編者按:
當前,在國內股市行情仍以震蕩為主的背景下,手握巨資的保險機構承受著一定的配置壓力。數據顯示,今年二季度以來(4月1日—6月11日),共有86家保險機構對上市公司進行了382次密集調研。分析人士指出,在當前的結構性行情之下,保險機構并未消極等待,相較于今年第一季度的調研情況來看,調研上市公司的節奏有所加快,其中中小板、創業板仍是保險公司主要調研的對象。與此同時,保險機構調研板塊出現明顯輪動。分析人士表示,多數保險機構未來的調倉思路是防御、保守、保持一定流動。
對于數千億保險資金接下來會“垂青”哪些上市公司,循著近期保險機構的調研路徑,我們或可窺見其新一輪的布局脈絡。統計發現,從目前險企調研的情況來看,布局消費、醫療并在細分行業龍頭進行板塊輪動是近期險資的變化。
調研板塊輪動明顯
數據顯(xian)示(shi),今(jin)(jin)年二季(ji)度以來(4月1日—6月11日),共有(you)(you)86家保(bao)(bao)險(xian)機(ji)構(gou)對上市(shi)公(gong)司(si)(si)進行了(le)382次密(mi)集調研(yan)。分析人士(shi)指出,在(zai)當前(qian)的(de)(de)結(jie)構(gou)性行情之下,保(bao)(bao)險(xian)機(ji)構(gou)并未消極(ji)等待,相較于今(jin)(jin)年第(di)一季(ji)度的(de)(de)調研(yan)情況來看,調研(yan)上市(shi)公(gong)司(si)(si)的(de)(de)節奏有(you)(you)所加快,其(qi)中(zhong)中(zhong)小(xiao)板(ban)、創業板(ban)仍是保(bao)(bao)險(xian)公(gong)司(si)(si)主要調研(yan)的(de)(de)對象。與此同時,保(bao)(bao)險(xian)機(ji)構(gou)調研(yan)板(ban)塊出現明(ming)顯(xian)輪動。
數(shu)據顯示,二(er)季度以來,電(dian)(dian)氣設備、電(dian)(dian)子(zi)、機(ji)械(xie)設備等板(ban)塊重獲險(xian)資關注。應用軟件(jian)重回保(bao)(bao)險(xian)機(ji)構調研(yan)最多的板(ban)塊之首,今年二(er)季度以來,吸引了15家保(bao)(bao)險(xian)機(ji)構前去調研(yan)。緊隨其(qi)后的是,電(dian)(dian)子(zi)設備和儀(yi)器、電(dian)(dian)氣部件(jian)與設備、電(dian)(dian)子(zi)元件(jian),通訊設備等行業(ye)各自分別有保(bao)(bao)險(xian)機(ji)構超過10次“踩點”,取代了一(yi)季度周期(qi)行業(ye)的輕(qing)工(gong)制造、化工(gong)。
一位險資(zi)(zi)資(zi)(zi)管(guan)人士日前對(dui)中(zhong)國證券報記者(zhe)表示,二(er)季度(du)以來保(bao)險機構(gou)調研(yan)板(ban)塊(kuai)出(chu)現明(ming)顯(xian)的(de)輪動特征,從周期性(xing)個股轉向電子(zi)元器件等“中(zhong)國智(zhi)造2025”的(de)核(he)心產業(ye),這(zhe)是因(yin)為周期股股價會受經濟周期波動影響,一定(ding)程度(du)不(bu)符合(he)險資(zi)(zi)長(chang)期的(de)配置(zhi)思路。同時,保(bao)險機構(gou)明(ming)顯(xian)提升了對(dui)細分行業(ye)龍頭的(de)關注度(du)。
從調研(yan)(yan)的(de)(de)(de)熱度來看,數據顯示,二季度以來,視頻(pin)監(jian)控板(ban)塊的(de)(de)(de)海康威視、導航電子地圖板(ban)塊的(de)(de)(de)四維圖新、優質(zhi)工控板(ban)塊的(de)(de)(de)匯川技術等個(ge)股,獲保險機(ji)構調研(yan)(yan)的(de)(de)(de)次數最多。信(xin)維通信(xin)連續(xu)接受了前海人(ren)壽3次以上的(de)(de)(de)調研(yan)(yan),緊隨其后的(de)(de)(de)海康威視分別接受了中(zhong)國人(ren)壽、陸家嘴人(ren)壽的(de)(de)(de)兩次調研(yan)(yan)。
業內人士指出,從以(yi)上變化中可見(jian),一方面在結構性行情下,保險機(ji)構并(bing)沒有消極(ji)等待,而是積極(ji)地把(ba)握換(huan)倉(cang)機(ji)會,在不確定性中尋找確定性;另(ling)一方面,從調(diao)研板塊押注細(xi)分(fen)行業龍頭這點來(lai)看,保險機(ji)構在調(diao)整期間開始偏向(xiang)尋找成長性、獨特(te)性、稀缺(que)性的(de)優質公司。
此(ci)外,從參與(yu)調研的(de)保險機(ji)構(gou)類型(xing)分布來(lai)看,逐(zhu)漸呈現(xian)(xian)主體擴容、機(ji)構(gou)屬(shu)性多元化(hua)的(de)趨(qu)勢。但與(yu)以往季度出(chu)現(xian)(xian)明顯差異的(de)是,大型(xing)保險機(ji)構(gou)并沒(mei)有獨攬(lan)調研上市(shi)公司主力(li)的(de)角(jiao)色。
從調研(yan)上(shang)市(shi)公司的險企家數(shu)(shu)和頻率來看,此前(qian)(qian)并不活(huo)躍的前(qian)(qian)海人壽位居首位,二季度以來共調研(yan)了藏(zang)格(ge)控(kong)股、拓(tuo)邦股份、騰(teng)邦國(guo)際(ji)、鹽湖股份、藍曉科(ke)技、華(hua)策影視、拓(tuo)斯達、華(hua)大基(ji)因等26家上(shang)市(shi)公司。相對而(er)言,中國(guo)太保、新華(hua)保險調研(yan)的上(shang)市(shi)公司家數(shu)(shu)并不多。
防御板塊重獲關注
分(fen)析人士指出(chu),另一個值得關注的(de)變化是,之前受冷(leng)遇的(de)防御板(ban)塊開(kai)始重獲保險機構(gou)的(de)垂青。
數據(ju)顯示(shi),二季度以來,醫療保(bao)健(jian)設備、建材、西藥、化(hua)纖、保(bao)健(jian)護(hu)理產品(pin)(pin)經銷商頻頻出現在機構調研(yan)名單(dan)中(zhong)。同時,86家險企幾乎無(wu)一例外地對“衣、食(shi)、醫、行(xing)”板(ban)(ban)塊(kuai)重點關注,雖然一些險企調研(yan)的(de)次數僅(jin)有2-3次,但可謂“面面俱到”,一改此前保(bao)險機構“零調研(yan)”現象。如平安養老(lao)分別(bie)對休閑用品(pin)(pin)板(ban)(ban)塊(kuai)的(de)創源文化(hua)、服(fu)(fu)裝服(fu)(fu)飾與奢侈品(pin)(pin)板(ban)(ban)塊(kuai)的(de)森(sen)馬服(fu)(fu)飾、電影與娛樂板(ban)(ban)塊(kuai)的(de)視覺中(zhong)國、生(sheng)物(wu)科技板(ban)(ban)塊(kuai)的(de)透景生(sheng)命均有“涉足(zu)”。
值(zhi)得注意的(de)是,在(zai)(zai)(zai)最近的(de)調研活動中(zhong),出現(xian)了同一保險機構持續調研同一家上市公(gong)司的(de)情況。前海人(ren)壽分別在(zai)(zai)(zai)4月(yue)份(fen)兩(liang)次(ci)對開立醫療進行了調研。業內(nei)人(ren)士認為(wei),這在(zai)(zai)(zai)一定程度上折射出消費行業對調研機構存在(zai)(zai)(zai)較強的(de)吸引力(li)。
一位保險投資(zi)經理告訴記者,二季(ji)度以(yi)來,多數險企重倉股(gu)大(da)(da)(da)多分(fen)布在(zai)食品飲(yin)料、家電(dian)、醫藥(yao)生物、電(dian)子元(yuan)器(qi)件(jian)、非銀行(xing)(xing)金融(rong)等行(xing)(xing)業,以(yi)他所在(zai)公(gong)司為例(li),目前行(xing)(xing)業配置比例(li)分(fen)別(bie)為19%、15%、14%、9%、8%。他認為,未(wei)來,險資(zi)的配置會繼續(xu)圍(wei)繞大(da)(da)(da)消費,政(zheng)策催化導致醫藥(yao)未(wei)來機會等方(fang)面;在(zai)結構上(shang),關注回(hui)檔的生物醫藥(yao)板塊,但回(hui)避前期(qi)漲(zhang)幅較大(da)(da)(da)的個股(gu)。
方正策略研究(jiu)分析師認為,2018年(nian)初以來(lai),大消(xiao)費板(ban)塊始終維持高(gao)景氣。從(cong)消(xiao)費擴散來(lai)看,一線龍頭由于產能供給受限(xian),部分需求向(xiang)二線龍頭傳導(dao);從(cong)消(xiao)費升級來(lai)看,從(cong)低端(duan)向(xiang)次(ci)高(gao)端(duan)轉(zhuan)移(yi),為次(ci)高(gao)端(duan)品牌和(he)二線龍頭的業績增長提供了較強信心和(he)確(que)定性。
“在大消費板(ban)塊(kuai)業績出現(xian)趨(qu)勢(shi)性回落之前,由于較合理的估值,兼具(ju)‘避(bi)險防御(yu)+賺取業績收益(yi)’的特(te)征,大消費板(ban)塊(kuai)仍(reng)有(you)較強的配置價值。加之該板(ban)塊(kuai)催化劑還可能出現(xian),我們認(ren)為(wei)二(er)線龍頭仍(reng)有(you)加大配置的價值。”方正策略研究分(fen)析(xi)師說(shuo)。
把握結構性主題機(ji)會
業內人士稱,通(tong)過對險企調研標的(de)(de)的(de)(de)分(fen)析,雖然(ran)不能完全刻畫(hua)保(bao)(bao)險機(ji)構最(zui)后的(de)(de)投資路(lu)線圖,但可(ke)從側面折射出保(bao)(bao)險機(ji)構當(dang)下(xia)的(de)(de)投資偏好。
回顧(gu)5月行情,市場(chang)呈先漲后跌、弱勢(shi)整(zheng)理走(zou)勢(shi)。在大眾(zhong)消費品(pin)的景氣驅(qu)動下(xia),月初市場(chang)弱勢(shi)反(fan)彈,但下(xia)旬由于信用債違約事件頻發(fa),市場(chang)整(zheng)體的風(feng)險(xian)偏好降(jiang)低,。
受(shou)訪的(de)多位保險機構投資人士表示,下半年(nian)的(de)經濟(ji)數(shu)據有可能會(hui)(hui)比大(da)家預(yu)期的(de)好(hao),一個因素是貸款投放,由于(yu)去(qu)杠桿的(de)原因,今年(nian)上半年(nian)的(de)貸款明顯是小(xiao)于(yu)去(qu)年(nian)同期。不過,下半年(nian)開始,不管是出于(yu)穩定經濟(ji)也好(hao),或是促進(jin)消(xiao)費也好(hao),會(hui)(hui)加(jia)大(da)投資方(fang)面的(de)一個支出,所(suo)以貸款方(fang)的(de)投放力度會(hui)(hui)超出大(da)家的(de)預(yu)期水平。
“中(zhong)期(qi)來(lai)(lai)看,全球(qiu)經濟(ji)維持(chi)穩健復(fu)蘇,中(zhong)國尾(wei)部風(feng)險顯著降低(di),下半年可對(dui)A股保持(chi)謹(jin)慎樂(le)觀。”泰康資產相關負責人(ren)對(dui)記者表示,從外部環(huan)境來(lai)(lai)看,隨(sui)著油價不(bu)斷攀升和(he)美聯儲連續縮表,美元指(zhi)數展開反(fan)彈,全球(qiu)市(shi)場的波動提(ti)升,但(dan)參考短期(qi)PMI指(zhi)標體(ti)系、中(zhong)期(qi)中(zhong)美兩國的潛在(zai)(zai)增長水平,可以確(que)信全球(qiu)經濟(ji)的穩健上(shang)行勢(shi)頭并未改變。對(dui)于中(zhong)國而言,去(qu)杠桿為(wei)首的“三大攻堅(jian)戰”會(hui)抑(yi)制(zhi)短期(qi)經濟(ji)的擴張勢(shi)頭,但(dan)中(zhong)長期(qi)的尾(wei)部風(feng)險顯著降低(di),再考慮到微觀企業和(he)個人(ren)活躍度提(ti)升,預(yu)計中(zhong)國經濟(ji)將在(zai)(zai)2018年表現出增長前低(di)后高總(zong)體(ti)平穩、通脹前高后低(di)總(zong)體(ti)溫和(he)的態勢(shi),企業盈利仍將推動A股走強,未來(lai)(lai)市(shi)場震(zhen)蕩上(shang)行。
泰康資產相關(guan)(guan)負責(ze)人建(jian)(jian)議,當(dang)前應積極(ji)把握結構(gou)性(xing)的(de)(de)主題(ti)(ti)機會,關(guan)(guan)注“消(xiao)費(fei)(fei)升(sheng)級(ji)”和(he)“智造升(sheng)級(ji)”兩大(da)主題(ti)(ti)。雖然增長平穩(wen)下(xia)行壓制了(le)市場估值(zhi),但是考(kao)慮估值(zhi)相對(dui)有吸(xi)引力、政(zheng)策轉松,以及(ji)逐步(bu)納入(ru)MSCI,預計(ji)短期A股市場的(de)(de)小幅反彈是大(da)概(gai)率(lv)事件。從經濟處于后周期(大(da)眾消(xiao)費(fei)(fei)繁榮)和(he)政(zheng)策要(yao)求高質量(liang)發展(追求高附加值(zhi))的(de)(de)角(jiao)度(du),建(jian)(jian)議重點(dian)關(guan)(guan)注“消(xiao)費(fei)(fei)升(sheng)級(ji)”和(he)“智造升(sheng)級(ji)”兩大(da)主題(ti)(ti)。
對于險資(zi)(zi)的操盤思路,記者在采(cai)訪中(zhong)了解(jie)到,他們大多傾向(xiang)于繼續適當控(kong)制權益類投資(zi)(zi)的倉(cang)位,均(jun)衡配置。
“今(jin)年(nian)以來,A股(gu)弱勢市場(chang)環境中行業輪動的(de)(de)特征(zheng)明(ming)顯(xian),除了醫(yi)(yi)藥、大眾(zhong)消(xiao)費等防御性(xing)板塊(kuai)被機構(gou)抱團(tuan)具有(you)一(yi)定(ding)的(de)(de)持續性(xing),其他板塊(kuai)難(nan)以形成(cheng)一(yi)致預期(qi)。”華(hua)北中型保險公司投資經理認為,在價(jia)值(zhi)(zhi)藍(lan)籌類股(gu)票經過(guo)去年(nian)的(de)(de)上漲,預期(qi)已經基本實現,成(cheng)長(chang)類股(gu)票經過(guo)今(jin)年(nian)的(de)(de)階段上漲估值(zhi)(zhi)水平也(ye)有(you)所提(ti)升,且(qie)醫(yi)(yi)藥、消(xiao)費等板塊(kuai)的(de)(de)交(jiao)易(yi)已明(ming)顯(xian)趨于擁擠。當然,今(jin)年(nian)與(yu)宏觀經濟相(xiang)關性(xing)較弱的(de)(de)成(cheng)長(chang)股(gu)是(shi)(shi)機構(gou)關注(zhu)的(de)(de)重點(dian),在業績(ji)驗證、估值(zhi)(zhi)壓力(li)消(xiao)化后仍(reng)將是(shi)(shi)重點(dian)關注(zhu)領域。
“我們預(yu)判部分個(ge)股短線走勢或出(chu)現調整。在不確定的(de)市場(chang)行情中(zhong),保(bao)險機構仍在尋覓確定性的(de)投資品種(zhong)(zhong)。”一家大(da)型(xing)保(bao)險機構投資經理對(dui)記者表示,總體上看(kan),“衣(yi)、食、醫、行”等消費類板塊中(zhong)線可繼續看(kan)好。另外,對(dui)于“超跌+底部放量(liang)”的(de)低位品種(zhong)(zhong),也可多加關注。
中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲(sheng)明(ming):凡(fan)本網(wang)(wang)注明(ming)“來源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的所有作(zuo)品,版權均屬于中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與作(zuo)品作(zuo)者聯合聲(sheng)明(ming),任(ren)何組織未(wei)經中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以及作(zuo)者書面授權不得轉(zhuan)(zhuan)載(zai)、摘(zhai)編或利(li)用其(qi)它方式(shi)使(shi)用上述作(zuo)品。凡(fan)本網(wang)(wang)注明(ming)來源(yuan)非中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的作(zuo)品,均轉(zhuan)(zhuan)載(zai)自其(qi)它媒體,轉(zhuan)(zhuan)載(zai)目的在于更(geng)好服務(wu)讀者、傳(chuan)遞(di)信息之需(xu),并不代表本網(wang)(wang)贊(zan)同(tong)其(qi)觀點,本網(wang)(wang)亦(yi)不對其(qi)真實性負責,持異議者應與原出處單位(wei)主張權利(li)。
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