聯通混改方案為何獲證監會特批?
經歷一波三折的(de)(de)變(bian)故(gu),8月20日晚間,中國聯通集團下(xia)(xia)屬A股上市公(gong)司(si)中國聯合(he)網絡通信股份有(you)限(xian)公(gong)司(si)發布(bu)了《中國聯通關于混合(he)所有(you)制(zhi)改革有(you)關情況的(de)(de)專項(xiang)公(gong)告(gao)》(以下(xia)(xia)簡稱《公(gong)告(gao)》)。
《公(gong)告(gao)》正式(shi)披露了混(hun)合所有制改革試點(dian)總體(ti)方案和(he)擬改革的內(nei)容要點(dian)。
交易全部(bu)完(wan)成后,聯通集(ji)團(tuan)合計持有公司約 36.67%股(gu)份(fen),新(xin)引入戰(zhan)略(lve)投資(zi)者合計持有公司約 35.19%股(gu)份(fen)。
中新社發 劉君鳳 攝
與此同時,針對此前業內對中(zhong)國聯(lian)通的(de)定增定價以及發行股(gu)份數量不符合(he)定增新(xin)股(gu)提出的(de)質疑,8月20日晚間(jian),中(zhong)國聯(lian)通在公(gong)告中(zhong)作出解釋(shi),證(zheng)監會(hui)也表態稱:
對中國聯通(tong)混改涉及的非(fei)公開發(fa)行股票(piao)事項(xiang)作為個案處理,適用2017年2月(yue)17日證(zheng)監(jian)會再融(rong)資制(zhi)度修訂(ding)前的規則。
證監會(hui)對聯通混(hun)改進行“個案處理”暗藏哪(na)些玄機?
證監會為何“力挺”?
此前,聯通混(hun)改方案(an)公(gong)布后又撤回(hui),市場紛紛猜測與(yu)定增新規有關,認為不(bu)符合今年2月證監會推(tui)出的(de)定增新規:
明確定(ding)價基(ji)準(zhun)日只能是發(fa)行(xing)期首日,且(qie)上市(shi)公(gong)司(si)在定(ding)增(zeng)時需滿(man)足發(fa)行(xing)的(de)股(gu)份數(shu)量不得超過本次發(fa)行(xing)前總股(gu)本的(de)20%的(de)要求(qiu)。
根(gen)據中(zhong)國(guo)聯通披露(lu)的定增預(yu)案,此次發行的定價(jia)基(ji)準日為該公司第(di)五屆董事會第(di)十(shi)次會議決(jue)議公告日(2017年8月(yue)21日),非公開(kai)發行股份數量超(chao)過發行前總股本(ben)的40%。
證(zheng)監會(hui)發文稱,中國(guo)證(zheng)監會(hui)經與國(guo)家(jia)發展(zhan)改(gai)革(ge)委等部門依法依規(gui)履行相應法定程序(xu)后,對中國(guo)聯通混改(gai)涉及的非公開發行股票(piao)事(shi)項作為個(ge)案處理,適用(yong)2017年2月17日證(zheng)監會(hui)再融資制度修訂前的規(gui)則。
對(dui)(dui)此,國務院(yuan)發展研(yan)究中心企(qi)業(ye)研(yan)究所國企(qi)研(yan)究室(shi)主任項安波表示:“因為聯通混改具(ju)有先(xian)行先(xian)試等重大意(yi)義,證監會(hui)對(dui)(dui)其給予了特殊政策支(zhi)持。對(dui)(dui)于一般國有企(qi)業(ye)來說,其混改較難獲得這種特殊對(dui)(dui)待。”
中新社發 老(lao)羅 攝
事實(shi)上,這(zhe)已經不是國家(jia)第一次支(zhi)持中國聯通。如(ru),2009年國家(jia)向三大運營商發放3G牌照,中國聯通拿到了全球最成熟(shu)的(de)3G標準(zhun)。
項(xiang)安波(bo)表示:“國家(jia)歷次對(dui)聯通(tong)的(de)支持(chi),說明國家(jia)希望電信基礎(chu)業務領域形成有(you)利(li)于(yu)行業競爭的(de)格局,不希望中國移動一家(jia)獨大(da),對(dui)聯通(tong)混改的(de)支持(chi)也是希望其(qi)成為有(you)實力的(de)的(de)市場競爭者。”
混改有哪些亮點?
根據《公告》,中(zhong)國聯通(tong)擬向戰(zhan)略投(tou)資(zi)者非公開(kai)發行不(bu)超(chao)(chao)過約(yue)90.37億(yi)股(gu)(gu)股(gu)(gu)份,募集(ji)資(zi)金(jin)不(bu)超(chao)(chao)過約(yue)617.25億(yi)元(yuan);由聯通(tong)集(ji)團向結構調整基金(jin)協議(yi)轉(zhuan)讓(rang)其持有(you)的本公司約(yue)19.00億(yi)股(gu)(gu)股(gu)(gu)份,轉(zhuan)讓(rang)價款(kuan)約(yue)129.75億(yi)元(yuan);向核心員工首(shou)期授予不(bu)超(chao)(chao)過約(yue)8.48億(yi)股(gu)(gu)限制性(xing)股(gu)(gu)票,募集(ji)資(zi)金(jin)不(bu)超(chao)(chao)過約(yue)32.13億(yi)元(yuan)。上述交易對價合計不(bu)超(chao)(chao)過約(yue)779.14億(yi)元(yuan)。
也就是(shi)說,中(zhong)國聯通混改(gai)主要(yao)由(you)三部曲構成:即(ji)定向增發新股、轉讓舊(jiu)股以及員(yuan)工(gong)激勵。
中(zhong)國企業改革與發展研究會副會長(chang)周放生(sheng)接受國是直通車記者采訪(fang)時表示(shi):“增(zeng)資(zi)(zi)擴股是蛋糕(gao)做大,企業增(zeng)加了可(ke)支配資(zi)(zi)金。存量轉讓是重新切蛋糕(gao),原股東收回資(zi)(zi)金。兩種方(fang)式用(yong)途不同,本(ben)質(zhi)是一樣(yang)的,這是一大亮(liang)點。”
此(ci)外,控(kong)股(gu)地位(wei)的(de)(de)變化(hua)也值得(de)關注。根據目前的(de)(de)方案(an),交(jiao)易完成后,聯通集(ji)團對中國聯通A股(gu)的(de)(de)持股(gu)比例將從原來(lai)的(de)(de)63.7%降(jiang)低到36.7%。
周(zhou)放生指出(chu):“聯通集(ji)團從(cong)絕對(dui)控股的(de)(de)地(di)位降到相(xiang)對(dui)控股的(de)(de)地(di)位,改變(bian)了人們認為央企混改必須(xu)絕對(dui)控股的(de)(de)誤解,同時有利(li)于形成利(li)益和權(quan)力(li)的(de)(de)相(xiang)互(hu)制衡和相(xiang)互(hu)監(jian)督。”
中新社記者 王東(dong)明 攝
同樣值得關注的還有(you)董事會(hui)組成結構上的變化。根據混改方案,公司將適當引入新的國有(you)股東和(he)非(fei)國有(you)股東代(dai)表擔任公司董事。
周放生(sheng)認(ren)為,這(zhe)一改(gai)變有利于董事會(hui)多元股東(dong)的(de)決(jue)策者(zhe)在董事會(hui)中發揮作用(yong),使董事會(hui)的(de)決(jue)策更加(jia)科學化(hua)和合理化(hua)。
另外,在(zai)員工激勵上,聯通也(ye)做(zuo)出(chu)較大的突破。
“根據混(hun)改方(fang)案,持股的(de)員(yuan)工集中在核(he)心(xin)員(yuan)工,他們對企業發展有直接的(de)影響力,并且限制(zhi)性(xing)股票的(de)激勵計劃使得員(yuan)工在幾年之內不(bu)能將股票變(bian)現,使員(yuan)工的(de)利(li)益(yi)與(yu)企業的(de)利(li)益(yi)在限制(zhi)期內緊(jin)密聯系(xi)在一(yi)起。”周放生指(zhi)出。
聯通能否扳回一局?
8月16日,中國(guo)聯通的子公司聯通運營(ying)公司在北京(jing)分別與騰訊(xun)、百度網訊(xun)、京(jing)東世紀貿易、阿里(li)巴巴等合作方,以(yi)書(shu)面方式(shi)簽署(shu)了戰略合作框架協(xie)議。
據(ju)悉,重點合(he)作領域(yu)有(you)零售(shou)體系、渠道觸點、內容聚(ju)合(he)、家庭(ting)互聯(lian)網(wang)、支(zhi)付金融、云(yun)計算、大數據(ju)、物聯(lian)網(wang)等。這些(xie)公司與中(zhong)國聯(lian)通主業關聯(lian)度高、互補性(xing)強,
項(xiang)安波表示(shi):“由于引入了相關戰略投資(zi)者和規(gui)模化資(zi)金(jin),聯通在4G/5G、大數據、互聯網+等領域的競爭實力(li)將(jiang)有望增強。”
有通(tong)信業內人士認(ren)為,中國(guo)聯通(tong)在傳統(tong)的(de)移動(dong)通(tong)信業務上陷入(ru)被(bei)動(dong),在和中國(guo)移動(dong)、中國(guo)電信的(de)競爭中不具備優勢,未來可以通(tong)過與互聯網(wang)企業的(de)合(he)作(zuo)獲得大發展。
不(bu)過(guo),獨(du)立(li)電信分析(xi)師付亮指出,聯通(tong)短期(qi)內仍(reng)難與競爭對手抗衡,尤(you)其是中國(guo)移(yi)動。希望5G出發時不(bu)落后,固網劣勢能盡快有所改變。
作(zuo)為老牌(pai)國企,中國聯通如(ru)何(he)與高度市場化的民營企業融合,是其今后必須面對的一大難(nan)點(dian)。
周放(fang)生指出:“兩個(ge)體制(zhi)之(zhi)間怎么能夠(gou)做(zuo)到優(you)勢(shi)互(hu)補(bu),形成協(xie)調的(de)(de)運行機制(zhi)是(shi)最(zui)大(da)的(de)(de)難(nan)點。包括(kuo)股東會(hui)、董事會(hui)、經理層的(de)(de)運轉,這都(dou)是(shi)前所未有的(de)(de)。這次混改能否取得預期的(de)(de)效(xiao)果,關鍵(jian)就(jiu)在這里。”
作為唯(wei)一(yi)一(yi)家集團(tuan)整體混(hun)改的試點公司(si),中國(guo)聯通(tong)已經邁(mai)出了重要(yao)的一(yi)步(bu)。
項安波表示:“如果經過一(yi)段時(shi)間的(de)試(shi)點,聯通混(hun)改成效(xiao)良好,那么(me)可以對(dui)移動和(he)電信形成可借鑒的(de)經驗。但在此之前或短期內,移動和(he)電信不大(da)可能推進相(xiang)近層(ceng)面和(he)類似力度(du)的(de)混(hun)改。”(孫秋霞)
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