作者(zhe) 連平(交通(tong)銀(yin)行首席經(jing)濟學(xue)家) 劉學(xue)智(交通(tong)銀(yin)行金融研究(jiu)中(zhong)心高級研究(jiu)員(yuan))
國家統計局公布的數據(ju)顯示,11月(yue)CPI同(tong)比(bi)(bi)(bi)上(shang)漲(zhang)1.7%,漲(zhang)幅(fu)(fu)(fu)比(bi)(bi)(bi)上(shang)個(ge)(ge)月(yue)下(xia)降0.2個(ge)(ge)百(bai)分點(dian);PPI同(tong)比(bi)(bi)(bi)上(shang)漲(zhang)5.8%,漲(zhang)幅(fu)(fu)(fu)比(bi)(bi)(bi)上(shang)個(ge)(ge)月(yue)下(xia)降1.1個(ge)(ge)百(bai)分點(dian)。非(fei)食(shi)品(pin)和(he)(he)食(shi)品(pin)價(jia)格走(zou)勢分化,預計今(jin)年(nian)通脹壓力較(jiao)為溫和(he)(he),明年(nian)CPI同(tong)比(bi)(bi)(bi)漲(zhang)幅(fu)(fu)(fu)可(ke)能略有擴(kuo)大。PPI同(tong)比(bi)(bi)(bi)漲(zhang)幅(fu)(fu)(fu)從(cong)6.9%下(xia)跌至5.8%,翹尾因(yin)素和(he)(he)新漲(zhang)價(jia)因(yin)素都有走(zou)弱。
CPI漲幅略有收窄
一、食品價格和翹尾因素帶動CPI同比下降
2017年(nian)11月(yue)份CPI同(tong)比(bi)(bi)(bi)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)1.7%,漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)比(bi)(bi)(bi)上(shang)個(ge)(ge)(ge)(ge)月(yue)下降(jiang)0.2個(ge)(ge)(ge)(ge)百分(fen)點(dian);CPI環(huan)比(bi)(bi)(bi)0增(zeng)長(chang)。11月(yue)食品(pin)價(jia)格(ge)環(huan)比(bi)(bi)(bi)-0.5%,同(tong)比(bi)(bi)(bi)-1.1%,跌幅(fu)(fu)擴大0.7個(ge)(ge)(ge)(ge)百分(fen)點(dian);非食品(pin)價(jia)格(ge)環(huan)比(bi)(bi)(bi)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)0.1%,同(tong)比(bi)(bi)(bi)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)2.5%,漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)比(bi)(bi)(bi)上(shang)個(ge)(ge)(ge)(ge)月(yue)擴大0.1個(ge)(ge)(ge)(ge)百分(fen)點(dian)。剔除食品(pin)和能源的核(he)心CPI同(tong)比(bi)(bi)(bi)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)2.3%,漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)連(lian)續(xu)(xu)3個(ge)(ge)(ge)(ge)月(yue)持平。CPI已經連(lian)續(xu)(xu)10個(ge)(ge)(ge)(ge)月(yue)在2%以下運(yun)行(xing),物價(jia)水平運(yun)行(xing)溫和。
食(shi)品價格(ge)和翹(qiao)尾(wei)因(yin)素帶動(dong)CPI同比(bi)(bi)下降(jiang)。食(shi)品價格(ge)環(huan)比(bi)(bi)-0.5%降(jiang)幅(fu)明顯(xian),同比(bi)(bi)漲幅(fu)跌至-1.1%,是CPI走(zou)弱的(de)(de)重要(yao)原因(yin)。食(shi)品價格(ge)走(zou)低有豬肉價格(ge)周期性持(chi)續大幅(fu)同比(bi)(bi)負增長的(de)(de)原因(yin),也有蔬(shu)菜糧食(shi)供應(ying)(ying)充足的(de)(de)原因(yin)。11月(yue)全國大部分地區氣溫(wen)(wen)變(bian)化溫(wen)(wen)和,蔬(shu)菜肉禽供應(ying)(ying)充足,鮮菜和水產品價格(ge)明顯(xian)下降(jiang)。豬肉價格(ge)同比(bi)(bi)-9%,雖然降(jiang)幅(fu)有所收窄,但依然較大。蛋類和鮮果是食(shi)品里價格(ge)上漲為數不多的(de)(de)種類。11月(yue)CPI翹(qiao)尾(wei)因(yin)素為0.2%,比(bi)(bi)上個月(yue)下降(jiang)了0.14個百(bai)分點,是導致CPI同比(bi)(bi)漲幅(fu)下降(jiang)的(de)(de)另(ling)一個原因(yin)。
非(fei)(fei)食(shi)(shi)品(pin)(pin)(pin)和食(shi)(shi)品(pin)(pin)(pin)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)走(zou)勢分化(hua)。非(fei)(fei)食(shi)(shi)品(pin)(pin)(pin)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)同(tong)(tong)(tong)比上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)2.5%,比上(shang)個(ge)月(yue)上(shang)升(sheng)了0.1個(ge)百分點。從去年以來非(fei)(fei)食(shi)(shi)品(pin)(pin)(pin)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)逐漸上(shang)升(sheng),同(tong)(tong)(tong)比漲(zhang)(zhang)(zhang)幅從1%左右緩慢上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)至目(mu)前(qian)水平;而食(shi)(shi)品(pin)(pin)(pin)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)走(zou)弱,今年2月(yue)以來一直負(fu)增長。11月(yue)食(shi)(shi)品(pin)(pin)(pin)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)漲(zhang)(zhang)(zhang)幅和非(fei)(fei)食(shi)(shi)品(pin)(pin)(pin)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)漲(zhang)(zhang)(zhang)幅相差3.6個(ge)百分點,二者分化(hua)明顯。非(fei)(fei)食(shi)(shi)品(pin)(pin)(pin)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)主要是醫(yi)(yi)療、服務(wu)、居(ju)住類價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)的原因。11月(yue)醫(yi)(yi)療服務(wu)、家(jia)庭服務(wu)、居(ju)住類價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)同(tong)(tong)(tong)比分別(bie)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)8.5%、4.1%、2.8%。受到(dao)國內成品(pin)(pin)(pin)油價(jia)(jia)(jia)(jia)上(shang)調的影響,交通工(gong)具用燃(ran)料同(tong)(tong)(tong)比大(da)幅上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)10.2%。剔除(chu)食(shi)(shi)品(pin)(pin)(pin)和能源(yuan)以外(wai)的核心CPI同(tong)(tong)(tong)比上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)2.3%,連續(xu)3個(ge)月(yue)持平。
今年(nian)通(tong)脹壓力(li)較為溫和,明(ming)年(nian)CPI同比漲(zhang)幅(fu)可能略(lve)有擴大。CPI已經連續(xu)10個(ge)月在(zai)2%以下運行,預計全年(nian)平均(jun)同比漲(zhang)幅(fu)在(zai)1.5%-1.6%,為近(jin)幾(ji)年(nian)低位。由(you)于今年(nian)下半年(nian)價格(ge)漲(zhang)勢逐漸(jian)從(cong)上游向(xiang)中游傳導(dao)、從(cong)生產(chan)資(zi)料(liao)向(xiang)生活(huo)資(zi)料(liao)傳導(dao),可能2018年(nian)會從(cong)生產(chan)端(duan)向(xiang)消費端(duan)轉(zhuan)移。今年(nian)食(shi)品價格(ge)持續(xu)負增長,隨著豬肉價格(ge)回(hui)(hui)升(sheng),明(ming)年(nian)食(shi)品價格(ge)可能恢復(fu)性(xing)反彈回(hui)(hui)正。因此(ci),預計明(ming)年(nian)CPI同比漲(zhang)幅(fu)可能略(lve)有擴大。
不同行業價格走勢
二、PPI如期高位回落
2017年11月份(fen)PPI同比(bi)(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)5.8%,漲(zhang)幅比(bi)(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)個月下(xia)(xia)降(jiang)1.1個百(bai)(bai)分(fen)點;環比(bi)(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)0.5%,漲(zhang)幅比(bi)(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)個月下(xia)(xia)降(jiang)0.2個百(bai)(bai)分(fen)點。11月工業(ye)生產者購進價格指數(PPIRM)同比(bi)(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)7.1%,比(bi)(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)個月下(xia)(xia)降(jiang)1.3個百(bai)(bai)分(fen)點;環比(bi)(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)0.6%,漲(zhang)幅比(bi)(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)個月下(xia)(xia)降(jiang)0.3個百(bai)(bai)分(fen)點。
PPI如(ru)期高位回(hui)(hui)落,翹(qiao)尾因素(su)和(he)新(xin)(xin)漲(zhang)(zhang)價因素(su)都有(you)走弱。PPI同比漲(zhang)(zhang)幅(fu)從(cong)(cong)6.9%下跌至(zhi)5.8%,和(he)我們預期基(ji)本一致。PPI回(hui)(hui)落的(de)首要原因是翹(qiao)尾因素(su)的(de)走弱,11月(yue)(yue)PPI翹(qiao)尾因素(su)為1.6%,比上(shang)(shang)(shang)個(ge)(ge)月(yue)(yue)下降1.5個(ge)(ge)百(bai)分點(dian)。從(cong)(cong)新(xin)(xin)漲(zhang)(zhang)價因素(su)來(lai)看(kan),PPI環比上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)0.5%,漲(zhang)(zhang)幅(fu)比上(shang)(shang)(shang)個(ge)(ge)月(yue)(yue)收(shou)(shou)窄0.2個(ge)(ge)百(bai)分點(dian)。從(cong)(cong)產(chan)(chan)品屬性來(lai)看(kan),生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)資(zi)(zi)(zi)料和(he)生(sheng)(sheng)活(huo)資(zi)(zi)(zi)料價格(ge)都有(you)回(hui)(hui)落。生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)資(zi)(zi)(zi)料價格(ge)上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)7.5%,比上(shang)(shang)(shang)月(yue)(yue)回(hui)(hui)落1.5個(ge)(ge)百(bai)分點(dian);生(sheng)(sheng)活(huo)資(zi)(zi)(zi)料價格(ge)上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)0.6%,比上(shang)(shang)(shang)月(yue)(yue)回(hui)(hui)落0.2個(ge)(ge)百(bai)分點(dian)。從(cong)(cong)工(gong)業(ye)(ye)行業(ye)(ye)來(lai)看(kan),采(cai)掘業(ye)(ye)回(hui)(hui)落幅(fu)度較大。黑色金(jin)融、有(you)色金(jin)屬、石油加(jia)工(gong)、煤(mei)炭開(kai)采(cai)等前段時(shi)間價格(ge)飆升(sheng)的(de)行業(ye)(ye)目(mu)前價格(ge)漲(zhang)(zhang)幅(fu)收(shou)(shou)窄。
PPI漲(zhang)幅(fu)(fu)可能繼續(xu)回(hui)落,但仍將保(bao)持(chi)(chi)增長態(tai)勢。在不(bu)出(chu)現外部沖擊的情況(kuang)下,大宗(zong)商(shang)品價(jia)格(ge)(ge)缺乏持(chi)(chi)續(xu)上(shang)漲(zhang)的動力,輸入性因素對(dui)PPI的抬升(sheng)作(zuo)用(yong)減弱。隨著(zhu)國內(nei)投資(zi)需求趨弱,對(dui)工業(ye)產(chan)品價(jia)格(ge)(ge)不(bu)存(cun)在拉高作(zuo)用(yong),PPI應該不(bu)會大幅(fu)(fu)攀升(sheng)。明年(nian)(nian)要打好污染防治攻堅戰(zhan),環保(bao)限產(chan)去產(chan)能仍將是重要工作(zuo)持(chi)(chi)續(xu)推進,產(chan)量減少對(dui)相(xiang)關(guan)工業(ye)產(chan)品價(jia)格(ge)(ge)形成支撐。預計今(jin)年(nian)(nian)全年(nian)(nian)PPI平均漲(zhang)幅(fu)(fu)約6.4%左(zuo)右(you),明年(nian)(nian)漲(zhang)幅(fu)(fu)低于今(jin)年(nian)(nian)。
中證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲(sheng)明:凡本(ben)網(wang)(wang)注明“來源(yuan)(yuan):中國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的(de)所有作(zuo)(zuo)品(pin)(pin),版權均屬于中國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與作(zuo)(zuo)品(pin)(pin)作(zuo)(zuo)者(zhe)聯合(he)聲(sheng)明,任何組(zu)織未經中國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以(yi)及作(zuo)(zuo)者(zhe)書(shu)面授(shou)權不得轉(zhuan)(zhuan)載(zai)(zai)、摘(zhai)編或利用其(qi)它(ta)方式使用上述作(zuo)(zuo)品(pin)(pin)。凡本(ben)網(wang)(wang)注明來源(yuan)(yuan)非中國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的(de)作(zuo)(zuo)品(pin)(pin),均轉(zhuan)(zhuan)載(zai)(zai)自其(qi)它(ta)媒體,轉(zhuan)(zhuan)載(zai)(zai)目的(de)在于更好服務讀者(zhe)、傳遞(di)信(xin)息之(zhi)需,并不代表本(ben)網(wang)(wang)贊同其(qi)觀點,本(ben)網(wang)(wang)亦不對其(qi)真實性(xing)負責(ze),持異議者(zhe)應與原(yuan)出處單(dan)位主張權利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國(guo)證券報社版權所有(you),未(wei)經書(shu)面授權不得復制或(huo)建立鏡像
經營許可證(zheng)編號:京(jing)B2-20180749 京(jing)公(gong)網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved