4月末M2余額173.77萬億元，同比增長(chang)8.3%。M2未再(zai)繼續(xu)呈現(xian)逐(zhu)季(ji)回落(luo)的(de)態(tai)勢，增速出現(xian)趨(qu)穩。
《一(yi)季度貨(huo)幣(bi)政策執行報告(gao)》稱，M2增速(su)趨穩(wen)(wen)是(shi)穩(wen)(wen)健中(zhong)性(xing)貨(huo)幣(bi)政策和(he)金融(rong)監管政策協(xie)調(diao)有效推(tui)進(jin)的(de)結果，有利(li)于(yu)金融(rong)體系控制內(nei)部杠桿和(he)減少資金內(nei)部嵌套循環(huan)，也有利(li)于(yu)宏觀上穩(wen)(wen)杠桿，助力打好防范化解重大風(feng)險攻堅戰。
東北證(zheng)券宏觀團隊分析稱，二季(ji)度M2增速將反(fan)彈，預(yu)計(ji)未來幾個月(yue)將繼續回升。“但是我們仍強調M2與(yu)經(jing)濟的(de)關聯性下降，無需(xu)過度關注。”
其實，隨著市(shi)場深化和金融創新發(fa)展，影(ying)響(xiang)貨(huo)幣供給(gei)的(de)因素更加復雜，M2 的(de)可(ke)測性、可(ke)控性以及與(yu)實體經濟的(de)相關(guan)性都(dou)在下(xia)降。雖(sui)然央行(xing)修訂了M2 統計(ji)口徑，亦難以從根本上解決數(shu)量(liang)型指標有效性下(xia)降這(zhe)一問題。央行(xing)稱，未來(lai)宜逐步淡化數(shu)量(liang)型指標，更多關(guan)注(zhu)利率等價格型指標。
值(zhi)得關注的(de)是，M1低(di)增(zeng)(zeng)速已持續(xu)數月，且(qie)已連續(xu)兩月低(di)于M2增(zeng)(zeng)速。2-4月M1同(tong)比增(zeng)(zeng)速分(fen)別為8.5%、7.1%、7.2%。邵宇稱，M1、M2增(zeng)(zeng)速均(jun)較低(di)說明(ming)流動性進入(ru)到一(yi)個相對緊張的(de)狀態。
溫彬(bin)認(ren)為，M1增速低于M2，理論(lun)上(shang)反映(ying)企業(ye)活(huo)躍(yue)度(du)有(you)一定下降，企業(ye)獲得資(zi)金(jin)方面(mian)受限。這可能(neng)與金(jin)融(rong)(rong)去杠桿有(you)關，特別是(shi)(shi)委貸、銀(yin)信通(tong)道收縮以后，對(dui)企業(ye)非(fei)標(biao)融(rong)(rong)資(zi)帶來壓力(li)(li)。“從新增信貸規模來看，回(hui)表規模還是(shi)(shi)相(xiang)(xiang)對(dui)有(you)限，從債市回(hui)暖來看，債券發行(xing)可能(neng)解決了(le)一部分企業(ye)融(rong)(rong)資(zi)需求，但是(shi)(shi)相(xiang)(xiang)對(dui)去年而言，非(fei)標(biao)再融(rong)(rong)資(zi)方面(mian)還是(shi)(shi)面(mian)臨壓力(li)(li)，錢少了(le)就會導致(zhi)M1增速回(hui)落。”
興業宏觀(guan)研究(jiu)員郭于瑋認為，3月貨(huo)幣(bi)(bi)信貸數(shu)據的(de)主要(yao)特點是貨(huo)幣(bi)(bi)條件出現超(chao)預期(qi)的(de)收(shou)緊，表現為社融(rong)與M1增(zeng)速(su)超(chao)預期(qi)下(xia)滑。而4月這(zhe)種現象(xiang)出現了緩和：一方面(mian)法定準(zhun)備(bei)金率下(xia)調，另一方面(mian)M1與社融(rong)增(zeng)速(su)雙(shuang)雙(shuang)企穩。法定準(zhun)備(bei)金率下(xia)調對M1增(zeng)速(su)有提(ti)振作(zuo)用，意味著M1增(zeng)速(su)或已經(jing)接近底部，繼續(xu)下(xia)滑的(de)空間有限(xian)。（21世紀經(jing)濟報道(dao)報道(dao)）
4月新增(zeng)貸款和社融增(zeng)量數(shu)據(ju)符合市場預期，其中新增(zeng)貸款1.18萬(wan)(wan)億(yi)元，社融增(zeng)長(chang)1.56萬(wan)(wan)億(yi)元，表明(ming)實(shi)體經濟融資需(xu)求依舊(jiu)尚可。
從新增(zeng)(zeng)貸款(kuan)的結構看，4月份短期(qi)融資(zi)比重上(shang)升，居民(min)部(bu)門(men)和公司部(bu)門(men)的中(zhong)(zhong)(zhong)長期(qi)貸款(kuan)增(zeng)(zeng)量偏弱(ruo)。但實際(ji)上(shang)，這一趨勢自今年以來就在延續，今年前(qian)4個月，居民(min)戶中(zhong)(zhong)(zhong)長期(qi)貸款(kuan)增(zeng)(zeng)長16443億(yi)(yi)元(yuan)，較去年同(tong)期(qi)少(shao)增(zeng)(zeng)2600億(yi)(yi)元(yuan)，企業戶中(zhong)(zhong)(zhong)長期(qi)貸款(kuan)增(zeng)(zeng)長29168億(yi)(yi)元(yuan)，較去年同(tong)期(qi)少(shao)增(zeng)(zeng)2760億(yi)(yi)元(yuan)，兩(liang)者合計中(zhong)(zhong)(zhong)長期(qi)貸款(kuan)少(shao)增(zeng)(zeng)5360億(yi)(yi)元(yuan)。
中(zhong)金公司(si)分析師陳健(jian)恒(heng)表(biao)示，4月新增(zeng)(zeng)(zeng)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)主要(yao)(yao)有(you)兩方面(mian)問(wen)題值得關注：一(yi)是(shi)居(ju)(ju)(ju)民部門新增(zeng)(zeng)(zeng)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)占比(bi)(bi)有(you)所下(xia)降，企(qi)業部門新增(zeng)(zeng)(zeng)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)占比(bi)(bi)有(you)所上(shang)(shang)升，在脫虛向實的(de)(de)(de)政策方針指(zhi)引下(xia)，商(shang)業銀行在資產端(duan)擺布上(shang)(shang)存在明顯的(de)(de)(de)傾向性(xing)，非標(biao)的(de)(de)(de)部分回表(biao)也會(hui)被動產生一(yi)些企(qi)業部門新增(zeng)(zeng)(zeng)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)的(de)(de)(de)需(xu)求(qiu)，但更(geng)重要(yao)(yao)的(de)(de)(de)是(shi)，居(ju)(ju)(ju)民貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)中(zhong)的(de)(de)(de)按揭貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)仍(reng)受政策抑(yi)制，已授(shou)信未發(fa)放(fang)的(de)(de)(de)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)仍(reng)然(ran)較高(gao)，居(ju)(ju)(ju)民部門貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)很難出現如(ru)2015年的(de)(de)(de)企(qi)業部門貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)一(yi)樣的(de)(de)(de)萎縮。二是(shi)短期(qi)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)的(de)(de)(de)占比(bi)(bi)有(you)所上(shang)(shang)升，其(qi)中(zhong)最主要(yao)(yao)是(shi)票據融資有(you)所恢復，這(zhe)可能與銀行對長期(qi)授(shou)信謹慎有(you)關，同時(shi)本(ben)輪票據利率回落速度較慢，對于投資人性(xing)價比(bi)(bi)較高(gao)，也是(shi)最近票據增(zeng)(zeng)(zeng)量(liang)較多的(de)(de)(de)原(yuan)因。
社(she)融(rong)(rong)(rong)數據仍延續“非標”融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)持續壓縮的(de)局面(mian)，不過回(hui)落增速有所放緩(huan)，這主要(yao)體現在信托貸款(kuan)和委托貸款(kuan)降幅收窄。但出乎(hu)市場意(yi)料的(de)是，當月未貼現的(de)銀行承兌(dui)匯票(piao)增加1454億(yi)元，同比(bi)多(duo)增1109億(yi)元，比(bi)過去(qu)5年同期均值高出952.48億(yi)元。陳健恒(heng)對此認為，表外票(piao)據融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)依舊強(qiang)勁的(de)原(yuan)因，可能(neng)與上述表內票(piao)據融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)占(zhan)比(bi)回(hui)升原(yuan)因類似。
不過(guo)，盡管4月社融(rong)增(zeng)(zeng)量符合市場預(yu)期，但受(shou)(shou)表(biao)外融(rong)資(zi)持續萎縮的影響(xiang)，今(jin)年前4個(ge)月社融(rong)增(zeng)(zeng)量較去年同期已減少1.16萬億。招商(shang)銀行資(zi)產(chan)管理(li)部(bu)高級分析師(shi)劉東亮對記(ji)者表(biao)示(shi)，當前金(jin)融(rong)數據體現出一定(ding)的矛(mao)盾性(xing)，即表(biao)外負債尚未回(hui)表(biao)，比如4月存款增(zeng)(zeng)量和增(zeng)(zeng)速均維持在較低水平，表(biao)外資(zi)產(chan)回(hui)表(biao)需求強(qiang)烈但表(biao)內(nei)承接能力(li)受(shou)(shou)限，導致社融(rong)增(zeng)(zeng)量下(xia)降較快，長此以(yi)往，疊加貿易戰風(feng)險，將不利(li)于下(xia)半年宏觀經(jing)濟。
“因此，當(dang)務之急是增強銀(yin)行(xing)表內信貸投放(fang)能力，估計央行(xing)將會(hui)放(fang)寬對銀(yin)行(xing)的合意貸款規模指導，其他考核(he)力度可能也會(hui)有所松(song)動，央行(xing)并會(hui)通過更(geng)多降準來(lai)提供基礎貨幣(bi)。”劉東亮說。（證(zheng)券時報）
中國(guo)央行11日發布2018年第一季(ji)度中國(guo)貨(huo)幣(bi)政策執(zhi)行報告，提(ti)出下階段要保持貨(huo)幣(bi)政策的(de)穩健中性，管住(zhu)貨(huo)幣(bi)供給總(zong)閘門。
由(you)央行貨幣政(zheng)策(ce)分析小組撰寫的這份報告稱，下(xia)階段(duan)，中(zhong)(zhong)國(guo)央行將圍繞服務(wu)實體經濟、防控(kong)金融(rong)風險、深(shen)化金融(rong)改(gai)革三項任務(wu)，創新(xin)金融(rong)調(diao)控(kong)思(si)路和(he)方式，保持(chi)政(zheng)策(ce)的連續性(xing)(xing)和(he)穩(wen)定性(xing)(xing)，實施好穩(wen)健(jian)中(zhong)(zhong)性(xing)(xing)的貨幣政(zheng)策(ce)，注(zhu)重(zhong)引導(dao)預期，保持(chi)流(liu)動性(xing)(xing)合理穩(wen)定，為(wei)供給(gei)側結構性(xing)(xing)改(gai)革和(he)高質(zhi)量發展營造中(zhong)(zhong)性(xing)(xing)適度的貨幣金融(rong)環境(jing)。報告提(ti)出(chu)六方面(mian)主要(yao)政(zheng)策(ce)思(si)路。
一是保持貨幣(bi)(bi)政(zheng)策的(de)穩(wen)健中性，管住貨幣(bi)(bi)供給總閘(zha)門。“一方面要(yao)掌控(kong)好流動(dong)性尺度(du)，助力去杠桿和(he)防范化解(jie)金融(rong)風險(xian)；另一方面，要(yao)綜合考慮(lv)宏觀經濟(ji)運行(xing)變(bian)化，加強(qiang)政(zheng)策協調，靈(ling)活運用多種貨幣(bi)(bi)政(zheng)策工具組合，合理(li)安排工具搭配和(he)操(cao)作節奏，維(wei)護(hu)流動(dong)性合理(li)穩(wen)定。”其中央行(xing)提出，擬于2019年第(di)一季度(du)評估時將資產(chan)規模5000億元人民幣(bi)(bi)以下金融(rong)機構發行(xing)的(de)同業(ye)存單(dan)納入MPA考核(he)。
二是促進結構(gou)(gou)優化(hua)，支(zhi)持經濟(ji)結構(gou)(gou)調整和轉型(xing)升級(ji)。“做好推進制造業轉型(xing)升級(ji)、基礎設施及鐵路(lu)等(deng)重(zhong)點(dian)(dian)行業和領(ling)域(yu)轉型(xing)調整的金(jin)融服務，加大(da)對養老(lao)、教(jiao)育、健(jian)康(kang)等(deng)新(xin)消費領(ling)域(yu)、以(yi)及創業創新(xin)、科(ke)技、文化(hua)、海洋經濟(ji)、戰略性新(xin)興產業等(deng)國民經濟(ji)重(zhong)點(dian)(dian)領(ling)域(yu)的金(jin)融支(zhi)持力度。”
三是進一步深化(hua)利率市場(chang)化(hua)和人(ren)民幣匯(hui)率形(xing)成(cheng)機(ji)制改革，提高金融資源配置效率，完善金融調控機(ji)制。
四(si)是完(wan)善金(jin)融(rong)市場體系，切(qie)實發揮好金(jin)融(rong)市場在穩增(zeng)長、調結(jie)構、促改革(ge)和防風險方(fang)面的作(zuo)用(yong)。
五是深化(hua)金融機構改革(ge)。具體政策(ce)思路包括：持(chi)續深化(hua)大型商業銀行和其他大型金融企業改革(ge)，完善(shan)公司治(zhi)理，規范股東(dong)大會(hui)、董事會(hui)、監事會(hui)與管理層關(guan)系等(deng)。
六是打(da)好防范化解重大金(jin)融風險攻堅(jian)戰。“明確(que)時間表、路線(xian)圖、優(you)先序，集中(zhong)力量，優(you)先處理可能(neng)影(ying)響(xiang)經濟(ji)社會穩定和引發系統性風險的問題(ti)。”(中(zhong)國新聞網)