6月21日(ri),備受期待的(de)A股闖關MSCI指數(shu)的(de)結果揭曉,A股被正式(shi)納(na)入(ru)該(gai)指數(shu)。
明(ming)晟公司宣布(bu)將A股(gu)納(na)(na)入(ru)(ru)MSCI新興市場指數(shu),預(yu)計(ji)納(na)(na)入(ru)(ru)中國A股(gu)的222支大(da)盤股(gu)。基(ji)于5%的納(na)(na)入(ru)(ru)因子,這些A股(gu)約占MSCI新興市場指數(shu)0.73%的權重(zhong)。計(ji)劃分兩步實施這個(ge)初始納(na)(na)入(ru)(ru)計(ji)劃,以(yi)緩沖滬股(gu)通和(he)深(shen)(shen)股(gu)通當前(qian)(qian)尚存的每(mei)日額(e)度限制。第一(yi)步預(yu)定(ding)(ding)在2018年(nian)5月半(ban)年(nian)度指數(shu)評審時實施,第二步在2018年(nian)8月季(ji)度指數(shu)評審時實施。倘(tang)若(ruo)在此預(yu)定(ding)(ding)的納(na)(na)入(ru)(ru)日期之前(qian)(qian)滬股(gu)通和(he)深(shen)(shen)股(gu)通的每(mei)日額(e)度被(bei)取消或者(zhe)大(da)幅度提高,MSCI不排除將此納(na)(na)入(ru)(ru)計(ji)劃修(xiu)改(gai)為(wei)一(yi)次性實施的方案(an)。
MSCI董事總經理和全(quan)球研(yan)究主管(guan)Remy Briand稱,國際(ji)投資者(zhe)廣泛認可了(le)中國A股(gu)市(shi)場準(zhun)入狀(zhuang)況在過(guo)去幾年里的顯著改善(shan)。如今MSCI邁(mai)出納(na)入中國A股(gu)第一(yi)步(bu)的時機(ji)已然成(cheng)熟;中國內地與香港互(hu)聯互(hu)通機(ji)制的發展完善(shan)為中國A股(gu)市(shi)場的對外(wai)開放(fang)帶(dai)來了(le)革命(ming)性的積極變化。
回顧:三闖MSCI 屢敗屢戰
A股(gu)(gu)與MSCI之間(jian)的情緣,可以追溯到2013年。鑒于世(shi)界(jie)資金(jin)對分享中(zhong)國經(jing)濟增長紅利的需求攀(pan)升,MSCI將(jiang)(jiang)目光投向A股(gu)(gu),開始考慮(lv)將(jiang)(jiang)其納入新興市場指數,當(dang)年6月12日,宣布就A股(gu)(gu)納入指數啟動投資者咨詢。
三次(ci)闖關MSCI,雖然都(dou)以失敗(bai)告(gao)終,但(dan)本(ben)著推進中國資本(ben)市(shi)場國際化及長足發展(zhan)的初(chu)衷,監(jian)管層改革始終在(zai)進行,比如QFII制度改革,停復牌監(jian)管新規。
2016年(nian),A股(gu)(gu)市(shi)場繼續(xu)改革,解決了(le)實(shi)際權(quan)益擁有權(quan)問題(ti)。推出(chu)上(shang)市(shi)公司停復牌強監管的(de)新(xin)規,推出(chu)旨在解決額度分配和資(zi)本流(liu)動限制量大問題(ti)的(de)QFII制度改革。6月14日,MSCI宣布將延遲中(zhong)國(guo)A股(gu)(gu)納入MSCI新(xin)興(xing)市(shi)場指數,但繼續(xu)保(bao)留(liu)在2017年(nian)的(de)審核名單上(shang)。此(ci)次,MSCI給出(chu)的(de)問題(ti)也(ye)有三個,包括QFII資(zi)本贖回限制,比如QFII每(mei)月資(zi)本贖回額度不能超過上(shang)一年(nian)度凈資(zi)產值的(de)20%將造成潛在流(liu)動性障礙(ai);新(xin)停牌政策能否有效執行(xing);金融產品預先審批制度等(deng)。
觀察歷史上這3次公(gong)(gong)布A股是否納入MSCI時間(jian)點(2014年(nian)6月11日(ri)(ri)(ri)、2015年(nian)6月10日(ri)(ri)(ri)、2016年(nian)6月15日(ri)(ri)(ri))前后(hou)的市場變化,我們(men)發現上證指數在(zai)公(gong)(gong)布日(ri)(ri)(ri)前的15個交易日(ri)(ri)(ri)期間(jian)往往上漲相(xiang)對(dui)明(ming)顯,在(zai)公(gong)(gong)布當日(ri)(ri)(ri)A股卻較為淡定,而(er)在(zai)公(gong)(gong)布后(hou)市場出現回調。
預測:百億美元或馳援A股
市(shi)場主(zhu)流觀點(dian)認為,若被納入后并不會立即吸引大量資金流入,但有(you)利于A股市(shi)場的(de)長期發展(zhan)。
瑞(rui)銀(yin)報告(gao)指出,MSCI決定納入A股(gu)(gu)(gu)將有利(li)于(yu)其長期發展,因(yin)為這將促進中(zhong)國境內市(shi)場(chang)與全球資本(ben)市(shi)場(chang)進一(yi)步融合。一(yi)旦納入,估(gu)計(ji)將有80-100億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)追蹤新興市(shi)指數的資金被動流入A股(gu)(gu)(gu)。但(dan)短期內會對(dui)A股(gu)(gu)(gu)指數有明(ming)顯的影響,因(yin)為A股(gu)(gu)(gu)今年的日成交額達到700億(yi)(yi)美(mei)元(yuan),總市(shi)值(zhi)約(yue)為8萬(wan)億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)。
中(zhong)銀證券預(yu)計(ji),A股(gu)入(ru)(ru)摩帶(dai)來(lai)的(de)短(duan)期增量資(zi)金(jin)近800億(yi)(yi)(yi)人民幣級別(bie),預(yu)計(ji)短(duan)期潛在(zai)資(zi)金(jin)流入(ru)(ru)量為115億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan),其(qi)中(zhong)被動投資(zi)約5.28億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)。一(yi)旦(dan)A股(gu)被納入(ru)(ru)MSCI指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu),其(qi)主要(yao)覆蓋的(de)市(shi)場(chang)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)有三(san):全球(qiu)市(shi)場(chang)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(ACWI)、新興市(shi)場(chang)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)和(he)(he)亞洲(zhou)市(shi)場(chang)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)。據MSCI估(gu)計(ji),全球(qiu)目前大約有10.5萬億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)的(de)資(zi)金(jin)在(zai)跟(gen)蹤MSCI指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu),其(qi)中(zhong)約有2.8萬億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)跟(gen)蹤全球(qiu)市(shi)場(chang)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu),1.5萬億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)跟(gen)蹤新興市(shi)場(chang)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu),0.2萬億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)跟(gen)蹤亞洲(zhou)市(shi)場(chang)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu),A股(gu)在(zai)這(zhe)三(san)大指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)中(zhong)的(de)初始權(quan)重分別(bie)為0.1%、0.5%和(he)(he)0.6%,將(jiang)這(zhe)些資(zi)金(jin)與納入(ru)(ru)后A股(gu)在(zai)各指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)中(zhong)的(de)初始權(quan)重相乘,即可粗略估(gu)算(suan)出跟(gen)蹤這(zhe)三(san)類指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)所帶(dai)來(lai)的(de)短(duan)期潛在(zai)資(zi)金(jin)流入(ru)(ru)量為:28億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)、75億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)和(he)(he)12億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan),三(san)者總計(ji)115億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)。
不(bu)過需要指出的(de)是,目前跟(gen)蹤MSCI指數的(de)主動基(ji)金(jin)要多于(yu)被動基(ji)金(jin)。如果只(zhi)考慮(lv)跟(gen)蹤MSCI的(de)指數基(ji)金(jin),則潛在資金(jin)流入量更少(shao),據MSCI統計,2017年一(yi)季度跟(gen)蹤MSCI的(de)ETF基(ji)金(jin)規(gui)模為(wei)(wei)5557億美元,其中約(yue)19%跟(gen)蹤新興市場指數,由此估算短期潛在資金(jin)流入約(yue)為(wei)(wei)5.28億美元。
據高盛稱(cheng),MSCI此次向中國A股敞開大門,未來五年將給該股指帶來2100億美(mei)元(yuan)的資金流。
MSCI會買什么股?
那么,MSCI究(jiu)竟會買什么股(gu)?
東吳證券認為,業(ye)界(jie)通常把QFII重倉股(gu)作為外(wai)(wai)資(zi)投(tou)資(zi)取向的(de)指標(biao)。但是目前絕大(da)部分(fen)QFII屬于另類配(pei)置,和(he)商品、房地(di)產、私募股(gu)權基金和(he)對(dui)(dui)沖基金一類,是沒(mei)有(you)風(feng)險預算的(de)絕對(dui)(dui)回報投(tou)資(zi)。A股(gu)若被納(na)入(ru)國際指數,將成為傳統的(de)股(gu)票配(pei)置,對(dui)(dui)風(feng)險調(diao)整后的(de)回報要求很高,對(dui)(dui)投(tou)資(zi)組合(he)分(fen)散化也(ye)有(you)一定(ding)要求。總而言之(zhi),將來外(wai)(wai)資(zi)進入(ru)A股(gu)的(de)“質”和(he)“量”都會有(you)很大(da)變化。所以(yi)他(ta)們認為有(you)望受益于加入(ru)MSCI的(de)標(biao)的(de)有(you):
1)大市值及(ji)行業龍頭;
2)高股息率(lv)股票;
3)稀缺(que)的、分(fen)紅(hong)穩定、現金流好、估值與(yu)業績匹配的藍籌(chou)和消費股(gu)最(zui)受益,關注(zhu)金融、醫藥(yao)生物、汽(qi)車、食品(pin)飲料。
中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲(sheng)明:凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)(wang)注明“來源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的(de)所有作(zuo)(zuo)品(pin),版權均(jun)屬于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)與作(zuo)(zuo)品(pin)作(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)聯合(he)聲(sheng)明,任何組織未經中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)以及(ji)作(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)書面授權不得(de)轉(zhuan)(zhuan)載、摘編(bian)或利用其它(ta)(ta)方式使用上述作(zuo)(zuo)品(pin)。凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)(wang)注明來源(yuan)非中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)的(de)作(zuo)(zuo)品(pin),均(jun)轉(zhuan)(zhuan)載自其它(ta)(ta)媒體,轉(zhuan)(zhuan)載目的(de)在于(yu)更好服務(wu)讀者(zhe)(zhe)、傳遞信息之需,并不代(dai)表本(ben)網(wang)(wang)(wang)贊同(tong)其觀點,本(ben)網(wang)(wang)(wang)亦不對其真實性負責,持異議者(zhe)(zhe)應與原出處(chu)單位主張權利。
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