證(zheng)監會(hui)日前提出,進一步疏通(tong)和(he)(he)規范各類資(zi)(zi)金進入資(zi)(zi)本市場(chang)的渠道。業內(nei)人(ren)士(shi)認為(wei),在市場(chang)化、法(fa)治(zhi)化和(he)(he)國(guo)際化的改革(ge)方向下,資(zi)(zi)本市場(chang)基礎性(xing)制度有望不(bu)斷(duan)(duan)完善,投融資(zi)(zi)環境有望持續好(hao)轉,對長期資(zi)(zi)金的吸(xi)引力顯著增強,有利于不(bu)斷(duan)(duan)修復和(he)(he)凈化資(zi)(zi)本市場(chang)生(sheng)態(tai)。
制度建設正逐步完善
證監(jian)會(hui)黨委日前召開擴大會(hui)議研究傳達學習和(he)(he)貫(guan)徹(che)落實(shi)全國金融(rong)工作會(hui)議精神時提出,要加(jia)快(kuai)完(wan)善多(duo)層次資(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)體(ti)系和(he)(he)基(ji)礎(chu)性制度,加(jia)快(kuai)修復(fu)和(he)(he)凈化資(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)生(sheng)態(tai),更加(jia)注重提高上市(shi)(shi)(shi)公司的(de)質(zhi)量,強化和(he)(he)完(wan)善退市(shi)(shi)(shi)制度,進一(yi)步(bu)疏通和(he)(he)規(gui)范各類資(zi)(zi)金進入資(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)渠道,不(bu)斷(duan)提升資(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)對實(shi)體(ti)經濟的(de)融(rong)資(zi)(zi)能力,推動經濟結構加(jia)快(kuai)轉型(xing)升級。
證監(jian)會(hui)副主席姜洋此前表(biao)示,將繼(ji)續依(yi)法(fa)、全面、從(cong)嚴監(jian)管(guan),保持監(jian)管(guan)定(ding)力,同時改進監(jian)管(guan)方式。督促上市公司回歸(gui)主業(ye)、嚴防投機(ji)炒作;將堅持法(fa)制(zhi)建設(she),解決(jue)違法(fa)成(cheng)本低、監(jian)管(guan)手段少的(de)問題;同時還將依(yi)靠(kao)央行牽頭的(de)金(jin)融(rong)監(jian)管(guan)協調機(ji)制(zhi),加強(qiang)監(jian)管(guan)協調,把(ba)握監(jian)管(guan)節奏和力度。
今年以來,隨(sui)著多項政(zheng)策密集出臺,資本(ben)市(shi)場制度建設正在逐步完善(shan)。2月17日,證監(jian)會(hui)對《上市(shi)公(gong)司非公(gong)開發(fa)行(xing)股票實施細(xi)則》進(jin)行(xing)修(xiu)訂,同(tong)時(shi)(shi)發(fa)布了《發(fa)行(xing)監(jian)管(guan)問答—關于引導(dao)規(gui)范上市(shi)公(gong)司融資行(xing)為的監(jian)管(guan)要求》,對非公(gong)開發(fa)行(xing)股票的募集時(shi)(shi)間(jian)、定(ding)價、規(gui)模、用(yong)途等作(zuo)出了詳細(xi)嚴(yan)格的規(gui)定(ding)。
5月27日,證監(jian)會發布(bu)《上市公司股東、董監(jian)高減(jian)持(chi)(chi)(chi)股份的(de)若(ruo)干(gan)規定(ding)》,在保持(chi)(chi)(chi)現行持(chi)(chi)(chi)股鎖定(ding)期、減(jian)持(chi)(chi)(chi)數量(liang)比例規范等相關制(zhi)度規則不變的(de)基礎上,專門重點針對(dui)(dui)突出問題,對(dui)(dui)現行減(jian)持(chi)(chi)(chi)制(zhi)度做進(jin)一(yi)步完善,有效(xiao)規范股東減(jian)持(chi)(chi)(chi)股份行為,避免集(ji)中、大幅(fu)、無(wu)序減(jian)持(chi)(chi)(chi)擾亂(luan)二級市場秩(zhi)序、沖擊投(tou)資者(zhe)信心。
此后,證(zheng)券(quan)公司(si)和基金公司(si)合(he)規、區域性(xing)股(gu)權(quan)市場(chang)監督(du)管(guan)理、證(zheng)券(quan)公司(si)分類監管(guan)等一系列部(bu)門規章制(zhi)度(du)密集出臺(tai)。業內(nei)人士指(zhi)出,資本市場(chang)基礎性(xing)制(zhi)度(du)加速完善,在規范市場(chang)秩(zhi)序的(de)同時(shi),讓(rang)A股(gu)市場(chang)的(de)投融資環境不斷優化(hua)。
“近年(nian)(nian)來,隨(sui)著資(zi)本市(shi)(shi)場加(jia)強監(jian)管與完善制度(du)雙管齊下,A股(gu)市(shi)(shi)場環境逐步好(hao)轉,上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司治理(li)水平穩步提升(sheng)。”平安證(zheng)券首席策略(lve)分析師魏(wei)偉表(biao)示,全部A股(gu)股(gu)息收益率從2010年(nian)(nian)的(de)1.57%提升(sheng)至(zhi)2016年(nian)(nian)的(de)1.66%,上(shang)證(zheng)180成分股(gu)股(gu)息收益率從2010年(nian)(nian)的(de)2.17%提升(sheng)至(zhi)2016年(nian)(nian)的(de)2.66%。滬深(shen)兩市(shi)(shi)年(nian)(nian)換手率逐步從2010年(nian)(nian)的(de)262.1%下降至(zhi)2016年(nian)(nian)的(de)240.8%。魏(wei)偉強調,股(gu)市(shi)(shi)將(jiang)處于一(yi)個(ge)新的(de)時(shi)期,總體上(shang)A股(gu)市(shi)(shi)場的(de)投(tou)資(zi)取向更趨于理(li)性投(tou)資(zi)和(he)價值投(tou)資(zi),這也與當前逐漸形成的(de)金(jin)融監(jian)管環境相一(yi)致。
拓寬資金入市渠道
證監(jian)會此前多次(ci)表態積極支(zhi)持(chi)養老(lao)(lao)金、保(bao)險資(zi)金、QFII、RQFII等各(ge)類(lei)境內外長期資(zi)金入(ru)市。證監(jian)會認(ren)為,養老(lao)(lao)金入(ru)市對于擴大養老(lao)(lao)金多渠道(dao)投資(zi),實現保(bao)值增(zeng)值具有(you)重要的意義,同時也有(you)利于資(zi)本市場的長期穩(wen)定健康(kang)發展(zhan)。
同時,證監(jian)會表示,多(duo)渠道引導境內外長期資(zi)金投資(zi)我國資(zi)本(ben)市場,不(bu)斷壯大專(zhuan)業機(ji)構投資(zi)者隊伍,完善(shan)資(zi)本(ben)市場投資(zi)者結(jie)構,是證監(jian)會的(de)一項長期工作任務。下一階(jie)段,證監(jian)會將繼續加快推動各類長期資(zi)金入市,努力推動各類長期資(zi)金與資(zi)本(ben)市場良性互動發展。
業(ye)內(nei)人士認(ren)為,經過監管層對資本市場基礎性(xing)制(zhi)度完善工作的常(chang)抓不懈,各路“活水”將源源不斷地(di)注入A股市場。同時,隨著(zhu)A股納入MSCI、債券通“北(bei)向(xiang)通”正式開(kai)通以及(ji)個稅遞延等政(zheng)策的實施,也將會為資本市場發展帶(dai)來巨額的資金增量。
“全球追蹤(zong)MSCI指數的總資(zi)金(jin)規模(mo)已(yi)經(jing)達到11萬億(yi)美元,其中追蹤(zong)新興市場指數的資(zi)金(jin)約2萬億(yi)美元。”MSCI董(dong)事長兼首席執行官亨利·費爾南德茲曾表示,如果以0.73%的權重計算,初始(shi)納入吸引的資(zi)金(jin)大(da)概(gai)是150億(yi)美元。中期來(lai)看,隨著未來(lai)納入權重進一步提升,流入A股的資(zi)金(jin)規模(mo)可能會超過3000億(yi)美元。
此外,國(guo)務院辦公廳7月4日印(yin)發(fa)《關于加(jia)快發(fa)展(zhan)商業養老保(bao)險(xian)的若干(gan)意(yi)見》提出,要落(luo)實好國(guo)家支持現代保(bao)險(xian)服務業和養老服務業發(fa)展(zhan)的稅收(shou)優惠政策,對商業保(bao)險(xian)機構一年期以上人(ren)身保(bao)險(xian)保(bao)費(fei)收(shou)入免征增值(zhi)稅。同時,國(guo)家將(jiang)在2017年年底前啟動個人(ren)稅收(shou)遞延(yan)型(xing)商業養老保(bao)險(xian)試點(dian)。
有市場人士指出,國(guo)務(wu)院推出的(de)(de)養(yang)老(lao)個稅遞延政策其實(shi)就是(shi)(shi)中國(guo)版的(de)(de)401K計劃,而(er)401K計劃曾是(shi)(shi)美股牛市的(de)(de)重要(yao)推手。稅收(shou)制度的(de)(de)安排不僅可(ke)以(yi)左右(you)財富流向(xiang),同時也是(shi)(shi)市場資金投資方(fang)向(xiang)的(de)(de)調節器。而(er)從本次稅收(shou)遞延政策的(de)(de)推出來(lai)看,不僅有助于保(bao)險公(gong)司的(de)(de)業績提(ti)升,同時也將(jiang)為資本市場,特別是(shi)(shi)A股引入巨額增量資金。
“國(guo)家在加(jia)大(da)養(yang)老金(jin)資(zi)本運作的(de)同時(shi),也不斷擴大(da)養(yang)老金(jin)的(de)資(zi)金(jin)來源(yuan)。”中國(guo)人民大(da)學(xue)重陽金(jin)融研究院研究員(yuan)卞永祖表示,考慮到目前市場可投資(zi)的(de)優(you)質標的(de)并不多,所以未(wei)來個稅延遞政策實施后所增(zeng)加(jia)的(de)養(yang)老資(zi)金(jin),勢必會有很大(da)一部(bu)分進入資(zi)本市場。
北京工(gong)商大學保(bao)險(xian)研究中心主任王(wang)緒瑾表示,一(yi)個穩(wen)健的(de)資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)必(bi)定(ding)要有(you)(you)一(yi)個發達的(de)保(bao)險(xian)市(shi)場(chang)(chang)做(zuo)后盾,保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)金(jin)是資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)的(de)重(zhong)要資(zi)(zi)(zi)金(jin)來源之一(yi)。“同時(shi),商業養老保(bao)險(xian)金(jin)作(zuo)為(wei)長期(qi)機構(gou)投資(zi)(zi)(zi)者(zhe),提倡理性投資(zi)(zi)(zi)和價值投資(zi)(zi)(zi),不(bu)僅有(you)(you)助于壯大A股機構(gou)投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)的(de)隊伍(wu),也帶來了(le)理性投資(zi)(zi)(zi)理念。”王(wang)緒瑾指出,商業養老保(bao)險(xian)具有(you)(you)長期(qi)負(fu)債的(de)特(te)征(zheng),有(you)(you)利于資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)的(de)長期(qi)穩(wen)定(ding)。
持續提升上市公司質量
業內(nei)人(ren)士指出,目前長期資(zi)金(jin)入市投資(zi)可參照(zhao)全(quan)國社保(bao)基(ji)金(jin)的(de)投資(zi)路徑。2016年(nian)(nian)全(quan)國社保(bao)基(ji)金(jin)年(nian)(nian)度報(bao)告顯示,自成立以來,社保(bao)基(ji)金(jin)年(nian)(nian)均投資(zi)收益(yi)(yi)率8.37%,累計(ji)投資(zi)收益(yi)(yi)額8227.31億元。
武(wu)漢科技大(da)學金融證券研究所所長董登新認(ren)為,從(cong)各年(nian)的(de)(de)收(shou)益(yi)率(lv)來(lai)看(kan),我國(guo)養老金年(nian)度(du)(du)投資收(shou)益(yi)率(lv)的(de)(de)離散度(du)(du)太高,只要(yao)前(qian)一個年(nian)度(du)(du)高收(shou)益(yi)率(lv),就可以平滑掉后幾個年(nian)度(du)(du)的(de)(de)虧(kui)損或低(di)收(shou)益(yi)率(lv),這(zhe)是由(you)A股生態(tai)所決定(ding)的(de)(de)。
“公募(mu)基金(jin)(jin)(jin)是(shi)(shi)典(dian)型的組合投資(zi)(zi)者和長期投資(zi)(zi)者,而養(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)則是(shi)(shi)最重(zhong)要的長期投資(zi)(zi)者。”董登新表示,截至2016年底,我國公募(mu)基金(jin)(jin)(jin)凈值僅為9萬(wan)億元,剔除貨幣基金(jin)(jin)(jin)后(hou),公募(mu)基金(jin)(jin)(jin)規(gui)模(mo)僅有5萬(wan)億元左右。因此,我國公募(mu)基金(jin)(jin)(jin)規(gui)模(mo)急需大擴容(rong)、大發展。然(ran)而,沒有養(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)支撐的公募(mu)基金(jin)(jin)(jin),做(zuo)(zuo)(zuo)大規(gui)模(mo)是(shi)(shi)有難(nan)度的。所以,在養(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)儲備做(zuo)(zuo)(zuo)實、做(zuo)(zuo)(zuo)大、做(zuo)(zuo)(zuo)強的同時,公募(mu)基金(jin)(jin)(jin)也應同步加速發展。
有業(ye)內(nei)人士(shi)提(ti)出,完(wan)善A股市場(chang)結構,還需持續提(ti)升(sheng)上市公司(si)(si)質量。從MSCI選取的目標公司(si)(si)來看,均為經過市場(chang)檢(jian)驗的優質上市公司(si)(si),其盈利水(shui)平(ping)、公司(si)(si)治理水(shui)平(ping)都相對(dui)較高(gao)。
反觀A股(gu)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang),上市(shi)(shi)(shi)公司中傳統行(xing)業(ye)仍占據多數(shu),近期盈(ying)利能力普(pu)遍(bian)下滑,新興行(xing)業(ye)、成長型(xing)企(qi)業(ye)數(shu)量偏少,市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)淘汰退出機制不(bu)暢,市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)結構亟待(dai)優化。一(yi)些(xie)上市(shi)(shi)(shi)公司治理結構不(bu)健(jian)全,“一(yi)股(gu)獨大”的(de)現象仍廣泛存在,重融資、輕回報(bao)、信息(xi)披露質量不(bu)高(gao)等問題突出。因此,需(xu)進一(yi)步提升(sheng)上市(shi)(shi)(shi)公司質量,促進資本市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)健(jian)康(kang)發展。
中(zhong)證金融(rong)研(yan)究院王(wang)蘊哲建議,應加(jia)快(kuai)(kuai)推進資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)雙向開(kai)(kai)放(fang),不斷完善(shan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)環(huan)境。目前我(wo)國(guo)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)總體(ti)開(kai)(kai)放(fang)程度(du)不高(gao),外(wai)資(zi)(zi)(zi)持(chi)有流通A股市(shi)(shi)值的比重仍(reng)不到2%,市(shi)(shi)場(chang)(chang)的開(kai)(kai)放(fang)程度(du)和資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)流動便利性不僅低(di)于發達市(shi)(shi)場(chang)(chang),也低(di)于很多新興市(shi)(shi)場(chang)(chang)。我(wo)國(guo)應繼續加(jia)快(kuai)(kuai)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)雙向開(kai)(kai)放(fang)步伐,探索與國(guo)際市(shi)(shi)場(chang)(chang)基(ji)本(ben)(ben)接軌(gui)并適應我(wo)國(guo)國(guo)情(qing)的對外(wai)開(kai)(kai)放(fang)路徑,加(jia)快(kuai)(kuai)與世(shi)界經濟(ji)的融(rong)合發展(zhan)。
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)聲明:凡本網(wang)注明“來源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)”的所有作(zuo)品,版權(quan)(quan)均(jun)屬(shu)于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)與作(zuo)品作(zuo)者聯(lian)合聲明,任(ren)何(he)組織未經中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)以及作(zuo)者書(shu)面(mian)授(shou)權(quan)(quan)不得轉載、摘編或利(li)用其(qi)它方(fang)式使用上述作(zuo)品。凡本網(wang)注明來源(yuan)非(fei)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)的作(zuo)品,均(jun)轉載自其(qi)它媒體,轉載目的在于(yu)更(geng)好服(fu)務讀(du)者、傳遞信息之需,并(bing)不代表本網(wang)贊同其(qi)觀點,本網(wang)亦不對其(qi)真實(shi)性負責(ze),持異議者應與原(yuan)出處單位主(zhu)張(zhang)權(quan)(quan)利(li)。
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