中(zhong)國人民銀行(xing)12日(ri)公布的數據(ju)顯示,5月(yue)(yue)人民幣貸款增加1.15萬(wan)億(yi)(yi)元,外(wai)幣貸款減少45億(yi)(yi)美元;社會融資(zi)(zi)規模增量為7608億(yi)(yi)元,比上(shang)年同期少3023億(yi)(yi)元。5月(yue)(yue)末(mo),廣義貨(huo)幣(M2)余額174.31萬(wan)億(yi)(yi)元,同比增長8.3%,增速與(yu)上(shang)月(yue)(yue)末(mo)持平。業內人士表示,5月(yue)(yue)社融數據(ju)主要(yao)受表外(wai)融資(zi)(zi)大(da)幅萎縮和信用債違(wei)約(yue)潮帶來的企業直接融資(zi)(zi)下降的影響。未來貨(huo)幣政策仍以(yi)穩為主。
社融增量(liang)大(da)幅減少
數據(ju)顯示,5月(yue)(yue)份社(she)會融資(zi)規模增量為7608億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),比上(shang)年同期少(shao)(shao)3023億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。其中(zhong),當月(yue)(yue)對實體經濟發(fa)放的人民幣貸款增加1.14萬億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),同比少(shao)(shao)增384億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan);委托貸款減(jian)少(shao)(shao)1570億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),同比多減(jian)1292億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan);信托貸款減(jian)少(shao)(shao)904億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),同比多減(jian)2716億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan);企(qi)業債券融資(zi)凈減(jian)少(shao)(shao)434億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),同比少(shao)(shao)減(jian)2054億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan);非金融企(qi)業境內股票融資(zi)438億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),同比少(shao)(shao)20億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。
民生(sheng)銀(yin)行首(shou)席研究員溫彬(bin)表示,5月社(she)融數據(ju)大幅低于預期,主要(yao)受金融嚴監管(guan)下,表外(wai)融資(zi)大幅萎縮和(he)信用債違(wei)約潮帶來的(de)企業(ye)直接融資(zi)下降的(de)影響,規范(fan)企業(ye)融資(zi)渠道,持續“脫虛向實”仍是主要(yao)趨勢(shi)。
中信證券首(shou)席固定收(shou)益(yi)分(fen)(fen)析師明(ming)明(ming)認為(wei),主(zhu)要有五方面(mian)原因。一(yi)是(shi)(shi)經濟處(chu)于轉型(xing)期,此(ci)前(qian)作(zuo)為(wei)經濟增長主(zhu)要來源的房地產及基(ji)建行業,在強監管(guan)下對(dui)融(rong)資(zi)的依賴也隨(sui)之(zhi)降低;二(er)是(shi)(shi)今年以來工(gong)業企業利潤轉好,可以滿足部分(fen)(fen)企業的融(rong)資(zi)需求;三是(shi)(shi)受(shou)資(zi)管(guan)新規(gui)等(deng)文件影(ying)(ying)響影(ying)(ying)子(zi)銀行增速受(shou)到抑(yi)制,以委托貸款(kuan)(kuan)、信托貸款(kuan)(kuan)、未貼現銀行承兌匯票為(wei)主(zhu)的業務(wu)持續收(shou)縮;四是(shi)(shi)債(zhai)(zhai)券融(rong)資(zi)環比雖減少,但(dan)同比仍在增加,主(zhu)要受(shou)部分(fen)(fen)企業在年報前(qian)融(rong)資(zi)影(ying)(ying)響,因此(ci)較4月有一(yi)定回落;五是(shi)(shi)ABS和外債(zhai)(zhai)等(deng)形式替代(dai)了一(yi)部分(fen)(fen)社融(rong)。
“社(she)(she)融增(zeng)量再次(ci)大幅低(di)于當(dang)月信貸(dai),金融去(qu)杠桿成效更加(jia)明(ming)顯(xian)。”交通銀行首席經濟學家連(lian)平表示,5月社(she)(she)融增(zeng)量僅為(wei)(wei)7608億(yi)元(yuan),較1.14萬億(yi)元(yuan)的信貸(dai)增(zeng)量大幅減少(shao)。社(she)(she)融中分項來看(kan),除信貸(dai)和(he)股權融資(zi)兩項單月增(zeng)量為(wei)(wei)正以(yi)外(wai),其余各項均(jun)負增(zeng)長。不僅表外(wai)融資(zi)進一步(bu)收縮(suo),企(qi)業債券融資(zi)也負增(zeng)長。然而(er)兩者(zhe)的原(yuan)因(yin)有些區別,前(qian)者(zhe)很(hen)大程度上體現了(le)金融去(qu)杠桿和(he)監(jian)管加(jia)強的成效,而(er)后者(zhe)則由近期市場(chang)違約風險上升,中小企(qi)業融資(zi)可得(de)性下降(jiang)等因(yin)素造成。
貨幣政策仍以(yi)穩為(wei)主
5月末,廣(guang)義貨(huo)幣(bi)(M2)余(yu)額174.31萬(wan)億(yi)元,同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)8.3%,增(zeng)速與上(shang)月末持(chi)平,比(bi)上(shang)年同(tong)期低(di)0.8個(ge)百分點(dian);狹義貨(huo)幣(bi)(M1)余(yu)額52.63萬(wan)億(yi)元,同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)6%,增(zeng)速分別比(bi)上(shang)月末和上(shang)年同(tong)期低(di)1.2個(ge)和11個(ge)百分點(dian)。
“M2增速(su)(su)平(ping)穩符合預(yu)期,M1增速(su)(su)下滑也反(fan)映企業融(rong)資約(yue)束(shu)。”連平(ping)表示,5月(yue)影(ying)響M2增速(su)(su)的因素較多,偏正面支撐的主要有信貸和央(yang)行穩健政策下及時的流動性對沖和凈投放操作。
另外,5月(yue)人(ren)民(min)(min)幣貸款增(zeng)加(jia)1.15萬億(yi)元(yuan),同比(bi)(bi)多增(zeng)405億(yi)元(yuan)。溫彬指出(chu),一方面,居民(min)(min)短期(qi)消費(fei)貸新(xin)增(zeng)2220億(yi)元(yuan),占(zhan)比(bi)(bi)19.30%,居民(min)(min)中(zhong)長期(qi)貸款新(xin)增(zeng)3923億(yi)元(yuan),占(zhan)比(bi)(bi)34.11%,均較上(shang)月(yue)有所回升;同業(ye)貸款當(dang)月(yue)新(xin)增(zeng)142億(yi)元(yuan),占(zhan)比(bi)(bi)1.23%,較上(shang)月(yue)明(ming)顯(xian)下降。另一方面,企業(ye)中(zhong)長期(qi)貸款新(xin)增(zeng)4031億(yi)元(yuan),占(zhan)比(bi)(bi)35.05%,反映信貸對實體經濟支持力度仍然較強(qiang)。
貨幣政(zheng)策(ce)方面,連平強調,未(wei)來貨幣政(zheng)策(ce)仍以穩(wen)為主(zhu),邊(bian)際上(shang)(shang)或定(ding)(ding)向針對(dui)企業(ye)(ye)部門做流(liu)動(dong)性(xing)(xing)補充。未(wei)來政(zheng)策(ce)大(da)概率仍會圍繞(rao)穩(wen)增(zeng)長(chang)、降融(rong)(rong)資成本(ben)、防范流(liu)動(dong)性(xing)(xing)風險展開。因此,央行維持(chi)市(shi)場流(liu)動(dong)性(xing)(xing)基本(ben)穩(wen)定(ding)(ding),防止貨幣市(shi)場利率大(da)幅上(shang)(shang)升并(bing)傳導(dao)至信貸市(shi)場推高企業(ye)(ye)融(rong)(rong)資成本(ben)的(de)可(ke)能性(xing)(xing)很大(da)。面對(dui)金融(rong)(rong)去杠桿后,部分企業(ye)(ye)融(rong)(rong)資可(ke)得性(xing)(xing)下(xia)降,以及直(zhi)接融(rong)(rong)資明顯(xian)萎縮(suo)的(de)困難(nan),央行也可(ke)能綜合(he)運(yun)用(yong)多種流(liu)動(dong)性(xing)(xing)工具定(ding)(ding)向針對(dui)性(xing)(xing)地對(dui)企業(ye)(ye)部門進行流(liu)動(dong)性(xing)(xing)補充。
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