A股迎MSCI第四次大考。MSCI已確定將于北京(jing)(jing)時間6月21日(ri)公布(bu)年(nian)度(du)市場(chang)分類審議(yi)結果(guo)(guo)。審議(yi)結果(guo)(guo)將于北京(jing)(jing)時間當天上午4:30點后上傳至MSCI網站(zhan)。審議(yi)結果(guo)(guo)公布(bu)后,MSCI將召開兩場(chang)媒體(ti)電話會議(yi),專門(men)回答媒體(ti)提問。
對此國金證券分析師李立峰(feng)認為,與去年(nian)相比(bi),MSCI提出(chu)了(le)基于互(hu)聯互(hu)通機制(zhi)的(de)縮(suo)小版新方案,該方案的(de)最大亮(liang)點是用滬深股通替代了(le)QFII作(zuo)為外資進出(chu)A股市(shi)(shi)場(chang)的(de)通道,打破了(le)資本贖回的(de)限制(zhi),大大增加了(le)資本進出(chu)的(de)流動(dong)性。預計(ji)今年(nian)A股被納入MSCI新興市(shi)(shi)場(chang)指數的(de)概率(lv)較(jiao)去年(nian)有顯著提升。
李立(li)峰認(ren)為(wei),之(zhi)前(qian)限制(zhi)A股(gu)被(bei)納入的問題(ti)有所改善,但(dan)“金(jin)融(rong)產品預先審批制(zhi)”尚(shang)存(cun)一定的障礙,我國監管(guan)層(ceng)與國際投資者進行積極溝通。目前(qian)A股(gu)市場與去年(nian)相比的改進包括(kuo):
1)、采用互(hu)聯互(hu)通新(xin)機制(zhi)替(ti)代QFII打(da)破了(le)(le)資(zi)本贖回(hui)限(xian)制(zhi),一方(fang)面表明了(le)(le)明晟公司積極納入A股的態度(du),另一方(fang)面,互(hu)聯互(hu)通機制(zhi)打(da)破了(le)(le)QFII的資(zi)金回(hui)流限(xian)制(zhi),降(jiang)低了(le)(le)外資(zi)投資(zi)的風險性,這無(wu)疑是今年方(fang)案超預期的部分,大(da)概率對問詢的結果產生(sheng)積極的影響(xiang);
2)、2016年(nian)5月出(chu)臺停牌(pai)新規后,A股停牌(pai)潮有了顯著的改善,當前(qian)停牌(pai)率處(chu)于(yu)歷史(shi)低位(wei),表明(ming)了新規實施頗具成效;
3)、“A股市場(chang)金融(rong)產品預先審(shen)批制”成(cheng)為A股闖(chuang)關MSCI新興市場(chang)指數最大障(zhang)礙,我國監(jian)管層與(yu)國際投(tou)資者進行積極溝通。
國金證券指出,若A股入(ru)摩成(cheng)功(gong),短期(qi)流入(ru)增(zeng)量資金約為117億(yi)美元。按初始納入(ru)比例5%測算,新方(fang)案(an)中(zhong)A股在MSCI新興(xing)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)指數(shu)(shu)(shu)、中(zhong)國指數(shu)(shu)(shu)、亞(ya)(ya)洲(除日(ri)本)指數(shu)(shu)(shu)、全(quan)球市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)指數(shu)(shu)(shu)中(zhong)的權重分別為0.5%、1.7%、0.6%、0.1%。規(gui)模方(fang)面,初始納入(ru)5%時,MSCI新興(xing)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)、亞(ya)(ya)洲(除日(ri)本)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)、全(quan)球市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)、中(zhong)國指數(shu)(shu)(shu)共(gong)將為A股帶(dai)來增(zeng)量規(gui)模約117億(yi)美元,約合人(ren)民幣796億(yi)。
參(can)考(kao)臺灣和韓國納入MSCIEM的歷程,國金(jin)證券預計(ji)短期(qi)更多的是(shi)對(dui)(dui)風險偏好的影(ying)響(xiang),積(ji)極的象征意(yi)義(yi)遠(yuan)大(da)于(yu)(yu)實際(ji)資(zi)金(jin)面(mian)影(ying)響(xiang),中長期(qi)有利提(ti)升機構投資(zi)者占比、人民幣國際(ji)化。假設(she)A股(gu)納入MSCI,一(yi)(yi)方(fang)面(mian)考(kao)慮到(dao)按照MSCI批準成(cheng)(cheng)分股(gu)指(zhi)數到(dao)實際(ji)調(diao)整(zheng)指(zhi)數的時間跨度,增量資(zi)金(jin)在2018年(nian)二季度前后才會入市(shi)A股(gu);另一(yi)(yi)方(fang)面(mian),理(li)論增量資(zi)金(jin)總(zong)額是(shi)796億(yi)(yi)人民幣(且(qie)流入是(shi)一(yi)(yi)個緩(huan)慢的過程),相對(dui)(dui)于(yu)(yu)A股(gu)現在融資(zi)余額(8673億(yi)(yi))以(yi)及一(yi)(yi)天的成(cheng)(cheng)交金(jin)額(4000-6000億(yi)(yi))的規模來講,實屬(shu)“杯水車薪”。由此對(dui)(dui)于(yu)(yu)短期(qi)而言,積(ji)極的象征意(yi)義(yi)遠(yuan)大(da)于(yu)(yu)實際(ji)資(zi)金(jin)面(mian)的影(ying)響(xiang)。國金(jin)證券指(zhi)出,從中長期(qi)來看,A股(gu)納入MSCI指(zhi)數體系將推動國際(ji)資(zi)金(jin)配(pei)置中國市(shi)場,促進A股(gu)國際(ji)化。
國金證(zheng)券還認為(wei),若A股(gu)成(cheng)功入摩,將有助于當前(qian)抱團(tuan)取暖“消費(fei)、金融”風格的強化(hua),聚焦其成(cheng)分(fen)(fen)股(gu)。潛在納(na)入MSCI的169只(zhi)成(cheng)分(fen)(fen)股(gu)均為(wei)大(da)(da)盤藍籌股(gu),在“消費(fei)、金融”等行業占比較大(da)(da),前(qian)十大(da)(da)權重股(gu)為(wei):貴州茅臺、浦發銀(yin)行、上(shang)汽集團(tuan)、興業銀(yin)行、長江電力(li)、中(zhong)國建筑、海(hai)康威(wei)視、美(mei)的集團(tuan)、五糧液、招商蛇口。
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