美(mei)元(yuan)(yuan)指數上半年(nian)累計漲幅近2.5%,尤其是(shi)4月(yue)中旬以(yi)來,漲幅逾5%。盡管近期美(mei)元(yuan)(yuan)指數依舊(jiu)高位徘徊,并于6月(yue)28日(ri)一度觸及95.5點高位,但市場普遍預期,受美(mei)國經濟(ji)增(zeng)速放緩、美(mei)債收益率回落及全(quan)球“去美(mei)元(yuan)(yuan)化”等因素影響,美(mei)元(yuan)(yuan)進一步上漲空間有(you)限。
美(mei)元(yuan)(yuan)指數(shu)(shu)近期(qi)單邊上(shang)行得益于(yu)經(jing)濟數(shu)(shu)據向好(hao)、美(mei)聯儲加息節奏加快的預期(qi)升溫等因素,雖然從(cong)短期(qi)看,美(mei)國貿易逆差收(shou)窄依然可能令美(mei)國經(jing)濟增速(su)反(fan)彈,對美(mei)元(yuan)(yuan)指數(shu)(shu)形(xing)成(cheng)一定的向上(shang)支撐,但從(cong)中長期(qi)看,美(mei)元(yuan)(yuan)已不具備持續上(shang)行基礎。
首先(xian),從美國經(jing)(jing)濟基本(ben)面看,盡管(guan)財政政策(ce)和稅(shui)改刺激為美國經(jing)(jing)濟注入(ru)一(yi)劑強心(xin)針,但經(jing)(jing)濟增長勢(shi)頭(tou)已(yi)基本(ben)反映在自4月中旬以來(lai)的(de)(de)美元漲(zhang)(zhang)勢(shi)之中。美國財政赤字和加息(xi)并行有(you)將美國經(jing)(jing)濟引入(ru)困境的(de)(de)風險,加之美國已(yi)處于本(ben)輪(lun)經(jing)(jing)濟周期后期階段,經(jing)(jing)濟增速減緩(huan)將限(xian)制美元上漲(zhang)(zhang)空(kong)間。
其次,從債(zhai)(zhai)(zhai)券收(shou)益(yi)(yi)率(lv)角(jiao)度分析,基于(yu)(yu)利率(lv)平價邏輯,美(mei)債(zhai)(zhai)(zhai)收(shou)益(yi)(yi)率(lv)上升(sheng)或下降將通過資金套利帶動(dong)美(mei)元(yuan)升(sheng)值或貶值,二者通常(chang)呈正相關關系。后(hou)期(qi)美(mei)國經濟增長放緩和通脹預期(qi)減弱,很(hen)可能會導致(zhi)債(zhai)(zhai)(zhai)券收(shou)益(yi)(yi)率(lv)下跌。鑒于(yu)(yu)市場普遍認為10年期(qi)美(mei)債(zhai)(zhai)(zhai)收(shou)益(yi)(yi)率(lv)已見頂,因此美(mei)債(zhai)(zhai)(zhai)收(shou)益(yi)(yi)率(lv)將阻(zu)止美(mei)元(yuan)進(jin)一步攀升(sheng)。
再(zai)者,從全(quan)球經濟(ji)角度出發,上半年美(mei)元走強(qiang)源于(yu)其(qi)他國家經濟(ji)相對(dui)疲軟(ruan),但是隨著全(quan)球經濟(ji)增(zeng)速再(zai)度上升(sheng),美(mei)元將難免再(zai)度經受考驗并走軟(ruan)。明年全(quan)球主要央行料將收(shou)緊(jin)貨幣(bi)政策(ce),從而提振歐元及其(qi)他非美(mei)貨幣(bi),進(jin)一步(bu)打壓美(mei)元。目前(qian)全(quan)球不(bu)少國家已開始拋售(shou)美(mei)債,隨著“去美(mei)元化”趨勢加(jia)強(qiang),美(mei)元全(quan)球地位將進(jin)一步(bu)下降。美(mei)國財政部(bu)在(zai)6月初公布的(de)報告顯示(shi),在(zai)美(mei)債十大海外持(chi)有(you)者中(zhong),只有(you)巴(ba)西和開曼群島在(zai)4月增(zeng)持(chi)美(mei)債,其(qi)他買家均拋售(shou)美(mei)債。
最后(hou),從(cong)(cong)加(jia)(jia)息預期和(he)(he)貿易(yi)摩(mo)擦角度判斷,貿易(yi)摩(mo)擦升溫將拖累美國(guo)經濟(ji)增長,同時使消費者(zhe)(zhe)、企業和(he)(he)投(tou)資者(zhe)(zhe)信心受(shou)損,最終牽(qian)連美聯儲加(jia)(jia)息步伐。在貿易(yi)摩(mo)擦影響下,美聯儲部分官員(yuan)已開始主張(zhang)暫(zan)停加(jia)(jia)息,如果(guo)這股力量增大,將會降低今(jin)年第三次或第四次加(jia)(jia)息概率(lv),進而(er)遏制美元(yuan)上漲(zhang)。從(cong)(cong)數(shu)據(ju)(ju)上看,繼美國(guo)商務部6月(yue)29日公(gong)布(bu)的(de)(de)(de)5月(yue)核心PCE物價指(zhi)數(shu)六年來首次觸及美聯儲2%的(de)(de)(de)通脹目標后(hou),市場已將目光聚焦于(yu)7月(yue)6日的(de)(de)(de)非農數(shu)據(ju)(ju),這兩項數(shu)據(ju)(ju)的(de)(de)(de)表(biao)現將決定美聯儲的(de)(de)(de)貨幣政策態度,進一(yi)步左(zuo)右美元(yuan)走(zou)勢(shi)。
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)聲(sheng)明(ming):凡本(ben)(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)注明(ming)“來源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)”的所(suo)有作(zuo)(zuo)品,版權(quan)均屬于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)與作(zuo)(zuo)品作(zuo)(zuo)者聯合聲(sheng)明(ming),任何組(zu)織未經中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)以及作(zuo)(zuo)者書面授權(quan)不(bu)(bu)得轉(zhuan)載、摘編或利(li)用其它方式使用上述作(zuo)(zuo)品。凡本(ben)(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)注明(ming)來源(yuan)非中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)的作(zuo)(zuo)品,均轉(zhuan)載自其它媒體,轉(zhuan)載目的在(zai)于(yu)更好服(fu)務讀(du)者、傳遞信息之需,并不(bu)(bu)代表本(ben)(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)贊(zan)同其觀點,本(ben)(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)亦不(bu)(bu)對(dui)其真實性負責,持異議(yi)者應與原出(chu)處單位主張權(quan)利(li)。
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