在富士康IPO光速(su)過會后,下一個“獨(du)角獸”被鎖定為小米。目(mu)前(qian),分析人士對(dui)小米的(de)估值從800億美(mei)元到2000億美(mei)元不等。如果可行,小米將(jiang)有望(wang)成為今年全球最(zui)大規模(mo)的(de)IPO案例(li)。它憑什么值這筆錢?
手機是(shi)(shi)(shi)一(yi)個(ge)殘酷的行(xing)業(ye)(ye),這個(ge)市場變化(hua)太(tai)快(kuai),不(bu)到10年時間,曾經的行(xing)業(ye)(ye)巨頭全部顛覆。摩托羅拉賣給(gei)(gei)了聯(lian)想,黑莓手機業(ye)(ye)務被(bei)收購,索尼不(bu)斷收縮,HTC大部分業(ye)(ye)務出售給(gei)(gei)谷歌,幾經沉浮的諾基亞,除了情懷,在市場上(shang)好像還(huan)是(shi)(shi)(shi)沒(mei)什么起色(se)……充分證明,這不(bu)是(shi)(shi)(shi)一(yi)個(ge)躺著掙錢的行(xing)業(ye)(ye),一(yi)不(bu)留(liu)神就會死在前浪上(shang)。按理說,投資者(zhe)本應對這樣(yang)的企業(ye)(ye)保(bao)持警惕,但他們(men)認為,小米獲得(de)高(gao)估值的理由只有一(yi)個(ge):本質上(shang)是(shi)(shi)(shi)一(yi)家互聯(lian)網企業(ye)(ye),理應獲得(de)比硬件公司更高(gao)的估值。
互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)企(qi)業(ye)估值就是應該比傳(chuan)統企(qi)業(ye)高,互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)企(qi)業(ye)初(chu)期可以(yi)不(bu)賺錢,這(zhe)(zhe)恐怕是與2000年互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)泡沫時代(dai)最為(wei)相似的(de)(de)想法,但那時的(de)(de)投資者更(geng)為(wei)激進(jin)。舉個例子來說,李嘉誠旗(qi)下有(you)家科(ke)技公司(si)(si)“//TOM.COM”。這(zhe)(zhe)是家什么公司(si)(si)呢?按(an)照當(dang)時的(de)(de)招股(gu)(gu)書介紹,基本就是只有(you)一個網(wang)站,并沒有(you)任何實(shi)質業(ye)務。然(ran)而(er)就靠科(ke)網(wang)股(gu)(gu)的(de)(de)概念,招股(gu)(gu)時萬人空巷(xiang),瘋狂的(de)(de)市(shi)民搶奪(duo)白(bai)表(新股(gu)(gu)認購單),白(bai)表價格甚(shen)至炒(chao)到(dao)100港元一份。股(gu)(gu)價以(yi)1.78港元開盤,首日(ri)股(gu)(gu)價大(da)漲3.35倍(bei),刷新當(dang)時的(de)(de)IPO首日(ri)最大(da)漲幅。但隨著科(ke)網(wang)股(gu)(gu)泡沫爆破(po),公司(si)(si)股(gu)(gu)價直接從14元跌(die)到(dao)不(bu)到(dao)2元,打(da)回(hui)了原形。
時(shi)至(zhi)今日(ri),投(tou)資者對(dui)互(hu)聯網企(qi)業(ye)認識加深了(le)很多,畢竟成為(wei)了(le)生活的一部(bu)分,娛樂靠它、購物靠它、就餐靠它,但依然對(dui)其賺錢能力無(wu)比寬容:沒有(you)(you)(you)盈利(li)不(bu)要緊,只(zhi)要有(you)(you)(you)用戶就有(you)(you)(you)希望。是因為(wei)這些投(tou)資者特(te)別(bie)相信“科技改變生活”嗎?特(te)別(bie)相信這些互(hu)聯網企(qi)業(ye)代(dai)表了(le)未來嗎?有(you)(you)(you)可能,但更有(you)(you)(you)可能的是摸透(tou)了(le)當今互(hu)聯網企(qi)業(ye)“發展-退出”模式。
并(bing)不是(shi)(shi)每一個互(hu)聯(lian)(lian)網(wang)公(gong)司(si)的初期目標(biao)都是(shi)(shi)盈利,很多互(hu)聯(lian)(lian)網(wang)公(gong)司(si)的目標(biao)就是(shi)(shi)被三(san)巨(ju)(ju)頭收購,成為三(san)巨(ju)(ju)頭龐大(da)數(shu)(shu)據壁壘的一塊磚(zhuan),當然能盈利更好。從這(zhe)個角(jiao)度(du)想就很容易理解了:許多互(hu)聯(lian)(lian)網(wang)公(gong)司(si)的目標(biao)就是(shi)(shi)在細分領(ling)域做“數(shu)(shu)據收集器”,讓大(da)量(liang)用(yong)戶產生粘(zhan)性(xing),至于一時賺不賺錢,其實無所謂,有A輪(lun)、B輪(lun)、C輪(lun)融資撐著呢,只要保證用(yong)戶數(shu)(shu)據好看就行了。之后再加(jia)大(da)宣傳力度(du),吸引(yin)巨(ju)(ju)頭和投資人的注(zhu)意,順便(bian)再夸大(da)一下自己(ji)的估值,以便(bian)在以后的談判(pan)中占點便(bian)宜。這(zhe)是(shi)(shi)一種退出方式(shi),但不是(shi)(shi)最佳方式(shi),最理想的方式(shi)就是(shi)(shi)IPO上市。
上市意味(wei)著(zhu)什(shen)么(me)?意味(wei)著(zhu)風(feng)投(tou)獲(huo)利(li)已經基本鎖(suo)定(ding)(ding),對于(yu)任何一家互聯(lian)網企(qi)(qi)業(ye)(ye)來(lai)說,只要(yao)是(shi)企(qi)(qi)業(ye)(ye),其最終(zhong)目的(de)就(jiu)(jiu)是(shi)盈(ying)利(li),否則就(jiu)(jiu)是(shi)失(shi)敗。你看成熟(shu)的(de)互聯(lian)網企(qi)(qi)業(ye)(ye),騰訊、阿里、Facebook,衡(heng)量這(zhe)些公司的(de)標準就(jiu)(jiu)是(shi)市值(zhi)盈(ying)利(li)比,這(zhe)與傳統企(qi)(qi)業(ye)(ye)并無太大差別,但對于(yu)風(feng)投(tou)來(lai)說,只要(yao)公司被溢(yi)價(jia)(jia)收購,或者(zhe)上市,他們就(jiu)(jiu)投(tou)資成功,區別只在于(yu)持(chi)有(you)時間長短(duan)、盈(ying)利(li)金(jin)額多少而已。所以(yi),在互聯(lian)網企(qi)(qi)業(ye)(ye)IPO定(ding)(ding)價(jia)(jia)前(qian)夕,最是(shi)暗(an)流涌動(dong)之時,利(li)益相關各方都期望獲(huo)取(qu)一個最佳(jia)價(jia)(jia)格。
上(shang)(shang)市(shi)(shi)還意味(wei)(wei)(wei)著(zhu)創(chuang)業(ye)者們(men)功成(cheng)名就(jiu),員工(gong)(gong)持股(gu)(gu)的(de)大(da)餅終于化為(wei)(wei)現實,這(zhe)也(ye)是(shi)創(chuang)業(ye)員工(gong)(gong)愿意領著(zhu)低工(gong)(gong)資,頂著(zhu)高壓力沒日沒夜干(gan)活的(de)動力之(zhi)一(yi),但同時也(ye)意味(wei)(wei)(wei)著(zhu)二(er)級市(shi)(shi)場投(tou)資者的(de)考驗才(cai)剛開始(shi)。這(zhe)樣說吧(ba),能夠(gou)上(shang)(shang)市(shi)(shi)的(de)互聯(lian)網企(qi)業(ye)必(bi)定有幾把刷子,要么是(shi)有穩(wen)定的(de)營業(ye)收(shou)入(ru),要么是(shi)擁有大(da)量客(ke)戶,但能否在后續(xu)若干(gan)年(nian)將(jiang)客(ke)戶流(liu)轉化成(cheng)為(wei)(wei)現金流(liu)還是(shi)一(yi)個未(wei)知數,也(ye)意味(wei)(wei)(wei)著(zhu)企(qi)業(ye)家不(bu)能再輕(qing)易許下豪言壯語(yu)。未(wei)上(shang)(shang)市(shi)(shi)前,企(qi)業(ye)家們(men)可以隨便對媒體(ti)勾勒明年(nian)的(de)計劃,未(wei)來的(de)藍圖,有什么關系呢?反正數據是(shi)不(bu)透明的(de)。但上(shang)(shang)市(shi)(shi)之(zhi)后就(jiu)不(bu)一(yi)樣了,業(ye)績的(de)波動影響股(gu)(gu)價(jia),就(jiu)像(xiang)過來人說過的(de)一(yi)樣:股(gu)(gu)市(shi)(shi)是(shi)一(yi)個會讓人謙遜的(de)場所(suo),上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司如(ru)果不(bu)能兌(dui)現承諾,很可能會受到市(shi)(shi)場的(de)懲罰(fa)。
中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)(wang)(wang)聲明(ming):凡本網(wang)(wang)(wang)注明(ming)“來(lai)源:中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)(wang)(wang)”的所有作品(pin),版權(quan)均屬于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)(wang)(wang)與作品(pin)作者聯合聲明(ming),任何組織(zhi)未經中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)(wang)(wang)以(yi)及(ji)作者書面授(shou)權(quan)不得(de)轉載、摘編或利(li)用其它方式使(shi)用上述作品(pin)。凡本網(wang)(wang)(wang)注明(ming)來(lai)源非中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)(wang)(wang)的作品(pin),均轉載自其它媒體,轉載目的在(zai)于(yu)更(geng)好服務讀者、傳遞信息之需,并不代表本網(wang)(wang)(wang)贊同其觀點,本網(wang)(wang)(wang)亦(yi)不對其真實(shi)性負(fu)責,持異議者應與原出(chu)處單位主張權(quan)利(li)。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中(zhong)國證券報社版權所有(you),未經(jing)書(shu)面授權不(bu)得復制(zhi)或(huo)建立鏡像
經營許可證(zheng)編號:京B2-20180749 京公網(wang)安(an)備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved