面對春節(jie)前(qian)大額的(de)現金需求,中國人民銀行“未雨綢繆”,在距離春節(jie)還有1個月(yue)半月(yue)之時(shi),提前(qian)預(yu)告將在2018年春節(jie)期間(jian)啟動新機(ji)制(zhi)——“臨時(shi)準(zhun)備(bei)金動用(yong)安(an)排”。
12月29日,央行發布消息稱,為滿足春(chun)節(jie)前(qian)商(shang)業銀行因現金(jin)大(da)量投放而產(chan)生的(de)臨(lin)(lin)時(shi)流(liu)動性(xing)需(xu)求(qiu),促進貨幣市場平穩運行,支持金(jin)融(rong)機(ji)構做好春(chun)節(jie)前(qian)后的(de)各項金(jin)融(rong)服務,央行決定建立“臨(lin)(lin)時(shi)準(zhun)備金(jin)動用安排”。在現金(jin)投放中占比(bi)較高(gao)的(de)全國性(xing)商(shang)業銀行在春(chun)節(jie)期間存在臨(lin)(lin)時(shi)流(liu)動性(xing)缺口時(shi),可臨(lin)(lin)時(shi)使用不(bu)超過兩個百分點的(de)法定存款準(zhun)備金(jin),使用期限為30天。
興業銀行(xing)(xing)(xing)首席經濟學家魯政委等(deng)人(ren)在(zai)(zai)報告(gao)中將“臨時(shi)準(zhun)備金動用安排”稱作“春節(jie)限定版降準(zhun)”。與2017年春節(jie)前曾亮相(xiang)的(de)臨時(shi)流(liu)動性(xing)便利(TLF)類似,被(bei)俗稱為“特辣粉”的(de)TLF,是央(yang)行(xing)(xing)(xing)為保障春節(jie)前現金投放的(de)集(ji)中性(xing)需(xu)求,促進銀行(xing)(xing)(xing)體(ti)系流(liu)動性(xing)和貨幣市場平穩運行(xing)(xing)(xing),為在(zai)(zai)現金投放中占(zhan)比高的(de)幾(ji)家大型商業銀行(xing)(xing)(xing),提供(gong)臨時(shi)流(liu)動性(xing)支持。該(gai)操作期限28天。資金成(cheng)本與同期限公(gong)開(kai)市場操作利率(lv)大致(zhi)相(xiang)同。
機(ji)構預(yu)計,這一(yi)新機(ji)制可釋放(fang)的臨時流動性(xing)規模(mo)將超過萬億元(yuan),但(dan)穩健中(zhong)性(xing)的貨幣政策基調并不(bu)會改變。
或可釋放超萬億流動性
從央(yang)行的表述看,不同于能(neng)享受(shou)“特(te)辣粉”的對象為“幾家大型商業銀行”,將在2018年新(xin)推(tui)出(chu)的“臨時準備(bei)金動(dong)用安排(pai)”對象是(shi)在現金投放中占比較(jiao)高的全國(guo)性銀行。
中金公司認為,臨(lin)時準備(bei)金動(dong)用安排”操作對象范圍擴大至(zhi)全國(guo)性(xing)銀行,即除了傳(chuan)統五(wu)大行,股份(fen)制銀行也在(zai)列(lie)。
這一(yi)新安排能在(zai)春節前(qian)后提供多少流動性支撐?從各家機構的預計來看,將(jiang)超(chao)過(guo)萬億元。
其(qi)中,中金公(gong)司(si)認為,從全國性銀行存款(kuan)(kuan)占(zhan)比和(he)絕對值(zhi)來(lai)看(存款(kuan)(kuan)占(zhan)比高達90%以(yi)上(shang)),初步估算,額(e)外臨(lin)時(shi)支取兩個百分點的(de)法定存款(kuan)(kuan)準備金,其(qi)可釋放的(de)臨(lin)時(shi)流動性規模(mo)可高達2萬億(yi)。
而興業(ye)研究預計,由最新的(de)(de)中資全國(guo)性大型銀行的(de)(de)存(cun)款規模推算的(de)(de)資金(jin)釋放上限可(ke)以達到1.5萬億元。
聯訊證(zheng)券的估算略謹慎。該機構認為,從(cong)上市銀(yin)行(xing)三季度的存款數額計(ji)算,此次預計(ji)可釋放萬億,最多1.8萬億的流動性(以降準(zhun)2%、股份行(xing)+大行(xing)均降準(zhun)為條件(jian))。
不應被解讀為貨幣政策轉向寬松
不同(tong)于“特辣粉”,臨時準備金動(dong)用安排(pai)是通過(guo)調(diao)整存(cun)款準備金率來(lai)釋放(fang)流動(dong)性。
中國民生(sheng)(sheng)銀(yin)行首席研究員溫彬認(ren)為,使用法定存(cun)款準(zhun)備金而不是從央行借貸獲(huo)得(de)流動(dong)性支(zhi)持,有助于降低(di)獲(huo)得(de)“臨時準(zhun)備金動(dong)用安排”資格銀(yin)行的資金成本(ben),提高(gao)其向市場融出資金意(yi)愿,這對當前(qian)保(bao)持流動(dong)性平穩(wen)、防止(zhi)市場利(li)率過(guo)快上升會產生(sheng)(sheng)積極作(zuo)用。
在(zai)央行此番提前預告春(chun)節(jie)流(liu)動(dong)性安排(pai)后(hou),以及(ji)在(zai)明年(nian)(nian)1月開始執行的定向降準,市場普(pu)遍對資金(jin)面穩定度過狗年(nian)(nian)春(chun)節(jie)并不擔憂。
“今年以(yi)來,央行對(dui)短(duan)期(qi)(qi)流動性(xing)管理日益精細(xi)化,不同期(qi)(qi)限、不同種類(lei)公開市(shi)場操作工具(ju)的(de)靈活搭配,通過數量和價格工具(ju)的(de)立體調控(kong)對(dui)短(duan)期(qi)(qi)流動性(xing)進行精細(xi)平滑(hua)。而明年春節資(zi)金(jin)面在臨(lin)時準備金(jin)動用安排和定(ding)向(xiang)降準雙(shuang)保險下(xia),大概(gai)率(lv)平穩跨節,重(zhong)要節假日導致短(duan)期(qi)(qi)利率(lv)大起大落的(de)情況有望明顯改善(shan)。”申萬宏(hong)源認為。
中金公(gong)司同(tong)樣認為,臨(lin)(lin)時準備金動用安排的制度(du)設計并不改(gai)變基礎(chu)貨(huo)(huo)幣規模,只是調節基礎(chu)貨(huo)(huo)幣結構,一方面通過(guo)市場(chang)化機制更有效地(di)滿足了臨(lin)(lin)時性(xing)(xing)流動性(xing)(xing)需(xu)求,另一方面也貫徹了管(guan)住貨(huo)(huo)幣供給總閘門的要求,而削峰(feng)填谷(gu)也仍將是明年(nian)央行公(gong)開市場(chang)操作的主要方式。
聯訊(xun)證(zheng)券則認(ren)為,在(zai)貨幣(bi)政策(ce)未發(fa)生改變前,央行維持緊平衡、控杠桿的決心不(bu)會變,節后會有所保(bao)障,但節后資金面可能會有收緊壓力,機構需(xu)根據(ju)央行操作審時度勢進行操作。
中(zhong)(zhong)(zhong)證網聲明(ming):凡本(ben)(ben)網注(zhu)明(ming)“來(lai)源:中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證券(quan)(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證網”的(de)所有作(zuo)品(pin),版權均屬于中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證券(quan)(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證網。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證券(quan)(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證網與(yu)(yu)作(zuo)品(pin)作(zuo)者(zhe)(zhe)聯(lian)合聲明(ming),任(ren)何組織未經中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證券(quan)(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證網以及作(zuo)者(zhe)(zhe)書面授(shou)權不得(de)轉(zhuan)載(zai)、摘(zhai)編或利用(yong)其(qi)它(ta)方式(shi)使用(yong)上述作(zuo)品(pin)。凡本(ben)(ben)網注(zhu)明(ming)來(lai)源非中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證券(quan)(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證網的(de)作(zuo)品(pin),均轉(zhuan)載(zai)自(zi)其(qi)它(ta)媒體(ti),轉(zhuan)載(zai)目的(de)在于更好服(fu)務讀者(zhe)(zhe)、傳遞信息之(zhi)需,并不代表本(ben)(ben)網贊同其(qi)觀(guan)點,本(ben)(ben)網亦不對其(qi)真實性負責(ze),持異(yi)議者(zhe)(zhe)應與(yu)(yu)原出處(chu)單(dan)位主張權利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證(zheng)券報社(she)版權所有,未經書面授權不得(de)復(fu)制或(huo)建立鏡像
經營(ying)許(xu)可證編號:京(jing)B2-20180749 京(jing)公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved