國(guo)家(jia)統計局日前公布的數(shu)據顯示,今年(nian)5月(yue)全國(guo)居民消費價格指(zhi)數(shu)(CPI)環(huan)比下降0.2%,同比上(shang)(shang)漲1.8%,漲幅與上(shang)(shang)個(ge)月(yue)持平。工(gong)業生產者出廠價格指(zhi)數(shu)(PPI)環(huan)比上(shang)(shang)漲0.4%,同比上(shang)(shang)漲4.1%,漲幅比上(shang)(shang)個(ge)月(yue)擴(kuo)大0.7個(ge)百分(fen)點(dian),為近4個(ge)月(yue)高點(dian)。專(zhuan)家(jia)表示,目(mu)前我國(guo)物價漲勢溫和(he)可控,為貨幣政策(ce)預留了(le)操(cao)作空(kong)間,市場利(li)率將保持基(ji)本穩定。
豬肉價格持續(xu)下跌
據(ju)國家(jia)統計局測算,在5月份1.8%的同比漲幅中,去年價(jia)(jia)格(ge)變動(dong)的翹尾影響約為(wei)1.4個百分點(dian),新漲價(jia)(jia)影響約為(wei)0.4個百分點(dian)。
從影(ying)響CPI同比漲幅的商品(pin)和服務價格(ge)來看,食(shi)品(pin)CPI是主要拖(tuo)累項,同比漲幅收窄至(zhi)0.1%,較上(shang)月回落0.6個(ge)百(bai)分(fen)(fen)點(dian)(dian);環(huan)比降(jiang)(jiang)幅較上(shang)月收窄0.6個(ge)百(bai)分(fen)(fen)點(dian)(dian),但仍然下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)1.3%。國家統計局城市(shi)司高(gao)級統計師繩(sheng)國慶表示,食(shi)品(pin)價格(ge)中(zhong)的畜肉類(lei)價格(ge)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)9.3%,影(ying)響CPI下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)約(yue)0.42個(ge)百(bai)分(fen)(fen)點(dian)(dian),其中(zhong)豬肉價格(ge)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)16.7%,影(ying)響CPI下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)約(yue)0.43個(ge)百(bai)分(fen)(fen)點(dian)(dian)。
非食(shi)品(pin)價格同比較前月上(shang)升0.1個百分(fen)點至2.2%。中(zhong)信證券分(fen)析師劉博陽認為,由于國內成品(pin)油提價影(ying)響,交通(tong)通(tong)信價格同比較上(shang)月大(da)幅上(shang)漲0.7個百分(fen)點至1.8%,成為主要支撐。未來,全球(qiu)經(jing)濟回暖的趨(qu)勢邊際(ji)尚無(wu)變化,內外需均有持續擴張(zhang)的勢頭,因此油價可能仍然會維(wei)持在70美元附近(jin)。
工業生產回暖
相比CPI的(de)(de)同比平(ping)穩漲幅而(er)言,PPI漲幅則繼續擴(kuo)大,達(da)到近4個月(yue)的(de)(de)高點。
具(ju)體來(lai)看,生產資料(liao)價格(ge)同比上(shang)漲5.4%,漲幅比上(shang)月(yue)擴(kuo)大(da)(da)0.9個百分(fen)點(dian);生活資料(liao)價格(ge)同比上(shang)漲0.3%,漲幅比上(shang)月(yue)擴(kuo)大(da)(da)0.2個百分(fen)點(dian)。據國家(jia)統計局測算,在(zai)主要行業中,漲幅擴(kuo)大(da)(da)的(de)有石油和(he)天然氣開采業、石油煤炭(tan)及其他燃(ran)料(liao)加(jia)工業等,合計影響PPI漲幅擴(kuo)大(da)(da)約0.67個百分(fen)點(dian)。
交(jiao)通銀行(xing)首席經濟學家連平(ping)認(ren)為,PPI漲幅擴大,一(yi)是因為工業生產(chan)回暖(nuan)和鋼材市場需求較旺,帶動黑色金屬類產(chan)品價格上漲。二是受(shou)國(guo)際原油(you)價格上漲影響,石油(you)和天然氣(qi)相關產(chan)品價格上漲。
國泰君安證券全球(qiu)首席(xi)經(jing)濟學家花長春(chun)表示,除(chu)當月新漲價因素外,去(qu)年(nian)同期(qi)基(ji)數較低(di)(2017年(nian)5月PPI環比降幅0.3%)也是造成今(jin)年(nian)PPI顯著回(hui)升的重要原因。
降準仍有空間
國(guo)金證券首(shou)席宏觀分析師邊(bian)泉水表示,在通脹相對溫和(he)、生產(chan)依(yi)然(ran)(ran)較好的情況(kuang)下,短期內,經濟基本面不(bu)(bu)會對貨幣政(zheng)策構(gou)成制(zhi)約,貨幣政(zheng)策依(yi)然(ran)(ran)維持(chi)穩(wen)健中性。不(bu)(bu)過,值得警惕的是,當(dang)前處于信用(yong)收縮(suo)過程中,資金來源(yuan)可能對投資形成掣肘。
“央(yang)行有可(ke)能(neng)再(zai)次推(tui)出降準(zhun)置換(huan)MLF操作。”花長春認(ren)為,貨幣流動性短期內或邊(bian)際(ji)趨松,以對(dui)沖金(jin)融監管和宏觀審慎帶來的(de)被動收緊壓力。從CPI數(shu)據及走勢(shi)來看,通脹(zhang)料維持低位(wei),貨幣政策主要關注點仍在于金(jin)融監管和宏觀審慎。
在財新(xin)智庫莫(mo)尼塔研究(jiu)董事長、首席經濟學家鐘正(zheng)生(sheng)看來(lai)(lai),盡管(guan)目前金融機(ji)構貸款利(li)(li)率逐步抬升,但用(yong)固定(ding)資(zi)產投資(zi)價格(ge)指數(shu)調整的(de)(de)實(shi)際(ji)利(li)(li)率依(yi)然處于2009年以來(lai)(lai)的(de)(de)最低(di)水平。固定(ding)資(zi)產投資(zi)價格(ge)指數(shu)高度(du)取決于PPI,PPI同比下行(xing)緩慢將使實(shi)際(ji)利(li)(li)率持(chi)續(xu)處于低(di)位。這意味著從支持(chi)實(shi)體經濟的(de)(de)角度(du)來(lai)(lai)說(shuo),當前的(de)(de)利(li)(li)率水平并不算高。面臨金融監管(guan)導致(zhi)的(de)(de)信用(yong)收緊,央行(xing)運用(yong)傳統量(liang)價手段進行(xing)調節的(de)(de)空間有限(xian),運用(yong)降準(zhun)替換MLF、擴大MLF抵(di)押品范圍等貨幣政策創新(xin)工具(ju)很重要。
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