新時(shi)期,“主(zhu)動(dong)防范(fan)化解系(xi)統(tong)性金融(rong)風險(xian)(xian)”被放在(zai)了更(geng)加重要(yao)的(de)位置。那么,為處置國有(you)(you)(you)銀行不(bu)(bu)良資(zi)產、支(zhi)持(chi)國有(you)(you)(you)企業改制脫(tuo)困、防范(fan)化解金融(rong)風險(xian)(xian)而生的(de)國有(you)(you)(you)金融(rong)資(zi)產管理(li)公(gong)司(簡稱“資(zi)管公(gong)司”),在(zai)新時(shi)期將(jiang)肩負怎樣(yang)的(de)歷史(shi)使命?在(zai)不(bu)(bu)良資(zi)產處置主(zhu)體多元化的(de)新格局下,與其他機構會是怎樣(yang)的(de)“競合”關系(xi)?
近日,中(zhong)國長(chang)城(cheng)資產(chan)(chan)(chan)管(guan)(guan)理股份有限(xian)公(gong)(gong)司(簡稱“長(chang)城(cheng)資產(chan)(chan)(chan)”)黨委(wei)委(wei)員、執行董事、副總裁周禮耀(yao)接(jie)受(shou)中(zhong)國證券(quan)報記(ji)者采訪,詳述(shu)了(le)資管(guan)(guan)公(gong)(gong)司的新坐標(biao)603040、發展目標(biao),以及(ji)實現路徑(jing)。深耕資管(guan)(guan)行業(ye)二十余年的周禮耀(yao)說(shuo),資管(guan)(guan)公(gong)(gong)司應遵循新形(xing)勢(shi)下的新定位,積極發揮不(bu)良資產(chan)(chan)(chan)處置主渠(qu)道作(zuo)用,切實履行中(zhong)央金(jin)(jin)融企業(ye)的社會責任;要深化(hua)與包括地方資管(guan)(guan)公(gong)(gong)司在內的其他不(bu)良資產(chan)(chan)(chan)處置主體合作(zuo),主動(dong)增強金(jin)(jin)融服(fu)務實體經濟意識,將(jiang)風(feng)險(xian)防(fang)范化(hua)解工作(zuo)前移。
周禮耀操盤了多項在行業(ye)(ye)內具有開(kai)(kai)拓意義的重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)組案例,至(zhi)今(jin)仍懷著(zhu)如(ru)履薄冰(bing)的敬畏(wei)精(jing)神,不斷探索具有長城資產特色(se)的不良資產并(bing)購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)組業(ye)(ye)務(wu)模(mo)(mo)(mo)(mo)式(shi)。他介紹(shao),長城資產不良資產并(bing)購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)組業(ye)(ye)務(wu)模(mo)(mo)(mo)(mo)式(shi)在不斷優(you)化,其經典模(mo)(mo)(mo)(mo)式(shi)有三類(lei)(lei):以(yi)(yi)“破產重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)整+資產重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)組”模(mo)(mo)(mo)(mo)式(shi)開(kai)(kai)展危機類(lei)(lei)企(qi)業(ye)(ye)的并(bing)購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)組業(ye)(ye)務(wu);以(yi)(yi)“債務(wu)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)組+債轉股”模(mo)(mo)(mo)(mo)式(shi)開(kai)(kai)展問題(ti)類(lei)(lei)企(qi)業(ye)(ye)的并(bing)購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)組業(ye)(ye)務(wu);以(yi)(yi)“綜合(he)金融服務(wu)+重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)組上市(shi)”模(mo)(mo)(mo)(mo)式(shi)開(kai)(kai)展成長類(lei)(lei)企(qi)業(ye)(ye)的并(bing)購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)組業(ye)(ye)務(wu)。
找準資管公司新坐標
中國證券報:金融資產管理公司應有怎樣的新定位?
周禮耀:黨的(de)(de)(de)十(shi)九大(da)(da)是在(zai)全面建成小康社(she)會(hui)(hui)決勝(sheng)階(jie)段、中(zhong)國特色(se)社(she)會(hui)(hui)主義進(jin)入新(xin)時(shi)代(dai)的(de)(de)(de)關鍵時(shi)期召開(kai)的(de)(de)(de)一次(ci)十(shi)分重要(yao)的(de)(de)(de)大(da)(da)會(hui)(hui),是一次(ci)不忘初心(xin)、牢記使命、高舉旗幟、團結奮(fen)進(jin)的(de)(de)(de)大(da)(da)會(hui)(hui)。作為以化解金融(rong)(rong)風險、提(ti)升資產價值、服務經(jing)(jing)濟(ji)發(fa)(fa)展(zhan)為使命的(de)(de)(de)中(zhong)央金融(rong)(rong)企業(ye),資管公(gong)司要(yao)切(qie)實把(ba)握未來社(she)會(hui)(hui)經(jing)(jing)濟(ji)發(fa)(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)脈絡,重新(xin)審視、認真研究并確(que)定新(xin)時(shi)代(dai)下(xia)新(xin)的(de)(de)(de)歷史坐標和歷史方(fang)位,尋找資管公(gong)司的(de)(de)(de)存(cun)在(zai)價值和存(cun)在(zai)方(fang)式,盡快(kuai)融(rong)(rong)入到新(xin)時(shi)代(dai)社(she)會(hui)(hui)主義市(shi)場經(jing)(jing)濟(ji)發(fa)(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)大(da)(da)潮中(zhong)去。簡而(er)言之,就是邁向新(xin)時(shi)代(dai),把(ba)握新(xin)常態,找準新(xin)坐標,確(que)定新(xin)方(fang)位。
以(yi)“三個(ge)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)”——創(chuang)(chuang)新(xin)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)、均(jun)衡發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)、和(he)諧發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)為目標。通過(guo)(guo)創(chuang)(chuang)新(xin)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)推動(dong)產(chan)業轉(zhuan)型升級,通過(guo)(guo)均(jun)衡發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)補齊經(jing)濟(ji)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)中(zhong)的(de)短(duan)板(ban),通過(guo)(guo)和(he)諧發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)解(jie)決經(jing)濟(ji)領域(yu)的(de)不可持續(xu)問題,從而加快經(jing)濟(ji)結構(gou)調整和(he)升級,構(gou)筑新(xin)時代中(zhong)國經(jing)濟(ji)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)的(de)內(nei)生動(dong)力。而每一種發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)要求下(xia)都有資管(guan)公司可以(yi)施(shi)展(zhan)(zhan)的(de)舞臺。
首先,發揮(hui)主業(ye)(ye)優勢服務創(chuang)新(xin)發展(zhan)。作為創(chuang)新(xin)驅動發展(zhan)戰(zhan)略(lve)的(de)(de)實施載體(ti),創(chuang)新(xin)型企業(ye)(ye)的(de)(de)發展(zhan)沒有可(ke)模仿的(de)(de)成功(gong)路(lu)徑(jing),成長過程充滿諸(zhu)多不確定性;受市場環境、資金、人才、管(guan)理等(deng)方面(mian)的(de)(de)綜(zong)合影響(xiang),在(zai)宏觀經濟周(zhou)期(qi)和企業(ye)(ye)生命周(zhou)期(qi)的(de)(de)交互作用(yong)下,生產經營容(rong)易陷入困境,進(jin)而產生風(feng)險(xian)。作為應對經濟周(zhou)期(qi)波動實施調控的(de)(de)重要工(gong)具(ju),資管(guan)公司在(zai)化解(jie)創(chuang)新(xin)型企業(ye)(ye)風(feng)險(xian)方面(mian)具(ju)有天然(ran)優勢。其(qi)(qi)可(ke)發揮(hui)債務重組的(de)(de)獨特功(gong)能,采取不良資產收購、非金收購等(deng)方式(shi)降低企業(ye)(ye)財務負擔、優化財務結構,化解(jie)其(qi)(qi)潛(qian)在(zai)或已形(xing)成的(de)(de)風(feng)險(xian);為促進(jin)創(chuang)新(xin)型企業(ye)(ye)可(ke)持(chi)續發展(zhan)、實施創(chuang)新(xin)驅動發展(zhan)戰(zhan)略(lve)保駕(jia)護航。
其(qi)次,優化(hua)(hua)(hua)資(zi)源(yuan)(yuan)配(pei)(pei)置助力(li)均衡(heng)發展。十(shi)九大做出了“我國(guo)社會主要(yao)(yao)矛盾(dun)已經(jing)轉化(hua)(hua)(hua)為(wei)人(ren)民日益增(zeng)(zeng)長的(de)美好生活(huo)需要(yao)(yao)和不(bu)(bu)平衡(heng)不(bu)(bu)充分的(de)發展之間的(de)矛盾(dun)”這一(yi)重(zhong)大戰略判斷(duan)。其(qi)中,“不(bu)(bu)平衡(heng)”反映在(zai)實(shi)(shi)體經(jing)濟上就(jiu)是產(chan)業(ye)結(jie)構不(bu)(bu)合(he)理、區(qu)域發展不(bu)(bu)協調(diao)、技(ji)術實(shi)(shi)力(li)不(bu)(bu)夠強。其(qi)深層次原因(yin)是資(zi)源(yuan)(yuan)配(pei)(pei)置不(bu)(bu)合(he)理,破(po)解(jie)這一(yi)問題的(de)根本路(lu)徑就(jiu)是盤活(huo)存(cun)量資(zi)產(chan)和優化(hua)(hua)(hua)資(zi)源(yuan)(yuan)配(pei)(pei)置。以(yi)“從存(cun)量入手來調(diao)整和校正資(zi)源(yuan)(yuan)錯配(pei)(pei)問題,從而實(shi)(shi)現經(jing)濟結(jie)構戰略性(xing)調(diao)整”為(wei)特色的(de)資(zi)管(guan)公司(si),可幫助企業(ye)實(shi)(shi)施資(zi)產(chan)重(zhong)組、產(chan)業(ye)鏈上下游并(bing)購,優化(hua)(hua)(hua)行業(ye)資(zi)源(yuan)(yuan)配(pei)(pei)置,推進經(jing)濟結(jie)構調(diao)整和區(qu)域經(jing)濟協調(diao)發展;支持企業(ye)國(guo)際并(bing)購,引入世界(jie)先進技(ji)術,不(bu)(bu)斷(duan)補齊(qi)經(jing)濟發展中的(de)短板,推動產(chan)業(ye)轉型升級,增(zeng)(zeng)強國(guo)際競爭(zheng)力(li)。
再次(ci),防范化(hua)解系(xi)(xi)統性風險推進(jin)社會經(jing)濟和諧發展。金(jin)融(rong)風險是(shi)影響金(jin)融(rong)體系(xi)(xi)穩定的(de)關(guan)鍵因(yin)素。誘發系(xi)(xi)統性金(jin)融(rong)風險的(de)項(xiang)目,往往具有(you)涉及范圍(wei)廣、參與主體多(duo)、處置難(nan)(nan)度高等特點,在實際(ji)運作(zuo)過程(cheng)中(zhong)利益沖(chong)突大、協調成(cheng)本高、項(xiang)目推進(jin)慢(man)。解決這一難(nan)(nan)題的(de)關(guan)鍵是(shi)協調好各方利益關(guan)系(xi)(xi),需要有(you)一家超脫項(xiang)目本身(shen)復雜的(de)債(zhai)權債(zhai)務關(guan)系(xi)(xi)之(zhi)外的(de)專門機構,統籌(chou)推進(jin)項(xiang)目運作(zuo)進(jin)程(cheng),有(you)效化(hua)解金(jin)融(rong)風險。而這恰(qia)恰(qia)是(shi)資管(guan)(guan)公司的(de)“老本行(xing)(xing)”,也是(shi)資管(guan)(guan)公司作(zuo)為中(zhong)央金(jin)融(rong)企業履行(xing)(xing)政策性功能防范化(hua)解系(xi)(xi)統性金(jin)融(rong)風險的(de)職責所在和使命擔當(dang)。
三類資產 三種銀行 三個周期
中國證券報:如何在具體業務(wu)中實現“三(san)個發展”目標?
周禮(li)耀(yao):經過近年(nian)來的(de)(de)轉型發展(zhan)(zhan),資管(guan)公司(si)不(bu)(bu)(bu)良(liang)資產(chan)(chan)(chan)主業(ye)的(de)(de)外延(yan)(yan)不(bu)(bu)(bu)斷(duan)拓展(zhan)(zhan)、內涵不(bu)(bu)(bu)斷(duan)豐富(fu),業(ye)務領(ling)域由傳統的(de)(de)銀行類不(bu)(bu)(bu)良(liang)資產(chan)(chan)(chan)向非銀行金融(rong)(rong)類不(bu)(bu)(bu)良(liang)資產(chan)(chan)(chan)以及非金融(rong)(rong)不(bu)(bu)(bu)良(liang)資產(chan)(chan)(chan)等(deng)(deng)領(ling)域不(bu)(bu)(bu)斷(duan)延(yan)(yan)伸和(he)擴展(zhan)(zhan),不(bu)(bu)(bu)良(liang)資產(chan)(chan)(chan)的(de)(de)全產(chan)(chan)(chan)業(ye)鏈格(ge)局(ju)蔚(yu)然(ran)成形。其業(ye)務功能,也(ye)不(bu)(bu)(bu)僅(jin)僅(jin)著眼于金融(rong)(rong)領(ling)域風險項目的(de)(de)化解,而是擴展(zhan)(zhan)到(dao)存量資產(chan)(chan)(chan)盤(pan)活(huo)、資產(chan)(chan)(chan)價值(zhi)提(ti)升、產(chan)(chan)(chan)業(ye)結構調整、社會資源優化配置等(deng)(deng)更加寬泛和(he)廣(guang)大的(de)(de)領(ling)域。
實現(xian)“三個發(fa)展”目(mu)標,要以“三類(lei)資(zi)產”——問(wen)題(ti)債權、問(wen)題(ti)企(qi)業、問(wen)題(ti)機(ji)構為對象。問(wen)題(ti)類(lei)資(zi)產是資(zi)源在宏觀經(jing)濟周期和企(qi)業生命周期交互作用下(xia)出現(xian)錯配的(de)(de)客觀存在,這是新時代下(xia)資(zi)管公司發(fa)揮功能優勢,體現(xian)存在價值的(de)(de)主要舞(wu)臺。
同時,要以“三種銀(yin)行(xing)”——壞(huai)銀(yin)行(xing)、好銀(yin)行(xing)、投資(zi)(zi)銀(yin)行(xing)為手段(duan)。壞(huai)銀(yin)行(xing)是資(zi)(zi)管公司的主業(ye),也就是不(bu)(bu)良(liang)(liang)資(zi)(zi)產(chan)(chan)業(ye)務。要堅守并強化(hua)不(bu)(bu)良(liang)(liang)資(zi)(zi)產(chan)(chan)主業(ye)地(di)位,通(tong)過不(bu)(bu)良(liang)(liang)資(zi)(zi)產(chan)(chan)收購化(hua)解潛在或已形成的金融風(feng)險,通(tong)過不(bu)(bu)良(liang)(liang)資(zi)(zi)產(chan)(chan)債(zhai)務重(zhong)組降(jiang)低(di)企業(ye)財務風(feng)險,通(tong)過附(fu)加(jia)債(zhai)務重(zhong)組協議收購實體(ti)企業(ye)的不(bu)(bu)良(liang)(liang)應收賬款,服務實體(ti)經濟發展。
好銀行是(shi)(shi)工(gong)具(ju),也就(jiu)是(shi)(shi)傳統的(de)(de)金融(rong)(rong)服(fu)務(wu)(wu)(wu)業(ye)務(wu)(wu)(wu)。目前(qian)資(zi)管(guan)公司(si)(si)已擁有全牌(pai)照的(de)(de)金融(rong)(rong)工(gong)具(ju),這(zhe)些工(gong)具(ju)都(dou)是(shi)(shi)為提(ti)升(sheng)資(zi)產價值、為主業(ye)服(fu)務(wu)(wu)(wu)的(de)(de)。依托綜合金融(rong)(rong)服(fu)務(wu)(wu)(wu)功能提(ti)升(sheng)不(bu)良資(zi)產價值,是(shi)(shi)資(zi)管(guan)公司(si)(si)堅(jian)守主業(ye)、服(fu)務(wu)(wu)(wu)實(shi)體經濟、履行社(she)會責任的(de)(de)重要保(bao)障。資(zi)管(guan)公司(si)(si)可運用多樣化的(de)(de)金融(rong)(rong)工(gong)具(ju)組合,疊加各類金融(rong)(rong)功能,提(ti)升(sheng)資(zi)源配置效率和效果,促進企(qi)業(ye)可持續發展。
投(tou)資銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)是(shi)手段。投(tou)資銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)是(shi)在(zai)“好銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)”(綜(zong)(zong)合(he)性金融工具(ju))服務(wu)于“壞銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)”(不良資產主業(ye)(ye)(ye))過程中(zhong),對資產重組(zu)、債(zhai)務(wu)重組(zu)、產業(ye)(ye)(ye)鏈并購(gou)(gou)(gou)、股(gu)權(quan)(quan)投(tou)資、國際并購(gou)(gou)(gou)等并購(gou)(gou)(gou)重組(zu)方式的綜(zong)(zong)合(he)運(yun)用(yong),即不良資產并購(gou)(gou)(gou)重組(zu)業(ye)(ye)(ye)務(wu)模式。資管公司不再像過去那(nei)樣(yang)收(shou)購(gou)(gou)(gou)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)債(zhai)權(quan)(quan)之(zhi)后,簡單地一賣了之(zhi),而是(shi)運(yun)用(yong)投(tou)行(xing)(xing)思(si)維,采取重組(zu)手段,形成了債(zhai)權(quan)(quan)加股(gu)權(quan)(quan)的業(ye)(ye)(ye)務(wu)思(si)路(lu),尤其對于一些具(ju)有成長性的、國家戰略(lve)引導的重點項目實施商業(ye)(ye)(ye)化債(zhai)轉股(gu),進而創(chuang)新了金融服務(wu)實體經濟的新范式。
實(shi)現“三(san)個發展(zhan)”目(mu)標,還要(yao)以“三(san)個周(zhou)期”為策略(lve)。資管公司(si)針對(dui)問(wen)題資產(chan)(chan)的(de)(de)(de)不同狀(zhuang)況,以及當時所處的(de)(de)(de)經濟(ji)周(zhou)期,采取不同的(de)(de)(de)經營策略(lve)。即(ji)逆(ni)周(zhou)期的(de)(de)(de)收購策略(lve)、順周(zhou)期的(de)(de)(de)處置策略(lve),以及跨(kua)周(zhou)期的(de)(de)(de)平衡(heng)策略(lve)。這樣(yang),在解(jie)決(jue)企業債務困境的(de)(de)(de)同時,可以最(zui)大(da)限度地平滑經濟(ji)周(zhou)期的(de)(de)(de)波動性,順應和把握每一波周(zhou)期所帶來的(de)(de)(de)機遇和挑戰,力求不良(liang)資產(chan)(chan)經營價值最(zui)大(da)化和資管公司(si)社(she)會價值最(zui)大(da)化,為社(she)會經濟(ji)金(jin)融穩定作(zuo)出貢獻(xian)。
不良資產市場新格局形成
中(zhong)國(guo)證券報(bao):不良(liang)資產處(chu)置市場出(chu)現多元化新格局,競爭主體開始增多。如何看(kan)待這一現象?
周禮耀:多元化不(bu)良資(zi)產市場新格局的(de)形成是推進(jin)供(gong)給側結構(gou)性改革的(de)必(bi)然要求(qiu)。
新(xin)(xin)一輪不良(liang)資(zi)(zi)(zi)產(chan)市場(chang)(chang)具有(you)涉(she)及范圍擴大(da)、處(chu)(chu)置(zhi)難度增強、運(yun)作周(zhou)期延長等特點。作為供給(gei)側結構(gou)性改革的(de)(de)重(zhong)要(yao)內容(rong),本(ben)輪不良(liang)資(zi)(zi)(zi)產(chan)處(chu)(chu)置(zhi)的(de)(de)任(ren)務更(geng)(geng)艱巨、時(shi)間更(geng)(geng)緊迫、技術要(yao)求(qiu)更(geng)(geng)高,這對參與(yu)機構(gou)的(de)(de)數(shu)量及其(qi)不良(liang)資(zi)(zi)(zi)產(chan)處(chu)(chu)置(zhi)的(de)(de)人才儲備、技術水平、專(zhuan)業(ye)經驗等方(fang)面提出了(le)(le)更(geng)(geng)高標(biao)準,需要(yao)有(you)更(geng)(geng)多的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)管公(gong)(gong)(gong)司和社會資(zi)(zi)(zi)本(ben)參與(yu)其(qi)中。國家(jia)適時(shi)出臺(tai)的(de)(de)《關于(yu)市場(chang)(chang)化(hua)(hua)銀行債權轉股權的(de)(de)指導意見》,以(yi)及各省有(you)條件成立(li)兩家(jia)地(di)方(fang)資(zi)(zi)(zi)管公(gong)(gong)(gong)司的(de)(de)政(zheng)策等,豐富了(le)(le)不良(liang)資(zi)(zi)(zi)產(chan)處(chu)(chu)置(zhi)市場(chang)(chang)的(de)(de)參與(yu)主(zhu)(zhu)體,推動形成了(le)(le)以(yi)四家(jia)資(zi)(zi)(zi)管公(gong)(gong)(gong)司、地(di)方(fang)資(zi)(zi)(zi)管公(gong)(gong)(gong)司、民營資(zi)(zi)(zi)管公(gong)(gong)(gong)司、銀行系子公(gong)(gong)(gong)司為主(zhu)(zhu)體的(de)(de)多元化(hua)(hua)行業(ye)新(xin)(xin)格局。總的(de)(de)來看,基本(ben)形成了(le)(le)銀行系和非銀行系資(zi)(zi)(zi)管公(gong)(gong)(gong)司,包括銀行子公(gong)(gong)(gong)司、綜合性資(zi)(zi)(zi)管公(gong)(gong)(gong)司和區域性資(zi)(zi)(zi)管公(gong)(gong)(gong)司三類(lei)處(chu)(chu)置(zhi)主(zhu)(zhu)體,大(da)幅提高了(le)(le)不良(liang)資(zi)(zi)(zi)產(chan)處(chu)(chu)置(zhi)的(de)(de)市場(chang)(chang)化(hua)(hua)程度。
銀行(xing)系子公司(si)是指大型國有商(shang)(shang)業銀行(xing)設立的(de)債轉股實(shi)施機構(gou)或直(zhi)營(ying)資產保全機構(gou)。此類(lei)資管公司(si)的(de)設立能有效解決債務企(qi)業信息的(de)不對稱(cheng)問題,使得與企(qi)業的(de)商(shang)(shang)業談判、盡職調查、價值(zhi)評估(gu)更(geng)為通暢。但相較將(jiang)債權(quan)轉讓給非銀行(xing)系資管公司(si),受(shou)限于專業、經(jing)驗和業務范圍(wei)等因素,在提升不良資產處置價值(zhi)方面還有較大空間。
綜(zong)(zong)合性資(zi)管(guan)公司即(ji)四家國(guo)有大(da)型資(zi)管(guan)公司。通(tong)過18年(nian)專注不(bu)良資(zi)產(chan)經營管(guan)理,四大(da)資(zi)管(guan)公司培(pei)養了(le)一批(pi)既(ji)熟(shu)悉商(shang)業銀(yin)行又熟(shu)悉投資(zi)銀(yin)行的專業人才,積累了(le)豐富(fu)的不(bu)良資(zi)產(chan)經營、管(guan)理、處置經驗(yan),建立(li)了(le)專業的不(bu)良資(zi)產(chan)盡職調查體系和估值模型,技術、經驗(yan)優勢(shi)更(geng)為(wei)突出,并基本搭建起(qi)金控(kong)架構,機構遍布全國(guo)各地,在不(bu)良資(zi)產(chan)經營方面具有顯(xian)著(zhu)的綜(zong)(zong)合性優勢(shi)。
區域性資(zi)管(guan)公(gong)司(si)是指以地方(fang)(fang)資(zi)管(guan)公(gong)司(si)為代表的(de)不(bu)良資(zi)產(chan)處置(zhi)機構(gou)。目前,地方(fang)(fang)資(zi)管(guan)公(gong)司(si)已設(she)立50多家(jia),“本地化(hua)”優勢明顯,地方(fang)(fang)對其態度積極,使其在(zai)處置(zhi)區域內不(bu)良資(zi)產(chan)時,具有更多的(de)便(bian)利條件和更強的(de)溝通能力(li)。但由于成立時間較短,在(zai)人(ren)才隊伍、資(zi)產(chan)規(gui)模(mo)、專業實力(li)與經營(ying)管(guan)理等方(fang)(fang)面(mian)存在(zai)一定差距,不(bu)良資(zi)產(chan)經營(ying)處置(zhi)的(de)能力(li)有待(dai)提高。
中國證券報:三類主體各自的業務重點有何不同?
周禮耀:當前,地方資(zi)管公司和民營資(zi)管公司借助“本土化(hua)(hua)”優勢,應(ying)以收(shou)購區域性(xing)不良(liang)資(zi)產為主,重點化(hua)(hua)解局部性(xing)金融(rong)風險;銀(yin)行(xing)系子公司利用信息對稱的(de)優勢,應(ying)做好單一(yi)的(de)大型(xing)商(shang)業銀(yin)行(xing)的(de)風險化(hua)(hua)解,業務范圍以債(zhai)轉股為主。
四(si)家資(zi)管公司應著眼于守住不發(fa)生系(xi)統性(xing)(xing)(xing)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)風(feng)(feng)險(xian)的(de)底線,重點做(zuo)好(hao)三類(lei)風(feng)(feng)險(xian)化(hua)解(jie)。第(di)(di)(di)一,系(xi)統性(xing)(xing)(xing)的(de)風(feng)(feng)險(xian)化(hua)解(jie)。履行政策性(xing)(xing)(xing)功(gong)能,通過金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)救助和托管危機(ji)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機(ji)構應對可(ke)能出現的(de)系(xi)統性(xing)(xing)(xing)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)風(feng)(feng)險(xian)。第(di)(di)(di)二,綜合性(xing)(xing)(xing)的(de)風(feng)(feng)險(xian)化(hua)解(jie)。做(zuo)好(hao)對具有社會影響大、涉及(ji)范圍廣、參(can)與主(zhu)(zhu)體多、處(chu)置難度高、不良資(zi)產金(jin)(jin)額大的(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)風(feng)(feng)險(xian)化(hua)解(jie)。第(di)(di)(di)三,引(yin)領(ling)性(xing)(xing)(xing)的(de)風(feng)(feng)險(xian)化(hua)解(jie)。疊加各類(lei)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工具的(de)運用,創新(xin)發(fa)展新(xin)時代(dai)不良資(zi)產處(chu)置理論和實踐(jian),成為(wei)引(yin)導中國不良資(zi)產市場發(fa)展的(de)主(zhu)(zhu)導力量,為(wei)其他參(can)與主(zhu)(zhu)體提供有益借鑒。
加強與地方資管公司合作
中國證券報:長城資產今年(nian)參股了兩家地方資管(guan)公司,是出于(yu)怎樣的戰略(lve)考量(liang)?
周禮耀:各參(can)與主體在(zai)(zai)處(chu)置不良資產過程中,應發揮各自優勢,形成既競爭又合作、既分工(gong)又協作、既揚長又避(bi)短的市(shi)(shi)場(chang)格局。在(zai)(zai)市(shi)(shi)場(chang)機制作用下(xia),在(zai)(zai)自主決(jue)策基礎上,目前上述三類主體已經開(kai)始(shi)業務上、機構(gou)上乃至權益(yi)上的合作,通過功能互補和協同發展,提高不良資產市(shi)(shi)場(chang)處(chu)置效率,推進(jin)供給側改革取得實(shi)質性進(jin)展。
長城(cheng)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)今年(nian)參股(gu)了兩家地(di)(di)(di)方(fang)(fang)資(zi)(zi)(zi)管(guan)公(gong)司(si)(甘肅(su)長達金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)管(guan)理股(gu)份(fen)有(you)(you)限公(gong)司(si)和(he)寧夏(xia)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)管(guan)理有(you)(you)限公(gong)司(si))。我們(men)的(de)(de)(de)(de)意圖有(you)(you)三(san)。一是建立(li)“優勢(shi)互(hu)補、協同(tong)發展(zhan)(zhan)”的(de)(de)(de)(de)合作(zuo)(zuo)機(ji)制(zhi)。地(di)(di)(di)方(fang)(fang)資(zi)(zi)(zi)管(guan)公(gong)司(si)可(ke)將長城(cheng)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)作(zuo)(zuo)為(wei)在全國(guo)開展(zhan)(zhan)業(ye)務(wu)的(de)(de)(de)(de)“天線”,借助我們(men)遍布全國(guo)的(de)(de)(de)(de)網絡(luo)優勢(shi),增強它跨區(qu)域經營能(neng)力;依(yi)托我們(men)綜合金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)功能(neng),豐富(fu)它的(de)(de)(de)(de)不良(liang)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)處置手段。同(tong)時(shi),我們(men)可(ke)將地(di)(di)(di)方(fang)(fang)資(zi)(zi)(zi)管(guan)公(gong)司(si)作(zuo)(zuo)為(wei)長城(cheng)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)在地(di)(di)(di)方(fang)(fang)上(shang)延(yan)伸業(ye)務(wu)的(de)(de)(de)(de)“地(di)(di)(di)線”,利用它“本土化”優勢(shi)獲取(qu)地(di)(di)(di)方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)更(geng)多(duo)的(de)(de)(de)(de)支持。二是主動(dong)服(fu)務(wu)實(shi)(shi)體經濟,將風險(xian)防(fang)范化解工(gong)作(zuo)(zuo)前移。長城(cheng)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)與地(di)(di)(di)方(fang)(fang)資(zi)(zi)(zi)管(guan)公(gong)司(si)合作(zuo)(zuo),利用它對當地(di)(di)(di)實(shi)(shi)體企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)需求了解更(geng)及(ji)時(shi)、把(ba)握更(geng)充分等特點,主動(dong)服(fu)務(wu)實(shi)(shi)體企(qi)業(ye),前瞻(zhan)性(xing)、針對性(xing)地(di)(di)(di)提(ti)供各項(xiang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)服(fu)務(wu),從而將風險(xian)防(fang)范化解工(gong)作(zuo)(zuo)前移。三(san)是發揮(hui)合資(zi)(zi)(zi)企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)體制(zhi)機(ji)制(zhi)優勢(shi),提(ti)高不良(liang)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)處置效率。長城(cheng)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)參股(gu)地(di)(di)(di)方(fang)(fang)資(zi)(zi)(zi)管(guan)公(gong)司(si)堅持“政(zheng)府(fu)協調資(zi)(zi)(zi)源、股(gu)東各顯所長、市(shi)場機(ji)制(zhi)運作(zuo)(zuo)”的(de)(de)(de)(de)原則,充分發揮(hui)合資(zi)(zi)(zi)企(qi)業(ye)在資(zi)(zi)(zi)源嫁(jia)接、功能(neng)互(hu)補、科學(xue)決(jue)策(ce)、市(shi)場機(ji)制(zhi)等方(fang)(fang)面(mian)的(de)(de)(de)(de)優勢(shi),拓展(zhan)(zhan)更(geng)加(jia)廣(guang)闊的(de)(de)(de)(de)不良(liang)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)渠道,探索多(duo)元化運作(zuo)(zuo)手段,為(wei)區(qu)域金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)風險(xian)化解、企(qi)業(ye)轉型升級和(he)區(qu)域經濟發展(zhan)(zhan)做(zuo)出積極貢(gong)獻。
優化不良資產并購重組模式
中國證(zheng)券報:隨著不良(liang)資(zi)(zi)產處置市場不斷擴(kuo)大,參與主體不斷增多,對(dui)于資(zi)(zi)管公司自(zi)身創(chuang)新能力提出更高要求。在業務(wu)創(chuang)新及綜合性(xing)金融服務(wu)方面,長城資(zi)(zi)產有哪(na)些嘗試(shi)?
周禮耀:2017年前三季度,長城資(zi)產(chan)(chan)收購(gou)金(jin)融(rong)不(bu)良(liang)資(zi)產(chan)(chan)730.03億(yi)元,同比提高120.17%,處置金(jin)融(rong)不(bu)良(liang)資(zi)產(chan)(chan)225.89億(yi)元;收購(gou)非(fei)金(jin)融(rong)不(bu)良(liang)資(zi)產(chan)(chan)563.33億(yi)元,同比增(zeng)長160.89%;不(bu)良(liang)資(zi)產(chan)(chan)收購(gou)規模(mo)已(yi)占市場的(de)1/3。
長城資(zi)(zi)(zi)產創新開(kai)展不(bu)良資(zi)(zi)(zi)產并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)業(ye)務,即由(you)債(zhai)務重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)切入企業(ye)的財(cai)務重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)、資(zi)(zi)(zi)產重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)、股權重(zhong)(zhong)組(zu)(zu),乃至產業(ye)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)和行業(ye)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu),探索形成(cheng)具(ju)有長城特色的不(bu)良資(zi)(zi)(zi)產并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)業(ye)務模式。在推進供給側(ce)改革、促進經濟結(jie)構調整和產業(ye)轉型升級、探索產融結(jie)合的新示范等方面做了很多工作(zuo)。
隨著國家監(jian)管政策以及市場(chang)環境的變化,長城資產在(zai)不良資產業務創新方面進行了積極有效(xiao)的探索,特別是在(zai)并購重組(zu)模(mo)式上持(chi)續不斷(duan)地優化,其經典模(mo)式有三類(lei)。
一(yi)是以“破(po)產重(zhong)(zhong)整+資產重(zhong)(zhong)組(zu)”模式(shi)開展危機類企業(ye)(ye)(ye)的并購重(zhong)(zhong)組(zu)業(ye)(ye)(ye)務。針對因虧損嚴重(zhong)(zhong)、負債過重(zhong)(zhong)、經營陷(xian)入困境而瀕臨破(po)產的企業(ye)(ye)(ye),長城資產以“破(po)產重(zhong)(zhong)整+資產重(zhong)(zhong)組(zu)”模式(shi),對該(gai)類企業(ye)(ye)(ye)實施金(jin)融救助,化(hua)解金(jin)融風(feng)險。典型案例(li)為“ST超日(ri)”。
作(zuo)為國內(nei)公募債首例違約事件,“11超日債”受到境內(nei)外高度關注。長城資(zi)產(chan)通(tong)過破(po)產(chan)重(zhong)整一次性解決“ST超日”的巨額(e)債務問題,同時引入(ru)財務投資(zi)者(zhe)和(he)(he)產(chan)業重(zhong)組方幫助企業恢復生產(chan)。不但使企業起(qi)死回生復牌上市(shi),而且助力企業獲得了(le)持續(xu)發展能力,有效推進了(le)我國光伏(fu)行(xing)業的資(zi)源整合(he)和(he)(he)產(chan)業升(sheng)級。
二(er)是以“債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)重組+債(zhai)(zhai)轉股”模式開展問題類企(qi)(qi)(qi)業的并購重組業務(wu)(wu)。針對有債(zhai)(zhai)轉股需求、發(fa)展前景良好、符(fu)合國家產業發(fa)展方向但(dan)短期有經營困難的問題企(qi)(qi)(qi)業,長城資(zi)產運用(yong)“債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)重組+債(zhai)(zhai)轉股”模式,以不良資(zi)產收購為切入(ru)點,減輕企(qi)(qi)(qi)業財務(wu)(wu)負擔;再按(an)照市(shi)場化(hua)法制化(hua)原(yuan)則實施債(zhai)(zhai)轉股,優化(hua)財務(wu)(wu)結構,推進資(zi)產重組,促進企(qi)(qi)(qi)業可持續發(fa)展。
以(yi)“中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)鐵(tie)物(wu)(wu)(wu)”為例,作為國(guo)內(nei)首家央企(qi)私募債危機事件,中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)鐵(tie)物(wu)(wu)(wu)債務(wu)危機備(bei)受社會(hui)關注。長(chang)城(cheng)(cheng)資(zi)產(chan)(chan)(chan)基于中(zhong)(zhong)(zhong)央金融企(qi)業強烈的(de)(de)社會(hui)責任意識,充(chong)分利(li)用自身在不良(liang)資(zi)產(chan)(chan)(chan)處置以(yi)及并購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)領域(yu)的(de)(de)經(jing)驗優勢,發揮(hui)全牌(pai)照的(de)(de)集團綜合(he)金融服務(wu)功能,為中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)鐵(tie)物(wu)(wu)(wu)提供(gong)一攬子重(zhong)(zhong)組(zu)方(fang)案。首先(xian),通(tong)過(guo)私募債券收購(gou)主(zhu)動(dong)(dong)介入中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)鐵(tie)物(wu)(wu)(wu)債務(wu)重(zhong)(zhong)組(zu),以(yi)此獲得未來(lai)債轉股(gu)的(de)(de)安排;其次,通(tong)過(guo)積極推動(dong)(dong)非主(zhu)營資(zi)產(chan)(chan)(chan)的(de)(de)重(zhong)(zhong)組(zu)變(bian)現,保障中(zhong)(zhong)(zhong)鐵(tie)物(wu)(wu)(wu)償(chang)債資(zi)金的(de)(de)供(gong)給以(yi)及債務(wu)重(zhong)(zhong)組(zu)協議(yi)的(de)(de)達成;再(zai)次,主(zhu)動(dong)(dong)推進中(zhong)(zhong)(zhong)鐵(tie)物(wu)(wu)(wu)核心資(zi)產(chan)(chan)(chan)重(zhong)(zhong)組(zu)上市,并擇機將債權轉股(gu)權,最終(zhong)推動(dong)(dong)中(zhong)(zhong)(zhong)鐵(tie)物(wu)(wu)(wu)債務(wu)重(zhong)(zhong)組(zu)工作圓滿實施。這是一宗(zong)典(dian)型(xing)的(de)(de)主(zhu)動(dong)(dong)型(xing)債轉股(gu)項目,是長(chang)城(cheng)(cheng)資(zi)產(chan)(chan)(chan)探(tan)索市場化(hua)債轉股(gu)的(de)(de)有效(xiao)實踐。
該項(xiang)目(mu)也(ye)是2016年10月國務院出臺《關于(yu)積極穩(wen)妥降低企業杠桿率的意見(jian)》及(ji)《關于(yu)市場(chang)化(hua)銀(yin)行債權(quan)轉股(gu)權(quan)的指導意見(jian)》以來,資管公司重(zhong)點參(can)與的首個市場(chang)化(hua)債轉股(gu)項(xiang)目(mu)。長城(cheng)資產在(zai)協(xie)調推進整體重(zhong)組工作(zuo)(zuo)中起到了“橋梁樞紐”作(zuo)(zuo)用(yong)(yong),在(zai)穩(wen)定債權(quan)人信心(xin)方(fang)面發揮了“定海神針”作(zuo)(zuo)用(yong)(yong)。
三是以“綜(zong)合(he)(he)金融服(fu)(fu)務(wu)+重(zhong)(zhong)組(zu)上市(shi)”模式開展成長類企(qi)業(ye)(ye)的并購重(zhong)(zhong)組(zu)業(ye)(ye)務(wu)。對于符合(he)(he)國家戰略,基礎較好、成長性強,但是自身實力較弱(ruo)、需(xu)要多(duo)方面扶持(chi)的成長性企(qi)業(ye)(ye),長城資(zi)產以“綜(zong)合(he)(he)金融服(fu)(fu)務(wu)+重(zhong)(zhong)組(zu)上市(shi)”模式,為企(qi)業(ye)(ye)提供多(duo)元化(hua)的綜(zong)合(he)(he)金融服(fu)(fu)務(wu),促進(jin)企(qi)業(ye)(ye)轉型升級(ji),再(zai)借助(zhu)資(zi)本市(shi)場(chang)推進(jin)企(qi)業(ye)(ye)重(zhong)(zhong)組(zu)上市(shi),實現(xian)跨越(yue)式發展。
典型案(an)例為“眾泰集團(tuan)重組上市(shi)”。長(chang)城(cheng)資(zi)產自2009年起,針(zhen)對企(qi)(qi)(qi)業在不同成長(chang)階段的(de)(de)金融需求,為企(qi)(qi)(qi)業量身(shen)提(ti)供能覆(fu)蓋企(qi)(qi)(qi)業全生命周期的(de)(de)一攬子(zi)綜(zong)合金融服務,累計為企(qi)(qi)(qi)業提(ti)供資(zi)金支持近70億元,并(bing)幫(bang)助眾泰汽車于2017年6月(yue)成功實現重組上市(shi),助力民族汽車品牌做(zuo)(zuo)優(you)做(zuo)(zuo)強。
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲(sheng)明(ming):凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)(wang)注(zhu)明(ming)“來源(yuan)(yuan):中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的(de)所有作品(pin)(pin),版權均(jun)(jun)屬于(yu)中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)與作品(pin)(pin)作者聯合聲(sheng)明(ming),任何組織未經中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)以及作者書面授權不(bu)(bu)得轉載、摘編(bian)或利用其(qi)(qi)(qi)它(ta)方式使用上(shang)述作品(pin)(pin)。凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)(wang)注(zhu)明(ming)來源(yuan)(yuan)非中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)的(de)作品(pin)(pin),均(jun)(jun)轉載自其(qi)(qi)(qi)它(ta)媒體,轉載目的(de)在(zai)于(yu)更好服(fu)務讀者、傳遞信息(xi)之需(xu),并不(bu)(bu)代表本(ben)網(wang)(wang)(wang)贊同其(qi)(qi)(qi)觀點(dian),本(ben)網(wang)(wang)(wang)亦不(bu)(bu)對其(qi)(qi)(qi)真(zhen)實性負責,持異議者應與原出處單位主張權利。
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