放寬盈利標準,試點(dian)發(fa)行(xing)中國(guo)存托憑(ping)證(CDR),探索同(tong)股不同(tong)權,優(you)化差別化發(fa)行(xing)上市(shi)條件……全(quan)國(guo)兩會期(qi)間,這些關于(yu)推(tui)進資本(ben)市(shi)場(chang)改革的建(jian)議引發(fa)市(shi)場(chang)熱議。
專家(jia)認為(wei),除了加(jia)快(kuai)審核受理速度(du)外,監管層應對新經(jing)(jing)濟產業(ye)的上市(shi)標準(zhun)進(jin)行改革,讓更(geng)(geng)多優質(zhi)企業(ye)在發(fa)展(zhan)前(qian)期取得足夠的資金支持,為(wei)推動我(wo)國經(jing)(jing)濟轉型發(fa)展(zhan)作出更(geng)(geng)大貢獻。
推進資本市場改革
畢馬(ma)威(wei)中國資本市(shi)場發(fa)展部(華東及(ji)華西區)主(zhu)管合伙人黎志賢(xian)表(biao)示,與傳統產(chan)業相(xiang)比,生物(wu)科(ke)技、人工智能(neng)等新經(jing)濟產(chan)業需(xu)要大(da)量(liang)資金投入且(qie)發(fa)展周期長(chang),長(chang)時間(jian)未實現盈利以達到上市(shi)標(biao)準(zhun)導致大(da)量(liang)企業未能(neng)取(qu)得(de)足夠的資金支持,因此不少優秀企業往(wang)往(wang)只(zhi)能(neng)選擇在境外市(shi)場融資。
“當前中國資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)(chang)在不同領域對(dui)(dui)培育新經濟(ji)產(chan)(chan)業已有(you)一(yi)定支(zhi)持(chi)(chi),不同發展階段的企業可以通(tong)過前期私(si)募、新三板及(ji)(ji)主板市(shi)場(chang)(chang)進(jin)行融資(zi)。”黎志賢認(ren)為,考慮(lv)到在扶持(chi)(chi)新經濟(ji)產(chan)(chan)業及(ji)(ji)保護投資(zi)者方面(mian)需要(yao)(yao)取得平衡(heng),資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)(chang)各個融資(zi)渠道還有(you)改進(jin)空間,如(ru)新三板流(liu)動性偏低、再(zai)融資(zi)能(neng)力較弱,A股市(shi)場(chang)(chang)審(shen)核、增(zeng)發時間較長、門檻較高等,這些(xie)問題對(dui)(dui)新興產(chan)(chan)業在融資(zi)持(chi)(chi)續發展方面(mian)可能(neng)構成一(yi)定障礙。針(zhen)對(dui)(dui)一(yi)些(xie)尚未(wei)盈利(li)的初創優質(zhi)“獨角獸”或生物科技類企業的扶持(chi)(chi)政策(ce)需要(yao)(yao)進(jin)一(yi)步(bu)探討。
南開大學(xue)金融(rong)發展研究院負責(ze)人田(tian)利輝(hui)認為,新(xin)經濟強調規(gui)模、流(liu)量和技術(shu),以(yi)市場份額為王(wang)。我國當(dang)前(qian)的(de)股(gu)(gu)票市場發審(shen)規(gui)則(ze)尚不能(neng)給(gei)予新(xin)經濟有效支撐,不能(neng)對“獨(du)角獸”企業予以(yi)有效扶(fu)持,亟須增(zeng)補修訂。此(ci)外,股(gu)(gu)票增(zeng)發規(gui)則(ze)也要考慮新(xin)經濟企業的(de)特殊性(xing)。
政策有望逐步落地
田(tian)利輝表示,在(zai)服務新經濟(ji)問(wen)題上,我國資本市(shi)場需要在(zai)發審規模、市(shi)值管(guan)理和上市(shi)公司(si)監管(guan)等方面進(jin)行(xing)改(gai)革。
對于支持“獨角(jiao)獸”企業(ye)上市(shi),全(quan)國政協委(wei)員(yuan)、證監會前主(zhu)席肖鋼(gang)認為,這是核準制度的創(chuang)新。
全國政協委員(yuan)、瑞華會計(ji)師事務所管理合(he)伙人(ren)張(zhang)連起建議,改革A股(gu)IPO發審標(biao)(biao)準的(de)“工業(ye)版”取(qu)向,避(bi)免簡單“以大為美”的(de)財務指標(biao)(biao)選擇,鼓(gu)勵(li)新(xin)技(ji)術、新(xin)業(ye)態、新(xin)商業(ye)模式的(de)“輕資產(chan)企業(ye)”發行上(shang)市,鼓(gu)勵(li)代表未來發展(zhan)方向的(de)戰略新(xin)興產(chan)業(ye)龍頭(tou)企業(ye)發行上(shang)市。
全(quan)國政協委員、交銀(yin)施(shi)羅(luo)德(de)基金公司副(fu)總(zong)經理(li)謝衛建議,優(you)化(hua)差別(bie)化(hua)發(fa)行上市(shi)(shi)條件,實施(shi)創業板、新三(san)板市(shi)(shi)場分(fen)層(ceng)制(zhi)度(du),包括差別(bie)發(fa)行上市(shi)(shi)門檻、差別(bie)交易機制(zhi)、差別(bie)信息(xi)披露制(zhi)度(du),完善再融資(zi)制(zhi)度(du)等。在分(fen)層(ceng)制(zhi)度(du)建立(li)之后,還要建立(li)內(nei)部轉層(ceng)機制(zhi)。
全國政協(xie)委(wei)員、新華聯集團董事局主(zhu)席兼總裁傅(fu)軍(jun)建議,第(di)一,要(yao)加(jia)(jia)快推動創(chuang)新型(xing)企(qi)(qi)業(ye)上市(shi),在盈利標準、發行價格等(deng)方(fang)面放松(song)行政管(guan)制,讓市(shi)場說話;第(di)二(er),探索同股(gu)(gu)不同權,鼓勵海(hai)外創(chuang)新型(xing)上市(shi)企(qi)(qi)業(ye)回歸(gui)A股(gu)(gu)或(huo)在A股(gu)(gu)分拆(chai)上市(shi);第(di)三(san),加(jia)(jia)強(qiang)監管(guan),強(qiang)化退市(shi)機制,增強(qiang)信(xin)息(xi)披露(lu)透明度(du),切(qie)實(shi)保護投資(zi)者合法權益;第(di)四,完善股(gu)(gu)票減持規(gui)定(ding),適度(du)縮短創(chuang)新型(xing)企(qi)(qi)業(ye)投資(zi)資(zi)本鎖定(ding)期(qi),調動投資(zi)熱情,讓資(zi)本活力競相迸發,讓一切(qie)創(chuang)造(zao)社會財富(fu)的(de)源泉充分涌(yong)流。
致公(gong)黨中央建議,梳理我國資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)中不(bu)同市(shi)場(chang)(chang)的(de)定位(wei)和準(zhun)(zhun)入(ru)標(biao)準(zhun)(zhun),結合A股IPO審核的(de)實際準(zhun)(zhun)入(ru)標(biao)準(zhun)(zhun),對主板(ban)、中小板(ban)和創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)首發準(zhun)(zhun)入(ru)標(biao)準(zhun)(zhun)進行優化和調(diao)整。允許新三板(ban)內部形成不(bu)同市(shi)場(chang)(chang)層(ceng)次,其中創(chuang)(chuang)新層(ceng)及以上市(shi)場(chang)(chang)層(ceng)次與創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)在服務(wu)對象和準(zhun)(zhun)入(ru)標(biao)準(zhun)(zhun)上存(cun)在一定程度的(de)重合。形成既各具特(te)色(se)、互補錯位(wei)競爭,又(you)適當(dang)重合、企業(ye)(ye)可(ke)以進行市(shi)場(chang)(chang)化選擇的(de)多層(ceng)次資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)體系,滿足實體經濟多層(ceng)次、多元化的(de)直接融(rong)資(zi)(zi)需(xu)求。
此前,證監會系統2018年工作會議(yi)已(yi)提出,以服務國(guo)家戰略、建(jian)設(she)現代化經濟體系為導向,吸收(shou)國(guo)際資(zi)本市(shi)場成(cheng)熟有效有益(yi)的制度(du)(du)與方(fang)法,改革發(fa)行上市(shi)制度(du)(du),努力(li)增加(jia)制度(du)(du)的包容(rong)性(xing)和適應性(xing),加(jia)大(da)對新(xin)技術新(xin)產業(ye)新(xin)業(ye)態新(xin)模式的支持力(li)度(du)(du)。
實際上(shang),三六零(ling)安(an)全科技(ji)股份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司借殼(ke)上(shang)市、富士康擬IPO顯示了(le)發行上(shang)市制(zhi)度的(de)新(xin)探索(suo)。可以預期,未來政(zheng)策(ce)有(you)望(wang)逐(zhu)步落地。
不斷提升服務國家戰略能力
黎志賢認為,過去20多年來,中(zhong)國(guo)大量企業通(tong)過走進資(zi)本市(shi)場取得驕(jiao)人成就,并成為中(zhong)國(guo)經濟(ji)持續發展(zhan)的主力,這(zhe)些優(you)秀企業成就了中(zhong)國(guo)資(zi)本市(shi)場的長足(zu)發展(zhan)。產(chan)業升級及轉型必將成為中(zhong)國(guo)經濟(ji)可持續發展(zhan)的新(xin)動能,在(zai)這(zhe)個過程中(zhong),資(zi)本市(shi)場對培育新(xin)經濟(ji)產(chan)業起到關鍵作(zuo)用。
全(quan)國(guo)政協委員、證(zheng)(zheng)監(jian)會副主(zhu)席姜洋就“資本(ben)市場如何服(fu)務新(xin)(xin)經濟”相關(guan)問題接受中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券報記者采訪時表示(shi),證(zheng)(zheng)監(jian)會支持國(guo)家(jia)戰(zhan)略,對(dui)新(xin)(xin)技術(shu)新(xin)(xin)產(chan)業(ye)新(xin)(xin)業(ye)態(tai)新(xin)(xin)模式的“四新(xin)(xin)”產(chan)業(ye),重(zhong)點(dian)支持創新(xin)(xin)型(xing)、引領型(xing)、示(shi)范(fan)型(xing)企業(ye)。
全國人(ren)大代表、深(shen)交(jiao)所總經(jing)理(li)王建軍(jun)透露,證監會和交(jiao)易所都在(zai)抓緊(jin)推進新經(jing)濟、“獨角獸”企(qi)業在(zai)境(jing)內發行上(shang)市的試點和準備(bei)工作(zuo),交(jiao)易所層(ceng)面的準備(bei)工作(zuo)已基(ji)本完(wan)成。“我們真誠邀(yao)請這些新經(jing)濟企(qi)業留在(zai)境(jing)內,也真心歡迎(ying)他們來(lai)深(shen)交(jiao)所上(shang)市。”
王建軍表示,證監會(hui)目前正在(zai)大力(li)推進相關(guan)改(gai)革,并對“新經濟”企業給予(yu)一(yi)些(xie)特殊的制度(du)安排。深交(jiao)所也在(zai)全力(li)推進創業板改(gai)革,一(yi)方(fang)(fang)面(mian)是抓試(shi)點,另一(yi)方(fang)(fang)面(mian)也是在(zai)做制度(du)改(gai)進,將來對新經濟的支持(chi)、包容力(li)度(du)肯定會(hui)大幅改(gai)進。
此前(qian),證監會主席(xi)助理張慎峰到(dao)(dao)中關村(cun)科技園(yuan)區調研資(zi)本市場(chang)(chang)服務新經(jing)濟情況時(shi)表示,要(yao)充(chong)分發揮我國(guo)制度優勢(shi),轉變(bian)觀念,深化改革,擴大開放(fang),以時(shi)不(bu)我待的精神與時(shi)俱(ju)進(jin)地提升我國(guo)資(zi)本市場(chang)(chang)體(ti)系的制度包(bao)容(rong)性、市場(chang)(chang)承載力和(he)國(guo)際競(jing)爭力。把好(hao)企(qi)業留在國(guo)內、讓好(hao)企(qi)業盡快上市、讓融(rong)資(zi)者得(de)(de)到(dao)(dao)更快發展、讓投資(zi)者得(de)(de)到(dao)(dao)更多回報,應當成為市場(chang)(chang)各方努力追求的共同目標,為建設資(zi)本市場(chang)(chang)強國(guo)注入滿(man)滿(man)正能量。
田利輝(hui)認為,資本市場是培育經濟新(xin)動(dong)能和(he)支持新(xin)經濟發展的(de)生力(li)(li)軍。縱觀(guan)海外,“獨角獸”企業(ye)在資本市場汲取了大量能量,新(xin)經濟是在股市實(shi)現跨(kua)期估值的(de)前提下獲(huo)得了崛起的(de)動(dong)力(li)(li),培育經濟新(xin)動(dong)能和(he)支持新(xin)經濟發展是資本市場應有的(de)使(shi)命和(he)擔當。
田利(li)輝建議,發揮資(zi)本市場支持新經(jing)(jing)濟發展的獨特(te)力(li)量,釋(shi)放資(zi)本市場為(wei)經(jing)(jing)濟新動(dong)能做出(chu)巨大貢獻的潛力(li)。
當然,支(zhi)持(chi)新(xin)經(jing)濟并不是只有(you)上市這一個途(tu)徑。3月2日(ri),小米公司供應(ying)鏈(lian)金(jin)融(rong)資(zi)產(chan)支(zhi)持(chi)證券100億元儲(chu)架發(fa)行(xing)取得(de)上海(hai)證券交易(yi)所無異議函(han),成為國內首單支(zhi)持(chi)新(xin)經(jing)濟企業供應(ying)鏈(lian)金(jin)融(rong)的資(zi)產(chan)支(zhi)持(chi)證券,首期擬發(fa)行(xing)規模5億元。
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