對于人民幣這一年(nian)的上漲,到底(di)是(shi)因為市場供求(qiu)轉變而走出了獨立行情,還(huan)是(shi)主要受(shou)到美元下跌影響,市場態度則有所分歧。
國家外(wai)(wai)匯管理(li)局(以下(xia)簡(jian)稱 “外(wai)(wai)管局”)1月18日公布的數據顯示,2017年(nian)銀行結售匯逆(ni)差(cha)(cha)為1116億美(mei)元,相比(bi)2016年(nian)大幅度下(xia)降67%。另(ling)外(wai)(wai),銀行代客涉外(wai)(wai)收付(fu)款(kuan)逆(ni)差(cha)(cha)也同(tong)比(bi)下(xia)降59%,縮窄至(zhi)1245億美(mei)元。
國(guo)家外匯管理局新(xin)聞發(fa)言(yan)人、國(guo)際收支司司長王春英在新(xin)聞發(fa)布會上指出:“雖(sui)然銀行結(jie)售匯是(shi)影(ying)響(xiang)我(wo)國(guo)外匯供求的主因(yin)(yin),但(dan)不是(shi)全部內(nei)容,如果綜合考(kao)慮即期、遠期結(jie)售匯以(yi)及期權(quan)等(deng)影(ying)響(xiang)因(yin)(yin)素,2017年(nian)2月以(yi)來(lai),我(wo)國(guo)外匯供求就開始(shi)處(chu)于基本平衡(heng)狀(zhuang)態。”
更(geng)值(zhi)得關注的(de)是,從2017年(nian)全年(nian)的(de)結(jie)(jie)售(shou)(shou)匯(hui)(hui)狀況變化(hua)趨(qu)勢來看,中國外匯(hui)(hui)市(shi)場供求一直(zhi)在逐步(bu)趨(qu)于(yu)平(ping)衡。外管局數據顯示,2017年(nian)前兩(liang)個季度,銀行(xing)結(jie)(jie)售(shou)(shou)匯(hui)(hui)逆(ni)差分別(bie)為(wei)409億和(he)530億美元(yuan)(yuan),三季度逆(ni)差收窄至190億美元(yuan)(yuan),四季度轉為(wei)順差12億美元(yuan)(yuan)。
從結構上看(kan),導致2017年結售匯逆差大幅度(du)縮小的直(zhi)接原因(yin),是銀行結匯的上升。
2017年,銀行累計結匯(hui)16441億(yi)美元(yuan),比2016年大(da)幅(fu)度上升2058億(yi)美元(yuan),但售(shou)出的(de)(de)外匯(hui)則大(da)致相同(tong),都(dou)為17000多億(yi)美元(yuan)。這表明市場的(de)(de)購匯(hui)需求總(zong)體(ti)穩定,但結匯(hui)需求則在上升,即個人和企業持有外匯(hui)意愿減弱(ruo),年初人民幣單(dan)邊貶值的(de)(de)市場預期(qi)已蕩然無(wu)存。
跨境資金流轉折年
2017年(nian)可謂是我(wo)國(guo)跨境(jing)資金(jin)流(liu)動從(cong)凈流(liu)出走向基(ji)本平衡的(de)轉折之年(nian)。
從(cong)外匯儲(chu)備來(lai)看(kan),2017年外匯儲(chu)備回升(sheng)1294億美(mei)元,結(jie)束了連(lian)續(xu)兩年的(de)下降趨勢。從(cong)資本流(liu)向來(lai)看(kan),非儲(chu)備金(jin)融賬戶由(you)(you)逆轉(zhuan)順,2017年前三季度實現順差1127億美(mei)元,而2016年這(zhe)個(ge)數據是逆差4170億美(mei)元,跨(kua)境(jing)資本由(you)(you)凈流(liu)出(chu)轉(zhuan)為(wei)凈流(liu)入。從(cong)市(shi)場交易主體來(lai)看(kan),結(jie)匯率較2016年上升(sheng)3個(ge)百分點至(zhi)63%,企業、個(ge)人(ren)都(dou)是更多地根據自己的(de)實際需(xu)求安排跨(kua)境(jing)收支(zhi)和(he)結(jie)售(shou)匯。
而促使中國跨境(jing)資金(jin)趨向基本平衡,則是2017年人民幣匯率的穩(wen)定與持續(xu)回升。2017年,人民幣兌美元匯率不僅沒(mei)有像(xiang)年初多家金(jin)融機構(gou)預計的“破7”,反而一路(lu)高歌至今年1月(yue)(yue)17日的6.4335,創下2015年12月(yue)(yue)10日以來新高。
“2017年(nian)人(ren)民幣走勢超市場(chang)預(yu)期的(de)原因(yin)主要有兩個,一(yi)是市場(chang)沒有預(yu)計到(dao)(dao)2017年(nian)美元指(zhi)數那么弱,從去(qu)年(nian)初(chu)最高的(de)103.8跌到(dao)(dao)今年(nian)初(chu)最低90.125;二是沒有預(yu)料到(dao)(dao)中(zhong)國(guo)(guo)的(de)資(zi)本管理政策那么有效(xiao)(xiao)。”Vanguard集(ji)團投資(zi)策略及研究部亞太區首席經濟學家(jia)王黔表(biao)示,“中(zhong)國(guo)(guo)監管政策十分靈活,如(ru)在人(ren)民幣貶值情況(kuang)下避(bi)免(mian)‘羊群效(xiao)(xiao)應(ying)’引入逆(ni)周期因(yin)子,在人(ren)民幣匯(hui)率上升時期則讓各報價行(xing)自行(xing)設定逆(ni)周期系數,使(shi)之與市場(chang)真實(shi)供求對應(ying)。”
但是,對于(yu)人民(min)幣這一(yi)年(nian)的(de)上漲,到(dao)底是因(yin)為市場供求轉(zhuan)變而(er)走(zou)出了獨(du)立行情(qing),還(huan)是主要受到(dao)美元(yuan)下跌(die)影(ying)響,市場態度則有(you)所(suo)分歧。
“人(ren)民(min)幣(bi)(bi)兌美(mei)元(yuan)匯(hui)率會受(shou)到美(mei)國經濟影(ying)響,但并不是說美(mei)元(yuan)指數強(qiang)多少人(ren)民(min)幣(bi)(bi)就(jiu)一定弱多少。”某股份行外匯(hui)交易員表示(shi),“從2017年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)開始(shi),在供求關(guan)系(xi)的影(ying)響下(xia),人(ren)民(min)幣(bi)(bi)已走出一波獨立(li)行情(qing),如10月在美(mei)元(yuan)指數上升(sheng)(sheng)的情(qing)況下(xia),人(ren)民(min)幣(bi)(bi)匯(hui)率也(ye)上升(sheng)(sheng)。未來(lai)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)匯(hui)率將更多受(shou)到供求關(guan)系(xi)影(ying)響。”
另一位香港地區(qu)的(de)外匯交易(yi)員則認為,美元本身的(de)下跌和監管部門(men)的(de)管理政(zheng)策(ce)在人民幣(bi)升值(zhi)過程中起到較強的(de)支撐作(zuo)用。
“固定資(zi)產投資(zi)仍然(ran)不高、企業(ye)對外直接投資(zi)需求(qiu)還沒有(you)完(wan)全(quan)釋放,加上全(quan)球主要市場貨幣政(zheng)策都在(zai)從(cong)寬松向正常調整,國內外支撐人民幣兌美(mei)元(yuan)匯(hui)率破6.5的經濟基礎并不強,預(yu)計2018年(nian)會在(zai)雙向波動中隨著美(mei)元(yuan)的強弱(ruo)而(er)變化。”該交易員表示。
亨達集團創(chuang)辦人(ren)鄧予(yu)立(li)表(biao)示(shi),人(ren)民幣(bi)(bi)現已(yi)成為歐洲央行、德國(guo)央行等多國(guo)儲備(bei)(bei)貨幣(bi)(bi),而儲備(bei)(bei)貨幣(bi)(bi)最基本(ben)的要(yao)求就是(shi)匯(hui)率(lv)穩定,這也是(shi)國(guo)際市場對人(ren)民幣(bi)(bi)的認可(ke)。“因此(ci),2018年人(ren)民幣(bi)(bi)匯(hui)率(lv)仍然(ran)將(jiang)是(shi)小幅的雙向波動(dong),預計將(jiang)在6.35-6.85之間。”
樹立“風險中性”意識
2017年的(de)人民(min)幣匯(hui)率經歷了“過山車(che)”般的(de)行情,對有涉(she)外業務的(de)企業帶來了影響。目前已(yi)有不(bu)少(shao)上市公司發布的(de)業績(ji)快(kuai)報表示,2017年人民(min)幣匯(hui)率變動給公司帶來了匯(hui)兌(dui)損失(shi)。如百(bai)隆東(dong)方公告稱,因人民(min)幣升(sheng)值,初步預計公司及下(xia)屬子公司2017年將形成匯(hui)兌(dui)損失(shi)約(yue)1.5億(yi)元人民(min)幣。
也(ye)有一位從事紡織品外(wai)貿的(de)企(qi)業負(fu)責(ze)人對(dui)21世紀經濟報道記者表(biao)示,在(zai)2016年(nian),因(yin)為人民(min)幣貶值引發的(de)利(li)潤減少,所以(yi)2017年(nian)初在(zai)聽取了多位專家意見后(hou),選擇利(li)用遠期外(wai)匯(hui)(hui)交易來進行匯(hui)(hui)率避險,但結果同(tong)樣不盡(jin)如人意。“2017年(nian)3月(yue)份和銀行簽訂了合約,約定三個月(yue)后(hou)以(yi)7左右的(de)價格購買美(mei)元,但當時即期匯(hui)(hui)率卻是6.78,我們(men)損失(shi)慘重。”
但(dan)王春英認為,這實質上是企(qi)業(ye)對套期保值(zhi)認識不到位,中國企(qi)業(ye)的(de)匯率(lv)“風(feng)險中性”意識還(huan)需加強。“套期保值(zhi)實際(ji)上是花一(yi)定(ding)成本來鎖(suo)定(ding)風(feng)險。而一(yi)些(xie)企(qi)業(ye)不愿意支付這個費用做套期保值(zhi),或(huo)者(zhe)把套期保值(zhi)當做賺錢工具。這些(xie)容易(yi)引發外(wai)匯供(gong)求矛盾,及人民幣(bi)匯率(lv)、利率(lv)調整等風(feng)險,造成市場恐慌或(huo)者(zhe)踩踏,也會損害企(qi)業(ye)自身。”
“未來(lai)人(ren)民幣(bi)(bi)匯(hui)率(lv)(lv)市場化形成機(ji)制將(jiang)進(jin)一步完善,但推進(jin)匯(hui)率(lv)(lv)形成機(ji)制改(gai)革需要考慮市場,但是市場風險(xian)承受(shou)能力往往和市場的(de)(de)風險(xian)意識(shi)和管理(li)(li)水平有(you)關(guan)系(xi)。如(ru)果企(qi)業(ye)不(bu)改(gai)變對人(ren)民幣(bi)(bi)匯(hui)率(lv)(lv)固定(ding)的(de)(de)思維,仍是不(bu)保值或者賭單邊,那么即使面對正常的(de)(de)匯(hui)率(lv)(lv)波(bo)動(dong)也可(ke)能不(bu)適應(ying),進(jin)而產生(sheng)非(fei)理(li)(li)性的(de)(de)恐慌行為(wei),這樣反(fan)過來(lai)就會束縛匯(hui)率(lv)(lv)形成機(ji)制改(gai)革。”王春英表示(shi),“2018年,我們會在引導企(qi)業(ye)樹(shu)立‘風險(xian)中(zhong)性’意識(shi)的(de)(de)同時,通(tong)過推動(dong)外匯(hui)市場的(de)(de)進(jin)一步改(gai)革,來(lai)更(geng)好地滿足市場主體避險(xian)需求。”
中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲明(ming)(ming):凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)注明(ming)(ming)“來(lai)源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的所有作(zuo)品(pin),版權(quan)均(jun)屬于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)報、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)與(yu)(yu)作(zuo)品(pin)作(zuo)者(zhe)聯(lian)合聲明(ming)(ming),任何(he)組織未經中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)報、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)以及作(zuo)者(zhe)書面授權(quan)不(bu)得轉載(zai)、摘編或利用其它方式使用上述作(zuo)品(pin)。凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)注明(ming)(ming)來(lai)源(yuan)非中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)的作(zuo)品(pin),均(jun)轉載(zai)自其它媒體,轉載(zai)目的在于(yu)更好服務讀者(zhe)、傳遞信息之需(xu),并(bing)不(bu)代表本(ben)網(wang)(wang)(wang)贊同其觀點,本(ben)網(wang)(wang)(wang)亦(yi)不(bu)對其真(zhen)實性負責,持異議者(zhe)應與(yu)(yu)原出處單位(wei)主張(zhang)權(quan)利。
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