隨著滬港(gang)通(tong)和深港(gang)通(tong)的開通(tong),內地(di)與香港(gang)的互聯互通(tong)機制不斷深化,內地(di)資(zi)金(jin)(jin)南(nan)下推(tui)動港(gang)股(gu)(gu)持續上漲。同時(shi),內地(di)資(zi)金(jin)(jin)的大(da)舉南(nan)下也改變(bian)了港(gang)股(gu)(gu)市(shi)場(chang)生態,令(ling)港(gang)股(gu)(gu)市(shi)場(chang)中資(zi)化進(jin)程得以(yi)加速。市(shi)場(chang)分(fen)析人士表示,由于內地(di)經濟基(ji)本(ben)面(mian)向好和港(gang)股(gu)(gu)市(shi)場(chang)估(gu)值仍然偏低的核心(xin)上漲邏輯不變(bian),市(shi)場(chang)普遍看好港(gang)股(gu)(gu)上行趨(qu)勢,其中代表著“中國核心(xin)資(zi)產”板塊的個股(gu)(gu)將(jiang)受到內外資(zi)金(jin)(jin)追捧(peng)。
港股市場生態生變
Wind數(shu)據顯示,今(jin)年(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)內,截(jie)至12月14日,港(gang)股通總成(cheng)交額約為2.145萬億港(gang)元,較2016年(nian)(nian)(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)(nian)(nian)的8359.4億港(gang)元上(shang)升逾157%,同時成(cheng)交凈買入額度較2016年(nian)(nian)(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)(nian)(nian)上(shang)漲(zhang)約34.28%,這構成(cheng)了港(gang)股今(jin)年(nian)(nian)(nian)(nian)上(shang)漲(zhang)超(chao)30%的重要原因。
自(zi)兩地市(shi)場(chang)(chang)互(hu)聯(lian)互(hu)通(tong)(tong)以(yi)來,內地資(zi)金持續南(nan)下(xia)香港(gang)市(shi)場(chang)(chang),從南(nan)向(xiang)日均成(cheng)交(jiao)額(e)占主板日均成(cheng)交(jiao)額(e)比重由不足1%,增加至逾(yu)10%,南(nan)下(xia)資(zi)金每月(yue)都(dou)保持凈(jing)流入(ru),而且每月(yue)流入(ru)規(gui)模(mo)顯(xian)著增加。Wind數(shu)據顯(xian)示(shi),截至12月(yue)14日,今年(nian)以(yi)來南(nan)下(xia)資(zi)金通(tong)(tong)過港(gang)股通(tong)(tong)流入(ru)市(shi)場(chang)(chang)逾(yu)2991.28億元人(ren)民幣(bi)(bi),其中港(gang)股通(tong)(tong)(滬)南(nan)向(xiang)凈(jing)流入(ru)資(zi)金逾(yu)1921.29億元人(ren)民幣(bi)(bi),港(gang)股通(tong)(tong)(深)南(nan)向(xiang)凈(jing)流入(ru)1069.99億元人(ren)民幣(bi)(bi)。在11月(yue)中下(xia)旬(xun)資(zi)金南(nan)下(xia)規(gui)模(mo)達到全年(nian)高點(dian),平均日流入(ru)超(chao)30億元人(ren)民幣(bi)(bi)。
與開(kai)通(tong)初期對比可見,一(yi)方面(mian)北上(shang)資金目前(qian)表現明顯(xian)相對偏弱,而這與開(kai)通(tong)初期北上(shang)資金明顯(xian)比南(nan)下資金活躍有(you)區(qu)別。另一(yi)方面(mian),港股通(tong)資金占港股大市成交額的比例不斷上(shang)升,2017年已經達到10%甚至更高水平,并且這個趨勢還(huan)在繼續。
業內(nei)人(ren)士表示,大量資(zi)(zi)金(jin)(jin)持(chi)續(xu)南下,不僅造就了此(ci)輪牛市,從客觀角度(du)看,最大的(de)影響應(ying)該(gai)是對港股(gu)生態的(de)改(gai)變。首先,內(nei)地(di)資(zi)(zi)金(jin)(jin)使股(gu)票(piao)的(de)估值體系有所改(gai)變。港股(gu)市場(chang)上大部分(fen)都是內(nei)地(di)上市公(gong)司(si),以(yi)前外(wai)資(zi)(zi)主導(dao)這些中(zhong)國資(zi)(zi)產,導(dao)致這部分(fen)中(zhong)資(zi)(zi)公(gong)司(si)估值一直偏低。從南下資(zi)(zi)金(jin)(jin)年內(nei)持(chi)續(xu)追(zhui)捧的(de)個股(gu)能(neng)看出,南下資(zi)(zi)金(jin)(jin)也是“聰明錢”,只是填平不合理的(de)折扣(kou)價。
其次,互聯互通(tong)也重新(xin)平衡了內外資(zi)之(zhi)間(jian)的(de)話語(yu)權(quan)(quan)(quan)。以(yi)前(qian)港股(gu)市(shi)(shi)場是(shi)外資(zi)主導,而今年(nian)以(yi)來從外資(zi)做空(kong)屢(lv)(lv)屢(lv)(lv)折戟(ji)而歸來看(kan),市(shi)(shi)場的(de)定價權(quan)(quan)(quan)發生轉(zhuan)移。今年(nian)的(de)香港股(gu)票市(shi)(shi)場中,外資(zi)已經不再(zai)是(shi)“一言堂”。如果按(an)照最(zui)新(xin)的(de)港股(gu)通(tong)持倉排行看(kan),前(qian)幾位的(de)持股(gu)量占港股(gu)流通(tong)股(gu)的(de)比(bi)例已經基本在(zai)30%左右,可以(yi)說在(zai)這些(xie)股(gu)票上(shang),港股(gu)通(tong)資(zi)金(jin)有重大話語(yu)權(quan)(quan)(quan)。
第三,南下資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)追捧“中(zhong)國(guo)核心資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產”。以(yi)前十(shi)位港(gang)股(gu)(gu)通持股(gu)(gu)來看,持股(gu)(gu)最多(duo)的(de)(de)部分是銀(yin)行(xing)和保險(xian)等傳統(tong)金(jin)融企業,尤其是中(zhong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)銀(yin)行(xing)。銀(yin)行(xing)板塊今(jin)年(nian)7月份開(kai)始出現大漲,雖然有宏觀(guan)面的(de)(de)支持,但(dan)也受惠于內(nei)地資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)南下量變(bian)引(yin)發的(de)(de)“價”變(bian)。以(yi)機構(gou)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者為(wei)主的(de)(de)南下資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)長期持續穩定(ding)買入(ru)金(jin)融股(gu)(gu),這是一(yi)種明顯的(de)(de)價值投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi),投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)港(gang)股(gu)(gu)具有更濃重的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)“中(zhong)國(guo)核心資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產”的(de)(de)色彩。
港股中資化進程加速
內(nei)地(di)(di)市(shi)(shi)場(chang)(chang)和香港(gang)(gang)市(shi)(shi)場(chang)(chang)本是兩個(ge)完全獨立(li)的市(shi)(shi)場(chang)(chang),但是自兩地(di)(di)互(hu)聯(lian)互(hu)通(tong)以(yi)來(lai),越(yue)來(lai)越(yue)多(duo)的內(nei)地(di)(di)公司在香港(gang)(gang)市(shi)(shi)場(chang)(chang)上市(shi)(shi),越(yue)來(lai)越(yue)多(duo)的內(nei)地(di)(di)資金(jin)南(nan)下港(gang)(gang)股市(shi)(shi)場(chang)(chang),港(gang)(gang)股市(shi)(shi)場(chang)(chang)受到內(nei)地(di)(di)的影(ying)響日益強化(hua),港(gang)(gang)股中資化(hua)進程(cheng)加速。市(shi)(shi)場(chang)(chang)人士表示(shi),在互(hu)聯(lian)互(hu)通(tong)的推動下,二(er)級市(shi)(shi)場(chang)(chang)的中資化(hua)已拉開序幕。
從時間來(lai)看,港(gang)(gang)股(gu)中資(zi)化并不(bu)是(shi)從今年才(cai)開(kai)始,在香(xiang)(xiang)港(gang)(gang)市(shi)場過(guo)(guo)去(qu)20年的(de)發展(zhan)歷程中不(bu)斷演進。過(guo)(guo)去(qu)20年,大量的(de)內(nei)地(di)企業(ye)進入香(xiang)(xiang)港(gang)(gang)資(zi)本市(shi)場。據Wind數據統計(ji),目前港(gang)(gang)交所的(de)2000多只股(gu)票中,中資(zi)股(gu)票數量接(jie)近(jin)50%,而(er)50%來(lai)自于中國內(nei)地(di)的(de)企業(ye)貢獻了超過(guo)(guo)60%的(de)港(gang)(gang)股(gu)整體市(shi)值,更貢獻了接(jie)近(jin)80%的(de)交易量。市(shi)場人士表(biao)示,一級市(shi)場上(shang)香(xiang)(xiang)港(gang)(gang)已經(jing)完成了中資(zi)化的(de)過(guo)(guo)程。
二級(ji)市場(chang)上,目前(qian)港(gang)(gang)股(gu)(gu)通交(jiao)易(yi)量(liang)占(zhan)港(gang)(gang)股(gu)(gu)主板總交(jiao)易(yi)量(liang)逾13%。根據華泰證券研究預測,明年南下資(zi)金(jin)占(zhan)港(gang)(gang)股(gu)(gu)主板總交(jiao)易(yi)量(liang)有望升至(zhi)20%。港(gang)(gang)交(jiao)所數據顯示,在港(gang)(gang)股(gu)(gu)通中(zhong)(zhong),活躍度排名(ming)前(qian)10位(wei)的股(gu)(gu)票中(zhong)(zhong),騰訊控(kong)股(gu)(gu)、中(zhong)(zhong)國恒大、融創中(zhong)(zhong)國和吉利(li)汽(qi)車(che)(che)等中(zhong)(zhong)資(zi)大盤(pan)股(gu)(gu)穩(wen)穩(wen)入列。在今(jin)年的一波牛市中(zhong)(zhong),中(zhong)(zhong)國恒大、融創中(zhong)(zhong)國引(yin)領(ling)整個地產板塊價(jia)(jia)值重估(gu),汽(qi)車(che)(che)與汽(qi)車(che)(che)零部(bu)件(jian)板塊以吉利(li)汽(qi)車(che)(che)為代表,包括汽(qi)車(che)(che)制造、汽(qi)車(che)(che)銷(xiao)售(shou)、汽(qi)車(che)(che)金(jin)融也(ye)(ye)實現價(jia)(jia)值重估(gu),這無疑說明了中(zhong)(zhong)資(zi)對于港(gang)(gang)股(gu)(gu)估(gu)值體(ti)系(xi)的影響力。此(ci)外(wai)(wai),互(hu)聯互(hu)通加(jia)速了港(gang)(gang)股(gu)(gu)中(zhong)(zhong)外(wai)(wai)資(zi)金(jin)之(zhi)間估(gu)值定價(jia)(jia)權的博弈,中(zhong)(zhong)資(zi)投(tou)行的力量(liang)也(ye)(ye)在不斷成長。
滬港(gang)(gang)(gang)通開(kai)(kai)通三年之際,港(gang)(gang)(gang)股中(zhong)(zhong)資(zi)(zi)化趨勢已成事(shi)實(shi)。目前,港(gang)(gang)(gang)交(jiao)(jiao)所方(fang)(fang)面(mian)依然致力(li)于改善(shan)中(zhong)(zhong)資(zi)(zi)企(qi)(qi)業(ye)赴(fu)港(gang)(gang)(gang)上(shang)市(shi)的(de)環境(jing),尤(you)其是(shi)對于新(xin)(xin)經(jing)濟公司的(de)支持(chi)力(li)度增大。今年下半(ban)年,科技股和新(xin)(xin)經(jing)濟股成為港(gang)(gang)(gang)股市(shi)場的(de)新(xin)(xin)寵(chong)。一(yi)(yi)方(fang)(fang)面(mian),港(gang)(gang)(gang)交(jiao)(jiao)所以更(geng)(geng)為開(kai)(kai)放(fang)和積極的(de)姿態迎(ying)接新(xin)(xin)經(jing)濟企(qi)(qi)業(ye)在(zai)(zai)港(gang)(gang)(gang)上(shang)市(shi),積極討論接受同股不同權架構,討論開(kai)(kai)設創(chuang)新(xin)(xin)板等一(yi)(yi)系列措施,意在(zai)(zai)吸引(yin)更(geng)(geng)多的(de)新(xin)(xin)經(jing)濟公司來港(gang)(gang)(gang)上(shang)市(shi)。另一(yi)(yi)方(fang)(fang)面(mian),中(zhong)(zhong)國新(xin)(xin)經(jing)濟企(qi)(qi)業(ye)有大量超越歐(ou)美的(de)創(chuang)新(xin)(xin)業(ye)務(wu)模式,而這些新(xin)(xin)模式或許并不會(hui)在(zai)(zai)歐(ou)美市(shi)場獲得高(gao)估(gu),但會(hui)更(geng)(geng)多獲得中(zhong)(zhong)資(zi)(zi)認同。隨著內(nei)地(di)資(zi)(zi)金流入(ru),對于這部分企(qi)(qi)業(ye)的(de)估(gu)值(zhi)相信會(hui)有更(geng)(geng)準確計算。2015年,香港(gang)(gang)(gang)IPO融(rong)資(zi)(zi)中(zhong)(zhong)新(xin)(xin)經(jing)濟企(qi)(qi)業(ye)只占(zhan)3%,但2017年這一(yi)(yi)比例(li)激增至33%。
分(fen)析人(ren)士表(biao)示,今年的(de)(de)(de)港(gang)股牛市是在(zai)大環境改革趨勢下的(de)(de)(de)必然產物(wu),而港(gang)股市場中資(zi)化的(de)(de)(de)進(jin)程在(zai)牛市催化下將(jiang)進(jin)一步提速。
“中國核心資產”受追捧
今年(nian)港(gang)股(gu)行(xing)情中(zhong)(zhong),資金對“中(zhong)(zhong)國(guo)核(he)心(xin)資產”相關(guan)股(gu)票(piao)的(de)偏好非(fei)常(chang)明顯。從傳(chuan)統(tong)的(de)銀行(xing)、保險、券商等金融(rong)板塊(kuai),到代(dai)表中(zhong)(zhong)國(guo)新(xin)經(jing)濟發展(zhan)趨勢的(de)騰訊控股(gu)等科(ke)技板塊(kuai),它們都是“中(zhong)(zhong)國(guo)核(he)心(xin)資產”的(de)代(dai)表,代(dai)表著中(zhong)(zhong)國(guo)新(xin)經(jing)濟的(de)發展(zhan)方向。分析人士(shi)表示,因為(wei)內地(di)經(jing)濟基本面向好帶(dai)來的(de)企業盈(ying)利預期增(zeng)速(su)和港(gang)股(gu)市場(chang)(chang)估值仍偏低的(de)核(he)心(xin)上漲邏輯不變,市場(chang)(chang)普遍看好未來港(gang)股(gu)市場(chang)(chang)上行(xing)趨勢。
目前市(shi)場(chang)中(zhong),不管是(shi)內(nei)地資金還是(shi)外(wai)資,都(dou)偏愛“中(zhong)國(guo)核心資產”。業內(nei)人士表示,主要(yao)原因(yin)是(shi)港股市(shi)場(chang)上中(zhong)資股一(yi)直處于低估狀態(tai),市(shi)場(chang)看好中(zhong)國(guo)經濟(ji)基(ji)本(ben)面走勢(shi),相(xiang)信其后市(shi)仍然有(you)相(xiang)當大(da)的(de)繼(ji)續重估空(kong)間。首先,內(nei)地宏觀經濟(ji)增長具有(you)相(xiang)當的(de)韌性、企業盈利(li)強勁的(de)增長是(shi)主要(yao)驅動因(yin)素。
中金宏觀組預計2018年(nian)GDP增(zeng)(zeng)速有(you)望(wang)達到6.9%,甚至高于今年(nian)預期(qi)6.8%的(de)增(zeng)(zeng)速。除消(xiao)(xiao)費和(he)房地產投資維持穩健增(zeng)(zeng)長(chang)外,企業(ye)資本開支的(de)回(hui)(hui)升(sheng)趨(qu)勢有(you)望(wang)為經(jing)濟和(he)盈利增(zeng)(zeng)長(chang)提供堅(jian)實支撐。通脹回(hui)(hui)升(sheng)雖然值得(de)關注(zhu),但溫和(he)通脹下的(de)增(zeng)(zeng)長(chang)環境(jing)會提升(sheng)市(shi)場風險偏好。中國(guo)目前正在進(jin)行中的(de)結構性轉型,如(ru)產業(ye)整合(he)、產業(ye)升(sheng)級、消(xiao)(xiao)費升(sheng)級,疊加在城鎮化、房地產、金融和(he)國(guo)有(you)企業(ye)部門等諸多領域的(de)重要(yao)改革進(jin)程的(de)齊頭并(bing)進(jin),是支撐市(shi)場中長(chang)期(qi)看好中國(guo)進(jin)入增(zeng)(zeng)長(chang)“新周期(qi)”和(he)提振中國(guo)資產回(hui)(hui)報(bao)前景的(de)核心(xin)因素。
其次,市場(chang)估(gu)值仍然具有優勢。雖然今年海外(wai)中資股市場(chang)估(gu)值明顯擴張,但當前(qian)估(gu)值與歷史水平相(xiang)比(bi)仍處(chu)于合理區間;而且與A股和海外(wai)市場(chang)相(xiang)比(bi),估(gu)值仍然相(xiang)對偏低,尤(you)其是金(jin)融等(deng)板塊(kuai)。
第三,海外(wai)資(zi)金(jin)(jin)和內地資(zi)金(jin)(jin)的持(chi)續流(liu)入。因為整(zheng)體新興市(shi)場和亞太區(qu)域市(shi)場基金(jin)(jin)當前(qian)仍然明(ming)顯低配中國市(shi)場,加上美元(yuan)中期或維持(chi)弱勢(shi),市(shi)場預計南下資(zi)金(jin)(jin)有望以平均每年2至4千億元(yuan)人民幣的節奏(zou)繼續流(liu)入,海外(wai)資(zi)金(jin)(jin)也將加速回流(liu)。預期大(da)盤藍籌(chou)股、尤其是金(jin)(jin)融(rong)板塊可能會因此受益。
高盛中(zhong)國首席策略分析(xi)師劉(liu)勁(jing)津表示,今年(nian)恒指表現強勁(jing),MSCI中(zhong)國指數連續11個月獲得正回報,他(ta)預計,明(ming)年(nian)MSCI中(zhong)國企業盈利增長達14%,將(jiang)繼續支持股市(shi),預測(ce)明(ming)年(nian)底恒指或可挑戰(zhan)32000點。南下資(zi)金(jin)流(liu)入規模(mo)會(hui)由年(nian)初至今的(de)380億(yi)(yi)美(mei)元(yuan),增至明(ming)年(nian)的(de)500億(yi)(yi)美(mei)元(yuan),主因(yin)是內地(di)投資(zi)者(zhe)有分散投資(zi)的(de)需要,及為(wei)人(ren)民幣(bi)貶值(zhi)預期做(zuo)對沖。此外(wai),中(zhong)資(zi)金(jin)融(rong)股估值(zhi)仍較低。
興業證券(quan)全球策(ce)略(lve)分析師(shi)張憶東稱(cheng),隨(sui)著核(he)心(xin)(xin)資(zi)產(chan)(chan)的(de)競爭力和(he)(he)盈利能力的(de)提升,將從(cong)中(zhong)(zhong)資(zi)投(tou)資(zi)者對港(gang)股(gu)和(he)(he)中(zhong)(zhong)國資(zi)產(chan)(chan)有(you)信心(xin)(xin),演變到未來(lai)越來(lai)越多的(de)外資(zi)對港(gang)股(gu)和(he)(he)中(zhong)(zhong)國資(zi)產(chan)(chan)有(you)信心(xin)(xin)。中(zhong)(zhong)長(chang)期繼續看(kan)好港(gang)股(gu),后市長(chang)期看(kan)市場(chang)一(yi)定會突破31000點。投(tou)資(zi)策(ce)略(lve)上,牢(lao)牢(lao)把握行情(qing)的(de)基本面驅動屬性,耐心(xin)(xin)布局性價比高且有(you)核(he)心(xin)(xin)競爭力的(de)核(he)心(xin)(xin)資(zi)產(chan)(chan)。
中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網聲(sheng)明(ming):凡本網注明(ming)“來源:中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網”的(de)所有作(zuo)品(pin),版權(quan)(quan)均屬于中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網與作(zuo)品(pin)作(zuo)者聯合(he)聲(sheng)明(ming),任何(he)組織未經(jing)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網以及作(zuo)者書面授權(quan)(quan)不(bu)得轉載(zai)、摘編或利用其它(ta)方式使(shi)用上述(shu)作(zuo)品(pin)。凡本網注明(ming)來源非中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網的(de)作(zuo)品(pin),均轉載(zai)自(zi)其它(ta)媒體,轉載(zai)目的(de)在于更好服務讀者、傳遞信息之需,并不(bu)代(dai)表本網贊同其觀(guan)點(dian),本網亦不(bu)對其真(zhen)實(shi)性負責,持異議者應與原出處(chu)單位主(zhu)張權(quan)(quan)利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國(guo)證券報社版權所(suo)有,未經(jing)書面授權不(bu)得復(fu)制或建立鏡像
經營許可證編號:京(jing)B2-20180749 京(jing)公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved