全國(guo)金融(rong)(rong)工作會(hui)議14日至15日在北京召開,業(ye)(ye)內人士認(ren)為(wei),回歸本(ben)源、優(you)化結構、強化監(jian)(jian)管(guan)(guan)、市場導(dao)向(xiang)等四(si)個原則(ze)的確(que)立,有(you)利于穩定(ding)市場對金融(rong)(rong)未來改(gai)革發展(zhan)的預期,有(you)利于厘清金融(rong)(rong)創(chuang)新(xin)和風(feng)險累積之(zhi)間的邊界。同時,在金融(rong)(rong)混業(ye)(ye)大(da)趨勢下,金融(rong)(rong)監(jian)(jian)管(guan)(guan)部門(men)將按照“實質重于形(xing)式”的原則(ze)辨(bian)別業(ye)(ye)務本(ben)質,根據業(ye)(ye)務功能(neng)和法(fa)律屬性明確(que)監(jian)(jian)管(guan)(guan)規則(ze),力促金融(rong)(rong)監(jian)(jian)管(guan)(guan)和風(feng)險排查跟上(shang)金融(rong)(rong)創(chuang)新(xin)的步(bu)伐,避免因監(jian)(jian)管(guan)(guan)規則(ze)不統一而形(xing)成(cheng)套利空間。
強化監管原則確立
會議提(ti)出(chu),設立國務院金(jin)融(rong)穩定發(fa)(fa)展委(wei)員會,強(qiang)化(hua)(hua)人民銀行宏觀(guan)審慎管理和系(xi)統性(xing)風(feng)險防(fang)范職責(ze)。要(yao)堅(jian)持從我國國情出(chu)發(fa)(fa)推(tui)進金(jin)融(rong)監(jian)(jian)管體制改革,增強(qiang)金(jin)融(rong)監(jian)(jian)管協(xie)調(diao)的權(quan)威性(xing)有(you)(you)效(xiao)性(xing),強(qiang)化(hua)(hua)金(jin)融(rong)監(jian)(jian)管的專業性(xing)統一性(xing)穿透性(xing),所有(you)(you)金(jin)融(rong)業務都要(yao)納入監(jian)(jian)管,及時(shi)有(you)(you)效(xiao)識(shi)別和化(hua)(hua)解風(feng)險。
不難(nan)發現(xian),防范系(xi)統性(xing)金(jin)(jin)融(rong)風險仍是當(dang)前金(jin)(jin)融(rong)工作的(de)底線,強化監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)原(yuan)則(ze)也已(yi)確立(li)(li)。中(zhong)國人民大學金(jin)(jin)融(rong)科技(ji)與互聯(lian)網安全研究中(zhong)心主任楊東認為(wei),強化監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)首先(xian)要樹立(li)(li)“穿(chuan)透(tou)式(shi)”監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)理(li)念(nian),穿(chuan)透(tou)所有金(jin)(jin)融(rong)風險,這一監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)理(li)念(nian)也得到了政(zheng)策上(shang)的(de)認可,如我國互聯(lian)網專(zhuan)項整治方案多次明確提出了“穿(chuan)透(tou)式(shi)”監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)的(de)概(gai)念(nian),確立(li)(li)了穿(chuan)透(tou)式(shi)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)理(li)念(nian)。以資(zi)產(chan)管(guan)(guan)(guan)理(li)產(chan)品為(wei)例(li),其存在著(zhu)產(chan)品規則(ze)不統一、層層嵌(qian)套;沒(mei)有嚴(yan)格遵守投(tou)(tou)資(zi)者適當(dang)性(xing)原(yuan)則(ze),很(hen)多投(tou)(tou)資(zi)者的(de)風險承受能力與投(tou)(tou)資(zi)方向不匹(pi)配;數據和投(tou)(tou)向不清晰等風險點,對此各個監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)當(dang)局應當(dang)堅持穿(chuan)透(tou)性(xing)的(de)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)原(yuan)則(ze),穿(chuan)透(tou)到最終的(de)投(tou)(tou)資(zi)者、穿(chuan)透(tou)到最終使(shi)用資(zi)金(jin)(jin)的(de)產(chan)品。
交通(tong)銀行首席經(jing)濟學(xue)家連(lian)平(ping)表示,未來(lai)金融穩定(ding)發展委員會的(de)作(zuo)用(yong)是(shi)從(cong)更(geng)(geng)高層面統(tong)籌和協調金融監(jian)管(guan)。在金融創新不(bu)斷發展的(de)情(qing)況下(xia),過去在監(jian)管(guan)中會出現空(kong)白(bai)和盲點,以及交叉和重疊,甚至還會產生一(yi)些(xie)矛盾。未來(lai)監(jian)管(guan)會有更(geng)(geng)多的(de)統(tong)一(yi)性(xing),克(ke)服(fu)原先的(de)短(duan)板。就資(zi)管(guan)產品的(de)統(tong)一(yi)監(jian)管(guan)而言,會從(cong)金融機構的(de)市場行為(wei)入手。不(bu)僅(jin)規范(fan)行為(wei),還包括對于如(ru)何能夠為(wei)實體經(jing)濟帶來(lai)更(geng)(geng)好(hao)支撐,帶來(lai)更(geng)(geng)好(hao)效率等方面進行監(jian)管(guan)。
中國銀行首席研究員宗良認為,金(jin)(jin)融監管需要(yao)練(lian)就“火眼金(jin)(jin)睛”,及時(shi)有效(xiao)識別和化解風險(xian)、整治(zhi)金(jin)(jin)融亂象(xiang),這意味著未來所(suo)有的(de)金(jin)(jin)融業務(wu)都會按(an)照統一標準來考量。對相同的(de)金(jin)(jin)融領域,不(bu)同的(de)監管能做(zuo)到保障公平(ping)競爭(zheng)。
在(zai)國泰君安首(shou)席策略分析師李少君看來,未(wei)來國務院金融(rong)穩定發展委員(yuan)會(hui)作為金融(rong)監(jian)管(guan)部門之間的協調(diao)機構,將統籌“一行三(san)會(hui)”,加強金融(rong)監(jian)管(guan)協調(diao)、強化(hua)監(jian)管(guan)問責機制。有效解決當前(qian)監(jian)管(guan)協調(diao)力度(du)較弱,跨領域金融(rong)監(jian)管(guan)標準不統一,存(cun)在(zai)規則沖突或監(jian)管(guan)真空等問題。
監管“跟上”創新步伐
一直(zhi)以來(lai),金(jin)融監管如何(he)在風險(xian)與(yu)創(chuang)新(xin)中取得平衡,受(shou)到業(ye)(ye)界、學界的(de)討論。近年來(lai),部分機構和業(ye)(ye)務的(de)過(guo)度創(chuang)新(xin)、無序發(fa)展(zhan)所(suo)導致的(de)脫實向虛、資金(jin)空轉、杠桿率高企(qi)等問題也(ye)飽(bao)受(shou)詬病,這在一定程(cheng)度上導致了系統性(xing)金(jin)融風險(xian)的(de)上升。
海通證券首(shou)席經濟(ji)(ji)學家姜超表(biao)示,金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)是實體(ti)(ti)(ti)經濟(ji)(ji)的(de)血液,縱(zong)觀各國歷次重(zhong)大(da)的(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)危機,都源于金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)發展(zhan)過(guo)度,超過(guo)了實體(ti)(ti)(ti)經濟(ji)(ji)的(de)需要(yao)。而本次金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)作會(hui)(hui)議明確指出金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)要(yao)服務于社會(hui)(hui)經濟(ji)(ji)發展(zhan),要(yao)推動經濟(ji)(ji)去杠桿(gan),堅定執行穩健的(de)貨幣政策,把國有企業降杠桿(gan)作為重(zhong)中之重(zhong),嚴控地方政府債務增量,加強(qiang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)監(jian)管協(xie)調,主動防范化解金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)風險。這(zhe)意味著短(duan)期(qi)內貨幣政策難再寬(kuan)松,資產泡沫將(jiang)受到抑制(zhi),金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)發展(zhan)將(jiang)回歸(gui)實體(ti)(ti)(ti)經濟(ji)(ji)本源。
九州證券全球首席(xi)經濟學家鄧海(hai)清直言,此次會(hui)(hui)議確認(ren)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)模式為“功能監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)、行為監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)”,首次在如此高(gao)規格的(de)(de)層面對監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)模式的(de)(de)改(gai)變(bian)進行確認(ren),這(zhe)是監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)模式的(de)(de)重大轉變(bian)。“功能監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)、行為監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)”意味(wei)著(zhu)(zhu),“一(yi)(yi)行三會(hui)(hui)”的(de)(de)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)對象必然將出現交(jiao)叉,因為金融機(ji)構確實已經“混業經營”。這(zhe)意味(wei)著(zhu)(zhu)“監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)真空”、“監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)套利”等一(yi)(yi)直存在的(de)(de)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)問題有可能得到根(gen)本(ben)改(gai)善。
鄧海清表(biao)示,高(gao)杠(gang)桿(gan)率的根源并不是金融體系,而(er)是在于“僵尸企(qi)業”、地方政府等軟約束(shu)主(zhu)體。此次強(qiang)調“國有(you)企(qi)業降(jiang)杠(gang)桿(gan)作為(wei)重(zhong)中之重(zhong)”,高(gao)杠(gang)桿(gan)率問題有(you)望從根本(ben)上得到(dao)解(jie)決(jue)。
在楊(yang)東看來,根據業(ye)務(wu)功(gong)能和法律屬(shu)性明確監(jian)管規(gui)則(ze),金融監(jian)管和風險排查需(xu)要跟上(shang)金融創新(xin)的(de)速率和步伐。對于監(jian)管者而言,不遵循市場(chang)導(dao)向的(de)監(jian)管措施必然導(dao)致行(xing)業(ye)無(wu)序創新(xin)、規(gui)避現有(you)監(jian)管法則(ze),容(rong)易引發風險。反之(zhi),如果監(jian)管機構能夠正(zheng)視(shi)市場(chang)的(de)合(he)理需(xu)求,及(ji)時征(zheng)求行(xing)業(ye)的(de)意見,順應市場(chang)變(bian)化出(chu)臺監(jian)管框(kuang)架,就(jiu)能將創新(xin)引向規(gui)范。
楊東認為(wei),金(jin)融(rong)(rong)監(jian)(jian)管(guan)必須(xu)“粗”、“細(xi)”結合(he)。一(yi)方面順(shun)應市場的(de)需求和(he)(he)發展搭建(jian)整體的(de)監(jian)(jian)管(guan)框架,讓機(ji)構(gou)在框架內能夠(gou)公平競爭、有序創新;另一(yi)方面則需加強差異(yi)化的(de)分類(lei)監(jian)(jian)管(guan),用(yong)更專業、細(xi)膩的(de)方法(fa)監(jian)(jian)管(guan)更具體的(de)行業。值得注意的(de)是,強化監(jian)(jian)管(guan)還必須(xu)發揮監(jian)(jian)管(guan)科技(ji)的(de)作用(yong),利用(yong)監(jian)(jian)管(guan)科技(ji)守(shou)護金(jin)融(rong)(rong)安全。在大數據(ju)、區塊(kuai)鏈、云計算等科技(ji)發展的(de)基礎上,應當建(jian)立起(qi)金(jin)融(rong)(rong)合(he)規(gui)、場景依(yi)托和(he)(he)技(ji)術驅(qu)動三位一(yi)體的(de)金(jin)融(rong)(rong)風險防范體系,突出監(jian)(jian)管(guan)科技(ji)在金(jin)融(rong)(rong)監(jian)(jian)管(guan)中的(de)重(zhong)要(yao)作用(yong),從而對(dui)金(jin)融(rong)(rong)監(jian)(jian)管(guan)進行重(zhong)構(gou)。
改善間接融資結構
數據顯示(shi),2017年上半年社(she)會(hui)融(rong)資規(gui)模增(zeng)量累(lei)計為11.17萬億元(yuan),比上年同期多1.36萬億元(yuan)。從結構來看(kan),屬于間接融(rong)資的(de)銀行(xing)貸款仍是最主要渠道,占(zhan)比達(da)73.5%。
會議提出(chu),要(yao)(yao)把(ba)發(fa)展直接(jie)融資(zi)放在重要(yao)(yao)位置,形成融資(zi)功能完備(bei)、基(ji)礎(chu)制度扎實(shi)、市場監管(guan)有效、投資(zi)者合法權益得到有效保護的多(duo)層次資(zi)本市場體系。要(yao)(yao)改(gai)善間接(jie)融資(zi)結構,推動國有大銀(yin)行戰略(lve)轉(zhuan)型,發(fa)展中(zhong)小(xiao)銀(yin)行和民營金融機(ji)構。
南開大學金(jin)融(rong)(rong)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)研究院(yuan)負責(ze)人田利(li)輝(hui)表示,本(ben)次(ci)會(hui)議明確直接融(rong)(rong)資的重要性,這意味(wei)著(zhu)我國將堅(jian)持大力(li)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)股(gu)票市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)和公司債(zhai)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)。銀行信貸(dai)間接融(rong)(rong)資體(ti)(ti)系面對影子銀行的嚴重干擾(rao),利(li)率市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)化的效果有待提高,實體(ti)(ti)經濟的融(rong)(rong)資成(cheng)本(ben)遲遲未能顯(xian)著(zhu)下降(jiang)。因此,本(ben)次(ci)會(hui)議再度提及大力(li)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)直接融(rong)(rong)資,通(tong)過股(gu)票市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的建設來(lai)降(jiang)低(di)股(gu)東權益融(rong)(rong)資成(cheng)本(ben),通(tong)過公司債(zhai)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)來(lai)降(jiang)低(di)債(zhai)務(wu)成(cheng)本(ben),這是服務(wu)實體(ti)(ti)經濟的具體(ti)(ti)舉措。
摩根士丹利華(hua)鑫證券首席經濟(ji)學家章俊認為,考慮到目前中國(guo)實體經濟(ji)和(he)金(jin)融體系發(fa)展(zhan)的(de)階段和(he)特征,中央依(yi)然采取(qu)鼓勵(li)直接(jie)融資和(he)間接(jie)融資并舉的(de)發(fa)展(zhan)策略,在(zai)直接(jie)融資層(ceng)面更多(duo)是(shi)希望通過創新來(lai)提(ti)(ti)升增(zeng)量;而在(zai)間接(jie)融資層(ceng)面更多(duo)是(shi)存量調整(zheng),在(zai)國(guo)有大行推(tui)進自身戰略轉型(xing)的(de)同時,希望中小銀行和(he)民營金(jin)融機構發(fa)揮更大的(de)作用來(lai)提(ti)(ti)升銀行系統的(de)市(shi)場化(hua)程度。
平安證(zheng)券首(shou)席(xi)經(jing)濟學家張明指(zhi)出,在間接(jie)融(rong)資占主導的金融(rong)體(ti)系下(xia),銀行更愿意服(fu)務國企(qi)(qi)央企(qi)(qi)客戶。因此,為了(le)支持小微企(qi)(qi)業、“三農”和(he)精準(zhun)脫貧等經(jing)濟社會發(fa)展薄(bo)弱環(huan)節(jie),解決(jue)民營企(qi)(qi)業“融(rong)資難、融(rong)資貴”,就必須大力發(fa)展直接(jie)融(rong)資,推動中小金融(rong)機(ji)構(gou)(gou)的發(fa)展。對于(yu)國有金融(rong)機(ji)構(gou)(gou),未來應進一步(bu)發(fa)展中間業務,加(jia)快(kuai)與互聯網機(ji)構(gou)(gou)的融(rong)合,增強自身競爭(zheng)力。
談及推動國有大銀行(xing)戰略轉型(xing)(xing),連平稱(cheng),銀行(xing)正在(zai)推進體(ti)制(zhi)、機(ji)制(zhi)、業(ye)(ye)務(wu)、人(ren)力資(zi)(zi)源(yuan)、財(cai)務(wu)和(he)成本等(deng)(deng)方面的轉型(xing)(xing)。但戰略轉型(xing)(xing)最重要的還(huan)是業(ye)(ye)務(wu)轉型(xing)(xing)。業(ye)(ye)務(wu)要從過(guo)去的粗放式(shi)經營模式(shi)轉為(wei)精細化、集約型(xing)(xing)的業(ye)(ye)務(wu)模式(shi),將來更多朝(chao)著(zhu)低資(zi)(zi)本占用和(he)輕(qing)資(zi)(zi)產等(deng)(deng)方向(xiang)發展(zhan)(zhan)。也就是說(shuo)未來要更多地發展(zhan)(zhan)跟收費有關的服務(wu)。比如(ru)為(wei)客戶提供一攬子金融服務(wu)計劃(hua),包括融資(zi)(zi)、咨詢、財(cai)務(wu)管理等(deng)(deng)方面。同時,業(ye)(ye)務(wu)轉型(xing)(xing)也需(xu)要體(ti)制(zhi)、機(ji)制(zhi)作為(wei)支(zhi)撐(cheng),如(ru)果內部體(ti)制(zhi)和(he)機(ji)制(zhi)依然比較僵化,從某種(zhong)意義上說(shuo),業(ye)(ye)務(wu)轉型(xing)(xing)恐怕(pa)也會因此受到(dao)阻(zu)礙。
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