2017年證(zheng)監會對A股(gu)市(shi)場的(de)調查懲處,可謂是(shi)動作頻頻。從慧球科技“1001項議案(an)”,到鮮言操縱“多倫股(gu)份(fen)”案(an),無不令人印(yin)象深刻。在從嚴監管的(de)大背(bei)景(jing)下,“罰(fa)單”成為(wei)今年A股(gu)市(shi)場的(de)關(guan)鍵詞之一(yi),不論是(shi)罰(fa)單數(shu)量還是(shi)單筆處罰(fa)金(jin)額,均創下了A股(gu)歷(li)史之最。據同花順數(shu)據統計,今年證(zheng)監會共(gong)開出了461張罰(fa)單。分析(xi)人士認(ren)為(wei),今年可以說(shuo)是(shi)市(shi)場回歸(gui)正常秩(zhi)序、轉(zhuan)向價值投(tou)資(zi)風格的(de)過渡時(shi)期。
罰單數量、金額遠超往年
今(jin)年(nian)(nian)監(jian)(jian)管層對(dui)A股市場的規范,首(shou)先便體現(xian)在罰(fa)單(dan)的數量(liang)和(he)金額(e)(e)上。同花(hua)順數據顯示,今(jin)年(nian)(nian)各級監(jian)(jian)管部(bu)門對(dui)A股上市公(gong)司或個(ge)人開(kai)出的罰(fa)單(dan)達到461例。而2014年(nian)(nian)、2015年(nian)(nian)、2016年(nian)(nian)開(kai)出的罰(fa)單(dan)則分別僅有281例、358例、352例,涉及罰(fa)款金額(e)(e)則分別為1.94億、4.19億和(he)11.36億。可以(yi)看出,今(jin)年(nian)(nian)開(kai)出的罰(fa)單(dan)數量(liang)和(he)罰(fa)款金額(e)(e),均遠遠超(chao)過(guo)往年(nian)(nian)。
而在監管層密集開出罰(fa)單的同時,對(dui)個案(an)的處罰(fa)力度(du)也不(bu)斷加(jia)大(da),尤其是鮮言操縱“多倫(lun)股(gu)份(fen)”案(an)中甚至(zhi)開出了高達34.7億元的天價罰(fa)單,創造證(zheng)監會對(dui)單個自(zi)然人罰(fa)沒金額最(zui)大(da)的一(yi)次。今年(nian)3月(yue),證(zheng)監會對(dui)鮮言利用資金優勢(shi)、持股(gu)優勢(shi)、信息優勢(shi),連續(xu)買賣(mai)操縱“多倫(lun)股(gu)份(fen)”行(xing)為正式下發行(xing)政決定書(shu),沒收違法(fa)所(suo)得5.78億元,并(bing)處以(yi)28.92億元罰(fa)款(kuan)。另對(dui)鮮言信息披露違法(fa)行(xing)為,給予警告,并(bing)處以(yi)60萬元罰(fa)款(kuan)。
相(xiang)比(bi)之下,往年(nian)(nian)(nian)監(jian)管層開(kai)出的(de)(de)罰(fa)(fa)單則僅(jin)限于幾億(yi)元(yuan)(yuan)的(de)(de)規(gui)模(mo)。2015年(nian)(nian)(nian)開(kai)出的(de)(de)最高(gao)罰(fa)(fa)單僅(jin)約6億(yi)元(yuan)(yuan),而(er)2016年(nian)(nian)(nian)罰(fa)(fa)款金(jin)額最高(gao)的(de)(de)情況僅(jin)有3億(yi)元(yuan)(yuan)。與此同時,今年(nian)(nian)(nian)在多起違規(gui)案例中(zhong)盡管罰(fa)(fa)款金(jin)額僅(jin)幾十萬(wan)元(yuan)(yuan),但事實(shi)上也都已(yi)經(jing)是頂格處罰(fa)(fa)。如(ru)趙薇夫(fu)婦案中(zhong)證(zheng)監(jian)會對涉嫌信息披(pi)露違法違規(gui)的(de)(de)龍薇傳媒和萬(wan)家(jia)文化兩(liang)家(jia)公司分(fen)別處60萬(wan)元(yuan)(yuan)罰(fa)(fa)款,近日雅(ya)百特業績造(zao)假(jia)也被證(zheng)監(jian)會處以頂格罰(fa)(fa)款60萬(wan)元(yuan)(yuan)。
除此之(zhi)外,今年同時有33人(ren)(ren)被(bei)處(chu)以(yi)市(shi)(shi)場(chang)禁(jin)入,其中有10人(ren)(ren)被(bei)實(shi)施終身禁(jin)入市(shi)(shi)場(chang)的處(chu)罰決(jue)定。
信息披露違規為監管重點
從今年證監(jian)會開出罰單的(de)(de)違(wei)(wei)規(gui)(gui)原由可以(yi)看到(dao),涉及(ji)違(wei)(wei)法(fa)、違(wei)(wei)規(gui)(gui)的(de)(de)行為包括(kuo)信(xin)息披(pi)露(lu)違(wei)(wei)規(gui)(gui)、內幕交易、業績預測不準確或業績造(zao)假(jia)(jia)、以(yi)及(ji)未(wei)依法(fa)履行其他職責等(deng)等(deng)。其中,信(xin)息披(pi)露(lu)違(wei)(wei)規(gui)(gui)是(shi)今年監(jian)管層的(de)(de)關注重點之一。同(tong)花順數據顯示,在今年461例罰單中,有(you)超(chao)過(guo)300例都涉及(ji)信(xin)息披(pi)露(lu)違(wei)(wei)規(gui)(gui),具體(ti)包括(kuo)信(xin)息披(pi)露(lu)虛(xu)假(jia)(jia)、嚴重誤導性陳述(shu)和未(wei)及(ji)時披(pi)露(lu)公司重大(da)事項等(deng)。
如在山東(dong)墨龍信息(xi)披露(lu)違法及(ji)其實際(ji)控制人內(nei)幕(mu)交(jiao)易案(an)中,控股股東(dong)、董事長、實際(ji)控制人張恩榮(rong)等(deng)一(yi)致(zhi)行動(dong)人在內(nei)幕(mu)信息(xi)敏感(gan)期內(nei),減(jian)持公(gong)司股票但(dan)并未按照規定及(ji)時披露(lu)相關公(gong)告,也(ye)未停止買賣上市公(gong)司股票。證監會分別對張恩榮(rong)等(deng)其他人處以(yi)了超過上億的罰款及(ji)沒收違法所得。
信息(xi)(xi)披(pi)(pi)露(lu)的(de)真(zhen)實(shi)、準(zhun)確(que)、完整是資本市(shi)場健康運行(xing)(xing)的(de)重要基礎,也是實(shi)現有效監(jian)管的(de)重要支(zhi)撐。近日,中國證(zheng)監(jian)會(hui)副主(zhu)席姜洋還表(biao)示要“強化(hua)依法(fa)合規意識,嚴格履行(xing)(xing)信息(xi)(xi)披(pi)(pi)露(lu)義(yi)務(wu)”。他(ta)提(ti)到(dao),上市(shi)公司作為(wei)公眾公司,必須依法(fa)履行(xing)(xing)信息(xi)(xi)披(pi)(pi)露(lu)義(yi)務(wu),確(que)保(bao)信息(xi)(xi)披(pi)(pi)露(lu)的(de)真(zhen)實(shi)性(xing)、準(zhun)確(que)性(xing)和完整性(xing),嚴格內(nei)幕信息(xi)(xi)知情人登記、保(bao)密(mi)等制度要求。證(zheng)監(jian)會(hui)對于內(nei)幕交易、操縱(zong)市(shi)場、虛(xu)假(jia)信息(xi)(xi)披(pi)(pi)露(lu)、欺詐發行(xing)(xing)等違法(fa)違規行(xing)(xing)為(wei),將(jiang)堅持零容忍、無禁(jin)區、全覆(fu)蓋,嚴肅查(cha)處,絕不手軟。
此(ci)外,今(jin)年監管層對上市公司的(de)忽悠式重組、業績造假(jia)乃至(zhi)券商從業人員的(de)違(wei)法違(wei)規(gui)行為予(yu)以(yi)(yi)重點關注。為此(ci),證監會還開展了(le)以(yi)(yi)“投資者保(bao)護明規(gui)則(ze)、識風險”為主(zhu)題的(de)專項(xiang)宣傳活動,囊括(kuo)了(le)“遠(yuan)離(li)內幕交易”、“警惕市場(chang)操縱”、“謹防(fang)違(wei)規(gui)信披”、“防(fang)范違(wei)規(gui)經營(ying)”等A股市場(chang)常(chang)見(jian)的(de)違(wei)法、違(wei)規(gui)現象(xiang),同時定期(qi)發布相關案(an)例教(jiao)育投資者。
A股市場的“供給側改革”
銀泰證(zheng)券投資顧問(wen)徐春暉向信(xin)息(xi)時報記(ji)者表(biao)(biao)示,往年(nian)的(de)(de)監(jian)管往往都(dou)是低調處(chu)理,且以(yi)警告(gao)為多(duo),但今(jin)年(nian)監(jian)管層無論對(dui)(dui)上(shang)市(shi)公司、還是券商從業(ye)人員均加(jia)強(qiang)了監(jian)管,這對(dui)(dui)營(ying)造一個健康有序的(de)(de)A股市(shi)場(chang)極為重要。華鑫證(zheng)券高級策略分析師嚴凱文也向信(xin)息(xi)時報記(ji)者表(biao)(biao)示,今(jin)年(nian)證(zheng)監(jian)會(hui)對(dui)(dui)A股市(shi)場(chang)的(de)(de)監(jian)管和(he)規范可以(yi)說(shuo)是一場(chang)股市(shi)的(de)(de)“供(gong)給側改革”,“導出偽成長,引入真價(jia)值”。也正(zheng)因如此,今(jin)年(nian)證(zheng)監(jian)會(hui)對(dui)(dui)A股市(shi)場(chang)的(de)(de)監(jian)管不再是簡單(dan)的(de)(de)罰款,一方面(mian)通過高壓監(jian)管加(jia)以(yi)警示作用,另一方面(mian)出現(xian)問(wen)題的(de)(de)上(shang)市(shi)公司也將(jiang)面(mian)臨退市(shi)的(de)(de)風險(xian),違規成本(ben)越來(lai)越高。
此外,嚴凱(kai)文認(ren)為,相比于A股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang),國(guo)際市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)早已(yi)將(jiang)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司的(de)誠信納入(ru)到評價體(ti)系之中。未來A股(gu)(gu)(gu)也將(jiang)逐步向(xiang)國(guo)際接(jie)軌,即便上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司當前表現較好,假如過(guo)去出(chu)現過(guo)欺詐(zha)行(xing)為,市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)或許也不會再給予認(ren)可。此外隨著A股(gu)(gu)(gu)不斷與國(guo)際市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)接(jie)軌,如果場(chang)(chang)(chang)內(nei)始終存在大量的(de)造假行(xing)為,也將(jiang)不利于境外資金進入(ru)A股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)。
開源證券(quan)高級策(ce)略(lve)分析師楊海(hai)則認為,證監(jian)會(hui)對A股(gu)市場從監(jian)管,事實上推動了A股(gu)市場投資風(feng)格的(de)轉向,短期(qi)內市場可能(neng)會(hui)承受一定壓力(li),但長期(qi)來(lai)看則有(you)利于A股(gu)市場更(geng)加(jia)成熟有(you)序(xu)。在楊海(hai)看來(lai),以往A股(gu)市場長時間投機(ji)風(feng)氣盛行(xing),尤其(qi)是(shi)部分造(zao)假行(xing)為得(de)不到(dao)遏制,導致“劣幣(bi)驅逐良(liang)幣(bi)”的(de)情況時有(you)出現。如(ru)果市場得(de)到(dao)凈(jing)化,績優股(gu)的(de)價值就能(neng)夠真正地體現出來(lai)。
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