隨著6月(yue)1日A股正(zheng)式納入(ru)MSCI新(xin)興市場指數和(he)MSCI ACWI全球指數,中國資本市場國際化(hua)將正(zheng)式邁向一(yi)個新(xin)臺階。作為外資配置(zhi)A股的重(zhong)要通(tong)道,通(tong)過滬、深港通(tong)的北上資金今年持續流入(ru)A股,在5月(yue)份凈買(mai)入(ru)額創下(xia)單(dan)月(yue)最(zui)高紀錄,同時(shi)對擬納入(ru)MSCI的成(cheng)分股進行配置(zhi),最(zui)新(xin)規模已經超5480億元。
資金加速配置
A股(gu)正式(shi)入摩的最(zui)后一個(ge)交易日(ri)(ri),A股(gu)主要股(gu)指收漲,借助滬、深港通北上的資(zi)金(jin)(jin)成交活(huo)躍,其中滬股(gu)通成交金(jin)(jin)額達到222億(yi)元,創開通以來單日(ri)(ri)次新(xin)高。復盤互聯互通市場(chang)交易數據發(fa)現,北上資(zi)金(jin)(jin)疑似在最(zui)后一個(ge)月和(he)最(zui)后交易日(ri)(ri)“踩(cai)點”加(jia)速配(pei)置A股(gu)。
據Wind統計,今年北(bei)上資金對(dui)A股(gu)持(chi)續流(liu)入(ru),連續4個月(yue)(yue)凈買(mai)入(ru)規模遞增,5月(yue)(yue)份A股(gu)入(ru)摩(mo)前的最后(hou)一個月(yue)(yue),北(bei)上資金更是(shi)加(jia)速配(pei)置(zhi),凈買(mai)入(ru)金額達到509億元,創下深(shen)港通開(kai)通以來(lai)單月(yue)(yue)最高金額。相比(bi),港股(gu)通凈買(mai)入(ru)持(chi)續縮減(jian),4月(yue)(yue)甚至首次出現凈賣出,5月(yue)(yue)凈賣出52億港元。
另外(wai),5月31日滬股(gu)通、深股(gu)通使用額度分(fen)別達36.26億元(yuan)和30.03億元(yuan),并且在(zai)尾盤集(ji)中流入。據市場分(fen)析,這(zhe)種現(xian)象應該是外(wai)資集(ji)中配置造成。
MSCI中國區總(zong)經理陳凱日前(qian)(qian)在(zai)參加機構(gou)交流活動(dong)中指(zhi)(zhi)出,MSCI新興(xing)市場指(zhi)(zhi)數(shu)納入A股在(zai)6月1日起(qi)正式生效,而(er)跟蹤(zong)指(zhi)(zhi)數(shu)的(de)(de)被(bei)(bei)動(dong)基金會在(zai)5月31日收盤前(qian)(qian)完成操(cao)作。據介紹,截至去年6月,全球共有12.4萬億美元(yuan)資(zi)金跟蹤(zong)MSCI指(zhi)(zhi)數(shu),其中主(zhu)動(dong)管理的(de)(de)資(zi)金接近10萬億元(yuan)。對于被(bei)(bei)動(dong)基金需要及時錨(mao)定(ding)MSCI指(zhi)(zhi)數(shu)調(diao)整,避免跟蹤(zong)誤差。
港交所行政(zheng)總(zong)裁李小加出席昨(zuo)日MSCI開市儀(yi)式(shi)后表(biao)示,預計會有很多資(zi)金在當日開始逐步流(liu)入市場,相信當天的(de)交易量會較大,而港交所在清算結算的(de)系統安排(pai)上已(yi)做好全(quan)方(fang)位準備。
據南方東英資(zi)產管理有限(xian)公司介紹,亞洲投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)相(xiang)對于MSCI新市場(chang)指數,已經超配了A股,散戶投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)對“MSCI牛市”預期(qi)較高(gao),而歐、美大型基金主(zhu)要采(cai)取(qu)ETF等被動投(tou)資(zi)策(ce)略(lve),而不是個(ge)股或者(zhe)(zhe)板塊投(tou)資(zi)。現階段(duan)主(zhu)要擔憂(you)人民幣(bi)匯率(lv)、中美貿易摩(mo)擦,部分投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)對MSCI納入A股主(zhu)題表(biao)現比(bi)較積極(ji)。
在MSCI開(kai)市(shi)儀式上(shang),MSCI首席執行(xing)官(guan)亨(heng)利·費(fei)爾南(nan)德茲表(biao)示,中(zhong)國資(zi)本市(shi)場的開(kai)放程度很可能(neng)會超過(guo)市(shi)場普遍預期(qi),因為中(zhong)國下一階段經(jing)濟(ji)發展需要(yao)更(geng)(geng)多(duo)股權或風險資(zi)本的支持,而非(fei)以前的銀行(xing)貸款;中(zhong)國的貿易伙伴要(yao)求中(zhong)國能(neng)夠更(geng)(geng)多(duo)參與(yu)到全(quan)球(qiu)市(shi)場當中(zhong)去(qu);這種(zhong)變(bian)革會很快(kuai)到來,是因為現在中(zhong)國的經(jing)濟(ji)與(yu)政(zheng)治改革都非(fei)常(chang)強大與(yu)統一,具(ju)備超過(guo)以往的靈活(huo)性。
成分股均來自陸股通標的
為了(le)保持(chi)成分股(gu)高度代表性,MSCI自從去年(nian)(nian)6月(yue)公布(bu)(bu)正式接納A股(gu),并給出了(le)222家擬(ni)納入名(ming)單(dan)后,隨后也經過了(le)多輪調(diao)整(zheng)(zheng),在今(jin)年(nian)(nian)5月(yue)15日(ri)半年(nian)(nian)度調(diao)整(zheng)(zheng)中,敲定(ding)了(le)234只成分股(gu),計劃納入MSCI A股(gu)全球通(tong)(tong)(tong)指數。不(bu)過,在5月(yue)30日(ri),MSCI再度臨時(shi)宣(xuan)布(bu)(bu)調(diao)整(zheng)(zheng),東方園林、海(hai)南橡膠、中興通(tong)(tong)(tong)訊等7只停(ting)牌(pai)和(he)即將失去互聯互通(tong)(tong)(tong)資(zi)格的個(ge)股(gu)被剔除。
除(chu)了上述成分股(gu)被剔除(chu)外,皖(wan)新傳媒將(jiang)被恢復納(na)入MSCI中國A股(gu)中等盤指數。
上述(shu)7只個(ge)股將(jiang)(jiang)(jiang)不再(zai)納入(ru)2018年半年度指(zhi)數調整(zheng)范(fan)圍(wei)內,按照規定將(jiang)(jiang)(jiang)不被納入(ru)MSCI A股全球通指(zhi)數等(deng)相關指(zhi)數。本次調整(zheng)將(jiang)(jiang)(jiang)自6月1日起生效。
根據MSCI交易停牌(pai)規(gui)定,無論成分股在6月1日之前是否恢復交易,MSCI都將(jiang)會延遲將(jiang)其(qi)納入(ru)指數(shu)。
相(xiang)(xiang)比而言,MSCI對各類中概股(gu)(gu)執行了更為嚴苛(ke)的標準(zhun)。具體表現是:一般而言,在指(zhi)數(shu)評審結果執行生(sheng)效前(qian),如果相(xiang)(xiang)關(guan)成(cheng)分股(gu)(gu)停牌,那么納入就會被延期(qi),待到復牌兩(liang)天后(hou)再執行延期(qi)的指(zhi)數(shu)調整;但(dan)對于MSCI相(xiang)(xiang)關(guan)中國(guo)成(cheng)分股(gu)(gu),如果在正(zheng)式(shi)生(sheng)效前(qian)停牌,那么納入資格將被取消,直至下一輪評審再定(ding)。
目(mu)前MSCI成分股均來自陸股通(tong)標(biao)的,一旦成分股被(bei)交(jiao)(jiao)易所(suo)限制(zhi)互聯互通(tong)交(jiao)(jiao)易,相應就(jiu)會被(bei)剔除出MSCI相關指數。
這一(yi)規定已經在(zai)5月中旬調整中落實(shi),海航(hang)控股、南京新(xin)百、萬華化學和(he)中天金融被(bei)剔除出MSCI A股全球通(tong)指數(shu),這些(xie)個股當時停牌(pai)時間(jian)超過50天;另外,歌華有線、*ST船舶(bo)、廣匯能(neng)源和(he)永泰能(neng)源也被(bei)剔除,而這些(xie)個股也已被(bei)剔除出滬股通(tong)標(biao)的(de),限制交易(yi),只(zhi)可(ke)單向(xiang)賣出。
另一(yi)方面,目前最新(xin)的(de)成(cheng)分(fen)股并(bing)不(bu)包(bao)含創業(ye)板標的(de),但(dan)對(dui)成(cheng)分(fen)股的(de)市值門檻要(yao)求有望(wang)降低。
亨利·費爾南德茲5月(yue)31日表示,不管以什么形式在A股上市,只要滿足(zu)流動性等(deng)方面的要求,就會考慮將其納入(ru)指數中。
北上資金持續加倉MSCI成分股
作為外資(zi)配置的重要通道,北上資(zi)金(jin)通過(guo)滬、深(shen)股(gu)通對(dui)MSCI成(cheng)分股(gu)持續加倉。據(ju)證券時報(bao)數據(ju)中心統(tong)計(ji),截(jie)至去(qu)年(nian)6月底,北上資(zi)金(jin)對(dui)MSCI成(cheng)分股(gu)持倉合計(ji)約(yue)2944億(yi)元,到(dao)今年(nian)5月30日持倉規(gui)模已增至5481億(yi)元。
進一步來看(kan),MSCI成(cheng)分(fen)股(gu)是北(bei)上(shang)資金配(pei)置的重要“集結地”:雖然(ran)成(cheng)分(fen)股(gu)在互(hu)聯互(hu)通標的數量中(zhong)占比不(bu)超(chao)過20%,但(dan)最新持倉占比超(chao)過80%。換句(ju)話說,超(chao)過8成(cheng)北(bei)上(shang)資金配(pei)置集中(zhong)在MSCI成(cheng)分(fen)股(gu)標的上(shang)。
行業(ye)分布來看,今(jin)年以來北上資金重倉押注在(zai)食品(pin)飲(yin)(yin)料、醫(yi)藥生(sheng)物和家用電(dian)器(qi)上,占比超(chao)過10%,其中對(dui)(dui)食品(pin)飲(yin)(yin)料持倉金額最大(da),約1329億元,對(dui)(dui)貴州茅(mao)臺持倉達到626億元,而對(dui)(dui)醫(yi)藥生(sheng)物行業(ye)配置速度最快。
具體來看,北上(shang)資金調倉(cang)靈活,對醫(yi)(yi)藥龍頭股恒瑞醫(yi)(yi)藥熱(re)情下降,特別是5月份不(bu)再成為加倉(cang)金額最大(da)的醫(yi)(yi)藥標的。相比,北上(shang)資金增(zeng)持通化(hua)東(dong)寶力度(du)較(jiao)大(da)。
在(zai)食(shi)品飲料行(xing)(xing)業,這一特點也更(geng)為顯著。雖然貴州茅臺持倉規模(mo)最大(da),但是(shi)在(zai)MSCI行(xing)(xing)業配(pei)置比重降低至50%以(yi)下(xia),而五糧液、洋(yang)河股份等二(er)線白酒龍頭獲增配(pei)。
另一(yi)方面(mian),北上資金(jin)(jin)對(dui)業(ye)績(ji)失速的白馬股(gu)變得更為苛刻。一(yi)季報顯(xian)示,東阿(a)阿(a)膠業(ye)績(ji)不及預期,凈利潤同比(bi)增長率創下了(le)近8年以來(lai)(lai)最低(di)水平, 5月(yue)2日當(dang)天東阿(a)阿(a)膠放量跌(die)停,是當(dang)周遭北上資金(jin)(jin)拋售的重點個股(gu),5月(yue)以來(lai)(lai)持股(gu)比(bi)例也降(jiang)至今年來(lai)(lai)低(di)位,在(zai)MSCI對(dui)應配置(zhi)比(bi)重降(jiang)至5%以下。
MSCI家電成分股中,格力電器與美的集團配(pei)置差距擴大。自格力電器2017年(nian)度披露不分紅(hong)后(hou),4月26日(ri)深股通(tong)立馬(ma)凈(jing)賣出該股23.56億元,幾乎承包了當天深股通(tong)7成凈(jing)賣出,而(er)(er)美的集團則連續獲凈(jing)買入。反映在行(xing)業配(pei)置上,最新(xin)超過半(ban)數(shu)北上資金在家電行(xing)業中配(pei)置美的集團,而(er)(er)格力電器持倉占(zhan)比從34%下(xia)降(jiang)至(zhi)30%以下(xia)。(證券(quan)時報(bao) 阮潤生)
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