bi)從1.0%下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)至(zhi)(zhi)0.5%,在(zai)全球指(zhi)數中(zhong)的(de)(de)(de)權(quan)(quan)重則下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)至(zhi)(zhi)0.1%。三是(shi)首次提(ti)出以互(hu)聯互(hu)通(tong)為渠道的(de)(de)(de)框(kuang)架(jia),取代此前提(ti)案中(zhong)基于QFII/RQFII渠道的(de)(de)(de)框(kuang)架(jia)。
孫付認為(wei),新方案縮小(xiao)了股票池規(gui)模(mo),且(qie)成分股的(de)資(zi)(zi)本管(guan)制更(geng)少,使(shi)得(de)(de)注重可得(de)(de)性、追蹤誤差(cha)及資(zi)(zi)金流(liu)動的(de)國際(ji)投資(zi)(zi)者(zhe)更(geng)容易(yi)接受該(gai)方案,預計在2017年6月A股被(bei)納(na)入MSCI的(de)概率為(wei)60%。
“2017年A股沖關MSCI概率(lv)大幅(fu)提升。”中(zhong)信建投證券分析(xi)師夏敏仁表示,通過(guo)回顧(gu)近年來A股進軍(jun)MSCI指數(shu)(shu)系列的(de)(de)歷程,可以看到監管層(ceng)為加入MSCI而(er)在(zai)制(zhi)度改(gai)革和股市(shi)流通性改(gai)善方面(mian)(mian)所做的(de)(de)努力。雖然同發達國家完善的(de)(de)多(duo)層(ceng)次資本市(shi)場仍有(you)距離,但這一差距處于不斷彌合的(de)(de)過(guo)程中(zhong)。尤(you)其對于2017年而(er)言,內(nei)地資本市(shi)場環境的(de)(de)改(gai)變(bian)、內(nei)地與(yu)香港市(shi)場互聯互通機制(zhi)的(de)(de)全面(mian)(mian)構建及監管層(ceng)同MSCI達成的(de)(de)認同,都大幅(fu)提升了A股成功納(na)入MSCI中(zhong)國指數(shu)(shu)和MSCI新(xin)興(xing)市(shi)場指數(shu)(shu)的(de)(de)概率(lv)。
增量資金多寡(gua)非關鍵(jian)
經過此前(qian)三次的(de)嘗試,今年A股若(ruo)順利躋身MSCI新興市場指數(shu)之(zhi)列(lie),將給A股帶來(lai)多少增量資金?
廣發證(zheng)券(quan)測算,根據MSCI公告,截至(zhi)2016年12月31日(ri),全(quan)(quan)球追蹤MSCI新(xin)興市(shi)場(chang)指(zhi)數與MSCI全(quan)(quan)球市(shi)場(chang)指(zhi)數的資金(jin)量(liang)分別為1.5萬億(yi)(yi)美元(yuan)與2.8萬億(yi)(yi)美元(yuan)。在(zai)5%的納入初期(qi)階段(duan),按(an)照(zhao)A股在(zai)MSCI新(xin)興市(shi)場(chang)指(zhi)數及(ji)全(quan)(quan)球指(zhi)數中(zhong)的權重分別為0.5%、0.1%計算,將(jiang)為A股引入分別約75億(yi)(yi)和28億(yi)(yi)美元(yuan),合計103億(yi)(yi)美元(yuan)(約合700億(yi)(yi)人(ren)民幣)。
6月13日,滬深兩市合計成交金額(e)為3570.71億元。預(yu)估增量資金占13日成交金額(e)比(bi)例為19.60%,而當(dang)前(qian)市場量能(neng)處于歷史相對低位。
夏敏仁指(zhi)出,從資金規模來看(kan),A股(gu)納入MSCI指(zhi)數體系(xi)所能帶來的(de)實際總量效應(ying)有限。歷史經驗顯示,是否被MSCI指(zhi)數所接受(shou)并不會成為影響股(gu)市走勢的(de)主(zhu)要(yao)驅動力。
同時,由于市場預期的(de)提前透支(zhi),短期內很(hen)難對A股價值中樞形成直接影(ying)響。
天風(feng)證券策略團隊認(ren)為,給A股市(shi)(shi)場(chang)帶來的(de)增量資金并非(fei)問題的(de)關鍵,此(ci)事真(zhen)正意義在于,在國內資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)與全球(qiu)金融市(shi)(shi)場(chang)的(de)融合上邁出了重要(yao)一步,貼合中國資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)的(de)市(shi)(shi)場(chang)化(hua)(hua)、法制化(hua)(hua)、國際化(hua)(hua)改革方(fang)向(xiang),一個開放、市(shi)(shi)場(chang)化(hua)(hua)、規范化(hua)(hua)、非(fei)投機的(de)股市(shi)(shi)能為實體經濟轉型發(fa)展提供(gong)更有力的(de)支(zhi)持。
券商板塊(kuai)值得(de)關注
MSCI官網披(pi)露的(de)新方(fang)案中(zhong),行業配置前三位為金融、工業及可(ke)選(xuan)消(xiao)費(fei)(fei)(fei),其(qi)中(zhong)金融占(zhan)比(bi)由(you)27.5%降(jiang)至(zhi)22.5%,可(ke)選(xuan)消(xiao)費(fei)(fei)(fei)占(zhan)比(bi)由(you)11.3%升(sheng)至(zhi)15.5%。此外,必須消(xiao)費(fei)(fei)(fei)占(zhan)比(bi)由(you)6.4%升(sheng)至(zhi)9.8%,消(xiao)費(fei)(fei)(fei)板塊合(he)計(ji)占(zhan)比(bi)高達25.3%。房(fang)地產占(zhan)比(bi)由(you)5.8%升(sheng)至(zhi)7.9%,電信服(fu)務占(zhan)比(bi)由(you)0.9%升(sheng)至(zhi)1.9%;而醫療健康占(zhan)比(bi)則從6.5%降(jiang)至(zhi)3.8%。
“從預期(qi)層(ceng)面來說,一旦(dan)A股(gu)以現(xian)有方案通過MSCI大(da)考,由于MSCI新框架將(jiang)A股(gu)中小股(gu)票剔(ti)除,并且將(jiang)消費股(gu)比例大(da)幅提升,目(mu)前A股(gu)這種追逐白(bai)馬(ma)龍頭、‘以大(da)為(wei)美’的(de)格局將(jiang)被繼續強化(hua)。”天風證券策略團隊表(biao)示。
方案中含(han)有(you)17只券商(shang)股標的。廣發證券陳福團(tuan)隊認為,若(ruo)成功納入,券商(shang)股將(jiang)得以(yi)在引入資金中分(fen)羹,境外資金流(liu)入或有(you)助提升市(shi)場(chang)情緒(xu),帶來短線利好(hao)沖擊(ji)。
招商(shang)證券(quan)金融(rong)組認為,增量資金預期來臨(lin),無(wu)不(bu)驅(qu)動券(quan)商(shang)甚至(zhi)大盤持續向上,如滬港(gang)通、深港(gang)通、此(ci)前(qian)(qian)兩年沖(chong)關(guan)MSCI,券(quan)商(shang)股(gu)皆(jie)有不(bu)俗表(biao)現,甚至(zhi)逆市上揚。因此(ci),認為短期(6-7月)券(quan)商(shang)板(ban)塊(kuai)存在(zai)配置(zhi)機會。邏(luo)輯在(zai)于:一是(shi)MSCI窗口期對券(quan)商(shang)股(gu)價的提振作用(yong);二是(shi)投資者此(ci)前(qian)(qian)政策預期誤讀對券(quan)商(shang)股(gu)造成的錯殺,目前(qian)(qian),壓(ya)力情緒有望逐步緩釋;三是(shi)當下(xia)券(quan)商(shang)股(gu)估值觸(chu)底。
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