原標題:加大退市執行力度 完善重大違法強制退市內容
A股退市制度具體實施規則將制定
一(yi)直以來,A股市(shi)(shi)(shi)場(chang)退市(shi)(shi)(shi)制度(du)不完善(shan),指標相對單一(yi)、退市(shi)(shi)(shi)率整體較低飽受(shou)詬病。今年的(de)(de)兩會(hui)前(qian),為進(jin)一(yi)步完善(shan)上市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)退市(shi)(shi)(shi)制度(du),強(qiang)化證券交(jiao)易(yi)所(suo)一(yi)線監管職能(neng),證監會(hui)擬對《關(guan)于改(gai)革(ge)完善(shan)并(bing)嚴格實(shi)施上市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)退市(shi)(shi)(shi)制度(du)的(de)(de)若干意見》(以下簡稱《退市(shi)(shi)(shi)意見》)進(jin)行修改(gai),并(bing)向社會(hui)公(gong)開征求意見。代表委員們認為,應當實(shi)行嚴格的(de)(de)退市(shi)(shi)(shi)制度(du),發(fa)揮資本市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)合理定價(jia)功(gong)能(neng)。
交易所一線監管職能加強
更嚴格的(de)退市(shi)(shi)新規即將(jiang)出(chu)臺(tai)。3月2日,證監會(hui)宣(xuan)布就修改(gai)《關(guan)于(yu)改(gai)革(ge)完善并嚴格實施(shi)上市(shi)(shi)公(gong)司退市(shi)(shi)制(zhi)度的(de)若干意見(jian)》公(gong)開征求意見(jian)。證監會(hui)表示(shi),此次修改(gai)旨在(zai)進(jin)一步完善重(zhong)大違(wei)法(fa)強制(zhi)退市(shi)(shi)的(de)內容,提高規則的(de)可操作性,強化證券交易所的(de)一線監管職能。
據介紹,此次修改內(nei)容主要(yao)包括強化滬深證券交(jiao)易(yi)(yi)所對重(zhong)(zhong)大違法(fa)公(gong)司實(shi)施強制退市(shi)(shi)的(de)決(jue)策主體責任,明確規定“上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司構(gou)成欺詐發(fa)行(xing)、重(zhong)(zhong)大信息披露違法(fa)或者其(qi)他重(zhong)(zhong)大違法(fa)行(xing)為(wei)的(de),證券交(jiao)易(yi)(yi)所應(ying)當嚴格依法(fa)作(zuo)出暫停、終(zhong)止公(gong)司股票上(shang)(shang)市(shi)(shi)交(jiao)易(yi)(yi)的(de)決(jue)定。證券交(jiao)易(yi)(yi)所應(ying)當制定上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司因重(zhong)(zhong)大違法(fa)行(xing)為(wei)暫停上(shang)(shang)市(shi)(shi)、終(zhong)止上(shang)(shang)市(shi)(shi)實(shi)施規則”。
在完(wan)善(shan)重大違法行為退市制度的(de)同時,修(xiu)改后的(de)新規(gui)還將進一(yi)步加大對財(cai)務狀況(kuang)嚴重不良、長期虧損、“僵(jiang)尸企業(ye)”等(deng)符合退市財(cai)務指標企業(ye)的(de)退市執行力度,促(cu)進上市公司不斷改善(shan)經(jing)營管理(li)、提高信息披(pi)露質量、提升公司治理(li)水平,夯(hang)實內(nei)在可(ke)持(chi)續發展基(ji)礎,助力供給(gei)側(ce)結(jie)構(gou)性改革。
證(zheng)監會表(biao)示(shi),下一(yi)步(bu)工作中,將指導滬(hu)深(shen)交(jiao)易所進(jin)一(yi)步(bu)嚴格落實(shi)退(tui)市決策主體責任,切實(shi)加強退(tui)市實(shi)施工作的統籌(chou)協調,堅決貫(guan)徹退(tui)市制(zhi)度的規范(fan)要求,采取有效(xiao)措(cuo)施,切實(shi)做到“出現一(yi)家(jia)、退(tui)市一(yi)家(jia)”,堅決維護(hu)退(tui)市制(zhi)度的嚴肅(su)性和權威性。
全國政協委員、證(zheng)監(jian)會副主(zhu)席姜洋3日表示,證(zheng)券法(fa)賦予交易(yi)所權力,交易(yi)所加強一線監(jian)管。此次征(zheng)求意(yi)見(jian)結束(shu)后,交易(yi)所還會制定(ding)具體(ti)的(de)(de)規(gui)則(ze),對重(zhong)大(da)違法(fa)做出具體(ti)的(de)(de)規(gui)則(ze)安排(pai)。他說,現在退(tui)市是多(duo)元化的(de)(de)指(zhi)標,重(zhong)大(da)違法(fa)是在2014年完(wan)善退(tui)市的(de)(de)辦(ban)法(fa)中提出來的(de)(de),這次是進行相關修改。
代表委員發聲完善退市制度
一直以來,A股(gu)市(shi)場整體退市(shi)率過低、炒殼(ke)賣殼(ke)投機(ji)(ji)風氣(qi)盛行,造成(cheng)了市(shi)場估值結構的(de)扭(niu)曲,這一情形飽受詬病,也(ye)是監管機(ji)(ji)構持續完善退市(shi)制(zhi)(zhi)度的(de)原因(yin)。在今年的(de)兩會上,代表(biao)委員(yuan)們也(ye)紛紛提出要進一步完善A股(gu)的(de)退市(shi)制(zhi)(zhi)度。
全國政協委員、交銀施羅德基(ji)金公司副總經理謝(xie)衛在(zai)其提交的(de)《關(guan)于新(xin)時代建(jian)設資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)強(qiang)國的(de)建(jian)議》提案中表示,長期以來(lai),我(wo)國的(de)退(tui)市(shi)(shi)制度指(zhi)(zhi)標(biao)較為(wei)單一,主要以財務指(zhi)(zhi)標(biao)(包括凈利潤、營業收入)作為(wei)核心(xin)退(tui)市(shi)(shi)依(yi)據(ju),盡管也有市(shi)(shi)場(chang)交易類(lei)和違法(fa)類(lei)的(de)判(pan)斷指(zhi)(zhi)標(biao),但在(zai)實際工作中很少運用。美(mei)國紐交所退(tui)市(shi)(shi)標(biao)準則更(geng)多地(di)關(guan)注股(gu)(gu)票的(de)流動(dong)性指(zhi)(zhi)標(biao)(比如(ru),連續(xu)30個交易日股(gu)(gu)價低(di)于1美(mei)元(yuan)、股(gu)(gu)東人數低(di)于400人、公眾持股(gu)(gu)量低(di)于60萬股(gu)(gu)),這也是美(mei)股(gu)(gu)退(tui)市(shi)(shi)市(shi)(shi)場(chang)化程度更(geng)高的(de)主要原因。截至2017年(nian)底(di),我(wo)國僅(jin)退(tui)市(shi)(shi)109家,而美(mei)國百年(nian)來(lai)退(tui)市(shi)(shi)了3萬家。完(wan)善(shan)的(de)退(tui)市(shi)(shi)制度,有助于市(shi)(shi)場(chang)形成優(you)勝劣汰(tai)機制,從而使股(gu)(gu)指(zhi)(zhi)更(geng)有效地(di)反映經濟發展的(de)質量,發揮(hui)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)的(de)合理定(ding)價功能(neng)。
他建(jian)議(yi),應當實行嚴(yan)格的(de)(de)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度(du)(du)。一(yi)是(shi)建(jian)立(li)健全市(shi)(shi)(shi)場(chang)化、法(fa)(fa)(fa)制(zhi)(zhi)化、常態化的(de)(de)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)機制(zhi)(zhi),通過修訂證(zheng)券法(fa)(fa)(fa)、公(gong)司(si)(si)法(fa)(fa)(fa)、刑法(fa)(fa)(fa)等(deng)法(fa)(fa)(fa)律,進一(yi)步加(jia)大對(dui)上市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)的(de)(de)違法(fa)(fa)(fa)行為(wei)整治力(li)度(du)(du)。二是(shi)在退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)過程中(zhong)加(jia)大對(dui)中(zhong)小(xiao)投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)利益(yi)的(de)(de)保護(hu),推出(chu)與退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度(du)(du)相配套的(de)(de)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)責任追究和(he)賠償機制(zhi)(zhi),特別(bie)是(shi)建(jian)立(li)集體訴(su)訟制(zhi)(zhi)度(du)(du),鼓(gu)勵投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)維權賠償。三是(shi)加(jia)快完善(shan)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度(du)(du)的(de)(de)指標(biao)體系,更(geng)多地引入流動性等(deng)指標(biao)。四是(shi)嚴(yan)格落(luo)實企業(ye)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)責任,增加(jia)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)后(hou)重新上市(shi)(shi)(shi)的(de)(de)難度(du)(du)。
全國人大代表、深交(jiao)所(suo)總經理王建軍在接受(shou)媒體(ti)采(cai)訪時表示,交(jiao)易所(suo)對于加強退(tui)(tui)市(shi)態(tai)度(du)非(fei)常(chang)堅(jian)決,只(zhi)要(yao)達到(dao)退(tui)(tui)市(shi)條件會堅(jian)決讓企業退(tui)(tui)市(shi)。王建軍指出,退(tui)(tui)市(shi)制度(du)改革是一個(ge)過(guo)程,當前退(tui)(tui)市(shi)制度(du)在交(jiao)易、價(jia)格等方面設置了退(tui)(tui)市(shi)指標,但作(zuo)用未(wei)充分發揮。他呼吁,投資者不要(yao)冒險去投資爛公司。
兩大細節問題仍待解決
對于本次退市(shi)(shi)(shi)(shi)制(zhi)度的(de)(de)(de)(de)完善,平安證券認為,本次修改拓(tuo)寬(kuan)了重(zhong)(zhong)大(da)違(wei)(wei)法(fa)(fa)(fa)強制(zhi)退市(shi)(shi)(shi)(shi)內容。2014年《退市(shi)(shi)(shi)(shi)意(yi)見》明確上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公司(si)(si)因欺詐(zha)發行(xing)、重(zhong)(zhong)大(da)信(xin)息披露違(wei)(wei)法(fa)(fa)(fa)暫停上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)、終(zhong)(zhong)止(zhi)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)具體(ti)情(qing)(qing)(qing)(qing)形(xing),及相應的(de)(de)(de)(de)終(zhong)(zhong)止(zhi)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)例外情(qing)(qing)(qing)(qing)形(xing)、恢復(fu)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)、重(zhong)(zhong)新上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)規定(ding)。此次修改刪除(chu)對上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公司(si)(si)重(zhong)(zhong)大(da)違(wei)(wei)法(fa)(fa)(fa)具體(ti)情(qing)(qing)(qing)(qing)形(xing)的(de)(de)(de)(de)表(biao)述,而是(shi)概(gai)括(kuo)為“構成欺詐(zha)發行(xing)、重(zhong)(zhong)大(da)信(xin)息披露違(wei)(wei)法(fa)(fa)(fa)或者其他(ta)重(zhong)(zhong)大(da)違(wei)(wei)法(fa)(fa)(fa)行(xing)為”。這一新的(de)(de)(de)(de)表(biao)述,一是(shi)較為寬(kuan)泛的(de)(de)(de)(de)兜底了所(suo)有(you)可(ke)能出現的(de)(de)(de)(de)重(zhong)(zhong)大(da)違(wei)(wei)法(fa)(fa)(fa)情(qing)(qing)(qing)(qing)形(xing),范圍較原來更(geng)廣;二是(shi)不再允(yun)許(xu)重(zhong)(zhong)大(da)違(wei)(wei)法(fa)(fa)(fa)終(zhong)(zhong)止(zhi)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)例外情(qing)(qing)(qing)(qing)形(xing)出現,足見監(jian)管(guan)層對上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公司(si)(si)重(zhong)(zhong)大(da)違(wei)(wei)法(fa)(fa)(fa)行(xing)為的(de)(de)(de)(de)零容忍(ren)和強硬態(tai)度。
武(wu)漢科技大學金融證券研究所(suo)(suo)所(suo)(suo)長(chang)董(dong)登新對記(ji)者表(biao)示,此次退市(shi)(shi)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)度修改(gai)(gai)的進步主要在于賦(fu)予交(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)一線監管功能和加強交(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)直接決(jue)策主體責(ze)任,將(jiang)來退市(shi)(shi)標(biao)準要由交(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)來制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)定和執行。這一修改(gai)(gai)主要是為(wei)了適應注冊制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)改(gai)(gai)革的需要,未來IPO標(biao)準的制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)定和審(shen)核(he)實質性權限要賦(fu)予交(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo),退市(shi)(shi)標(biao)準的制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)定和退市(shi)(shi)程(cheng)序的執行也要交(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)承擔決(jue)策主體責(ze)任,加強交(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)(suo)一線監管,同(tong)時賦(fu)予其更大的自主權。
從(cong)目(mu)前的(de)情(qing)況來看(kan),每(mei)年年末,不少*ST上(shang)(shang)市(shi)公司(si)往往會(hui)通過借殼上(shang)(shang)市(shi)或資產置換、新增盈利點、改善原有業(ye)務(wu)(wu)、獲(huo)取(qu)非經常性收益等方式爭(zheng)取(qu)摘星脫帽,部分上(shang)(shang)市(shi)公司(si)保(bao)殼過程中摻雜大(da)量五花八門改善利潤的(de)措施,如閑(xian)置資產甩賣、股權(quan)轉讓、會(hui)計調整(zheng)粉(fen)飾業(ye)績、政府補助、賣地賣房、突擊性債務(wu)(wu)重組(zu)、突擊簽訂重大(da)合同等,其中很多還涉及(ji)關聯交易。
董登新認為,退市(shi)制度現(xian)在還有兩(liang)個環節需要(yao)進一步完(wan)善。一是(shi)上市(shi)公(gong)司扣(kou)非(fei)的(de)(de)(de)凈利(li)潤(run)指(zhi)標(biao)(biao)什么時候開始使用。目前,非(fei)經常性損益容易被(bei)上市(shi)公(gong)司濫用,現(xian)在ST類上市(shi)公(gong)司中不少(shao)出現(xian)了(le)連(lian)續4至(zhi)6年扣(kou)非(fei)凈利(li)潤(run)為負(fu)數(shu)的(de)(de)(de)情(qing)況。相對(dui)而言,扣(kou)非(fei)凈利(li)潤(run)指(zhi)標(biao)(biao)是(shi)比較真實的(de)(de)(de)反(fan)映上市(shi)公(gong)司財務狀況的(de)(de)(de)指(zhi)標(biao)(biao),應當用其取代一般(ban)凈利(li)潤(run)指(zhi)標(biao)(biao)。在這個問題(ti)(ti)上,需要(yao)會計事務所承擔連(lian)帶的(de)(de)(de)終身問責。另一問題(ti)(ti)就是(shi)要(yao)明確(que)不允許哪些(xie)垃(la)圾股買殼借殼。(記(ji)者(zhe) 吳黎華(hua))
中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)聲(sheng)明:凡本網(wang)注明“來(lai)源:中(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)”的(de)所有作(zuo)(zuo)品(pin),版權均(jun)屬于(yu)中(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)。中(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)與(yu)作(zuo)(zuo)品(pin)作(zuo)(zuo)者聯合聲(sheng)明,任何組(zu)織未經中(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)以(yi)及作(zuo)(zuo)者書(shu)面授權不(bu)得轉載、摘編或利(li)用(yong)其(qi)它方式使用(yong)上述作(zuo)(zuo)品(pin)。凡本網(wang)注明來(lai)源非中(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)的(de)作(zuo)(zuo)品(pin),均(jun)轉載自其(qi)它媒體,轉載目的(de)在于(yu)更好服務讀(du)者、傳遞信息之需(xu),并不(bu)代表本網(wang)贊同(tong)其(qi)觀點,本網(wang)亦不(bu)對其(qi)真實(shi)性負責(ze),持異(yi)議者應與(yu)原出(chu)處單(dan)位主張權利(li)。
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