日前,富(fu)士康工業(ye)互聯(lian)網(wang)股份有限公司(簡稱“工業(ye)富(fu)聯(lian)”)發(fa)布招股意向(xiang)書,推出了(le)戰略配售、網(wang)下(xia)發(fa)行(xing)和(he)(he)網(wang)上發(fa)行(xing)相(xiang)結合的(de)發(fa)行(xing)方式,其中全(quan)部戰略配售股和(he)(he)部分網(wang)下(xia)發(fa)行(xing)股設置了(le)鎖定期。
值(zhi)得注意(yi)的是,除大(da)面積“鎖(suo)股”上市,證監會在下發(fa)工業(ye)富聯IPO批文前夕發(fa)布了擬對證券發(fa)行及承銷辦法的部(bu)分條款進(jin)行修改的通知,就修訂內容(rong)公開征求意(yi)見。戰略配售重現,上市規則(ze)調整穩步推進(jin),CDR正式落(luo)地在即……業(ye)內人士認為,種(zhong)種(zhong)跡象表明(ming),在服務實(shi)體經濟(ji),鼓(gu)勵創新企業(ye)上市的背(bei)景下,A股IPO生(sheng)態悄然迎(ying)來變局。
大面積“鎖股”
5月(yue)14日,工業(ye)富聯(lian)公告招股(gu)意向(xiang)書(shu)。由于此(ci)前(qian)剛剛上市(shi)的(de)(de)“獨角(jiao)獸(shou)”企業(ye)藥明康德在(zai)IPO時出(chu)現(xian)了(le)募資總額縮水的(de)(de)狀(zhuang)況,市(shi)場(chang)普遍(bian)預測工業(ye)富聯(lian)大(da)(da)概率會步(bu)其(qi)后塵。不過,出(chu)乎市(shi)場(chang)預料,工業(ye)富聯(lian)最新披(pi)露的(de)(de)招股(gu)意向(xiang)書(shu)并沒有改(gai)變此(ci)前(qian)申報的(de)(de)募集資金用途和(he)投資總額,但(dan)在(zai)發行(xing)方(fang)式上卻出(chu)現(xian)很大(da)(da)改(gai)變,戰略(lve)配售重現(xian)A股(gu)IPO,發行(xing)的(de)(de)新股(gu)中出(chu)現(xian)較大(da)(da)比例的(de)(de)“鎖(suo)定”。此(ci)外(wai),在(zai)此(ci)次股(gu)票(piao)發行(xing)中,全部的(de)(de)戰略(lve)配售和(he)部分網下發行(xing)的(de)(de)股(gu)票(piao)均設置了(le)鎖(suo)定期。
申萬宏源證(zheng)券指出,就歷史IPO案例(li)看,發行大盤(pan)股(gu)尤(you)其是(shi)(shi)超級大盤(pan)股(gu)時,設置戰略配售(shou)是(shi)(shi)常規設計(ji),30%的(de)比例(li)也并不突(tu)兀。但對網下非老股(gu)減(jian)持發行部(bu)分直接按比例(li)設定(ding)非鎖定(ding)部(bu)分和(he)有鎖定(ding)部(bu)分,這一設計(ji)是(shi)(shi)我國IPO市場(chang)采(cai)用詢價制度(du)以來的(de)首例(li)。以此計(ji)算(suan),預期該股(gu)上市第一年的(de)流通股(gu)份將(jiang)降至發行總量(liang)的(de)56.76%。
“此次引入戰略配售,極大(da)可能(neng)是為(wei)了(le)滿足目前的(de)政策導向。”盛勢資(zi)本(ben)董事長魏其(qi)芳認(ren)為(wei),之前由(you)于“獨角獸”企(qi)業藥明康德IPO募資(zi)額(e)(e)“打折”,所以(yi)市場(chang)(chang)曾(ceng)預(yu)計富(fu)士康遲遲未能(neng)發行(xing)的(de)原因是其(qi)募資(zi)額(e)(e)太(tai)大(da),在當前A股(gu)市場(chang)(chang)行(xing)情相(xiang)對(dui)(dui)穩(wen)定的(de)大(da)背(bei)景下,連續大(da)規模的(de)融(rong)資(zi)行(xing)為(wei)易對(dui)(dui)市場(chang)(chang)造成沖擊(ji)(ji)。這次富(fu)士康采用戰略配售,以(yi)及除戰略配售以(yi)外的(de)70%線下配售股(gu)份要(yao)鎖定12個月,對(dui)(dui)于A股(gu)市場(chang)(chang)來說,有(you)異曲同(tong)工之妙,能(neng)夠極大(da)地(di)減少對(dui)(dui)市場(chang)(chang)的(de)沖擊(ji)(ji)。
平安證券首(shou)席策略分(fen)析師魏偉認為,本輪富(fu)士(shi)康發行采取了(le)戰略配售(shou)和(he)網下發行鎖定的(de)方式,將有效降低市場資(zi)金端的(de)擔憂,體現了(le)監管層的(de)呵護之意及引導資(zi)金脫虛(xu)向實的(de)價值導向,這(zhe)對于大體量的(de)“獨角獸”企業(ye)及CDR上市企業(ye)具有較強的(de)借鑒意義(yi),將進一步助(zhu)推創新企業(ye)登陸A股。
IPO生態悄然變化
最近一段時間,除(chu)了工(gong)業富(fu)聯(lian)在(zai)上市發(fa)(fa)行(xing)(xing)方式上讓市場(chang)眼前(qian)一亮,A股(gu)近期還在(zai)通過一些規則調整,推進IPO生態向好發(fa)(fa)展。5月11日,在(zai)證監(jian)會(hui)正式發(fa)(fa)布工(gong)業富(fu)聯(lian)IPO批文前(qian)夕,證監(jian)會(hui)公(gong)告(gao),為穩妥(tuo)安排創(chuang)新企業境內發(fa)(fa)行(xing)(xing)股(gu)票或存托憑證,證監(jian)會(hui)擬(ni)對《證券發(fa)(fa)行(xing)(xing)與承(cheng)銷管理辦法》個別條款進行(xing)(xing)修(xiu)訂,并就修(xiu)訂內容公(gong)開征求意見(jian)。
在業(ye)內人士(shi)看來,上述征求意見的(de)(de)(de)(de)出爐,是(shi)(shi)監管層推動創新(xin)型企業(ye)上市(shi)系列(lie)創新(xin)改(gai)革(ge)的(de)(de)(de)(de)配套政策(ce)之一(yi),意味著IPO生態迎來向好發(fa)展的(de)(de)(de)(de)契(qi)機。“近(jin)期針對‘獨角獸’企業(ye)的(de)(de)(de)(de)政策(ce)利好很(hen)多(duo)。”基巖資(zi)本(ben)副總(zong)裁岑(cen)賽(sai)銦告訴(su)記者(zhe),無論是(shi)(shi)推動CDR,還是(shi)(shi)為創新(xin)型“獨角獸”進(jin)行(xing)改(gai)革(ge)創新(xin),目前政策(ce)連起(qi)來都是(shi)(shi)一(yi)個邏輯,那(nei)就(jiu)是(shi)(shi)希(xi)望那(nei)些新(xin)經濟(ji)企業(ye)、代表中(zhong)國未來行(xing)業(ye)發(fa)展方向的(de)(de)(de)(de)頭(tou)部(bu)企業(ye)能夠在A股上市(shi)。
IPO生態的(de)悄(qiao)然轉變也給擬上(shang)市公(gong)司(si)(si)及投資者的(de)適應(ying)能力提出了新的(de)要(yao)求。“目前市場‘好公(gong)司(si)(si)’與(yu)‘壞公(gong)司(si)(si)’的(de)股價(jia)表現(xian)呈(cheng)現(xian)兩極(ji)分化,‘壞公(gong)司(si)(si)’市值越來(lai)越低(di),‘好公(gong)司(si)(si)’市值越來(lai)越高,過去‘上(shang)市便(bian)是勝利’的(de)效應(ying)不(bu)可(ke)持續。”魏(wei)其芳認為,對于擬上(shang)市公(gong)司(si)(si)而言,審核不(bu)再是追求合(he)規就可(ke)以,更多需要(yao)考(kao)驗自身的(de)業(ye)務能力與(yu)盈利能力,近期(qi)很多在排(pai)隊的(de)擬上(shang)市企業(ye)撤(che)材料并不(bu)是偶然。
魏其芳表示,對(dui)于投(tou)(tou)資(zi)(zi)者來(lai)說(shuo),隨著IPO生態的變化,短期(qi)(qi)可能(neng)有(you)陣痛,但是(shi)長期(qi)(qi)來(lai)說(shuo)是(shi)利好(hao)。這次富士康選擇鎖定(ding)期(qi)(qi)更(geng)長的發行(xing)方式,折(zhe)射出(chu)上市(shi)企業和監管層并不希望投(tou)(tou)資(zi)(zi)者過于追求(qiu)短期(qi)(qi)市(shi)場套利,有(you)意引導投(tou)(tou)資(zi)(zi)者從短期(qi)(qi)套利、投(tou)(tou)機型(xing)投(tou)(tou)資(zi)(zi)向長期(qi)(qi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)、價值投(tou)(tou)資(zi)(zi)轉變,相(xiang)當程度上封堵了通過股市(shi)實現短期(qi)(qi)暴(bao)利的通道。長期(qi)(qi)來(lai)說(shuo),A股上市(shi)公司質量(liang)的不斷提(ti)高,投(tou)(tou)資(zi)(zi)環(huan)境勢必得到改善。
制度改革誠意與新意并重
今年(nian)以來,以A股、港股和(he)美(mei)股為代表的(de)(de)全球三大資本市(shi)場(chang)(chang)(chang),紛紛醞釀推出了吸引新(xin)經(jing)濟(ji)領域“獨(du)角(jiao)獸(shou)”企業(ye)上市(shi)的(de)(de)政(zheng)策“橄欖枝(zhi)”,以期吸引更(geng)多有活力的(de)(de)企業(ye)上市(shi)。在(zai)美(mei)股市(shi)場(chang)(chang)(chang),紐交(jiao)(jiao)所(suo)今年(nian)首次允許企業(ye)可以不選(xuan)擇IPO而(er)“直接(jie)上市(shi)”。在(zai)港股市(shi)場(chang)(chang)(chang),聯交(jiao)(jiao)所(suo)日前向“同股不同權”的(de)(de)公司開啟綠燈。而(er)在(zai)A股市(shi)場(chang)(chang)(chang),監管層和(he)交(jiao)(jiao)易所(suo)也同樣展現了在(zai)新(xin)形(xing)勢下為實體經(jing)濟(ji)和(he)創新(xin)企業(ye)服務的(de)(de)決心和(he)行動。
從3月底發布《關于(yu)開(kai)(kai)展創(chuang)新(xin)企業境(jing)內發行股票或(huo)存托憑證(zheng)(zheng)(zheng)試點若干意(yi)見(jian)》,到(dao)5月4日(ri)《存托憑證(zheng)(zheng)(zheng)發行與交易管(guan)理辦(ban)(ban)法(fa)》向(xiang)社會公開(kai)(kai)征求意(yi)見(jian),再到(dao)5月11日(ri)修改(gai)《證(zheng)(zheng)(zheng)券發行與承銷(xiao)管(guan)理辦(ban)(ban)法(fa)》,國內資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)對于(yu)新(xin)經濟“獨角獸”企業A股上市(shi)的制度(du)安排緊鑼密鼓(gu)。在業內人士(shi)看來(lai),在服(fu)務實體經濟和鼓(gu)勵(li)創(chuang)新(xin)型企業方面,國內資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的本(ben)輪改(gai)革誠意(yi)與新(xin)意(yi)并重。
東北證券研究(jiu)總監付(fu)立春表(biao)示,去(qu)年IPO審(shen)核逐漸(jian)趨于(yu)常態化,A股新(xin)股發(fa)行(xing)數量創下新(xin)高,體現了(le)(le)資本市(shi)(shi)場服務更(geng)多(duo)(duo)實(shi)體經濟(ji)的意愿。今年IPO審(shen)核趨嚴及推動創新(xin)企業上(shang)市(shi)(shi)“綠色通道(dao)”的呼之欲出,則是(shi)落(luo)腳于(yu)鼓(gu)勵更(geng)多(duo)(duo)優質(zhi)企業上(shang)市(shi)(shi),一張一弛中反映了(le)(le)國內資本市(shi)(shi)場改革的穩健創新(xin)。
“上(shang)市(shi)政策的調整與傾斜,未來將逐步演進為新(xin)(xin)經濟企業上(shang)市(shi)的常態,本(ben)質(zhi)是(shi)國(guo)(guo)家支持創業創新(xin)(xin)、脫(tuo)虛(xu)向實(shi)政策在(zai)資(zi)本(ben)市(shi)場的體(ti)現(xian)。”魏其芳認為,無(wu)論是(shi)之前監管層和交易(yi)所表態加大對新(xin)(xin)技術(shu)、新(xin)(xin)產業、新(xin)(xin)業態、新(xin)(xin)模式企業的服務(wu),還是(shi)近期(qi)頻繁出(chu)臺的規則修訂(ding),目的均是(shi)引入更多優質(zhi)的A股上(shang)市(shi)公(gong)司,改善A股上(shang)市(shi)公(gong)司整體(ti)質(zhi)量,這(zhe)對深化國(guo)(guo)內資(zi)本(ben)市(shi)場改革具有重(zhong)要意義。
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