盡(jin)管9月(yue)的(de)外匯(hui)占款數(shu)據尚(shang)未公布,但市場普(pu)遍認(ren)為(wei)很難有顯著(zhu)正增長(chang),預計仍(reng)將延(yan)續前兩個(ge)月(yue)零左右(you)的(de)變化(hua)。之(zhi)所(suo)以(yi)會得(de)出這(zhe)種預判,主要是因(yin)為(wei)從(cong)近期人民幣(bi)匯(hui)率更加頻繁地雙向波動(dong)和外匯(hui)儲備等數(shu)據可以(yi)看出,央行(xing)近兩個(ge)月(yue)以(yi)來已退(tui)出匯(hui)市干預。
由(you)于外(wai)匯(hui)(hui)(hui)占款是央(yang)(yang)(yang)行(xing)(xing)(xing)(xing)從商業銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)手中接收(shou)外(wai)匯(hui)(hui)(hui)資(zi)金并投放人民幣資(zi)金,其變動幅度通(tong)常可(ke)被看做是央(yang)(yang)(yang)行(xing)(xing)(xing)(xing)在外(wai)匯(hui)(hui)(hui)市(shi)場(chang)干預(yu)外(wai)匯(hui)(hui)(hui)供求(qiu)的(de)(de)(de)一種主(zhu)要(yao)手段。當央(yang)(yang)(yang)行(xing)(xing)(xing)(xing)退出(chu)(chu)匯(hui)(hui)(hui)市(shi)干預(yu),企業如(ru)果要(yao)賣(mai)出(chu)(chu)外(wai)匯(hui)(hui)(hui),就(jiu)要(yao)找銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)進行(xing)(xing)(xing)(xing)匯(hui)(hui)(hui)兌,銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)買入的(de)(de)(de)外(wai)匯(hui)(hui)(hui)不向央(yang)(yang)(yang)行(xing)(xing)(xing)(xing)交(jiao)(jiao)易,就(jiu)要(yao)轉手賣(mai)給其他需(xu)(xu)(xu)要(yao)外(wai)匯(hui)(hui)(hui)的(de)(de)(de)企業或個人。這樣一來,外(wai)匯(hui)(hui)(hui)市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)易中缺少了央(yang)(yang)(yang)行(xing)(xing)(xing)(xing)充當交(jiao)(jiao)易商的(de)(de)(de)角色,而(er)完(wan)全由(you)企業、個人和銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)組成的(de)(de)(de)市(shi)場(chang),外(wai)匯(hui)(hui)(hui)占款自然(ran)也就(jiu)沒有大變化(hua)。當一段時間內居民部門的(de)(de)(de)結匯(hui)(hui)(hui)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)顯著超過購(gou)匯(hui)(hui)(hui)需(xu)(xu)(xu)求(qiu),而(er)央(yang)(yang)(yang)行(xing)(xing)(xing)(xing)又不參與其中的(de)(de)(de)話(hua),銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)自然(ran)會將結匯(hui)(hui)(hui)壓力轉化(hua)為匯(hui)(hui)(hui)兌價格(ge)的(de)(de)(de)調整,也就(jiu)是結匯(hui)(hui)(hui)壓力越大,人民幣匯(hui)(hui)(hui)率升得越快,反之亦然(ran)。
所以(yi)說,近期人(ren)(ren)民幣匯(hui)率(lv)雙(shuang)向波動(dong)得越(yue)頻繁、波幅(fu)(fu)越(yue)大,越(yue)說明匯(hui)率(lv)是由(you)市場供求(qiu)關(guan)系(xi)主導(dao)而非央(yang)行干預,外匯(hui)占款(kuan)也因此(ci)不可(ke)能(neng)出現顯著變化(hua)。例如,8月(yue)人(ren)(ren)民幣對美元(yuan)匯(hui)率(lv)升值高(gao)達2%,但(dan)當月(yue)的外匯(hui)占款(kuan)僅(jin)下降8億(yi)元(yuan)人(ren)(ren)民幣,這與兩(liang)三(san)年前平均單月(yue)百億(yi)高(gao)峰時動(dong)輒(zhe)千億(yi)級規模的變化(hua)相比,幾乎(hu)可(ke)以(yi)忽略不計(ji)。正(zheng)如招商證(zheng)券宏觀研究主管(guan)謝亞軒所說,央(yang)行不干預,外匯(hui)占款(kuan)持續回升的必要條件就(jiu)不具備(bei),其變化(hua)就(jiu)會(hui)在零(ling)附近窄幅(fu)(fu)波動(dong)。
市場對人民(min)幣(bi)(bi)(bi)貶(bian)值預期的(de)扭轉(zhuan),以及資本外流壓力的(de)顯著減輕,為我(wo)國宏觀經濟帶來兩(liang)大好(hao)處:一是(shi)當曾經作為被(bei)動投放(fang)基礎貨幣(bi)(bi)(bi)的(de)渠道——外匯(hui)占(zhan)款不再大幅波動時(shi),央行投放(fang)基礎貨幣(bi)(bi)(bi)的(de)方(fang)式變得(de)更(geng)為主動,貨幣(bi)(bi)(bi)政策的(de)獨立性也進一步提高;二是(shi)當前(qian)向好(hao)的(de)外匯(hui)形勢(shi)為繼續(xu)進行人民(min)幣(bi)(bi)(bi)匯(hui)率(lv)形成機制改革提供了良好(hao)的(de)窗口期。
央行(xing)行(xing)長周小川近日在接受《財經(jing)》專訪時強調,對(dui)外(wai)開放(fang)、匯率制度改(gai)革(ge)、減少外(wai)匯管制這“三駕馬車”是(shi)整(zheng)體(ti)推(tui)進,不管各自(zi)速度如何,整(zheng)個大方向是(shi)要(yao)(yao)往前(qian)的。這就需要(yao)(yao)注(zhu)意(yi)時間(jian)窗(chuang)口,有(you)些改(gai)革(ge)遇到了(le)合適的時間(jian)窗(chuang)口就可(ke)以加(jia)速推(tui)進,有(you)些改(gai)革(ge)沒有(you)時間(jian)窗(chuang)口可(ke)能稍微緩一些。
對(dui)匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)制度改(gai)(gai)革(ge)而言,越來越多(duo)的(de)人(ren)士認為(wei)(wei),重啟(qi)改(gai)(gai)革(ge)的(de)時(shi)間窗口已經打開。實際上,從最(zui)近央行退出匯(hui)(hui)(hui)市干預(yu)(yu),人(ren)民幣(bi)匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)雙向波動(dong)更為(wei)(wei)頻繁可以(yi)看出,央行也(ye)(ye)在為(wei)(wei)實現最(zui)終的(de)“清潔浮動(dong)”培育市場預(yu)(yu)期(qi)(qi),畢竟匯(hui)(hui)(hui)改(gai)(gai)不能單靠(kao)貨幣(bi)當局來推(tui)動(dong),市場的(de)接受程(cheng)度也(ye)(ye)很重要。當市場逐漸打破匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)單邊浮動(dong)預(yu)(yu)期(qi)(qi),更加(jia)適(shi)應雙向波動(dong)時(shi),人(ren)民幣(bi)匯(hui)(hui)(hui)改(gai)(gai)收(shou)官就是(shi)臨門一腳(jiao)的(de)事(shi)。記(ji)者 孫璐璐
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲(sheng)明:凡(fan)本網(wang)(wang)注(zhu)明“來(lai)源:中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的(de)所有作(zuo)(zuo)品,版(ban)權均屬(shu)于中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與作(zuo)(zuo)品作(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)聯合聲(sheng)明,任何組織未經中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以及作(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)書面授權不(bu)得轉(zhuan)(zhuan)載(zai)、摘編(bian)或(huo)利用其(qi)(qi)它方式使用上述作(zuo)(zuo)品。凡(fan)本網(wang)(wang)注(zhu)明來(lai)源非中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的(de)作(zuo)(zuo)品,均轉(zhuan)(zhuan)載(zai)自其(qi)(qi)它媒體(ti),轉(zhuan)(zhuan)載(zai)目的(de)在于更好(hao)服(fu)務讀(du)者(zhe)(zhe)、傳(chuan)遞信息之需,并(bing)不(bu)代表本網(wang)(wang)贊同其(qi)(qi)觀點,本網(wang)(wang)亦不(bu)對其(qi)(qi)真實性負(fu)責,持異議者(zhe)(zhe)應與原出處(chu)單位(wei)主張權利。
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